Recuperación y tasas de interés en EEUU

Las cifras más recientes revelan que se está acelerando la recuperación de la economía de los Estados Unidos. El crecimiento del PIB y la mejora de las condiciones del mercado laboral han puesto de manifiesto que el consumo y la inversión han estado expandiéndose en los últimos meses, incrementando el flujo de efectivo de las empresas.

Los mercados han comenzado a reaccionar a esas noticias. La tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro subió a un 3% y se espera que suba a un 3.5% durante 2014. Esa variación sugiere que se espera un aumento de la tasa de inflación en el largo plazo.

Un aspecto a resaltar es que, a pesar del incremento de las tasas de interés, el precio promedio de las acciones continuó subiendo. En el día jueves el Dow marcó nuevos máximos históricos debido a los inversionistas esperan que la recuperación económica se traduzca en mayores ventas y mejores flujos de efectivo.

El impacto sobre la economía dominicana será ambiguo. Por un lado, la recuperación económica de los Estados Unidos favorecerá las exportaciones de bienes y servicios e inducirá mayores niveles de remesas hacia el país. Por otro lado, el incremento de las tasas de interés elevará el costo del endeudamiento soberano en los mercados de capitales internacionales. El resultado final sobre el crecimiento económico de la República Dominicana dependerá de cuál de los dos efectos domine. 

El impacto de la nueva Barquita

El gobierno inició este año la construcción de un proyecto que, en su primera etapa, cambiará la vida a dos mil familias dominicanas. El proyecto de la Barquita dará la oportunidad a esas personas de abandonar la pobreza, eliminando la vulnerabilidad que actualmente les afecta.

El presidente Danilo Medina prometió a esa comunidad, que habita sobre el margen del Río Ozama, que una crecida de ese río nunca más les quitará los pocos activos que posee.

El empresario José Miguel González Cuadra, quien posee una extraordinaria vocación social, es el responsable del proyecto. Entre las obras a construir se incluyen dos mil viviendas de 60 metros cuadrados de dos y tres habitaciones. Además, se invertirá en centros educativos, cívicos, multideportivos, de salud y en una estancia infantil, entre otros.

La meta de esa inversión no es transferir recursos una sola vez a los beneficiarios, sino ayudarlos a que puedan mejorar su capacidad de generación de ingresos mediante su trabajo productivo.

En ese sentido, el proyecto brindará las oportunidades necesarias para que los niños puedan educarse y que gocen de buena salud para que en el futuro sean profesionales y técnicos capaces de generar buenos ingresos.

Esa estrategia de desarrollo social contrasta con el simple asistencialismo. En este caso se creará un entorno adecuado que iniciará un proceso de desarrollo económico continuo que convergerá hacia una mejor calidad de vida para esa comunidad. 

Balance económico 2013

En términos económicos el año 2013 cierra mucho mejor de lo esperado.

Cabe recordar que el gobierno de Danilo Medina heredó el peor déficit público de la historia dominicana, ascendente a 6.6% del PIB. Esto llevó a las autoridades a ejecutar este año una política de consolidación fiscal que incluyó austeridad y una reforma tributaria. A diferencia de su antecesor, el Poder Ejecutivo cumplió la meta de déficit equivalente a un 2.8% del PIB aprobado en el presupuesto de gastos e ingresos públicos.

El daño colateral de los nuevos y mayores impuestos fue el aumento de precios. No obstante, la política monetaria aplicada por el gobernador Héctor Valdez ayudó a controlar su variación, logrando que la tasa de inflación quedase dentro del rango del 5±1% establecido como meta para 2013.

Como apoyo a la estabilidad de cambiaria, las autoridades monetarias aplicaron medidas que ayudaron a reducir la volatilidad del tipo de cambio, colocándolo en un nivel y trayectoria que permitieron que terminase el año en el entorno de la meta de 43 pesos por dólar.

La consolidación fiscal desaceleró el ritmo de crecimiento en los primeros meses del año, pero la renegociación del contrato con la Barrick y el aumento del nivel de crédito a muy bajas tasas de interés promovieron la recuperación económica.

Esa política posibilitó que la economía creciese en un 3% y que se preparase para un mejor 2014. 

La Fed y el precio del oro

[19 de diciembre de 2013]

El desmonte del programa de compra de bonos iniciado ayer por la Reserva Federal impactará negativamente la economía dominicana.

El primer efecto se comenzó a percibir hoy mismo. El precio del oro llegó a su nivel más bajo en los últimos tres años, cotizándose la onza troy a 1,189 dólares. La caída de ese precio con relación al día de ayer significaría para el país un descenso de 46 millones de dólares de ingresos de exportaciones en términos anuales.

En el contrato firmado con la empresa la Barrick Gold se estableció que a un precio  de referencia de 1,600 dólares por onza troy el Estado obtendría ingresos por 2,251 millones de dólares en el período 2013-2016. Mientras que a un precio de 1,189 dólares el ingreso que percibiría el Estado en esos cuatro años sería de 1,264 millones de dólares, lo cual significa una pérdida de casi mil millones de dólares causada por la diferencia entre el precio de referencia y el precio actual.

Algo a tomar en cuenta es que Bernanke declaró ayer que si la economía norteamericana sigue mejorando,  continuaría reduciéndose el programa de compra de bonos en cada una de las reuniones de la Reserva Federal en 2014. Eso permite pronosticar un mayor descenso en el precio del oro y, en consecuencia, menores exportaciones e ingresos para el Estado Dominicano.

Ante ese posible evento recomiendo prudencia en el manejo del gasto público durante el año próximo. 

Inició el desmonte, gradualmente

La Reserva Federal decidió en el día de ayer iniciar el desmonte del programa de compra de bonos en 10 mil millones de dólares al mes. A partir de enero, el banco central de los Estados Unidos reducirá el monto de estímulo monetario mensual a 75 mil millones de dólares.

Esa decisión se debió al “progreso acumulado hacia un empleo máximo y a la mejora de las perspectivas de las condiciones del mercado laboral.”

Ben Bernanke, en su última rueda de prensa como presidente de la Reserva Federal, afirmó que los próximos pasos con relación al programa de compra de bonos dependerán de la evolución de la economía. En ese contexto, señaló que si la economía continua mejorando se aprobarían disminuciones en cada una de las ocho reuniones que se celebrarán en 2014.

No obstante, afirmó que la Reserva Federal mantendría por un tiempo bastante prolongado la tasa de interés de política monetaria cercana a cero. Esto significa que las autoridades continuarán estimulando la demanda agregada con el objetivo de acelerar el ritmo de crecimiento económico hasta disminuir la tasa de desempleo a 6.5%, especialmente si la tasa de inflación se mantiene por debajo del 2% que es la meta de largo plazo.

Ayer, los mercados bursátiles reaccionaron positivamente a la gradualidad del desmonte del programa de estímulo monetario. El Dow subió en 292 puntos (1.84%), alcanzando niveles cercanos al record histórico como una muestra de que la economía se recupera, pero sin sobrecalentarse.  

Influencia de la tasa de inflación

Ayer martes se conoció el dato de que la inflación anual en los Estados Unidos medida a noviembre se situó en 1.2%. Ese nivel está por debajo del 2% que tiene como meta la Reserva Federal para iniciar el desmonte del programa de compra de bonos ascendente a 85 mil millones de dólares mensuales.

En el comentario del lunes señalé que la tasa de crecimiento del PIB se había acelerado en el tercer trimestre del año a un 3.6% y que la tasa de desempleo se había reducido a un 7%, pero que la decisión final de la Reserva Federal dependería de la tasa de inflación.

