El subsidio al internet

[Escrito el 28 de mayo de 2015]

El Director de la Comisión Federal de Comunicaciones de los Estados Unidos, Tom Wheeler, propuso en el día de hoy que a los clientes de menores ingresos se les subsidie el internet. El objetivo es que esas personas puedan tener acceso al internet de banda ancha a precios que puedan pagar.

 La propuesta significaría un incremento de 9.25 dólares al mes en el subsidio al servicio básico telefónico que actualmente reciben los beneficiarios, establecido por el presidente Ronald Reagan, y que abarca a 12 millones de hogares.

Existe amplia evidencia que demuestra que el acceso al internet tiene un impacto positivo sobre el producto interno bruto. Específicamente se ha cuantificado que por cada 10% que aumenta el acceso al internet de banda ancha el PIB se incrementa entre un 0.9% y un 1.5%.

En ese contexto, cabe resaltar que el uso del internet permite aumentar la información utilizada por los agentes económicos, elevar la productividad, crear empleo y generar un mayor nivel de actividad económica.

En la República Dominicana, la competencia ha ido reduciendo el precio del internet de banda ancha. No obstante, todavía la mayor parte de la población no tiene acceso a ese servicio. En consecuencia habría que explorar la posibilidad de que el uso del internet, por lo menos, no sea gravado por el itbis y el impuesto selectivo a las telecomunicaciones. Esto acentuaría su penetración, mejorando su aporte a la actividad económica nacional.  

Perspectivas petroleras

[Escrito el 27 de mayo de 2015]

En un interesante artículo, la revista The Economist presentó sus perspectivas sobre el precio del petróleo. Para una economía pequeña e importadora neta de combustibles, como la dominicana, es muy importante tener una idea de hacia dónde se moverá esa variable en los próximos meses.

Al día de hoy el precio del barril de petróleo cerró en 57.65 dólares, mostrando una tendencia creciente desde marzo de este año. La trayectoria esperada en los próximos meses dependerá de la interacción de la oferta y la demanda, así como de la influencia que tengan los eventos políticos de zonas productoras de petróleo como el Medio Oriente y Venezuela.

De acuerdo a Goldman Sachs el precio del crudo se colocará en octubre en el entorno de 45 dólares.  Ese estimado se explica por el supuesto de que la oferta dominará la demanda. Se prevé que la cantidad ofertada tanto por los países de la OPEP como  por los productores de petróleo esquisto (shale oil) no experimentará una reducción importante. Además, se estima que la demanda de China y los Estados Unidos no se incrementará de manera significativa, sea por el moderado crecimiento económico o por la sustitución de crudo por energías alternativas.

Para la República Dominicana un precio de 45 dólares el barril se traducirá en un efecto riqueza positivo. Esto permitiría acelerar la demanda agregada sin que se registren presiones inflacionarias o cambiarias, estimulando el crecimiento económico y la creación de empleo. 

La opinión de la calificadora Standard & Poor’s

[Escrito el 26 de mayo de 2015]

La firma calificadora de riesgos Standard & Poor’s confirma lo que he señalado con relación a la nueva política económica que se ejecuta desde 2012.

En resumen dice la empresa: “…la República Dominicana tiene un creciente historial de sólida ejecución de la política monetaria bajo un régimen de metas de inflación.” En febrero pasado presenté los resultados de unos modelos econométricos que me permitieron determinar el impacto favorable que ha tenido la aplicación una política monetaria basada en metas de inflación desde 2012 sobre la estabilidad de precios, al mismo tiempo que minimiza la volatilidad del tipo de cambio. No cabe duda de que el Banco Central, bajo la gestión de Héctor Valdez, ha sido muy exitoso.

Standard & Poor’s también señala que “los menores déficit fiscales desde 2012 (relacionados con la reforma tributaria, mayores ingresos mineros y el control del gasto)…han fortalecido la posición fiscal del gobierno.” Cabe recordar que el presidente Danilo Medina ha logrado reducir el déficit del sector público no financiero en casi cuatro puntos porcentuales del PIB y se prevé que en 2015 continuará la consolidación fiscal, lo cual establecería las condiciones necesarias para la disminución de la deuda pública.

La nueva política económica es la responsable de que la calificación crediticia soberana de la República Dominicana haya mejorado de B+ a BB-. Es obvio que todavía falta mucho por hacer, pero en esta oportunidad el país se encuentra en una mejor trayectoria que en 2012. 

27 páginas que cambiaron el mundo económico

John F. Nash, el matemático de una mente brillante, falleció en un accidente automovilístico en una autopista de Nueva Jersey el pasado sábado 23 de mayo. Junto a él murió su inseparable esposa Alicia.

Hace apenas unos días, el profesor Nash, de 86 años, había recibido el Premio Abel por sus aportes a las ecuaciones diferenciales en derivadas parciales. Un galardón que se le añadió al Premio Nobel en Economía que recibió en 1994 por su espectacular trabajo sobre teoría de juegos.

En una tesis de apenas 27 páginas, que tengo la dicha de tener en mi biblioteca, John F. Nash expandió en 1950 a niveles inimaginables la teoría de juegos no cooperativos. Esa tesis sólo incluyó únicamente dos referencias bibliográficas. La primera, el libro de Von Neumann y Morgenstern de 1944 que lleva por título “Teoría de Juegos y Comportamiento Económico.” La segunda referencia se trata de un artículo de menos de dos páginas escrito por el propio Nash en 1950 y que se titula “Puntos de Equilibrio en Juegos de N-Personas.”

