La solución de la crisis haitiana

 [Escrito el 26 de marzo de 2024]

La solución de la crisis haitiana puede surgir de la voluntad de Estados Unidos, Francia y Canadá. Esos tres poderosos países, que han estado históricamente muy vinculados con Haití, tienen los recursos económicos y militares necesarios para colocar a esa república en una trayectoria que lleve a mejores condiciones de vida a su población. 

Estados Unidos ha destinado miles de millones de dólares en forma de ayuda económica y militar para Ucrania e Israel. La magnitud de la economía estadounidense revela que no hay restricción presupuestaria que limite su aporte económico a la solución del problema haitiano. Lo mismo se puede decir de Francia y Canadá. En el caso de Francia el compromiso es todavía mayor, pues se trata de la que fue por mucho tiempo su colonia más próspera.

Esos tres países altamente desarrollados tienen un armamento militar suficientemente moderno como para organizar una estrategia de eliminación de las bandas de delincuentes haitianas, minimizando la pérdida de vidas en su ejército. El uso de drones ayudaría a eliminar selectivamente a los miembros de las bandas sin que sea necesario un enfrentamiento directo del personal estadounidense, francés o canadiense.

La experiencia militar de esos tres poderosos países pudiera trasladarse a los militares y policías haitianos para que mejoren su capacidad de eliminar en el terreno a los delincuentes que no puedan ser detectados y cazados desde el aire. En función del desempeño de esos militares y policías haitianos se iría desarrollando un liderazgo local que permitiría el surgimiento de un hombre fuerte que será el que tomará el poder y gobernará Haití como dictador. Así es, como dictador, pues ese país no está en condiciones para vivir en democracia. Haití necesita una mano dura por varias décadas, hasta que logre tener una población más educada y con mejores condiciones de vida.

Si durante el proceso de pacificación de Haití se requiere recibir población en condición de refugiados, recomiendo el establecimiento de campos de acogida en la Florida o en la Luisiana, que tiene una herencia francófona similar a la haitiana. Mientras eso sucede, la República Dominicana seguiría siendo el país más solidario con Haití al ser la residencia de muchos centenares de miles de haitianos que se ganan la vida en el mercado laboral y son perceptores netos de recursos del gobierno dominicano a través del suministro de servicios sociales, como salud y educación.

Es hora de que todos cooperen con la solución de la crisis haitiana.

La economía dominicana supera el ritmo de crecimiento potencial

[Escrito el 25 de marzo de 2024]

El Banco Central de la República Dominicana publicó hoy su estimado del crecimiento del indicador mensual de actividad económica. A febrero, ese indicador se expandió en términos interanuales en 6.2%, alcanzando el promedio de los dos primeros meses un 5.4%. Esa variación promedio superó el ritmo de crecimiento potencial de 5%.

El cambio de postura de la política monetaria a partir de finales de mayo de 2023 es la causa principal de la aceleración del crecimiento economico. La colocación de más de 190 mil millones de préstamos a los agentes económicos privados a través de los intermediarios financieros a tasas de interés no mayores al 9% anual y la reducción de 150 puntos básicos a la tasa de interés de referencia crearon las condiciones para que se registrase un aumento de la demanda agregada. Las remesas familiares provenientes del exterior, que superaron los 10 mil millones de dólares en 2023, y el gasto de capital también aportan a la recuperación del ritmo de expansión de las actividades productivas.

El sector construcción, cuya recuperación se fundamentó en la disponibilidad de préstamos a bajas tasas de interés, alcanzó un crecimiento de 9.7% en febrero y un promedio de 8.3% en los primeros dos meses, explicando alrededor del 23% del crecimiento del PIB en ese período. Debe señalarse que en el primer trimestre de 2023 esa actividad registró una caída promedio de 4.7%, arrastrando hacia abajo el resto de la economía.

La actividad hoteles, bares y restaurantes sigue mostrando un buen desempeño, alcanzando una tasa de crecimiento de 12.8% en febrero y un promedio de 10.6% en los primeros dos meses. Alrededor del 14% de la variación del PIB en ese período es explicado por el dinamismo del sector turismo, que es la segunda fuente de divisas de la economía dominicana.

Manufactura de zonas francas, la manufactura local y el comercio registraron un buen comportamiento, elevándose en febrero su valor agregado en 9.4%, 6.9% y 8.5%, respectivamente. Ese desempeño contrasta con las variaciones de -2.4%, -2.3% y -0.4% que registraron esas actividades productivas en el primer trimestre de 2023. 

Un dato positivo por destacar es que la recuperación del crecimiento económico se ha logrado manteniendo la estabilidad de precios. La tasa de inflación interanual a febrero se situó en 3.3%, quedando holgadamente dentro de la meta de inflación que es de 4%±1%.