En el día de ayer la Reserva inició su reunión de política monetaria en la cual se decidirá si comienza o no a desmontar el programa de compra de bonos. Los inversionistas están a la espera de esa noticia que deberá conocerse hoy miércoles.

En Europa la tasa de inflación anual medida a noviembre es de 0.9%, lo cual permite prever que el Banco Central Europeo continuará con su política monetaria de reducidas tasas de interés para estimular la demanda y el crecimiento económico.

Ante esos datos a nivel de Estados Unidos y de Europa, es poco probable que la Reserva inicie el desmonte de la inyección de liquidez. 

¿Iniciará la Fed el desmonte?

[Comentario Lunes 17 de diciembre]

Esta semana será celebrada la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal de 2013. Ben Bernanke evaluará si existen las condiciones económicas para iniciar el desmonte del programa de compra de bonos ascendente a 85 mil millones de dólares mensuales.

El presidente de la Reserva Federal había señalado que ese desmonte se iniciaría cuando la economía de los Estados Unidos diese señales de una recuperación sostenida. De acuerdo a las estadísticas oficiales, se observa que este año la tasa de crecimiento del PIB real se ha ido acelerando, colocándose la misma en el tercer trimestre del 2013 en un 3.6%.

La aceleración económica y la reducción de la población económicamente activa se han traducido en la disminución de la tasa de desempleo, la cual a noviembre se situó en un 7%. No muy lejos de la meta del 6.5% establecido por la Reserva Federal como indicador a partir del cual se comenzaría a reducir la inyección de liquidez a la economía.

El punto que todavía arroja dudas sobre el desempeño económico en los Estados Unidos es la tasa de inflación. Esa variable está en un nivel muy por debajo del 2% señalado como meta por Bernanke. Ese bajo crecimiento de los precios es un reflejo de que la demanda agregada todavía está por debajo de su nivel potencial.

La subida en el día de hoy [lunes 17 de diciembre] de 129 puntos en el Dow (0.82%) refleja que los inversionistas esperan que la Reserva no modifique en la próxima reunión su programa de compra de bonos.  

Espanta inversionistas

Hace unos dias comenté sobre el aporte positivo del Circuito Vial del Este al turismo en esa zona del país. Ese es el tipo de inversión pública que expande la capacidad competitiva y aumenta el valor agregado que se requiere para el desarrollo nacional.  

Lamentablemente en el día de hoy se dio a conocer un hecho que revela uno de los principales problemas que impacta negativamente la inversión extranjera. El periódico español El País recogió las declaraciones del emrpesario Juan José Hidalgo, presidente del Grupo Globalia, sobre la decisión de un juez de dictar orden de búsqueda y captura.

La empresa española informa que Hidalgo no fue citado adecuadamente, pues vive en España y fue citado en Santo Domingo. El juez tampoco tomó en consideración que Hidalgo había asistido en numerosas ocasiones al tribunal, debiendo retornar a su país sin ningun resultado debido a la suspension de las audiencias.

El grupo Globalia es el principal grupo turistico español y uno de los principales inversionistas extranjeros de la República Dominicana, empleando a mas de 10 mil personas en la zona este del territorio nacional. Ese grupo empresarial incluye a Air Europa que es en la actualidad la principal aerolinea que comunica Europa con el país.

Ante la decision del juez Andrés Rijo Delgado, el presidente de Gobalia, Juan José Hidalgo, declaró que "algo grave está fallando en la República Dominicana."

Ese hecho revela la necesidad de reformar la justicia dominicana, pues, de lo contrario, continuaría espantando a la inversión extranjera, necesaria para crear empleos y bienestar en el país.

Una carretera de impacto positivo

El objetivo de todo gobierno debe ser invertir los recursos eficientemente para que  tengan un impacto positivo sobre el desarrollo nacional.

Un caso ocurrió en el día de ayer con la inauguración de la Circunvalación de la Romana, proyecto que concluye la primera fase del Circuito Vial del Este.

Ese proyecto es compatible con la estrategia nacional de desarrollo y específicamente con el compromiso del presidente Danilo Medina de promover la expansión del turismo en todo el país, y en la zona Este en particular.

Gonzalo Castillo, Ministro de Obras Públicas y artífice de esa obra, señaló que esa carretera, construida con una calidad extraordinaria, “ayudará a que los turistas se vinculen más con nuestra cultura y nuestra gente.”

Esas palabras significan que el Circuito Vial del Este, que permite desplazarse en dos horas desde Bávaro a la Capital, tendrá un impacto muy positivo, el cual se expresará en un aumento de la demanda de los turistas por productos nacionales, hecho que mejorará la rentabilidad de los negocios.  

Ese tipo de proyectos es el que se requiere para desarrollar la República Dominicana. Por eso es indispensable apoyar a sus actores principales, sobre todo si aplican las prácticas modernas de costo/beneficio tal como ha establecido como principio de trabajo el Ministro de Obras Públicas. 

Nuevamente, sobre impuestos

A partir de enero de 2014 aumentarán los impuestos, entre los que se encuentran el Itbis y los selectivos al consumo.

 Los  precios de algunos artículos, como el azúcar, café y aceite, aumentarán al pasar el Itbis que los grava de un 8% a un 11%. Asimismo, los impuestos al alcohol aumentarán, lo cual implica un incremento de costos para los productos que utilizan o tienen alcohol como es el ron, el vino, la cerveza y los medicamentos.

Sí, tal como lo escuchó, muchos medicamentos de fabricación nacional utilizan alcohol en sus fórmulas y deben pagar elevados impuestos selectivos, mientras que el medicamento importado no los paga. Esto es lo que se denomina protección efectiva negativa que disminuye la competitividad de la industria dominicana, reduciendo el nivel de empleo.

Ese impuesto quiebra negocios, al igual que otros que he mencionado, como el 1% sobre los activos o el Itbis que se paga por factura emitida y no por factura cobrada.

Por eso recomiendo al gobierno que realice una reforma tributaria procompetitiva, que eleve la inversión, la productividad y el empleo. 

En el Reino Unido se redujo la tasa del impuesto sobre la renta empresarial de un 28% a un 22% en 2010, lo cual incrementó la inversión, los salarios y la productividad del sector privado. Y más todavía, el aumento de la actividad económica permitió al gobierno recuperar alrededor del 60% de la disminución de ingresos fiscales provocado por la reducción de las tasas impositivas. Por eso en 2015 volverán a disminuir esa tasa hasta colocarla en un 20%.

Copiemos del extranjero esas buenas enseñanzas.  

La regla Volcker

Paul Volcker fue presidente de la Reserva Federal entre 1979 y 1989, bajo el presidente Reagan.

Se le recuerda por ser el artífice de la política monetaria que elevó las tasas de interés hasta un 18% para detener la inflación, lo cual logró, pero provocó también la quiebra de centenares de Asociaciones de Ahorros y Préstamos en su país y detonó la crisis de la deuda externa en América Latina.

Volcker fue asesor del presidente Barack Obama entre 2009 y 2011. Y es el padre de una regulación bancaria que está en proceso de ser aprobada por las agencias reguladoras del sistema financiero de los Estados Unidos y que limitará las operaciones de mercado y corretaje de la banca en Wall Street.

La regla Volcker tiene como meta disminuir la capacidad de los bancos de realizar apuestas riesgosas. Específicamente le prohíbe a esas instituciones realizar inversiones en fondos de cobertura y de capital privado.  

