El subsidio al internet

[Escrito el 28 de mayo de 2015]

El Director de la Comisión Federal de Comunicaciones de los Estados Unidos, Tom Wheeler, propuso en el día de hoy que a los clientes de menores ingresos se les subsidie el internet. El objetivo es que esas personas puedan tener acceso al internet de banda ancha a precios que puedan pagar.

 La propuesta significaría un incremento de 9.25 dólares al mes en el subsidio al servicio básico telefónico que actualmente reciben los beneficiarios, establecido por el presidente Ronald Reagan, y que abarca a 12 millones de hogares.

Existe amplia evidencia que demuestra que el acceso al internet tiene un impacto positivo sobre el producto interno bruto. Específicamente se ha cuantificado que por cada 10% que aumenta el acceso al internet de banda ancha el PIB se incrementa entre un 0.9% y un 1.5%.

En ese contexto, cabe resaltar que el uso del internet permite aumentar la información utilizada por los agentes económicos, elevar la productividad, crear empleo y generar un mayor nivel de actividad económica.

En la República Dominicana, la competencia ha ido reduciendo el precio del internet de banda ancha. No obstante, todavía la mayor parte de la población no tiene acceso a ese servicio. En consecuencia habría que explorar la posibilidad de que el uso del internet, por lo menos, no sea gravado por el itbis y el impuesto selectivo a las telecomunicaciones. Esto acentuaría su penetración, mejorando su aporte a la actividad económica nacional.  

Perspectivas petroleras

[Escrito el 27 de mayo de 2015]

En un interesante artículo, la revista The Economist presentó sus perspectivas sobre el precio del petróleo. Para una economía pequeña e importadora neta de combustibles, como la dominicana, es muy importante tener una idea de hacia dónde se moverá esa variable en los próximos meses.

Al día de hoy el precio del barril de petróleo cerró en 57.65 dólares, mostrando una tendencia creciente desde marzo de este año. La trayectoria esperada en los próximos meses dependerá de la interacción de la oferta y la demanda, así como de la influencia que tengan los eventos políticos de zonas productoras de petróleo como el Medio Oriente y Venezuela.

De acuerdo a Goldman Sachs el precio del crudo se colocará en octubre en el entorno de 45 dólares.  Ese estimado se explica por el supuesto de que la oferta dominará la demanda. Se prevé que la cantidad ofertada tanto por los países de la OPEP como  por los productores de petróleo esquisto (shale oil) no experimentará una reducción importante. Además, se estima que la demanda de China y los Estados Unidos no se incrementará de manera significativa, sea por el moderado crecimiento económico o por la sustitución de crudo por energías alternativas.

Para la República Dominicana un precio de 45 dólares el barril se traducirá en un efecto riqueza positivo. Esto permitiría acelerar la demanda agregada sin que se registren presiones inflacionarias o cambiarias, estimulando el crecimiento económico y la creación de empleo. 

La opinión de la calificadora Standard & Poor’s

[Escrito el 26 de mayo de 2015]

La firma calificadora de riesgos Standard & Poor’s confirma lo que he señalado con relación a la nueva política económica que se ejecuta desde 2012.

En resumen dice la empresa: “…la República Dominicana tiene un creciente historial de sólida ejecución de la política monetaria bajo un régimen de metas de inflación.” En febrero pasado presenté los resultados de unos modelos econométricos que me permitieron determinar el impacto favorable que ha tenido la aplicación una política monetaria basada en metas de inflación desde 2012 sobre la estabilidad de precios, al mismo tiempo que minimiza la volatilidad del tipo de cambio. No cabe duda de que el Banco Central, bajo la gestión de Héctor Valdez, ha sido muy exitoso.

