El gobierno de Abinader de rodillas frente al covid-19

[Escrito el 27 de mayo de 2021]

El 18 de mayo pasado comenté que la República Dominicana está siendo impactada por la tercera ola del covid-19. Hoy se confirma que las instalaciones privadas y públicas de salud se encuentran abarrotadas de pacientes afectados por esa enfermedad. Mario Lama, director del Sistema Nacional de Salud, informó que los hospitales Marcelino Vélez y Moscoso Puello tienen una ocupación entre un 95% y un 100% de las camas para pacientes con esa terrible enfermedad. La probabilidad de conseguir una cama en una sala de covid o de cuidados intensivos en el Gran Santo Domingo es casi cero.

La aplicación de la vacuna ha generado un efecto confianza, o comportamiento de riesgo moral, que ha llevado a las personas a ser más descuidadas frente al virus. Ese es el mismo fenómeno que ocurrió con los cinturones de seguridad de los vehículos. Cuando se dictaron leyes de su uso obligatorio, las personas aumentaron la velocidad al conducir, pues se sentían más seguros. El resultado fue un aumento de los fallecimientos por accidentes de tránsito. Es lamentable que la presente administración no haya previsto que el inicio de la vacunación, junto a la flexibilización del toque de queda, iba a provocar el desbordamiento de la gente en lugares considerados como foco de contagio.

Para colmo, el gobierno ha iniciado clases bajo el sistema semipresencial y rápidamente se han registrado casos de covid-19 en las escuelas. En el municipio de Navarrete, provincia de Santiago, se detectó la enfermedad en un centro académico, lo cual provocó la suspensión inmediata de las clases. Ante el impacto de la tercera ola, le recomiendo a las autoridades que no sigan forzando el mingo. Es mejor que este año termine con clases virtuales y que a partir de agosto, si se ha logrado controlar el covid-19, se inicien las clases asignando algunas horas adicionales de clases para recuperar este año perdido.

Los datos confirman que el ritmo de contagio diario ha estado acelerándose de manera preocupante. Entre inicios de abril y la más reciente semana de mayo de este año, el promedio de contagiados diarios subió en 247%, colocándose la tasa de positividad en un 26%. Ante la aceleración del ritmo de contagio diario, el presidente Abinader aumentó en dos horas el toque de queda en el Gran Santo Domingo a partir de hoy jueves 27 de mayo. A mi entender, esa medida no será suficiente para detener el avance de la enfermedad.

Una recuperación económica centrada en la política monetaria

 [Escrito el 26 de mayo de 2021]

El gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu, informó hoy al país que la economía dominicana se expandió en abril en un extraordinario 47.1%. Ese elevado ritmo de crecimiento económico permitió superar en un 3.3% el nivel de actividad pre-pandémico registrado en abril de 2019.

La variación acumulada promedio del IMAE del cuatrimestre enero-abril 2021 se colocó en 11.5%. Ese desempeño permite afirmar que es altamente probable que el crecimiento del PIB para todo el año quede entre 7% y 8%, superando el 5.5% proyectado inicialmente por el Fondo Monetario Internacional. En ese contexto cabe destacar que Bank of America elevó su proyección de crecimiento económico para el país de 7.9% a 10%.

Un análisis riguroso de la recuperación de las actividades productivas permite identificar a la política monetaria como un factor clave. La decisión del gobernador Valdez de reducir en 150 puntos básicos la tasa de interés de política y sacar sus cañones monetarios justo antes de que se anunciaran las medidas de confinamiento en marzo de 2020, facilitó la liquidez necesaria -a tasas de interés históricamente bajas- para minimizar el impacto recesivo de la economía. La canalización de 90 mil nuevos préstamos, a través de los intermediarios financieros, por una suma de 192,672 millones de pesos constituye un extraordinario apoyo a las empresas y a los hogares.

La estabilidad macroeconómica, signo distintivo de Héctor Valdez, quien ha logrado mantener ancladas las expectativas a la meta de inflación, favoreció también la recuperación económica. Un entorno de estabilidad de precios y de tasa de cambio estimuló al sector privado, que representa el 85% del crecimiento económico, a tomar decisiones de inversión y consumo de forma eficiente, elevando su aporte al PIB y a la demanda de empleo. El caso del sector construcción es ilustrador, pues se expandió en un 7.4% con relación al nivel pre-pandémico de 2019.