Además, restringirá los programas de remuneración de ejecutivos basados en apuestas de alto riesgo con recursos propios.  Esos ejecutivos deberán comprometerse personalmente a poner en marcha un programa de cumplimiento de la regla Volcker, el cual deberá ser completado hacia julio de 2015.

La meta de esa regulación es disminuir la probabilidad de quiebra de los bancos y reducir el costo de futuras crisis financieras, protegiéndose el dinero de los contribuyentes.

En los próximos años se verificará su efectividad y su impacto económico.  

Hacia una sociedad procompetitiva

República Dominicana y Haití tienen la oportunidad de convertirse en dos socios muy eficientes y prósperos.

En vez de estar discutiendo por las restricciones haitianas a las exportaciones originadas en el territorio dominicano o por la aplicación de una sentencia del Tribunal Constitucional de la República Dominicana, ambos gobiernos deberían estar diseñando una estrategia que les permita mejorar las condiciones de vida de la gente.

En las últimas dos décadas, la economía mundial se ha estado moviendo hacia un modelo de manufactura multipaís. Esto significa que la producción de bienes que se realiza en un determinado territorio se alimenta de insumos fabricados competitivamente en otros países. Como demostración basta con destapar una computadora, revisar las piezas de un carro o descomponer los elementos de un vestido.

Esa producción multipaís ha permitido a las naciones incrementar su productividad y competitividad, elevando el valor agregado de sus exportaciones. La eliminación de las barreras arancelarias y no arancelarias ha promovido ese modelo de producción que ha mejorado la calidad de vida de la población.

Ese es el tipo de conversación que debería estarse sosteniendo con nuestros hermanos haitianos. La empresa Codevi, del Grupo M, dirigida por Fernando Capellán, es un ejemplo de lo exitoso que puede ser la manufactura binacional. En la actualidad más de siete mil haitianos ensamblan ropa en Haití que cientos de dominicanos muy especializados diseñan, cortan y tiñen, entre otras tareas, en Santiago. Ese modelo le ha permitido a esa empresa enfrentar exitosamente a los asiáticos en los mercados internacionales.

Codevi es un ejemplo que debe servir de guía a las conversaciones entre dominicanos y haitianos. Estoy seguro de que con una sociedad procompetitiva ganaremos más y crearemos las condiciones para vivir mejor en ambos países. 

El nuevo BHD-León

La fusión de los bancos BHD y León significa la entrada de un jugador que  administrará el 17% del total de activos del sistema financiero. Esto aumentará la competencia frente a los titanes Banreservas (28%) y Popular (23%), lo cual elevará la eficiencia operativa y mejorará la calidad de los servicios de intermediación financiera.

El Banco BHD  es uno de los bancos más eficientes, rentables y solventes del país. Y se ha especializado en la creación de valor para sus accionistas y clientes mediante su crecimiento orgánico y a través de la absorción de otras entidades financieras, como lo demuestran los casos del Banco Fiduciario, del Republic Bank y del Banco de la Pequeña y Mediana Empresa.

La fusión BHD-León aumentará ligeramente la concentración en el sistema financiero nacional. El índice Herfindahl-Hirschman se incrementará  en 114 puntos, alcanzando los 1,704 puntos. No obstante, ese nivel sugiere que la concentración del sistema financiero dominicano sigue siendo moderada.

A mi entender, la fusión llevará a los bancos a querer aprovechar al máximo las economías de escala y de variedad en los servicios que ofrecen a sus clientes.

Por eso puedo prever que en los próximos meses podrían anunciarse nuevas fusiones y adquisiciones en el sistema financiero dominicano. En la actualidad existen 64 instituciones financieras, de las cuales hay 17 bancos  múltiples que representan el 87% del total de activos.

Es muy probable que los titanes absorban muchas de las pequeñas. 

Presupuesto por resultados

El Gobierno Dominicano aumentaría considerablemente el impacto del gasto público si implementase el presupuesto basado en resultados.

Esa ejecución es distinta a la actual, que se basa en el seguimiento de los insumos, actividades y productos que se adquieren con los recursos que paga el contribuyente.

El presupuesto por resultados establece un conjunto de metas que se deben alcanzar, asociando cada una de las actividades con los efectos requeridos para alcanzar esas metas.

Un ejemplo. Si se desea aumentar el nivel de ingreso de la población es indispensable que los niños se conviertan en profesionales mejor educados. Para eso hay que tomar medidas que mejoren el nivel de las calificaciones promedio obtenidas en las pruebas estandarizadas de matemáticas, ciencias y lenguaje.

Un presupuesto basado en resultados asociaría los insumos y actividades, como son la construcción de nuevas escuelas, el entrenamiento de los maestros y el establecimiento de centros de educación inicial, con los efectos que se quieren lograr como son las mejores calificaciones y mayor asistencia escolar.

Todos los países avanzados y muchos en desarrollo están implementando el sistema de presupuesto basado en resultados.

En la República Dominicana, la actual Dirección General de Presupuesto tiene el potencial de establecer ese sistema. Toda la sociedad, incluyendo al resto del gobierno, debería apoyar a esa institución, pues mejoraría la calidad del gasto, maximizándose el impacto positivo de cada peso que paga el contribuyente.  

La degradación de los Países Bajos

El viernes pasado la calificadora de riesgos Standard & Poor’s rebajó la calificación de los Países Bajos a AA+ debido a la disminución de su tasa de crecimiento del PIB, la cual se estima será de 0.2% en 2014. De acuerdo a esa entidad, hasta 2017 no se alcanzará el ritmo de crecimiento de 1.8%  registrado en 2008.

Los analistas señalan que la adopción de medidas de austeridad, en particular los incrementos de impuestos, disminuyó la capacidad de demanda de los hogares holandeses. Esto se agravó por el hecho de que esos agentes económicos acumularon una elevada deuda hipotecaria que, ante la caída de un 20% en el valor de las viviendas, disminuyó la demanda de bienes y servicios.

El gobierno holandés ha tomado la rebaja de su calificación como un reto. Las autoridades afirman que continuarán impulsando la ejecución de reformas estructurales que mejoren la capacidad de crecimiento. Una de las reformas más importantes es la del mercado laboral, la cual reduciría la tasa de desempleo actual de 8.5%. 

Cabe resaltar que esas medidas mejorarían todavía más su extraordinario desempeño externo que se expresa en un superávit de cuenta corriente  de 9.9% del PIB. Además, permitirían disminuir el déficit de 3.5% del PIB que afecta sus finanzas públicas.

La meta de esas reformas es acelerar el ritmo de crecimiento económico y demostrar a Standard & Poor’s que la economía de los Países Bajos sigue siendo AAA.        

Salarios y empleo: el caso de España

Hace unos meses el Fondo Monetario Internacional y el Banco de España recomendaron que se redujesen los salarios con el objetivo de aumentar el nivel de empleo en España.

Esas recomendaciones han sido apoyadas por el trabajo de los economistas Javier Andrés de la Universidad de Valencia y Rafael Doménech del Banco BBVA.

De acuerdo a su estudio, una disminución de un 7% del salario real promedio podría aumentar el empleo  en un 10.4% y el PIB en un 8.3%. El aumento del empleo, superior a la reducción del salario, significa que la masa salarial aumentaría, mejorando el consumo privado, la inversión y el acervo de capital, elevándose la productividad y la competitividad de la economía española, lo cual favorecería las exportaciones.

Además, Andrés y Doménech sostienen que se registraría una disminución del déficit público, debido al aumento de los ingresos tributarios y la contracción del gasto que se realiza en prestaciones por desempleo.

