Powell hace una pausa, pero afirma subirá más

[Escrito el 14 de junio de 2023]

La Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, dejó inalterada su tasa de interés de referencia en el rango que va de 5% a 5.25%. No obstante, Jerome Powell, el presidente de ese organismo, señaló que sus miembros están preparados para aumentar esa tasa de interés en la reunión de julio a menos que la economía se enfríe más.

De forma explícita se indicó que la mayoría de los miembros de la Reserva están decididos a aprobar dos nuevos aumentos de la tasa de interés de referencia, la cual se colocaría en el rango que va de 5.5% a 5.75%. La gran pregunta que habría que responder es si esos aumentos serán realmente necesarios para reducir la inflación.

Ayer se conoció que la inflación, medida como la variación interanual del índice de precios al consumidor, se redujo de 4.9% a abril a 4% a mayo. Esa información significa que la inflación, aun cuando sigue lejos de le meta de 2%, se mantiene en una trayectoria descendente que permite mantener ancladas las expectativas alrededor de 2.66%. Y ese comportamiento de la inflación se está logrando sin que se registre una recesión económica.

Las autoridades monetarias publicaron sus proyecciones macroeconómicas, resaltando que el producto interno bruto se expandirá en 1% en 2023; un dato que muestra una clara desaceleración con relación al año anterior, pero es una proyección más elevada que el 0.4% que había publicado en marzo pasado. La tasa de desocupación para este año se proyecta en 4.1%, superior al 3.7% actual, y la tasa de inflación, medida por la variación del índice de precios del gasto de consumo, se situará en 3.2% en 2023 y bajará a 2.5% en 2024.

A mi entender, lo que intenta Jerome Powell es mandar un claro mensaje de que los miembros de la Reserva están decididos a elevar la tasa de interés de política monetaria al nivel que sea necesario para reducir la inflación, aun cuando esto provoque recesión económica. Ese mensaje haría que las empresas que tienen capacidad de trasladar los incrementos de costos a sus precios de venta de una forma más que proporcional no lo hagan, pues si lo hacen pueden sufrir una reducción de la demanda de sus productos.

Así las cosas, se puede señalar que el objetivo de la Reserva Federal es colocar sobre la economía una espada de Damocles que permita acelerar la reducción de la tasa de inflación, sin que sea necesario provocar una severa contracción de las actividades productivas.