Standard & Poor’s también señala que “los menores déficit fiscales desde 2012 (relacionados con la reforma tributaria, mayores ingresos mineros y el control del gasto)…han fortalecido la posición fiscal del gobierno.” Cabe recordar que el presidente Danilo Medina ha logrado reducir el déficit del sector público no financiero en casi cuatro puntos porcentuales del PIB y se prevé que en 2015 continuará la consolidación fiscal, lo cual establecería las condiciones necesarias para la disminución de la deuda pública.

La nueva política económica es la responsable de que la calificación crediticia soberana de la República Dominicana haya mejorado de B+ a BB-. Es obvio que todavía falta mucho por hacer, pero en esta oportunidad el país se encuentra en una mejor trayectoria que en 2012. 

27 páginas que cambiaron el mundo económico

John F. Nash, el matemático de una mente brillante, falleció en un accidente automovilístico en una autopista de Nueva Jersey el pasado sábado 23 de mayo. Junto a él murió su inseparable esposa Alicia.

Hace apenas unos días, el profesor Nash, de 86 años, había recibido el Premio Abel por sus aportes a las ecuaciones diferenciales en derivadas parciales. Un galardón que se le añadió al Premio Nobel en Economía que recibió en 1994 por su espectacular trabajo sobre teoría de juegos.

En una tesis de apenas 27 páginas, que tengo la dicha de tener en mi biblioteca, John F. Nash expandió en 1950 a niveles inimaginables la teoría de juegos no cooperativos. Esa tesis sólo incluyó únicamente dos referencias bibliográficas. La primera, el libro de Von Neumann y Morgenstern de 1944 que lleva por título “Teoría de Juegos y Comportamiento Económico.” La segunda referencia se trata de un artículo de menos de dos páginas escrito por el propio Nash en 1950 y que se titula “Puntos de Equilibrio en Juegos de N-Personas.”

John F. Nash es el autor del conocido “Equilibrio de Nash” que se encuentra en el corazón de múltiples juegos y estrategias óptimas. A pesar de que usted no lo sepa estoy seguro de que en su casa, en las negociaciones con sus hijos, usted ha llegado  muchas veces a ese tipo de equilibrio.

Que Dios les haga descansar en paz, John y Alicia. 

La importancia de la credibilidad de las políticas

Christine Lagarde, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional, pronunció un discurso en el Banco Central de Brasil sobre la importancia de la credibilidad de las políticas económicas.

Lagarde señaló que “el régimen de metas de inflación ha sido un pilar fundamental del sólido marco macroeconómico de Brasil en los últimos 15 años.” Y afirmó que, junto a la responsabilidad fiscal y el tipo de cambio flexible, ha permitido mantener un fuerte ritmo de crecimiento económico y baja tasa de inflación.

En el caso de la República Dominicana, desde 2012 se registra una política de consolidación fiscal que ha mejorado el grado de credibilidad de las políticas económicas. Entre 2012 y 2015 se observa una disminución del déficit del sector público no financiero de casi de cuatro puntos del PIB. Esto ha creado un margen de maniobra al sector privado para que pueda crecer de manera más acelerada y sostenida, creando centenares de miles de empleos formales en ese período.

La Directora Gerente del FMI también resaltó la importancia de la política monetaria como complemento de otras políticas macroeconómicas para apoyar el crecimiento y la creación de empleo.

 En ese contexto cabe resaltar que el Banco Central de la República Dominicana, que ejecuta un esquema de metas de inflación desde 2012, ha manejado adecuadamente sus instrumentos para asegurar la estabilidad de precios, minimizar la volatilidad del tipo de cambio y estimular el crecimiento del PIB. No cabe duda de que este es un caso de política monetaria exitosa. 

Entorno macroeconómico favorable

[Escrito el 21 de mayo de 2015]

Nuestros pronósticos se cumplen. El año 2015 será excelente en términos económicos. Igual opinión tienen las calificadoras de riesgo, que mejoraron la calificación crediticia del país de B+ a BB-.