La recomendación clave es que los salarios se ajusten de acuerdo a la productividad laboral. Aquellas personas que están empleadas con salarios igual a su productividad no experimentarán ninguna reducción. Mientras que los desempleados que entren a trabajar nuevamente lo harían a salarios que dependerán del nivel de la productividad de ese puesto laboral.

Para los dominicanos que viven en España y que están sin trabajo, esa mayor flexibilidad laboral les ayudaría a conseguir un empleo. Un resultado que aumentaría las remesas hacia el país. 

La pesadilla fiscal

El domingo pasado sufrí una terrible pesadilla. Soñé que la República Dominicana volvía a ser víctima de un comportamiento errático en el manejo de la política de impuestos y de gastos públicos, que impactaba negativamente sobre el bienestar de la gente.

En esa pesadilla se estaban recreando los escenarios fiscales de años recientes, en particular el desastre de las finanzas públicas registrado en el año 2012. Soñé que el gasto público volvía a incrementarse en 40%, llevando el déficit a un nivel siete veces superior al presupuestado.

La pesadilla cobró un hiper realismo cuando observé a las empresas privadas disminuir sus inversiones debido a que el gobierno, para financiar un déficit de 6.7% del PIB, absorbía casi la totalidad del financiamiento adicional disponible. El efecto inmediato fue la quiebra de negocios y el aumento de la tasa de desempleo.

La situación se agravó cuando en la pesadilla comenzaron a subir los impuestos. El nuevo gobierno, ante el desastre financiero heredado, no tuvo más opción que aumentar los impuestos y reducir la inversión pública. Lamentablemente, esto provocó una disminución del ritmo de crecimiento económico y peor calidad de vida para la gente.

Afortunadamente, desperté y me di cuenta de que había sido una pesadilla, provocada por aquellos que piensan que a este país le agrada ser torturado por un manejo fiscal irresponsable, cuyo resultado es el empobrecimiento de la mayoría del pueblo dominicano.

Debemos trabajar para que sea una simple pesadilla y jamás una realidad. 

Altice entra por la puerta grande

La empresa Altice, con presencia en Francia, Israel y el Caribe, ha decidido entrar por la puerta grande al mercado de telecomunicaciones dominicano.

Primero compró Tricom, empresa dominante de los servicios de televisión por cable, por una suma que oscila entre los 400 y los 500 millones de dólares. Además, Tricom tiene la ventaja de que posee disponibilidad en el espectro de frecuencia que permite ofrecer servicios 4GLTE.

Y ayer se supo que Altice comprará a Orange Dominicana principalmente por su presencia en la telefonía móvil con tecnología GSM por una suma superior a los 1,350 millones de dólares. Esto le permitirá a Altice emigrar los celulares de Tricom que actualmente utilizan la tecnología CDMA plus a GSM.

La disponibilidad de frecuencia 4GLTE hará posible que Altice crezca en el mercado de mayor expansión y rentabilidad: el mercado de banda ancha. Y dado su poder dominante en la televisión por cable, es muy probable que ofrezca servicios empaquetados de televisión, telefonía móvil e internet a precios muy competitivos y con una rapidez elevada.

Esto significa que Claro tendrá que ponerse las pilas y aumentar sus inversiones para mejorar la calidad y tarifas de sus servicios.

Espero que Indotel apruebe pronto las adquisiciones de Tricom y Orange por Altice, pues el gran beneficiado de la mayor competencia será el consumidor. 

Una garantía que perjudica a las mipymes

[A la atención de Ignacio Méndez, Viceministro de Industria y Comercio, uno de los mejores funcionarios del gobierno del presidente Medina].

El gobierno del presidente Danilo Medina quiere promover el desarrollo de las micro, pequeñas y medianas empresas.  En ese contexto el 6 de septiembre de 2012 emitió el Decreto 543-12, reglamentando que  las entidades públicas deberán reservar el 20% para realizar compras exclusivamente a las mipymes.

Posteriormente, el 10 de junio de 2013,  el presidente Medina emitió el Decreto 164-13, estableciendo que las compras que deben efectuarse a las mipymes sean de bienes y servicios de origen, manufactura o producción nacional.

Otra medida muy positiva es que las entidades contratantes deberán entregar a las mipymes un avance inicial correspondiente al 20% del valor del contrato, para fortalecer su capacidad económica, contra la presentación de una garantía de buen uso del anticipo.

Lamentablemente, las instituciones públicas están solicitando como garantía una fianza  A Primer Requerimiento, con el objetivo de ejecutarla fácilmente. Y para emitir esa fianza las compañías de seguros requieren, además de una prima, que las mipymes presenten un fiador solidario más un certificado financiero pignorado por un monto equivalente a 1.5 veces el valor del 20% del anticipo que le otorgará el Estado.

Ese requisito es totalmente irracional. ¿Si una empresa tiene ahorrado 1.5 veces el anticipo que recibiría, para qué necesita ese anticipo? Si el gobierno quiere ayudar a las mipymes debe flexibilizar ese requerimiento y aceptar que la garantía sea una fianza menos estricta.  

Flotación controlada

Héctor Valdez, gobernador del Banco Central, demostró nuevamente que es un experto en la flotación controlada del tipo de cambio. El pasado 28 de agosto adoptó medidas monetarias y cambiarias encaminadas a romper la tendencia ascendente del tipo de cambio. En treinta días llevó la cotización del dólar de 43.20 a 42.51, manteniéndose a partir del 29 de septiembre oscilando de manera estable alrededor de 42.52.

  

El economista jefe del Fondo Monetario Internacional, Olivier Blanchard, comentó hace unos días en su blog, que los bancos centrales prefieren la flotación controlada en vez de una flotación completa. Esa preferencia por la flotación controlada se explica por el efecto negativo que tendría una volatilidad excesiva del tipo de cambio sobre la tasa de inflación,  la economía real y los mercados financieros.  

De acuerdo a Blanchard, la volatilidad del tipo de cambio se reduce mediante la combinación de movimientos de la tasa de interés de política monetaria, la compra y venta de reservas internacionales, los controles de capitales y las medidas macroprudenciales que aseguran el buen comportamiento y solvencia de la banca.

Héctor Valdez ha estado utilizando esos instrumentos, específicamente las tasas de interés y las intervenciones en el mercado cambiario. Y ha demostrado, tal como afirma Blanchard del FMI, que esas herramientas funcionan y que “Mirando hacia el futuro, el reto está en entender cuál es la mejor forma de combinar esos instrumentos.” 

JP Morgan y la Justicia

El banco JP Morgan Chase llegó a un acuerdo con el Departamento de Justicia de los Estados Unidos que asciende a 13 mil millones de dólares. A ese banco, uno de los más grandes del mundo, se le acusó de haber vendido títulos financieros a sus clientes sin informarles cuál era su verdadero nivel de riesgo.

Una profunda investigación federal permitió descubrir que, entre 2006 y 2007, JP Morgan empaquetó hipotecas de alto riesgo en instrumentos financieros estructurados y los vendió a sus clientes como si fueran títulos de excelente calificación crediticia.

Ese tipo de práctica fue el origen de los activos tóxicos que expandieron la burbuja inmobiliaria, costándole centenares de miles de millones de dólares al Tesoro de los Estados Unidos durante el proceso de rescate bancario.