John F. Nash es el autor del conocido “Equilibrio de Nash” que se encuentra en el corazón de múltiples juegos y estrategias óptimas. A pesar de que usted no lo sepa estoy seguro de que en su casa, en las negociaciones con sus hijos, usted ha llegado  muchas veces a ese tipo de equilibrio.

Que Dios les haga descansar en paz, John y Alicia. 

La importancia de la credibilidad de las políticas

Christine Lagarde, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional, pronunció un discurso en el Banco Central de Brasil sobre la importancia de la credibilidad de las políticas económicas.

Lagarde señaló que “el régimen de metas de inflación ha sido un pilar fundamental del sólido marco macroeconómico de Brasil en los últimos 15 años.” Y afirmó que, junto a la responsabilidad fiscal y el tipo de cambio flexible, ha permitido mantener un fuerte ritmo de crecimiento económico y baja tasa de inflación.

En el caso de la República Dominicana, desde 2012 se registra una política de consolidación fiscal que ha mejorado el grado de credibilidad de las políticas económicas. Entre 2012 y 2015 se observa una disminución del déficit del sector público no financiero de casi de cuatro puntos del PIB. Esto ha creado un margen de maniobra al sector privado para que pueda crecer de manera más acelerada y sostenida, creando centenares de miles de empleos formales en ese período.

La Directora Gerente del FMI también resaltó la importancia de la política monetaria como complemento de otras políticas macroeconómicas para apoyar el crecimiento y la creación de empleo.

 En ese contexto cabe resaltar que el Banco Central de la República Dominicana, que ejecuta un esquema de metas de inflación desde 2012, ha manejado adecuadamente sus instrumentos para asegurar la estabilidad de precios, minimizar la volatilidad del tipo de cambio y estimular el crecimiento del PIB. No cabe duda de que este es un caso de política monetaria exitosa. 

Entorno macroeconómico favorable

[Escrito el 21 de mayo de 2015]

Nuestros pronósticos se cumplen. El año 2015 será excelente en términos económicos. Igual opinión tienen las calificadoras de riesgo, que mejoraron la calificación crediticia del país de B+ a BB-.

 Los datos suministrados por el Gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu, revelan que políticas fiscales y monetarias sanas, combinadas con mejores términos de intercambio, crean las condiciones adecuadas para que se acelere la actividad económica y se expanda la creación de empleo.

El producto interno bruto creció en un 6.5% en el primer trimestre de este año. Los sectores construcción y comercio fueron los de mayor aporte, con tasas de crecimiento de 14.9% y 10.6%,  respectivamente.

Se prevé que en el segundo trimestre, el crecimiento se acelerará debido a la flexibilización monetaria. La reducción de la tasa de interés de política monetaria en 100 puntos básicos se traducirá en una disminución de más de 200 puntos básicos en la tasa de interés activa. Y la liberalización de 10 mil millones de pesos del encaje legal de los bancos múltiples y de las asociaciones favorecerá el acceso a financiamiento a bajas tasas de interés a largo plazo.

El empleo también se ha comportado favorablemente. Cuando la economía crece por encima del 5% la tasa de desempleo baja, pues se crea más empleo de lo que aumenta la población económicamente activa. Entre octubre de 2014 y abril de 2015 se crearon 109,300 puestos de trabajo, principalmente formales.

La sostenibilidad de ese entorno macroeconómico crea las condiciones para que mejore la calidad de vida de los dominicanos. Por eso exhortamos a las autoridades que continúen con el proceso de consolidación fiscal que permitiría en los próximos años la reducción del nivel de deuda pública como porcentaje del PIB.  

Estimulando la inversión privada

[Escrito el 19 de mayo de 2015]

La inversión privada es uno de los factores fundamentales del crecimiento económico. La acumulación de capital permite mejorar la productividad de la mano de obra y elevar el ingreso promedio de la población. Por eso los gobiernos deberían estimular la inversión privada con medidas que sean sostenibles en el largo plazo.

La creación de un entorno que permita elevar el flujo libre de efectivo de las empresas es indispensable para incrementar la inversión privada. Las empresas ejecutan nuevos proyectos cuando el valor presente del flujo libre de efectivo supera el monto de recursos que se requiere invertir.

La estabilidad macroeconómica estimula la inversión. En efecto, si la inflación y la volatilidad del tipo de cambio son bajas, las tasas de interés serían reducidas, lo cual elevaría el valor presente del flujo de efectivo y estimularía la inversión de las empresas.

Un saldo fiscal con un déficit reducido también favorece la acumulación de capital privado. El manejo de las finanzas públicas es un arte. Debe permitir la inversión en educación y en infraestructura indispensable para complementar la inversión privada, pero al mismo tiempo debe arrojar un saldo que no expulse del mercado de fondos prestables al sector privado.

La estructura tributaria debe ser neutra frente a las decisiones de ahorro, inversión y trabajo. Un impuesto como el 1% sobre los activos desestimula la inversión privada y quiebra negocios. Por eso recomiendo que se elimine.