 Los datos suministrados por el Gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu, revelan que políticas fiscales y monetarias sanas, combinadas con mejores términos de intercambio, crean las condiciones adecuadas para que se acelere la actividad económica y se expanda la creación de empleo.

El producto interno bruto creció en un 6.5% en el primer trimestre de este año. Los sectores construcción y comercio fueron los de mayor aporte, con tasas de crecimiento de 14.9% y 10.6%,  respectivamente.

Se prevé que en el segundo trimestre, el crecimiento se acelerará debido a la flexibilización monetaria. La reducción de la tasa de interés de política monetaria en 100 puntos básicos se traducirá en una disminución de más de 200 puntos básicos en la tasa de interés activa. Y la liberalización de 10 mil millones de pesos del encaje legal de los bancos múltiples y de las asociaciones favorecerá el acceso a financiamiento a bajas tasas de interés a largo plazo.

El empleo también se ha comportado favorablemente. Cuando la economía crece por encima del 5% la tasa de desempleo baja, pues se crea más empleo de lo que aumenta la población económicamente activa. Entre octubre de 2014 y abril de 2015 se crearon 109,300 puestos de trabajo, principalmente formales.

La sostenibilidad de ese entorno macroeconómico crea las condiciones para que mejore la calidad de vida de los dominicanos. Por eso exhortamos a las autoridades que continúen con el proceso de consolidación fiscal que permitiría en los próximos años la reducción del nivel de deuda pública como porcentaje del PIB.  

Estimulando la inversión privada

[Escrito el 19 de mayo de 2015]

La inversión privada es uno de los factores fundamentales del crecimiento económico. La acumulación de capital permite mejorar la productividad de la mano de obra y elevar el ingreso promedio de la población. Por eso los gobiernos deberían estimular la inversión privada con medidas que sean sostenibles en el largo plazo.

La creación de un entorno que permita elevar el flujo libre de efectivo de las empresas es indispensable para incrementar la inversión privada. Las empresas ejecutan nuevos proyectos cuando el valor presente del flujo libre de efectivo supera el monto de recursos que se requiere invertir.

La estabilidad macroeconómica estimula la inversión. En efecto, si la inflación y la volatilidad del tipo de cambio son bajas, las tasas de interés serían reducidas, lo cual elevaría el valor presente del flujo de efectivo y estimularía la inversión de las empresas.

Un saldo fiscal con un déficit reducido también favorece la acumulación de capital privado. El manejo de las finanzas públicas es un arte. Debe permitir la inversión en educación y en infraestructura indispensable para complementar la inversión privada, pero al mismo tiempo debe arrojar un saldo que no expulse del mercado de fondos prestables al sector privado.

La estructura tributaria debe ser neutra frente a las decisiones de ahorro, inversión y trabajo. Un impuesto como el 1% sobre los activos desestimula la inversión privada y quiebra negocios. Por eso recomiendo que se elimine.  

El Dow establece nuevo record

[Escrito el 18 de mayo de 2015]

Los índices bursátiles de los Estados Unidos establecieron nuevos records en el día de hoy.

El S&P 500 subió en 0.3% y cerró en 2,129 puntos, convirtiéndose en el tercer record consecutivo que establece ese índice. El Dow subió en 0.1%, colocándose en los 18,299 puntos para un nuevo máximo histórico.

El Nasdaq, aunque no rompió su record, se incrementó en 0.6%, lo cual refleja un buen dinamismo de las acciones tecnológicas.

Los inversionistas están esperando nuevas noticias sobre el desempeño económico de las empresas, la evolución del mercado laboral y, sobre todo, de la Reserva Federal.

Con relación al desempeño de los beneficios de las empresas, algunos expertos afirman que para este año 2015 se espera un incremento de 0.5%. Esa tasa es consideraba baja por los analistas y podría hacer pensar que los precios de las acciones –como porcentaje de los beneficios- se encuentran por encima del promedio. Esto afectaría negativamente las valoraciones bursátiles.