La actuación del Departamento de Justicia debe ser aprendida por el gobierno dominicano. En diciembre de 2006, el Royal Bank of Scotland vendió en los mercados internacionales unas notas de crédito estructuradas respaldadas por las notas promisorias emitidas por la Oficina de Ingenieros Supervisores de Obras del Estado sin la aprobación del Congreso Nacional.

Dado que esa emisión del banco británico comprometió ilegalmente el crédito soberano de la República Dominicana, el gobierno podría realizar una demanda en contra de esa institución.

Para facilitar eso, recomiendo que la Justicia Dominicana tome algunas clases en el Departamento de Justicia de los Estados Unidos. 

Es prioritario luchar contra la corrupción

Entre el 25 y el 29 de noviembre se celebrará en Panamá una conferencia mundial sobre la corrupción. En ese evento se darán cita más de 1,200 delegados políticos, incluyendo a varias decenas de ministros, quienes debatirán sobre un flagelo que cuesta a los países en desarrollo, de acuerdo a la Oficina de las Naciones Unidas contra la Droga y el Delito, entre 20 y 40 mil millones de dólares anuales.

Me imagino que en esa conferencia se debatirán los elementos clave para fortalecer la Convención de las Naciones Unidas contra la Corrupción, la cual firmó la República Dominicana en el año 2003, con el objetivo de enfrentar ese delito.

La evidencia empírica revela que la corrupción se reduce si los funcionarios saben que sus acciones serán auditadas y que, si hay irregularidades, serían sancionados.

En el país faltan ambos elementos. Las auditorías de la Cámara de Cuentas son deficientes. Y  la justicia se limita a archivar expedientes de actos de corrupción que en naciones desarrolladas hubiesen significado décadas de cárcel.

La corrupción perjudica a los pobres, socava la democracia y reduce la inversión, el empleo y el bienestar.

Si queremos un mejor país, todos los dominicanos debemos involucrarnos en la lucha contra la corrupción. Debemos tener tolerancia cero frente a ese mal.

Reclamemos que las auditorías sean realizadas por personas no capturadas por el poder político. Y exijamos jueces independientes y probos, por el bien de nuestros hijos.

Lecciones para exportar

Los alemanes son los mejores exportadores del mundo. Su éxito es tan espectacular que se ha traducido en un superávit de cuenta corriente de la balanza de pagos de 248 mil millones de dólares en los últimos doce meses, equivalente a un 6.7% del PIB. Esa cifra contrasta con el superávit de 1.9% del PIB de China  y con el déficit de 2.5% del PIB de los Estados Unidos.

El desempeño exportador de Alemania se debe, de acuerdo a un reciente análisis del Wall Street Journal, a la existencia de una red de apoyo a las exportaciones que tiene presencia en 80 países. Se trata de las Cámaras de Comercio Alemanas en el Extranjero.

Esas instituciones ayudan a las empresas alemanas, sin importar su tamaño, a introducirse exitosamente en los mercados internacionales. Específicamente les ayudan a realizar investigación de mercados, a contactar a potenciales distribuidores y a disponer del apoyo logístico u otros servicios requeridos para cerrar un trato que sea rentable para las empresas alemanas.  Y todo eso por una tarifa que se paga fácilmente con la primera exportación.

A esa red se le añade la inigualable competitividad de la manufactura alemana, basada en un capital humano de elevada productividad. A diferencia de otros países que se han desindustrializado demasiado pronto, Alemania sigue consolidándose como una fábrica de calidad suprema, a tal punto que el sello “Hecho en Alemania” es una garantía de calidad.

Los dominicanos debemos aprender esas lecciones.

Rizek: Cacao de calidad mundial

La familia Rizek ha logrado, mediante un trabajo perseverante desde 1905, convertirse en productores de un cacao que es considerado de calidad mundial.

Recientemente los granos de su finca la Esmeralda recibieron en París el premio “Cacao de Excelencia.”

El éxito del cacao de los Rizek se fundamenta en su amplio programa de investigaciones sobre la microbiología de la fermentación del cacao y  en un tratamiento postcosecha que es considerado como uno  de los mejores del mundo.

Desde 2005 la empresa realizó millonarias inversiones que condujeron a la creación del Centro de Transformación Integral del Cacao, el cual es una facilitad que permite la fermentación y secado del cacao, garantizando unos parámetros que se traducen en sabor y calidad excepcionales.

Su trabajo tesonero ha hecho que la República Dominicana sea el mayor productor de cacao orgánico y uno de los líderes en la producción y exportación de cacao fino en el mundo, siendo Rizek el buque insignia de esa actividad productiva.

Para los dominicanos, entre quienes me encuentro en primera fila, es un gran orgullo que el cacao de los Rizek se utilice en la producción de los mejores chocolates de Francia, Italia, España, Estados Unidos, Japón, entre otros países.

Su elevado grado de responsabilidad corporativa ha llevado a los Rizek a crear la fundación Fuparoca con el objetivo de mejorar las condiciones de vida de los pequeños productores de cacao, así como de  la población circundante a sus plantaciones y factorías.

Esa evidencia me lleva a concluir que ese es el tipo de empresario que se requiere para desarrollar la República Dominicana.

La corrupción se come el país

La corrupción crea pobreza. De acuerdo al Foro Económico Mundial, la mayoría de los encuestados en la República Dominicana afirma que la corrupción es el principal factor en contra de las actividades productivas.

Los organismos internacionales perciben que la corrupción en el país es un mal endémico que se ha extendido a todos los niveles de la Administración Pública. El Centro de Estrategia y Estudios Internacionales afirma que la corrupción, que algunos intentan tapar abusando de su posición dominante en la justicia, amenaza las bases democráticas de la República Dominicana.

Ese estudio afirma que el Partido de la Liberación Dominicana, controlado por Leonel Fernández, domina el poder legislativo y el judicial. Eso queda demostrado por las decisiones de las Cortes y de muchos legisladores, quienes se han confabulado para permitir y proteger a funcionarios corruptos.

La corrupción quiere imponerse sobre la prensa. En el país existe un ataque contra los comunicadores que han denunciado casos de corrupción, que en otros países hubiesen desembocado en una sentencia de muchos años de cárcel.

El pueblo dominicano tiene que enfrentar la corrupción. Esa lucha debe comenzar exigiendo una reforma del poder judicial que lleve a las cortes a jueces verdaderamente independientes y probos. 

Los ojos del mundo nos están mirando. 

La recuperación española

España ha vivido en recesión en los últimos años. La explosión de su burbuja inmobiliaria desembocó en una severa crisis financiera que produjo la caída de las actividades productivas.

En 2008 el PIB español desaceleró su ritmo de crecimiento hasta situarse en un 0.9%, lo cual contrasta con el promedio de crecimiento de un 3.7% que alcanzó entre 1994 y 2007. Ante esa coyuntura el gobierno decidió aumentar el gasto público, pasando el saldo de las finanzas del estado de un superávit de un 1.9% del PIB en 2007 a un déficit de un 11.2% del PIB en 2009.

A pesar de ese incremento en el gasto público, en 2009 el PIB español cayó en un -3.7% y el desempleo comenzó a subir hasta llegar a un 27% en este año 2013.

Afortunadamente, los datos más recientes revelan que España ha iniciado su recuperación económica. La producción industrial se incrementó en septiembre en un 1.4% con relación al mismo mes del año pasado. Esa recuperación se explica por el aumento de las exportaciones, lo cual pone de manifiesto un aumento de su competitividad.

El gobierno español estima que este año la economía se contraerá en -0.5%, pero que en 2014 registrará un crecimiento de un 0.7% y el desempleo continuará reduciéndose de manera sostenida.

