Actividad económica y gasto público

El viernes pasado pronostiqué en mi entrada de blog que pronto se iniciaría en la República Dominicana un debate sobre la necesidad de incrementar el gasto público para acelerar el ritmo de crecimiento económico.

En el día de ayer el economista Andrés Dauhajre hijo inició ese debate. En su artículo semanal que publica en el periódico El Caribe argumentó que la contracción económica registrada en el primer trimestre se debe al ajuste fiscal y, específicamente, a la reducción del gasto público.

Según sus números, el gobierno redujo el déficit de 7.5%  del PIB en el primer trimestre de 2012 a un 0.4% en el mismo período de 2013. Esto equivale a una disminución de 36,070 millones de pesos, situándose el déficit en 2,158 millones de pesos durante los meses de enero a marzo de este año. Ese resultado fiscal contrasta con el déficit de 2.8% del PIB previsto en el Presupuesto del Gobierno Central para 2013.

La reducción del gasto público explica el 62% de la disminución del déficit y el incremento de las recaudaciones tributarias explica el 38%.

Estos datos llevan a concluir al doctor Dauhajre que la desaceleración de la actividad económica registrada en los primeros meses de 2013 se debe a la disminución del gasto público. Y, en consecuencia, recomienda al gobierno que retome las metas fiscales establecidas en el Presupuesto de este año.

Un tema que debe ser tomado en consideración es la magnitud de los multiplicadores fiscales. Y cabe preguntar: ¿Qué es mejor para acelerar la economía, aumentar el gasto público o reducir los impuestos? Ese es un gran debate a nivel internacional, en especial en economías con tasas de interés nominales que se encuentran cerca de cero.

Hace unos días realicé una entrada al blog sobre los impuestos que quiebran negocios, como son, por un lado, el impuesto sobre los activos y, por otro, el Itbis que usa como base imponible las facturas no cobradas. Es probable que algunos piensen que, en vez de aumentar el gasto público, sea mejor, para reactivar la producción y la demanda, eliminar esas figuras tributarias que perjudican a las empresas y contraen la capacidad de crear empleos en la República Dominicana.

Deuda pública, austeridad y crecimiento económico

El debate internacional sobre la deuda pública, la política de austeridad y el crecimiento económico se encuentra en su nivel más intenso.

En el año 2010, los profesores de Harvard, Carmen M. Reinhart y Kenneth Rogoff, publicaron un trabajo de investigación que lleva por título “Crecimiento en tiempos de deuda,” donde demostraron que los países con niveles de deuda inferiores a 90% del PIB crecían en promedio a una tasa de 3.5%, mientras que aquellos con deuda superior al 90% crecían en promedio a un ritmo de 2.3%. Es decir, que la deuda más allá de ese límite reducía en el largo plazo en 1 punto porcentual la tasa de crecimiento de la economía.
[La siguiente figura la tomé de Krugman]

De forma inesperada, el pasado 15 de abril tres profesores de la Universidad de Massachusetts acusaron a Reinhart y a Rogoff de de haber cometido errores en el manejo de los datos. De acuerdo a los profesores Thomas Herndon, Michael Ash y Robert Pollin los errores modifican los resultados y las recomendaciones de política económica.

Ese debate académico ha pasado al ámbito político, pues está siendo utilizado por quienes se oponen a la política de austeridad que se aplica en diversos países desarrollados y quieren que, en contraste,  aumente el gasto público para acelerar el ritmo de crecimiento económico.

En el caso de la República Dominicana, la deuda del sector público no financiero se situó al 31 de diciembre de 2012 en un 32.8% del PIB. Ese nivel está muy lejos del 90% que se encuentra en el centro del debate, por lo que algunos podrían recomendar que el gobierno aumente el gasto público para reactivar la economía dominicana.

Pero el FMI opina que el país se encuentra en el grupo de las naciones con “intolerancia a la deuda” y, en consecuencia, debe reducirla  mediante un ajuste fiscal, como el que en la actualidad ejecuta el gobierno, hasta llevarla a un 24% del PIB. 

Así las cosas, pienso que pronto tendremos un debate en territorio dominicano sobre si se debe o no aumentar el gasto público para promover el crecimiento económico.  

Un nota ampliatoria: El comentario anterior lo realicé el viernes 26 de abril en Enfoque Final por NCDN 37. Hoy lunes 29 de abril apareció publicado un artículo del doctor Andrés Dauhajre hijo en El Caribe, iniciando el debate sobre la necesidad de reducir la intensidad del ajuste fiscal para reactivar la economía dominicana. 

Informe sobre Desarrollo Humano 2013

El Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo publicó ayer en la República Dominicana el Informe Mundial de Desarrollo Humano 2013. El tema principal del documento es el ascenso de la participación de los países del Sur que se ha registrado en los últimos años en la economía global.

Entre los impulsores del desarrollo humano en esos países se identifica un Estado fuerte y dinámico que permite la creación de instituciones económicas y políticas incluyentes. Ese tipo de Estado promueve el uso eficiente y transparente del gasto público, basado en resultados y en prácticas de costo beneficio que permiten enfrentar la corrupción.