Algunos miembros del banco central estadounidense han señalado que la tasa de interés de política monetaria no debería ser incrementada hasta el año 2016. Si se anunciara una noticia como esa, los precios de las acciones registrarían subidas significativas y nuevos máximos históricos. Además, el dólar se debilitaría frente al euro y el yen, mejorando las exportaciones y los beneficios de las empresas estadounidenses.

El costo de la depreciación del dólar es que el precio del petróleo subiría, perjudicando a países como la República Dominicana.

La brecha de desempeño académico por ingresos

[Escrito el 14 de mayo de 2015]

La evidencia internacional revela una preocupante realidad. Los niños de hogares ricos tienen –en promedio- un mejor desempeño escolar que los niños de hogares pobres. Dado que la educación se traduce en futuros ingresos, ese hecho provoca que los hijos criados en hogares menos afortunados sean, por lo general, personas adultas con menores ingresos que sus pares de hogares ricos. Esto aumenta la desigualdad de ingresos en la sociedad.

Dice Sean Reardon, profesor de sociología de la Universidad de Stanford,  que los niños ricos alcanzan –en promedio- mejores calificaciones en los exámenes escolares, en las pruebas estandarizadas y exhiben menor tasa de repitencia que los pobres.

En un estudio que abarcó los últimos cincuenta años en los Estados Unidos, el profesor Reardon analizó la relación entre el desempeño escolar y el ingreso familiar. Entre sus conclusiones afirma que la brecha de desempeño escolar por ingresos ha estado creciendo en las tres últimas décadas. Además, señala que los estudiantes de hogares ricos tienden a asistir a las universidades más selectivas, incluso al compararse con los estudiantes de hogares pobres con igual calificaciones.

Otro hallazgo de Reardon es que la brecha en el desempeño escolar se encuentra presente desde kínder. La explicación puede deberse a la influencia que tiene el nivel de ingresos sobre el desarrollo del cerebro. El profesor de Neurociencia en el MIT, John Gabrieli, puede que haya encontrado la respuesta al demostrar que la corteza de los niños más ricos es más gruesa que la de los pobres, lo cual influye sobre el desempeño académico. Pero eso lo dejo para otro comentario. 

La lucha de Esther Duflo contra la pobreza

[Escrito el 13 de mayo de 2015]

Esther Duflo es una economista francesa profesora en el Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT).  Ella se ha especializado en analizar programas sociales con el objetivo de mejorar su impacto sobre la pobreza. La idea es que cada peso invertido a favor de los pobres tenga una influencia efectiva sobre su bienestar.

Junto al economista indio,  Abhijit Banerjee, fundaron en el año 2003 el Laboratorio JPAL de acción contra la pobreza en el MIT. Ese laboratorio agrupa a más de un centenar de expertos que realizan experimentos naturales para determinar el impacto de las políticas sociales, en especial las que se aplican en países en desarrollo.

Duflo, recientemente galardonada con el premio Princesa de Asturias en la categoría de Ciencias Sociales, es considerada como una gran estrella en el firmamento de los grandes economistas. La metodología que utiliza para evaluar las políticas sociales se fundamenta en experimentos aleatorios que permiten determinar el impacto de los programas públicos sobre dos poblaciones estadísticamente iguales. Un grupo es el beneficiario y el otro es el de control. Si la política provoca un cambio estadísticamente significativo sobre el grupo beneficiario con relación al de control, se afirma que es efectiva y puede ser continuada o ampliada.   

Para mí, como econometrista, pienso que el trabajo de Esther Duflo es verdaderamente extraordinario. Y espero que su metodología sea utilizada intensamente en la República Dominicana para mejorar la calidad del gasto público. 

Un cuatrimestre sin inflación

[Escrito el 12 de mayo de 2015]

El Banco Central de la República Dominicana publicó que la variación de precios en abril fue de -0.25%. Esa caída de precios ha colocado la tasa de inflación del primer cuatrimestre en territorio negativo. Esa cifra está muy lejos de la meta de inflación de 3.5% para 2015.