Para la República Dominicana, que recibe turistas e inversiones españolas, esa recuperación es una excelente noticia. 

Impacto de las nuevas escuelas

[Dedicado a mi hermana Hilda, el 7 de noviembre]

Uno de los principales programas de desarrollo del presidente Danilo Medina es la construcción de nuevas escuelas.

Esto se justifica porque existe amplia evidencia internacional que asocia la expansión de la infraestructura escolar con la mejoría del nivel educativo y, en consecuencia, con el aumento de los ingresos futuros de los estudiantes.

Esther Duflo, profesora de economía en el Instituto Tecnológico de Massachusetts, cuantificó el impacto económico y social del programa de construcción de escuelas ejecutado en Indonesia en los años setenta. De acuerdo a su estudio, ese programa de construcción de escuelas primarias incrementó la cantidad de años de educación recibida por los niños, lo cual ayudó a mejorar su nivel de ingresos, llevando la tasa de retorno de la educación hasta un 10.6%.

Para que se tenga una idea de lo que eso significa,  en la República Dominicana el retorno de la educación está por debajo del 5%. Y lo peor es que los niños que van a primaria perciben que estudiar el bachillerato es una pérdida de tiempo, pues la diferencia de ingresos entre un bachiller y un adulto con una educación de primaria es insignificante. Eso explica la alta deserción escolar a nivel de bachillerato que existe en el país.

Para que la República Dominicana pueda elevar el retorno de su educación es indispensable que continúe expandiéndose la inversión del Estado.

El desarrollo nacional depende de ello. 

El presupuesto complementario 2013

Por primera vez se envía al Congreso Nacional un Presupuesto Complementario justificado por el hecho de que el  gobierno obtendrá mayores ingresos.

En el pasado, el Presupuesto Complementario se enviaba porque se había gastado por encima de lo que el Congreso había aprobado al final del año anterior. Y para financiar esos gastos era necesario enviar una modificación presupuestaria,  describiendo los nuevos créditos que había que contratar para pagar los gastos ya realizados y que crearon una deuda comercial.

En el día de hoy el presidente Danilo Medina, cumpliendo con el mandato legal, envió un presupuesto complementario con 13,770 millones de pesos de nuevos ingresos. Recursos que se obtuvieron de la renegociación realizada por su gobierno del contrato con la Barrick Gold.

De acuerdo a la carta de remisión del presidente, ese dinero será utilizado para reactivar la economía mediante el apoyo de proyectos prioritarios de inversión y para el financiamiento de pequeñas y medianas empresas.

Esto acelerará el ritmo de crecimiento económico y, dado el multiplicador de la inversión pública, promoverá la creación de empleos formales.

Esa nueva inversión permitirá que se alcance la tasa de crecimiento prevista por el Banco Central de un 3% y, dado que los ingresos fiscales adicionales llegarán en dólares, se mantendrá la estabilidad del tipo de cambio y de la tasa de inflación.

Un resultado positivo para fin de año. 

Lecciones de SAC Capital

Los fiscales de los Estados Unidos anunciaron el 1 de noviembre que llegaron a un acuerdo que le costará 1,200 millones de dólares al fondo de cobertura SAC Captial Advisors, acusado de utilizar información privilegiada para su provecho. Esa multa se añade a 616 millones de dólares que la empresa financiera pagó hace unos meses al llegar a un acuerdo con la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos por cargos similares.

Al mismo tiempo SAC capital, empresa que llegó a administrar fondos por más de 15 mil millones de dólares,  acordó declararse culpable de todos los cargos sobre fraudes cometidos en el mercado de valores, en particular los concernientes al uso de información privada para obtener beneficios extraordinarios.

Se estima que SAC Capital fue el fondo de cobertura más rentable por dos décadas, con un retorno promedio de un 25% anual.

Las sanciones constituyen un ejemplo de cómo funciona la justicia norteamericana en contra de las empresas que violan las leyes y perjudican los intereses de la mayoría. El fiscal general, en carta enviada a los jueces, señala que las sanciones son “severas, pero justas y son proporcionales a la magnitud y duración de la conducta criminal.”

Esa lección debe ser aprendida por la Justicia Dominicana, la cual tiene que proteger los intereses del pueblo frente a las malas actuaciones ya sea de personas, privadas o funcionarios públicos, o empresas, extranjeras o nacionales. 

Dinero fácil también en Europa

La tasa de inflación anual en la zona euro se redujo en octubre a 0.7%, el nivel más bajo desde noviembre de 2009. Esa variación de precios se encuentra muy lejos del 2% que es la meta establecida por las autoridades monetarias.

El descenso de la tasa de inflación se explica por la débil demanda agregada asociada al elevado nivel de desempleo, que afecta a 19.4 millones de europeos, equivalente a un 12.2% de la población económicamente activa.

Ante esa noticia, la reacción inmediata del tipo de cambio euro dólar, que mide la cantidad de dólares que cuesta un euro,  fue reducirse a su nivel más bajo en las dos últimas semanas. De hecho, el euro ha estado cayendo en los últimos días hasta llegar hoy a 1.3575 dólares. Eso contrasta con el comportamiento ascendente que había mostrado desde el 5 de septiembre de este año hasta el 25 de octubre, al pasar de 1.31 dólares a 1.38 dólares, lo cual significa una apreciación frente al dólar de un 5%.

La reciente depreciación del euro se explica porque, ante la noticia de la reducción de la tasa de inflación, los mercados esperan que el Banco Central Europeo flexibilice todavía más su política monetaria en la próxima reunión del 7 de noviembre.

Esto significa que, al igual que en los Estados Unidos, en Europa también seguirá el dinero fácil. 

Sigue el dinero fácil

La Reserva Federal mantuvo sin cambios su política monetaria. Después de dos días de reuniones, sus autoridades decidieron continuar con el programa de compra de bonos ascendente a 85 mil millones de dólares mensuales. Además, mantuvieron la tasa de interés de política monetaria en el rango de 0% a 0.25%.

La próxima reunión de la Reserva Federal se celebrará en diciembre y no está del todo claro si en esa fecha se comenzará a aplicar una política más restrictiva, debido a que el ritmo de crecimiento económico no ha alcanzado el nivel deseado por Washington.

En enero de 2014, con la llegada de Janet Yellen, que se espera sea confirmada por el Senado a mediados de noviembre, se acentuará el interés de alcanzar una tasa de desempleo mucho menor a la tasa de 7.2% que existe en la actualidad.

Dado que Yellen asigna más importancia al empleo que a la inflación es muy probable que se mantenga por bastante más tiempo la política de dinero fácil que estuvo aplicando Ben Bernanke, para acelerar el ritmo de crecimiento de la economía estadounidense y reducir la tasa de desempleo incluso por debajo de 6.5%.

Además, la probabilidad de que la Reserva Federal apriete los frenos monetarios se reduce debido a la incertidumbre creada por la falta de acuerdo entre la Casa Blanca y el Congreso sobre el presupuesto y el nivel de deuda.

Mientras no haya acuerdo fiscal, la Reserva seguirá soltando dinero. 

Lecciones del Rabobank para condenar a la SunLand

Autoridades monetarias y fiscales internacionales, encabezadas por el Departamento de Justicia de los Estados Unidos, acusaron al banco holandés Rabobank de haber manipulado, en perjuicio de sus clientes, junto a otros bancos la tasa Libor, que es una de las tasas de interés más importante a nivel mundial. 