El PNUD confirma que el elemento clave para elevar el desarrollo humano es la generalización de las oportunidades de educación de calidad y buenos servicios de salud. Esa inclusión social es indispensable para que el crecimiento económico se distribuya equitativamente. 

Las conclusiones anteriores son consistentes con Lucas (1993) y Acemoglu-Robinson (2012). 

En el caso de la República Dominicana se observa una tendencia ascendente del Índice de Desarrollo Humano. En la actualidad el país está en el grupo de desarrollo humano medio con un índice de 0.702 (para el año 2012), alcanzando la posición 96 de un total de 187 países.

Este informe del PNUD confirma que la distribución de ingresos y oportunidades es un serio problema. Al calcular el IDH ajustado por desigualdad de ingresos, educación, salud y género se obtiene un índice de 0.51, es decir, un 27.3% más bajo que el índice de desarrollo humano sin ajustar, perdiéndose 15 peldaños con relación a la posición 96 en que se encuentra el país. Este resultado está muy vinculado con la desigualdad de género. 

Por otra parte, si sólo se toma en consideración el Ingreso Nacional Bruto, la República Dominicana quedaría clasificada en una posición 11 peldaños mejor con relación a la que se obtiene en función del nivel de desarrollo humano. Esto significa que dado el crecimiento económico y el nivel de ingreso per cápita actual se podrían alcanzar mejores indicadores sociales.

En síntesis, nuestro gran reto, como sociedad, es crear un Estado que brinde más oportunidades de producir riquezas a todos los dominicanos.  

El apagón se acentúa

Si en la República Dominicana se realiza un conteo de las expresiones más utilizadas en los últimos días, se podría pronosticar con exactitud que la de mayor frecuencia ha sido: “La luz, no ha llegado.”

El 8 de abril realicé un comentario sobre el deterioro financiero del sector eléctrico. Y pronostiqué que los apagones seguirían acentuándose debido al aumento de la deuda de la CDEEE y de las EDEs con los generadores de electricidad. Al 5 de abril, fecha de la última cifra disponible, esa deuda se situó en los 784 millones de dólares. Para hoy 25 de abril  vence una nueva factura que llevaría la deuda a casi 900 millones de dólares.

Esa deuda del gobierno ha provocado una situación de estrés financiero a los generadores de electricidad. De hecho, éstos han agotado su capacidad de endeudamiento financiero y comercial. Por eso se ha reducido la cantidad de plantas de generación disponibles y aumentado las que sólo están parcialmente disponibles o las que han salido totalmente del sistema.

En los últimos 15 días la cantidad de horas de apagones ha subido significativamente. Según los datos del Organismo Coordinador, durante el 8 de abril el porcentaje de circuitos fuera de servicio respecto a la demanda abastecida fue de un 20%; sin embargo, al 23 de abril ese porcentaje subió a un 33%. Esto significa que, en promedio, por cada 3 horas de energía eléctrica se registra 1 hora de apagones. Y revela que, dado que algunos usuarios reciben 24 horas de energía eléctrica, hay otros que reciben menos de 12 horas.

El impacto económico de los apagones es enorme. El costo de generación mediante el uso de pequeñas plantas de electricidad es exorbitante. Esto reduce la competitividad, aumenta los costos de los productos, eleva sus precios, disminuye el beneficio y contrae el empleo.

No obstante, lo peor es que el pueblo dominicano está perdiendo la paciencia. Los apagones en las noches se traducen en rabia en las mañanas. Los barrios comienzan a calentarse. El gobierno debe tomar esa situación muy en cuenta y sentarse con los generadores, a la brevedad posible, para llegar a un acuerdo financiero que disminuya los cortes de electricidad.   

Impuestos que quiebran negocios

El valor de una empresa depende de su capacidad de generar flujo de efectivo. Lo importante no es lo que venda, sino lo que cobre. Una empresa que venda mucho, pero todo a crédito, vale menos que un negocio que venda lo mismo pero al contado.

Los impuestos reducen el nivel de efectivo que puede generar una empresa. Esto significa que los impuestos disminuyen el valor y solvencia de las mismas.

Hay algunas figuras tributarias que pueden hasta quebrar negocios.

El impuesto a los activos, que existe en la República Dominicana, debe ser pagado aun cuando el negocio no venda o cobre ni un solo peso. Ese impuesto reduce el valor de la empresa porque le quita liquidez que pudo ser utilizada para adquirir materias primas, equipos o emplear personal para producir y vender bienes y servicios.  

Un negocio que no tenga beneficios y tenga que pagar el impuesto sobre los activos termina yéndose a la quiebra.

El Itbis es otro impuesto que puede ser nefasto. La empresa debe pagar cada mes el Itbis facturado, aun cuando no haya cobrado esa factura. Esto se debe a que la base imponible del Itbis utiliza el método de lo devengado, disminuyendo el flujo de efectivo disponible para la empresa.