Ese comportamiento de los precios explica el porqué las autoridades monetarias decidieron reducir la tasa de interés de política monetaria en 50 puntos básicos en los meses de marzo y abril, para un acumulado de 100 puntos básicos. De acuerdo a mis estimados, esa decisión provocará una reducción de 2.7 puntos porcentuales en la tasa de interés activa y de 1.7 puntos en la tasa de interés pasiva. Esto estimulará el crecimiento económico y la creación de empleo.

Volviendo a la tasa de inflación, cabe preguntarse cuáles grupos de bienes provocaron la caída de precios en abril pasado. Alimentos y bebidas (-1%); Prendas de vestir y calzado (-0.83%); Recreación y cultura (-0.43%); y Vivienda (-0.33%).

Por estratos socioeconómicos, el Banco Central informó que el 20% de población de menores ingresos experimentó una mejoría de su poder de compra en abril al disminuir los precios de los productos que adquiere en 0.52%.

Dado que se espera un mayor ritmo de creación de empleo en lo que queda de año, se puede pronosticar que las condiciones de vida del dominicano mejorarán en los próximos meses. Ese es el resultado de la aplicación de políticas económicas correctas. 

Sobre el ajuste del salario mínimo

[Escrito el 11 de mayo de 2015]

[Actualización 21 de mayo de 2015: El miércoles 20 de mayo los patronos y el gobierno se pusieron de acuerdo para que el Comité Nacional de Salarios aprobase un incremento de un 14% en el salario mínimo. Los sindicalistas no estuvieron de acuerdo con ese aumento. Sin embargo, el 21 de mayo los representantes de los trabajadores declararon que no se opondrían a ese ajuste del salario mínimo.]

En mayo de 2013 comenté que el ajuste del salario mínimo quedaría en el entorno de un 15%. Para esa fecha los sindicalistas exigían un 30%, mientras los empresarios ofrecían 5%. En julio se registró un ajuste del salario mínimo de un 14%.

¿Cómo realicé mi pronóstico? Sume la inflación acumulada en ese período, que era 9%, al aumento de productividad que se situaba en el entorno de un 3%. Y señalé que durante el proceso de negociación –que se extendió por cinco meses- los empresarios aceptarían dos o tres puntos porcentuales adicionales. Esas variables acumulaban un ajuste de hasta un 15%.

Ahora va mi pronóstico para el período 2013-2015. Nuevamente los sindicalistas están exigiendo un aumento salarial de un 30%. Lamentablemente, esa cifra no es económicamente viable.

La inflación acumulada entre mayo de 2013 y abril de 2015 es 3.6%. Si se asume un aumento de productividad de 3%, se puede estimar que el incremento del salario mínimo podría quedar alrededor del 7%. Quizás un dos o tres puntos más, hasta un 10%.

En España los sindicatos y los patronos, con la mediación del gobierno, fijaron el incremento salarial en 1% para 2015. Dado que se prevé que la tasa de inflación para 2015 será de 0.6%, se estima un aumento del poder adquisitivo de 4 décimas.

De esto se desprende que la única forma de aumentar sostenidamente el salario real es mediante el incremento de la productividad de la mano de obra. 

Yellen toca una tecla peligrosa

[Escrito el 8 de mayo de 2015]

Janet Yellen, la presidenta de la Reserva Federal, tocó esta semana una tecla peligrosa. Según ella los precios de las acciones en Wall Street se encuentran “muy altos.” Esa afirmación podría hacer que los inversionistas piensen que este es el momento oportuno para vender sus acciones, lo cual provocaría un colapso de los principales indicadores bursátiles.

El comentario de la Yellen fue la respuesta a una pregunta de la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde. La funcionaria del Fondo cuestionó a Yellen sobre la posibilidad de que la política monetaria de bajas tasas de interés pudiese estar provocando burbujas financieras.