El Rabobank, que es el banco hipotecario más grande de los Países Bajos, fue obligado a un acuerdo que le costará alrededor de mil millones de dólares y la renuncia de su principal ejecutivo, Piet Moerland. Otros bancos que también se vieron envueltos en la manipulación de las tasas Libor son: UBS AG, Royal Bank of Scotland y  Barclays. Estos pagaron alrededor de 2.5 billones de dólares en multas. 

En la República Dominicana también hubo bancos extranjeros cuyas acciones afectaron negativamente el crédito soberano dominicano. Me refiero a los bancos Standard Chartered Bank, al  HSBC y al Royal Bank of Scotland, los cuales comercializaron por instrucciones de la empresa SunLand unas Notas Promisorias emitidas ilegalmente por la Oficina de Ingenieros Supervisores de Obras del Estado en 2006. [La Suprema Corte de Justicia y el entonces Ministro de Hacienda, Vicente Bengoa, concluyeron que esas Notas Promisorias no eran legales, pues no habian sido aprobadas por el Congreso Nacional.]

La comercialización de esos títulos en el mercado internacional deterioró  la calidad del crédito soberano y puso en peligro en el año 2007 el acuerdo Stand-By firmado por el Gobierno Dominicano con el Fondo Monetario Internacional. Eso le costó dinero al gobierno y al sector privado, pues incrementó el costo del financiamiento externo.

Eso significa que el Procurador General de la República podría demandar a esos bancos y a la SunLand. 

A esta última, que le ganó en primera instancia un caso de 50 millones de dólares al gobierno dominicano por éste no defenderse en los tribunales de la Florida, se le podría demandar por daños y perjuicios por una suma de por lo menos 200 millones de dólares en los tribunales dominicanos. 

Ha llegado la hora de que se sancione como es debido a todo aquel que haya actuado en contra de los intereses del pueblo dominicano en el caso SunLand.

[Actualización: En el día de hoy 31 de octubre, el gigante hipotecario Fannie Mae demandó a nueve bancos por haberle provocado pérdidas por más de 800 millones de dólares mediante la manipulación de la tasa Libor.]

Economía no asegurada

La economía dominicana se ha informalizado en años recientes. El indicador más revelador de esa informalidad es el mercado laboral. De cada 100 personas que reciben ingresos monetarios, 55 trabajan en actividades informales.

Eso significa que son empleados que no reciben salario mínimo, que no son protegidos por el Código Laboral y que no se benefician de la seguridad social. En ese contexto, se puede decir que son personas que no están acumulando un ahorro que les permitiría tener una pensión cuando termine su vida laboral activa. Además, la informalidad  implica que no tienen seguro de salud y, en consecuencia, tienen que disponer de sus recursos corrientes o endeudarse para poder pagar los servicios médicos.

El grado de informalidad también se demuestra al analizar el mercado de seguros en el país.

En 2012 las primas netas cobradas ascendieron a 29,201 millones de pesos, arrojando una tasa de crecimiento promedio anual de un 8.3% entre 2007 y el año pasado. No obstante, al comparar la evolución de esas primas netas con el PIB se observa una tendencia a la disminución, al pasar de 1.44% en 2007 a un 1.26% del  PIB en 2012. 

El descenso de las primas como porcentaje del PIB significa que la economía que se expande es aquella que no adquiere seguros contra incendios, robos, huracanes, accidentes de tránsito, entre otros.

 Y esto revela que  crece la economía informal, la cual no paga impuestos, provocando que pocos contribuyentes tengan  que soportar toda la carga tributaria. Totalmente injusto. 

Impacto económico de la sentencia 168-13

La sentencia 168-13 del Tribunal Constitucional tendrá un significativo impacto económico. Se estima que entre 200 y 500 mil hijos de inmigrantes haitianos serán afectados por la sentencia, quedándose transitoriamente sin acceso a sus documentos, como acta de nacimiento, cédula y pasaporte.

Esa sentencia desembocará en un Plan de Regularización que establecerá quiénes podrán ser naturalizados, o merecedores de una tarjeta de residencia o y quienes serán despachados de regreso a Haití.

Si se asume que hay 100 mil descendientes de haitianos nacidos en la República Dominicana que están trabajando y no podrán ser naturalizados y que hay 300 ó 400 mil haitianos nacidos en Haití que están residiendo en condición irregular en territorio dominicano, no cabe duda de que la aplicación de la sentencia tendrá un impacto negativo sobre el valor agregado nacional en el corto plazo, porque disminuiría la cantidad de personas que produce bienes y servicios.

Por otro lado, la salida de esa mano de obra del país disminuiría el nivel de beneficios de las empresas e incrementaría el salario promedio nacional.  Esto significa que la sentencia tendería a reducir la desigualdad de ingresos, pues contraería el ingreso real de los más ricos y aumentaría el ingreso percibido por los trabajadores dominicanos de menores ingresos que actualmente enfrentan la competencia de los haitianos con residencia irregular. 

Por último, la sentencia provocará una mejora de las finanzas públicas, pues la población que tendría que irse del país es demandante neto de recursos estatales, ya que paga menos impuestos de lo que recibe en forma de servicios públicos.

[Pueden ver en este documento el impacto de la inmigración haitiana sobre el  mercado laboral y las finanzas públicas en la República Dominicana.]

Crédito privado y crecimiento económico

La disponibilidad de crédito al sector privado es uno de los factores explicativos del crecimiento económico. La política monetaria reciente así lo demuestra.

De acuerdo a las informaciones suministradas por el gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu, el crédito al sector privado en moneda nacional se incrementó en los últimos doce meses en un 15%, equivalente a 61,500 millones de pesos.

Esa política monetaria flexible, que se apoyó en la liberación de 20 mil millones de pesos de encaje legal a una tasa de interés fija de 9 por ciento por un período de seis años, aumentó el nivel del consumo y de la inversión.

La expansión de la demanda privada colocó la tasa de crecimiento del PIB en el tercer trimestre del año en un 5.5%, ritmo necesario para que se reduzca la tasa de desempleo.

Lamentablemente, la incertidumbre provocada por el indefectible desmonte del programa de compra de bonos de la Reserva Federal de los Estados Unidos, disminuyó la entrada de divisas a los países emergentes, lo cual aceleró el ritmo de depreciación del peso dominicano. Ante ese choque externo negativo el Banco Central decidió incrementar la tasa de interés de política monetaria en 200 puntos básicos, llevándola a un 6.5%.

El efecto inmediato de esa medida fue la reducción de más de 70 centavos en el tipo de cambio, colocándose en el entorno de 42.50 pesos por dólar, lo cual asegura que se alcanzará la meta de inflación de menos de 6% para este año. 

Nuevos bonos soberanos

La más reciente colocación de bonos soberanos realizada por el Gobierno Dominicano revela que el país tiene una historia económica que los bonistas internacionales están dispuestos a comprar.

El lunes 21 de octubre un grupo de voraces inversionistas deseaba adquirir deuda soberana de países emergentes a una tasa de interés de 7.25%. Sin embargo, se encontraron de frente con una oferta realizada por el nuevo director de Crédito Público, Magín Díaz, economista graduado de la Universidad de Chicago, que logró en dos horas acumular un libro con demandas superiores a los 1,700 millones de dólares.

En ese momento, el gobierno decidió llamar al cierre de la operación y comenzó la batalla para fijar la tasa de interés. Después de las explicaciones realizadas por Magín Díaz sobre la situación actual y perspectivas de la economía dominicana, se cerró la operación consistente en un bono soberano de 500 millones de dólares con un plazo de vencimiento a 10 años y una tasa de interés anual de 6.6%.