Por último, el sector externo presenta una evolución muy positiva. El aumento de las remesas y de las exportaciones de zonas rancas amortiguó el impacto negativo del descenso de los ingresos por turismo. A finales de mayo de este año, las reservas internacionales se colocaron en 12,306 millones de dólares, equivalente 7.6 meses de importaciones o 14.7% del PIB. Esos indicadores de las cuentas externas se tradujeron en una apreciación de 2.2% del peso dominicano en lo que va de año, amortiguando parcialmente el efecto de la inflación importada que se ha registrado a nivel global.

En resumen, la política monetaria ha hecho, de nuevo, un excelente trabajo.

El aporte de Punta Catalina a la administración de Abinader

 [Escrito el 25 de mayo de 2021]

El presidente Luis Abinader señaló recientemente que en su gobierno se está suministrando más energía eléctrica que antes. Esa afirmación es, lamentablemente, incorrecta, pues, después del traspaso de las dos unidades de la Central Termoeléctrica Punta Catalina a la CDEEE, se produjo en promedio mensual más electricidad en el gobierno de Danilo Medina que en este gobierno.

Los datos del Organismo Coordinador son objetivos y contundentes. El promedio mensual de la electricidad suministrada a través del Sistema Eléctrico Nacional Interconectado (SENI) en el trimestre mayo-julio 2020 fue de 1,705 GwH, mientras que el promedio mensual de septiembre 2020 a abril de 2021 fue de 1,658 GwH. Esto equivale a decir que durante el gobierno de Abinader se ha suministrado, como promedio mensual, casi 3% menos que la energía que se suministró mensualmente en el gobierno anterior después de la entrada en operación de ambas unidades de Punta Catalina.

Por otra parte, el presidente Abinader olvidó mencionar en su entrevista que la principal fuente de electricidad bajo su administración es la Central Termoeléctrica Punta Catalina (CTPC). Entre septiembre de 2020 y abril de 2021, se suplió a través del SENI un total de 13,267 GwH, de los cuales Punta Catalina generó 3,162 GwH, equivalente a un 23.8% del total. Para que se entienda lo que esto significa basta con señalar que Punta Catalina generó 2.4 veces más electricidad que AES Andrés; 2.5 veces más que Los Mina; 3.2 veces más que CESPM; 3.3 veces más que Quisqueya 2; y 4 veces más que Itabo, para solo mencionar las principales centrales de generación del país.

Debe destacarse que Punta Catalina tiene capacidad de suplir una mayor cantidad electricidad de lo que se ha generado bajo la administración de Abinader. En el trimestre mayo-julio de 2020, esa poderosa y moderna central suplió como promedio mensual 504.6 GwH, representando un 30% de toda la electricidad del SENI. Lamentablemente, bajo la actual gestión que va de septiembre 2020 a abril de 2021, el promedio de generación mensual de Punta Catalina ha sido de 395.3 GwH. Esto revela que esa central pudiera incrementar su promedio de generación mensual en un 27.6%, subiendo en 6 puntos porcentuales su participación en el total de la electricidad del SENI.

En resumen, señor Presidente, Punta Catalina, que genera electricidad a precios muy competitivos, es un aporte extraordinario al sector eléctrico y a las finanzas públicas. Espero que algún día lo reconozca. 

Incertidumbre inflacionaria y precio de las acciones

 [Escrito el 21 de mayo de 2021]

Ante el aumento de precios que se registra a nivel global y su posible impacto sobre la economía, la gran pregunta que hay que hacer es si la inflación es o no es transitoria. Si los agentes económicos la perciben como transitoria, pensarán que las autoridades monetarias no aumentarán las tasas de interés. En contraste, si perciben que los precios seguirán subiendo, pensarán que las tasas de interés aumentarán, lo cual repercutirá negativamente sobre el desempeño económico.

La Reserva Federal y el Banco Central Europeo, las dos principales autoridades monetarias, han señalado que mantendrán una política monetaria flexible en los próximos meses. Esto implica que las tasas de interés no aumentarán. No obstante, los mercados bursátiles comienzan a reflejar en el precio de los instrumentos financieros la posibilidad de que la tasa de interés suba. Por eso en las semanas recientes se observa un preocupante nerviosismo bursátil y una mayor cantidad de episodios de retroceso de los principales índices bursátiles.