Después de responder que la valoración de mercado actual es “muy alta,” la Yellen añadió que otra posible preocupación es la existencia de bajos diferenciales entre el rendimiento de los bonos corporativos de alto riesgo y los títulos del Tesoro. Esto implica que los inversionistas están subestimando el riesgo de los títulos financieros privados, lo cual puede desembocar en episodios de cesación de pagos o quiebra de empresas.

Esas declaraciones se añaden al nerviosismo que provoca el esperado incremento de tasas de interés de política monetaria. Espero que los inversionistas sigan confiando en que la recuperación económica se traducirá en mayor flujo de efectivo de los negocios,  lo cual es clave para el sostenimiento del precio de las acciones. Eso evitaría movimientos bruscos hacia abajo. 

El costo del mal servicio de Edesur

[Escrito el 7 de mayo de 2015]

Muchas personas se quejan de Edesur. Además de ser una de las causantes del agujero financiero del sector eléctrico, la compañía eléctrica brinda un servicio pésimo a sus clientes.

En el día de hoy una brigada de esa empresa, la 1224, se presentó a mi edificio a realizar un corte de energía eléctrica a un vecino. Después de que realizó ese trabajito nos dimos cuenta de que la brigada había realizado el corte a varios apartamentos. A partir de ese momento comenzó el viacrucis.

Se realizaron muchas llamadas a Edesur para que reinstalaran el servicio. Después de varias horas llegó otra brigada que dijo que el contador estaba recibiendo energía eléctrica y que el problema estaba dentro de la vivienda. En consecuencia, decidieron retirarse.

Ante la insistencia de los vecinos llegó otra brigada. Esa observó el panel de contadores e informó que el problema se debía a que el contactor estaba dañado. Ese aparato es lo que permite pasar la energía eléctrica del contador a la vivienda. Y después de decir eso, también se retiró.

Por último, llegó un electricista privado –de esos de confianza- y tan pronto revisó el panel de contadores afirmó: el contactor está bien, lo que ocurre es que los técnicos de Edesur se llevaron el fusible que activa el contactor.

Y en menos de un minuto procedió a colocar ese fusible faltante y comenzó a fluir la electricidad a la vivienda.

Así transcurrió un día sin electricidad, por el mal servicio de Edesur. 

El dólar según el profesor Roubini

[Escrito el 5 de mayo de 2015]

Dice el profesor Nouriel Roubini, de la New York University, que el dólar ha entrado en la guerra de monedas. Roubini plantea que en los primeros meses de este año alrededor de 20 bancos centrales han decidido aplicar políticas monetarias flexibles con el objetivo de que sus monedas se deprecien y aumente su competitividad.

El fin de esa política monetaria es incrementar las exportaciones netas y el empleo. Alemania, como el mejor exportador del mundo, ya se ha estado beneficiando de la depreciación del euro, llegando su superávit de la cuenta corriente de la balanza de pagos a una suma equivalente a un 8% del PIB.

Ante la depreciación del euro, yen, yuan, rublo, real y otras monedas de países emergentes, las empresas de los Estados Unidos han experimentado una reducción de sus ingresos por ventas al exterior. Esto ha desacelerado el ritmo de crecimiento de esa economía y ha puesto a pensar a sus autoridades monetarias.

Algunos funcionarios de la Reserva Federal comienzan a dudar de que la fecha óptima para subir la tasa de interés de política monetaria sea junio. Piensan que septiembre, o quizás diciembre, sea la oportuna. Esto ha hecho que el dólar pierda valor frente a algunas monedas, lo cual es interpretado por el profesor Roubini como la entrada de los Estados Unidos a la guerra de monedas. Y concluye recordando que esas guerras desembocan, por lo general, en disputas comerciales que reducirían el ritmo de recuperación de la economía mundial. 