Por último, se puede pronosticar que, ante el buen desempeño de la economía real y dado que la Reserva Federal no ha iniciado el ciclo de reducción de su tasa de interés de referencia, en la reunión de política monetaria de marzo el Banco Central mantendrá inalterada su tasa de interés de política en 7%. Esto significa que no habrá presiones hacia la baja de la tasa de interés pasiva, que es la que pagan los bancos a los depositantes.

Recomendaciones del BID para el crecimiento

[Escrito el 22 de marzo de 2024]

El Banco Interamericano de Desarrollo presentó ayer su informe macroeconómico de América Latina y el Caribe. En ese documento se identifica el poco avance de la productividad, apenas tiene un aporte de 0.06 puntos porcentuales al crecimiento anual promedio del PIB. En ese estudio se muestra que si la región hubiese registrado la evolución de la productividad de los países asiáticos, con un aporte de 2.3 puntos porcentuales al crecimiento anual del PIB, el nivel de ingreso per cápita de Latinoamérica y el Caribe hubiese crecido de manera exponencial, mejorando considerablemente las condiciones de vida de la población.

El incremento de la productividad factorial es clave para mejorar el crecimiento económico de largo plazo en la región, que ha mostrado una tasa de crecimiento promedio de solo 1.8%. La productividad está asociada con el capital humano, específicamente con el nivel educación que toma en consideración tanto los años de escolaridad como la calidad de la educación. El informe establece que el acceso a la educación ha aumentado, pero la calidad de la educación sigue siendo baja. Los países con mano de obra más educada son aquellos que pueden producir y absorber las innovaciones que aceleran la expansión económica.

Asimismo, la productividad factorial guarda una estrecha relación con una correcta asignación del capital en empresas que utilizan eficientemente los factores de producción en el proceso de transformación de los insumos en bienes y servicios finales. En la región hay abundantes recursos que se utilizan de manera subóptima, limitándose el desarrollo económico sostenido.

La mayor competencia en los mercados de bienes y factores de producción -incluyendo el capital- tendría un impacto positivo. En el mercado de bienes se promovería la eficiencia productiva, beneficiando a los consumidores con acceso a bienes a menores precios y mejor calidad. Y la reforma del mercado laboral, para hacerlo más formal y flexible, elevaría la productividad y los ingresos.

En el caso de República Dominicana, que ha exhibido por años un crecimiento potencial del 5%, el informe presenta gráficas que muestran que controlando por el nivel de años de escolaridad la economía dominicana tiene un menor retorno de la educación y, además, un peor desempeño en la prueba PISA. Esto revela la República Dominicana tiene una gran oportunidad de mejorar la calidad de la educación y elevar su productividad. Esto se traduciría en un mayor ritmo de crecimiento potencial y mejor calidad de vida.

Estados Unidos acusa a Apple de abuso monopólico

[Escrito el 21 de marzo de 2024]

El Departamento de Justicia de Estados Unidos acusó hoy al gigante tecnológico Apple de abusar de su poder dominante en el mercado de teléfonos móviles inteligentes. De acuerdo con la acusación federal, que incluye a 15 Estados y al Distrito de Columbia, Apple le dificulta a los competidores su integración con el iPhone, el teléfono que tiene un 65% del mercado estadounidense.

La práctica de abuso de posición dominante le permite a Apple fojar un precio por encima del que existiría en un entorno caracterizado por mayor competencia, perjudicando al consumidor, a los desarrolladores y a los otros fabricantes de teléfonos móviles.  

En un discurso del fiscal general Merrick Garland se indicó que Apple “ha mantenido su poder, no por su superioridad, sino por su comportamiento excluyente ilegal.” Esas palabras del fiscal general significan que la empresa ha estado violando las leyes federales que promueven y defienden la competencia. “Si la situación no cambia, Apple solo continuara fortaleciendo su monopolio en los teléfonos inteligentes,” señaló Garland.

En ese contexto se debe destacar que el problema no es ser una empresa grande, sino abusar de su tamaño explotando ilegalmente su posición dominante. El Departamento de Justicia presentó un conjunto de acciones de Apple que limitan que se puedan utilizar aplicaciones colocadas en la nube en celulares más baratos, obligando a las personas a tener que comprar un iPhone que se vende a precios por encima de los mil dólares.

Me imagino que, además de los fabricantes de teléfonos móviles, las empresas Meta, Microsoft, X, Spotify y Match deben estar contentas con esa demanda federal contra Apple, pues se habían quejado recientemente de las restricciones a los métodos de pago que Apple había establecido en su tienda virtual de aplicaciones con el objetivo de cobrar una comisión a los pagos realizados fuera de esa tienda.