Larry Summers, profesor de la Universidad de Harvard, ha sido un crítico de la política fiscal del presidente Biden. El brillante profesor sostiene que los diversos planes de expansión fiscal provocarán un exceso de demanda en la economía estadounidense, sobrecalentando diversos mercados. Esto implica un aumento de la tasa de inflación, la cual llegó al 4.2% en abril.

Ese nivel de inflación es una marca que los mercados bursátiles observan con cautela. Por lo general, cada vez que la tasa de inflación sube por encima del 4%, el precio promedio de las acciones, por ejemplo, el cuantificado bajo el índice S&P 500, se reduce. Esto significa pérdida de riqueza financiera y, por lo tanto, menor nivel de consumo del sector privado.

La caída del precio de las acciones sería más acentuada en función de su nivel de sobrevaluación y si aumentan las tasas de interés. Dado que el mercado bursátil ha estado en ascenso desde enero de 2009, multiplicándose por más de cuatro veces el S&P 500, pudiera ser que algunos agentes económicos decidan apostar a la baja y se desprendan de sus acciones en las próximas semanas, lo cual haría que efectivamente descienda el precio de esos instrumentos financieros. Por eso, el mundo entero tiene los ojos puestos sobre la decisión de la Reserva Federal respecto a las tasas de interés.     

Dos problemas que Abinader debe enfrentar

 [Escrito el 20 de mayo de 2021]

En su más reciente entrevista, en ocasión del noveno mes de gobierno, el presidente Luis Abinader abordó, entre otros, dos problemas que deben ser enfrentados a la brevedad posible. El primero, el desbordamiento de la demanda de servicios de salud relacionada con la pandemia del covid-19. El segundo, la necesidad de ejecutar una reforma tributaria que mejore la sostenibilidad de las finanzas públicas.

A pesar de que la tercera ola del covid-19 afecta a la población dominicana, el presidente Abinader piensa que es muy difícil endurecer las restricciones que se mantienen vigentes para controlar la pandemia. Según el primer mandatario, solo se endurecerían en situaciones muy extremas. Eso significa que el sistema de salud podría colapsar antes de que se adopten las medidas necesarias para restringir la movilidad de las personas.  

La efectividad de la vacuna china para prevenir el covid-19 sintomático es de solo 67%, en contraste con la efectividad de la vacuna de Pfizer que es de 97%. Esto significa que muchos vacunados que no se cuiden, usando su mascarilla y respetando el distanciamiento social, pueden contraer la enfermedad y contagiar a otros. Por eso la flexibilización del toque de queda, que ha permitido la apertura de centros nocturnos y otras fuentes de contagio, ha sido una decisión incorrecta de parte del gobierno.

Hoy la probabilidad de conseguir una cama de unidad de cuidado intensivo es muy baja, en particular en el Gran Santo Domingo. Esto es preocupante y, aun cuando el Presidente piensa que la solución es habilitar más camas en esas salas, la realidad es que hay una restricción física que limita la oferta disponible de esos servicios de salud. Por tanto, el gobierno debe enfrentar la propagación del covid-19, agarrando el toro por los cuernos y no mirándolo desde el burladero de la plaza.

El otro tema que debe enfrentar la administración de Abinader es la consolidación de las finanzas públicas. Eso implica una reforma tributaria, aun cuando algunos de sus funcionarios piensen que las finanzas públicas se pueden ajustar mediante la contracción de la inversión pública presupuestada.

La opinión del presidente Abinader es que en este momento no hay condiciones para ejecutar la reforma tributaria, pero tampoco indica una fecha específica para llevarla a cabo. Afirmó en su entrevista que no se debe presentar una reforma en medio de un rebrote de la pandemia. Esto implica que, mientras tanto, seguirá el endeudamiento y la reducción de las obras públicas. Ante esa decisión presidencial, veremos la opinión de las calificadoras de crédito.

Endeudamiento excesivo e inestabilidad financiera

[Escrito el 19 de mayo de 2021] 

La pandemia del covid-19 ha impactado las finanzas públicas a nivel global, elevando significativamente la deuda pública. Las consecuencias económicas futuras pueden ser negativas, a menos que se adopten medidas que reduzcan el déficit fiscal.