Cobertura de riesgo

[Escrito el 4 de mayo de 2015]

Entre febrero y marzo comenté en diversas ocasiones sobre la importancia de utilizar contratos financieros que permitiesen minimizar los riesgos derivados de aumentos del precio del petróleo. Al día de hoy no me han hecho caso.

Entre marzo 17 y mayo 4 el precio del petróleo subió en un 25.3%, al pasar el barril de 47.06 dólares a 58.96 dólares. En términos agregados, el aumento de 11.90 dólares el barril representa un incremento de 595 millones de dólares adicionales de factura petrolera anual. Estoy seguro de que un contrato de cobertura de riesgo hubiese sido más barato que ese incremento en el costo de las importaciones de petróleo.

Ante esa evidencia vuelvo a recomendar a las autoridades que investiguen la posibilidad de realizar esa cobertura de riesgo. El costo de esos contratos depende del precio máximo al cual podría comprar la República Dominicana en un plazo determinado, de la volatilidad que esté exhibiendo el precio del barril de petróleo y de la trayectoria esperada de su nivel.

Representantes del Gobierno Dominicano, sea del Ministerio de Hacienda o del Ministerio de Economía, deberían reunirse con expertos internacionales en esta materia. Estoy convencido de que todavía existe la viabilidad financiera de realizar esa cobertura de riesgo ante posibles incrementos adicionales en el precio del petróleo.

Un consejo. Conversen con esos expertos y si no fuera viable realizar la transacción, por lo menos publiquen los datos y digan que intentaron realizar la cobertura. 

Tasas de interés, tipo de cambio y crecimiento

[Escrito el 1 de mayo de 2015]

El Banco Central de la República Dominicana redujo nuevamente la tasa de interés de política monetaria en 50 puntos básicos. A partir de mayo la principal tasa de interés será de 5.25%, hecho que reducirá las tasas de interés activa y pasiva.

Se estima que la tasa de interés activa disminuirá en los próximos meses en 1.3 puntos porcentuales; es decir, 130 puntos básicos. Mientras, se proyecta que la tasa de interés pasiva lo hará en 0.8 puntos porcentuales (i.e., 80 puntos básicos.) Este efecto se une al impacto que ya está provocando la reducción de otros 50 puntos básicos en la tasa de interés de política monetaria decidida en marzo pasado. El efecto final sobre las tasas activas y pasivas será el de colocarlas en niveles ligeramente inferiores a los registrados en enero de este año.  

Cabe resaltar que el mismo día que se conoció la decisión del Banco Central, el Ministerio de Hacienda anunció que se colocaron mil millones de dólares de bonos soberanos. El desembolso de esos recursos –unido al menor déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos- elevará el nivel de reservas internacionales del Banco Central, permitiendo que se alcancen tasas de interés de equilibrio más bajas sin que se registren presiones hacia el alza del tipo de cambio. En otras palabras, el tipo de cambio se mantendrá relativamente estable, moviéndose sobre una trayectoria compatible con el programa monetario del Banco Central.

La combinación de menores tasas de interés y mayor disponibilidad de divisas permitirá que la economía dominicana pueda crecer más rápido. Dado que en el primer trimestre el PIB se expandió en el entorno de un 6.5% anual, es muy probable que para todo el año se registre una tasa de crecimiento del PIB superior al 7%. Ese resultado se traducirá en una menor tasa de desempleo y en mejores condiciones de vida para la población. 

España se recupera

[Escrito el 30 de abril de 2015]

A pesar de las dudas, la economía española se recupera. El producto interno bruto (PIB) de España se expandió en 0.9% en el primer trimestre de 2015 con relación al último trimestre de 2014. Esto significa que esa economía está creciendo a un ritmo anual de 2.6%, lo cual entierra definitivamente el fantasma de la recesión que agobió a los españoles entre 2008 y 2013.