Apple se defendió señalando que si esa acusación tiene éxito, se podría “sentar un peligroso precedente, dándole poder al gobierno [de Estados Unidos] para incidir fuertemente en el diseño de la tecnología que utilizan las personas.”

El mercado castigó inmediatamente a la empresa tecnológica. El precio de las acciones de Apple retrocedió 4.1%, cerrando el día en 171.37 dólares. 

La Reserva mantiene su postura monetaria restrictiva

[Escrito el 20 de marzo de 2024]

Jerome Powell, presidente del banco central de Estados Unidos, anunció hoy que se mantiene la postura monetaria restrictiva, pero señaló que sigue sobre la mesa la posibilidad de iniciar en 2024 el recorte de la tasa de interés de referencia. Específicamente, se proyecta que habrá tres recortes de 25 puntos básicos cada uno, colocándose la tasa de interés de referencia hacia finales de este año en el rango que va de 4.5% a 4.75%.

Este mensaje generó tranquilidad a los inversionistas, pues, a pesar de que la tasa de inflación se mantiene obstinadamente alta y que el mercado laboral sigue en pleno empleo, la tasa de interés bajará en algún momento, ya sea junio o julio de este año.  

La Reserva Federal publicó sus proyecciones macroeconómicas actualizadas. El crecimiento del producto interno bruto del cuarto trimestre de 2024 con relación al producto del mismo trimestre del año anterior se proyecta que será de 2.4%, superando el 1.4% que se había pronosticado en diciembre pasado. La tasa de desempleo para el cuarto trimestre de este año se proyecta en 4%, ligeramente por debajo del 4.1% que se había estimado en diciembre. Esto sugiere que las autoridades monetarias están pronosticando que la economía real tendrá un mejor desempeño de lo que se había previsto anteriormente.

Con relación a la tasa de inflación medida por la variación del índice de precios de gastos de consumo se prevé que cerrará el año en 2.4% y la tasa de inflación subyacente, la que excluye los grupos de alimento y energía, se situaría en 2.6%. Esto revela que se prevé que la inflación tomará más tiempo en llegar a la meta del 2%.  

El mercado bursátil estadounidense reaccionó positivamente a esa información macroeconómica y a la voluntad de la Reserva Federal de seguir con su decisión de iniciar el ciclo de reducción de la tasa de interés de referencia en este año. Un mayor grado de certidumbre sobre la disminución de la tasa de interés tiende a elevar el valor de mercado de los instrumentos financieros, en este caso del precio de las acciones. El Dow avanzó 401 puntos, equivalente a una variación de 1%; el S&P 500 se elevó en 0.9%; y el Nasdaq, que refleja el comportamiento de las empresas tecnológicas, se incrementó en 1.3%.

Con relación a la República Dominicana se puede prever que, en la reunión de política monetaria a celebrarse a finales de este mes, se mantendrá en 7% la tasa de interés de referencia.

Sobre el uso de las cenizas de Punta Catalina

[Escrito el 19 de marzo de 2024]

El martes 12 de marzo de este 2024 se publicó en el Diario Libre un artículo que lleva por título “Las cenizas de Punta Catalina se transforman en cemento,” en el cual se describe cómo el subproducto de la combustión del carbón mineral se está utilizando en esa actividad de la construcción.

Ese reciente artículo confirma mis declaraciones que fueron recogidas por el Listín Diario el 4 de junio de 2020 con el título “Cementeras dominicanas utilizan las cenizas del carbón de Punta Catalina.” En esas declaraciones señalé, como primer Administrador General de esa empresa, que “esa planta se diseño y construyó teniendo como prioridad la protección y el cuidado del Medio Ambiente, por lo que las cenizas de ésta han comenzado a ser utilizadas por las cementeras del país…”

El 28 de agosto de 2020 publiqué en mi blog un comentario en el cual presenté varias fotos de camiones de cementeras retirando el subproducto de la combustión de carbón (ceniza) de la Central Termoeléctrica Punta Catalina. Las personas interesadas pueden entrar a mi blog y leer con detenimiento mis planteamientos sobre ese tema. 

Para ese entonces señalé en diversos foros que el subproducto puede ser utilizado en: cemento; nivelación de terreno minero; nivelación de carreteras y autopistas; mejoramiento de suelos; complemento de asfalto; preparación de agregados de construcción; fabricación de bloques, entre otros. E indiqué que Japón, Estados Unidos y Alemania que producen electricidad con generadores que utilizan carbón mineral como combustible, utilizan eficientemente en actividades de construcción ese subproducto de la combustión de carbón y de la operación del sistema de control de calidad del aire.