Existen muchos negocios que no tienen un excedente de liquidez que le permita pagar el Itbis si no ha cobrado previamente la factura a su cliente. Esto produce que se atrasen con la Dirección General de Impuestos Internos, la cual cobra multas e intereses por mora. Dado que la empresa no puede trasladar ese aumento de los costos tributarios a los clientes finales, se reduce su nivel de liquidez y de beneficios.

El resultado final es una disminución del valor del negocio y un menor nivel de solvencia, aumentando la probabilidad de quiebra.

Mi recomendación a las autoridades la resumo en la siguiente frase. En una próxima reforma tributaria, adopten figuras impositivas que sean procompetitivas, las cuales, en vez de quebrar negocios, aumentan su valor de mercado. 

Evolución de precios a marzo 2013

El Banco Central de la República Dominicana publicó en su informe sobre el Índice de Precios al Consumidor que en el mes de marzo los precios variaron en promedio en un 0.38%. Esto sitúa la tasa de inflación, medida como el cambio porcentual entre marzo de 2012 a marzo 2013, en un 4.97%.

Desde julio de 2012 se observa una tendencia creciente de la tasa de inflación. Específicamente, entre octubre y enero –los meses de mayor influencia de la reforma tributaria- se registraron incrementos de precios que arrojaron una tasa de inflación anualizada  de un 10.6%. No obstante, en los dos últimos meses se ha registrado una desaceleración de la variación de los precios, quedando la tasa de inflación anualizada  en el entorno de la meta de un 5% establecida en el programa monetario para este año.

De acuerdo al informe del Banco Central, el incremento del IPC  registrado en marzo se explica por el aumento de los precios de los alimentos en 0.45% y de los servicios de transporte en 0.62%. El informe de las autoridades monetarias revela que el precio del pollo subió en un 3.98%; la yuca, 9.16%; y el de los huevos, 4.11%. Algunos productos, como el plátano verde, experimentaron reducciones de sus precios. Con relación a los servicios de transporte, el incremento de ese índice de precios se explica por el aumento de los precios de los combustibles. 

El incremento de los precios de los alimentos provocó que la inflación del mes de marzo perjudicase más a los más pobres. En efecto, si se divide la población en 5 grupos de igual tamaño en función de su ingreso, se observa que los precios de los bienes y servicios que consume el  20% de la población más pobre se incrementó en un 0.41%, mientras que los precios de los bienes y servicios  que demanda el 20% más rico se incrementó en un 0.35%. (Las siguientes dos figuras son  tomadas del informe del Banco Central.)

En términos geográficos se observa que la región sur, la más pobre del país, fue la que sufrió un mayor aumento de precios, situándose la variación en un 0.45%.

Esta información debe ser tomada muy en cuenta por el Gobierno Dominicano en la definición de su política económica y social. El objetivo debe ser reducir sobre los costos marginales que influyen sobre los precios de los bienes y servicios que adquieren los más pobres. 

Política monetaria para la reactivación económica

El Fondo Monetario Internacional ha estimado que la tasa de crecimiento del PIB real de la República Dominicana será de un 2.2% en 2013. Esa tasa sería la más baja registrada desde el año 2005.

Esa situación económica se expresa en reducidos volúmenes de ventas y escasos puestos de trabajo. Para revertir ese resultado económico es necesario combinar políticas fiscales y monetarias que estimulen al sector privado a incrementar su capacidad de producción hacia el exterior y a demandar bienes  y servicios domésticos.

La política monetaria debe facilitar el traslado de recursos financieros hacia el sector privado. Entre marzo de 2012 y agosto de ese mismo año el total de préstamos al sector privado se redujo en 3,073 millones de pesos. En contraste, en ese período el crédito al sector público aumentó en 31,156 millones de pesos, absorbiendo la totalidad del incremento del financiamiento de la economía dominicana.

A partir de agosto de 2012 el destino del financiamiento registró un cambio significativo. Entre ese mes y marzo de 2013 el crédito a los agentes privados se elevó en 35,282 millones de pesos, mientras que el sector público absorbió 16,254 millones de pesos.

Estos datos significan que desde agosto de 2012 se observa un mayor apoyo de la política monetaria al sector privado. Ese apoyo se puede acentuar todavía más si se liberan recursos que permitan reducir las tasas de interés a las actividades de inversión.

Dado que se estima que la tasa de inflación para 2013 se situará entre 4 y 5% sería factible que el Banco Central promoviese, con sus instrumentos de política monetaria, una disminución de las tasas de interés activa. La llegada de los mil millones de dólares de los bonos soberanos permitiría esa flexibilización monetaria sin miedo a que se registre una depreciación del tipo de cambio.

De esa manera la política monetaria, a través del sector privado, complementaría el impacto positivo que producirá sobre la economía una política fiscal más activa, como la que se espera se ejecute en los próximos meses. El resultado sería un crecimiento económico superior al 3%.