El Banco Central Europeo estima que el endeudamiento excesivo puede desembocar en inestabilidad financiera. El deterioro de la posición patrimonial de las empresas, que han sido apoyadas por los gobiernos y las autoridades monetarias, aumentará la probabilidad de incumplimiento de la deuda corporativa. Esto puede crear una relación directa entre la caída de deuda privada, el aumento del déficit fiscal y el deterioro de la calificación de la deuda soberana.

Para evitar que el endeudamiento excesivo lleve a la inestabilidad financiera, el Banco Central Europeo recomienda la adopción de medidas que mejoren la posición de las finanzas públicas. La consolidación fiscal es clave para reducir la deuda pública y mejorar su sostenibilidad. Cada país miembro de la Unión Europea, y en particular del euro, deberá presentar un plan de ajuste fiscal que sea creíble, lo cual implicará un incremento de las recaudaciones. Durante ese proceso, se afirma que el Banco Central Europeo seguirá facilitando financiamiento a bajas tasas de interés a gobiernos, empresas y hogares para estimular la recuperación económica.

En el caso de los Estados Unidos, el presidente Joe Biden quiere, para mejorar la sostenibilidad fiscal, gravar a los ricos y a las empresas más rentables, aumentando las tasas impositivas que recaen sobre su renta y ganancia de capital. Apegado a su promesa de campaña, la reforma tributaria no afectará negativamente a la clase media, en particular a quienes tienen ingresos por debajo de los 400 mil dólares al año.

El reto de cualquier reforma tributaria es lograr aumentar las recaudaciones, minimizando simultáneamente los efectos distorsionantes que esos impuestos tendrían sobre el trabajo, la producción, el ahorro y la inversión, entre otras variables que definen el nivel crecimiento del PIB y el nivel del ingreso per cápita. El gran problema de ese tipo de reforma es que siempre es percibida como injusta, a menos que sean otros quienes paguen los nuevos y mayores impuestos.

La tercera ola del covid-19

(Escrito el 18 de mayo de 2021) 

La República Dominicana está siendo impactada por la tercera ola del covid-19. Las instalaciones privadas de salud se encuentran abarrotadas de pacientes afectados por esa enfermedad. El gobierno dominicano inauguró ayer la Ciudad Sanitaria Luis Eduardo Aybar e inmediatamente informó que se utilizarían las unidades de cuidado intensivo para atender a ese tipo de pacientes.

La flexibilización del toque de queda y la irresponsabilidad de numerosos ciudadanos explican el aumento de la población contagiada. Basta con pasearse por el Gran Santo Domingo, sea el Distrito Nacional o la provincia, para darse cuenta de la forma en que se llenan los centros nocturnos de personas que no utilizan mascarillas ni guardan el distanciamiento social. No cabe duda de que esos centros, y otros lugares de esparcimiento, son actualmente el principal foco de contagio del covid-19.

A pesar del avance extraordinario en el proceso de vacunación, las personas siguen contagiándose. Entre inicios de abril y la segunda semana de mayo de este año, el promedio de contagiados diarios subió en 159%. En ese grupo de contagiados se incluye a los no vacunados, pero también a personas que han recibido las dos dosis de la vacuna china. Esto pone de manifiesto que esa vacuna no impide el contagio, sino que solo reduce la probabilidad de que la enfermedad sea mortal o que envíe a la persona en condiciones críticas a un hospital.

La tasa de positividad promedio en los siete días más recientes ascendió a casi 17%. Por eso los médicos, y otros profesionales de la salud, se quejan amargamente en los medios de comunicación y en las redes sociales del aumento del covid-19. Están cansados de ver cómo la población irrespeta su trabajo, bailando teteo y fumando hookah, entre otras actividades que aumentan la probabilidad de contagio. Por eso solicitan medidas más drásticas para prevenir el contagio de esa terrible enfermedad.

Yo entiendo a nuestros médicos y los apoyo. Y concluyo señalando que, ante el comportamiento descontrolado e irracional de parte de nuestra gente, se requieren medidas contundentes, al estilo de Lee Kuan Yew, para prevenir la propagación del covid-19.