Dada la coyuntura internacional, esa tasa de interés puede ser considerada como muy buena.

Y si se compara con la deuda en pesos emitida por el gobierno dominicano con tasa de interés de un 14% se puede concluir que, tomando en consideración una depreciación esperada de un 3%,  el gobierno se ahorrará anualmente más de 900 millones de pesos en intereses.

En resumen, muy buen negocio. 

Situación actual del empleo en Estados Unidos

La tasa de desempleo en los Estados Unidos se redujo de 7.3% a un 7.2% en septiembre pasado. Esto se explica por la creación de 148 mil puestos de trabajo en ese mes.

No obstante, todavía 11.3 millones de personas están desempleadas y se observa una tendencia descendente en la generación de empleos desde el cuarto trimestre de 2012. Específicamente, en ese trimestre se crearon 209 mil puestos de trabajo como promedio mensual, en el segundo trimestre de 2013 se crearon 182 mil empleos al mes y en el tercer trimestre de este año sólo se crearon mensualmente 143 mil puestos de trabajo.

Al descomponer la data en desempleo de corto plazo y de largo plazo, que se define como la persona desempleada por más de 27 semanas, se observa que el principal problema en el mercado laboral de los Estados Unidos es el desempleo de largo plazo, pues éste es actualmente tres veces superior a  la tasa promedio del período 2001 a 2007. Sin embargo, el desempleo de corto plazo se encuentra muy cercano al 4%, que es la tasa promedio del período antes de la Gran Recesión de 2008.

Esto significa que millones de personas han perdido capacidad para insertarse en el mercado laboral, a pesar de que la economía se ha estado recuperando. Mientras más tiempo pase, más difícil será que consigan un trabajo, por lo tanto, es recomendable que el gobierno aplique programas de incentivos que estimulen a las empresas a reentrenar a esas personas y a emplearlas. 

Problemas para hacer negocios

El Reporte de Competitividad del Foro Económico Mundial 2013-2014 identifica cinco factores que afectan negativamente el clima de hacer negocios en la República Dominicana. Afortunadamente, todos esos factores pueden ser modificados a través de buenas políticas públicas, con el objetivo de mejorar la competitividad de los sectores productivos nacionales.

El 17.7% de los entrevistados afirma que la corrupción es el principal problema para los negocios. Esto se resolvería estableciendo un sistema judicial que la sancione efectivamente. En los Estados Unidos, condenaron a un alcalde a 28 años de cárcel porque durante su administración tomó decisiones que beneficiaban a sus amigos. Aprendamos de esa experiencia.

El 13.7% afirma que el acceso al financiamiento es un limitante a los negocios. Esto se puede resolver mediante el establecimiento de fondos de garantía que faciliten a las pymes, en particular las de manufactura, los recursos necesarios para su modernización.

El 11.9% declara que la ineficiencia de la burocracia gubernamental impacta negativamente sobre los negocios. El gobierno podría tomar medidas que reduzcan los costos de transacción de hacer negocios formales en el corto plazo.

El 11.2% sostiene que las tasas impositivas perjudican a las empresas. Las autoridades pueden eliminar los impuestos que quiebran negocios y sustituirlos por figuras impositivas procompetitivas.

El 10% de los entrevistados afirma que la mano de obra no calificada afecta negativamente los negocios. La calidad de la educación primaria dominicana está en la posición 146 de 148 países evaluados. En la misma posición se encuentra la calidad de la educación en matemáticas y ciencias. Esto es preocupante porque no existe ningún país en el mundo que se haya desarrollado sin un buen sistema de educación, en particular uno que ofrezca buenos conocimientos de matemáticas y ciencias. Esto también está en el ámbito del Estado, pues una inversión de calidad en educación pública mejoraría la productividad laboral y los ingresos de los empleados.

No cabe duda. El gobierno puede promover el crecimiento y el empleo. Basta con hacer las cosas bien. La primera de ellas debe ser luchar contra la corrupción. Estoy seguro de que todo el país lo apoyará. 

Maestros y desarrollo

En una investigación sobre los maestros en la República Dominicana se concluyó que los bachilleres que deciden convertirse en maestros no son los mejores. Esa tendencia se ha mantenido y constituye un reto nacional revertirla. [Véase Dauhajre, A. y J. Aristy-Escuder (2002), “República Dominicana: remuneraciones e incentivos desligados del desempeño.” En Navarro, J.C. (2002), ¿Quiénes son los maestros? Carreras e incentivos docentes en América Latina. Banco Interamericano de Desarrollo. Washington, D.C.]

El desarrollo de la República Dominicana depende del esfuerzo que se ponga en el fortalecimiento de la preparación de los maestros. Raj Chetty y John Friedman de Harvard University y Jonah Rockoff de Columbia University publicaron recientemente estudios que revelan que la calidad del maestro no sólo influye sobre el desempeño de los estudiantes en las escuelas, sino también sobre los ingresos que obtendrán los estudiantes durante su vida laboral. [Citado por la revista The Economist en octubre 12.]

Para mejorar la calidad del maestro es indispensable establecer una remuneración que permita atraer a los mejores bachilleres al magisterio. Además, debe establecerse un programa de incentivos monetarios que estén atados al desempeño de los estudiantes de cada maestro, como podría ser reflejado por las notas de las pruebas nacionales -las cuales deberían ser impartidas bajo estrictos controles de seguridad.

También se debería llevar a cabo una evaluación de los maestros actuales para diseñar e impartirles los cursos necesarios para que puedan elevar su preparación docente. Esto permitiría mejorar su productividad en el aula e incrementar así sus ingresos a niveles  comparables a los que obtienen otros profesionales en el sector privado.

Para llevar a cabo el entrenamiento de los actuales y futuros maestros se podría importar entrenadores de España y otros países hispanoamericanos, lo cual elevaría el aporte del maestro dominicano al desarrollo nacional. 

BanReservas y la inclusión financiera

Los países más desarrollados son los más educados, pero también los que han logrado la mayor inclusión financiera. Existe amplia evidencia que demuestra que darle a la población de menores ingresos acceso a los servicios financieros promueve el desarrollo económico y social de las naciones.

La nueva administración del Banco de Reservas ha estado adoptando medidas que permitirán un mayor nivel de inclusión financiera, llevando sus servicios “a aquellos lugares más distantes donde otras instituciones financieras no van por falta de rentabilidad,” lo cual se ha reflejado en un aumento de los préstamos de Promipyme.

Además de apoyar la bancarización, esa entidad promueve el fortalecimiento de la cultura financiera entre los segmentos de población menos calificados. De acuerdo a declaraciones de Enrique Ramírez Paniagua, su administrador general, se educa a la población en el uso de los productos financieros de ahorro y de préstamo para que las personas sepan tomar decisiones financieras óptimas.

El desempeño económico reciente del banco revela que se puede promover la inclusión financiera, apoyar a los sectores productivos y al mismo tiempo ser muy rentable. En los primeros nueve meses de 2013 las utilidades netas del banco alcanzaron los 3,412.6 millones de pesos. Y resalta el hecho de que en el trimestre julio-septiembre, producto de la reorganización de la estructura operativa hacia el sector privado y la disminución de los costos, se logró incrementar a niveles sin precedentes la rentabilidad, eficiencia y solvencia del banco, subiendo el retorno sobre el capital de un 14.2% en diciembre de 2012 a un 28.8% en septiembre de este año.

Esa evolución reciente del BanReservas permite pronosticar grandes avances en el sistema financiero nacional.