El caso de España es el ejemplo que muestra la Unión Europea a Grecia. Mientras esta última prefiere incumplir con los pagos de la deuda externa, España ha realizado su tarea, adoptando medidas de consolidación fiscal que han reducido el ritmo de endeudamiento público.

España también flexibilizó su mercado laboral, facilitando que la estructura productiva volviese a crear puestos de trabajo. La tasa de desempleo sigue alta, pero ha bajado de 26% a 23%. De acuerdo a las estadísticas oficiales se observa un aumento del empleo en el sector construcción y turismo.

La mejoría laboral se traduce en mayor confianza en la economía, estimulando el consumo privado –que representa más de la mitad del PIB- y la inversión de los agentes económicos. El aumento de la demanda agregada interna está siendo apuntalado por la reducción de los precios de los combustibles. 

Además se prevé que la depreciación del euro impacte favorablemente las exportaciones de bienes y servicios españoles, acelerando todavía más el ritmo de crecimiento económico en los próximos trimestres.

Las lecciones de Steven Fisher

[Escrito el 29 de abril de 2015]

Steven Fisher, Embajador del Reino Unido, pronunció ayer un discurso brillante en fondo y forma. De sus palabras se desprenden lecciones importantes para el desarrollo económico y social de la República Dominicana.

De acuerdo al diplomático, la injusticia social y la corrupción son elementos que impiden la mejora de las condiciones de vida del pueblo dominicano. Señaló que el presidente Danilo Medina está adoptando medidas que reducirán la pobreza. Específicamente identificó la inversión en educación y la promoción de las Pymes y la agricultura como elementos indispensables para mejorar el nivel de bienestar de los dominicanos.

El Embajador Fischer presentó las políticas que permitieron a Chile reducir la incidencia de la pobreza de 29% a 14%. El crecimiento económico, el incremento del salario promedio y la mayor inserción de la mujer en la fuerza laboral impactaron favorablemente sobre los indicadores económicos y sociales chilenos.

Steven Fisher, graduado en la Universidad de Oxford, también describió las políticas que han convertido a Singapur en uno de los países con mayor ingreso per cápita del mundo. En un perfecto castellano el Embajador identificó como medidas promotoras del desarrollo las siguientes: Estabilidad política; ambiente de negocios fiable y transparente; línea dura contra la corrupción; no impunidad para nadie; y relaciones raciales impecables.

Creo que de todas las lecciones de Fisher, la República Dominicana necesita hacer mucho énfasis en el fortalecimiento del sistema judicial para que éste deje de ser “lento, frustrante e injusto.”

Así avanzaremos hacia un mayor nivel de desarrollo.

Nivelando el terreno con México

[Escrito el 28 de abril de 2015]

La industria farmacéutica nacional necesita que se nivele el terreno de competencia frente a la industria mexicana. Me explico.

Cuando un laboratorio farmacéutico mexicano exporta hacia la Republica Dominicana su medicamento entra al mercado nacional sin pagar aranceles. En cambio, cuando el laboratorio dominicano exporta a México tiene que pagar un 18%, lo cual encarece el producto dominicano en ese mercado. Ese impuesto le brinda una protección excesiva a la industria mexicana en perjuicio de la dominicana.

Ante esa situación es necesario que se igualen las condiciones arancelarias. En ese contexto, el gobierno dominicano debería solicitar a México un acuerdo de alcance parcial que permita eliminar el arancel de 18% que actualmente pagan los medicamentos dominicanos en el mercado mexicano.

Tómese en consideración que no estoy proponiendo una exención o subsidio para proteger a la industria dominicana. Mi propuesta tiene como objetivo igualar las condiciones de acceso a ambos mercados.

Ese acuerdo de alcance parcial permitiría a la industria farmacéutica nacional incrementar su producción y exportaciones, promoviendo la creación de empleo. Además, reduciría los costos unitarios de producción, favoreciéndose el desarrollo productivo de la República Dominicana.