Sobre la dinámica de las tasas de interés

[Escrito el 4 de septiembre de 2023]

El Banco Central de la República Dominicana inició a finales de mayo de este año un cambio de postura de su política monetaria, de una posición restrictiva a una menos restrictiva. El objetivo de ese cambio es reducir la tasa de interés activa y así estimular el crecimiento del producto interno bruto, que hasta ese mes registraba una variación promedio de 1.4%, bajando a junio a un promedio de 1.2%.

En las reuniones de política monetaria de mayo y junio se redujo en 50 y 25 puntos básicos la tasa de interés de referencia, respectivamente. Para acentuar el mecanismo de transmisión de la política monetaria se liberó liquidez que permitió el otorgamiento de préstamos por una suma de decenas de miles de millones de pesos a tasas de interés no superiores a 9%.

El efecto sobre las tasas de interés de mercado fue el esperado. La tasa de interés activa promedio ponderado se redujo en junio más rápido que la tasa de interés pasiva, pasando de 15.89% a 12.41%. No obstante, después de terminar la colocación de los préstamos a tasas de interés de hasta 9% era lógico que la tasa de interés activa promedio ponderado -que en realidad es el promedio de los nuevos préstamos otorgados- volviese a subir, como lo hizo en julio a 14.18% y en agosto a 14.31%. Nótese que, a pesar del repunte registrado en julio y agosto, entre mayo y agosto la tasa de interés activa se redujo en 158 puntos básicos.

Por su parte, la tasa de interés pasiva promedio ponderado ha mantenido una tendencia continuamente decreciente desde mayo. La tasa pasiva bajó de 10.36% en mayo a 8.19% en agosto, una reducción de 217 puntos básicos.

Los datos anteriores revelan que la tasa de interés pasiva se ha reducido en mayor magnitud que la tasa de interés activa, lo cual implica un aumento del margen de intermediación de la banca. Específicamente, entre mayo y agosto el margen de intermediación de la banca aumentó en 59 puntos básicos, elevándose de 5.53% a 6.12%,

La dinámica observada de las tasas de interés activa y pasiva y la necesidad de estimular el crecimiento del producto interno bruto lleva a las autoridades del Banco Central a seguir con la política de reducción de la tasa de interés de referencia. Tomando en consideración la restricción que establece la bipolaridad monetaria de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, el Banco Central pausó en julio su programa de reducción de la tasa de interés de referencia y en la reunión de agosto la disminuyó en 25 puntos básicos. Con esa reciente decisión de las autoridades monetaria se tratará de que la tasa de interés activa reinicie su tendencia hacia la baja y así continue el proceso de recuperación económica, tal como se registró en julio al expandirse las actividades productivas en 2.9%.