La experiencia de Japón es muy interesante. Cuando realicé mis comentarios sobre ese tema a mediados de 2020 destaqué que en Japón se producían 18 millones de toneladas de ceniza de carbón mineral anualmente, la cual se utilizaba -y se sigue utilizando- como material para suelos y terrenos debido a que ese subproducto es mucho más económico que el costo de otros materiales sustitutos.

Me alegra que las declaraciones que realicé durante la construcción y puesta en marcha de Punta Catalina se estén confirmando. Esa poderosa central representa alrededor del 26% de la demanda del SENI; sus unidades ocupan los dos primeros lugares de la lista de mérito; produce beneficios directos de 240 millones de dólares; y le ahorra entre 200 y 300 millones de dólares anuales a las empresas distribuidoras de electricidad porque su precio de contrato está por debajo del precio del mercado spot. En pocas palabras, Punta Catalina es la joya del sistema eléctrico nacional.

Se aplazará la fecha del recorte de las tasas de interés

[Escrito el 18 de marzo de 2024]

La aceleración de la tasa de inflación registrada en enero y febrero en Estados Unidos provocará que la Reserva Federal postergue la fecha de inicio del ciclo de reducción de la tasa de interés de referencia.

Basándose en el índice de precios al consumidor, la inflación interanual a febrero fue de 3.2%; colocándose la variación del mes en 0.4%, equivalente a una tasa anualizada de 4.9%. Además, el índice de precios al productor de febrero varió 0.6%, lo cual en términos anualizados equivale a 7.4%. Esos datos ponen claro que la más reciente variación de precios se sitúa en promedio muy por encima de la meta de inflación de 2% anual.

Así las cosas se puede señalar que las autoridades monetarias de Estados Unidos no tienen la información que les permita confiadamente reducir la tasa de interés de política monetaria. En una semana la probabilidad de que el ciclo de reducción de esa tasa comience en junio se redujo de más de 70% a un 59%. Y se prevé que en los próximos días siga retrocediendo esa probabilidad, pasando a ser julio la fecha con mayor probabilidad de inicio de la flexibilización monetaria.

La tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro se incrementó la semana pasada en 23 puntos básicos, sugiriendo que las autoridades de la Reserva Federal mantendrán por más tiempo su postura restrictiva para asegurarse de que la inflación vaya convergiendo hacia la meta de manera sostenida.

Para la República Dominicana esto significa que el Banco Central mantendrá inalterada por varios meses más su tasa de interés de referencia en 7%. Desde la reunión de diciembre, tal como pronostiqué para ese entonces, el Banco Central mantiene sin cambios su tasa de interés de referencia tomando en consideración la restricción que le impone la política monetaria de Estados Unidos.

La expectativa de que el Banco Central mantenga inalterada la tasa de interés de referencia influye sobre las tasas de interés activa y pasiva. Con relación a la tasa de interés pasiva promedio ponderado, la que pagan los bancos, en lo que va de marzo se ha registrado un aumento de casi 20 puntos básicos con relación a la de febrero. La activa, aun cuando se ha reducido con relación a febrero, mantiene un nivel mucho más alto que el registrado en diciembre, lo cual es un reflejo de que la banca espera que las tasas de interés se mantengan altas por más tiempo.

La burbuja de la inteligencia artificial

[Escrito el 14 de marzo de 2024]

En un entorno caracterizado por elevadas tasas de interés reales, la única forma de que se mantenga el crecimiento del precio de las acciones es si aumenta el flujo de caja esperado de los negocios, para lo cual es imprescindible que se eleve su productividad.

El despliegue de los modelos econométricos de aprendizaje automáticos, denominados inteligencia artificial, ha popularizado la idea de que habrá un aumento generalizado de la eficiencia productiva que compense el mayor nivel de tasas de interés.

Actualmente, las siete magníficas acciones -que incluyen a la golpeada Tesla- explican la mayor parte del buen desempeño del mercado bursátil en Estados Unidos. Esas empresas se han vendido como grandes usuarios y beneficiarios de la utilización de la inteligencia artificial, por eso se observa cómo Tesla quiere que la perciban como una empresa de información sobre cuatro ruedas en vez de un fabricante de vehículos.

Una burbuja no puede mantenerse indefinidamente. El nivel de precios que se alcanza durante la fase expansiva de las burbujas es transitorio y tenderá, tarde o temprano, a converger a un nivel de equilibrio mucho menor. El componente transitorio de la burbuja es alimentado por el optimismo exagerado de los adquirientes de esas acciones que se creen ciegamente los cuentos que realizan los dirigentes de esas empresas. Decir que sus productos son los mejores, que tienen conocimientos que nadie podrá superar, que ningún competidor los alcanzará, son cantos de sirena que los inversionistas piensan que se traducirán en mayores y crecientes beneficios futuros.

Cuando se explota una burbuja financiera la caída de los precios de las acciones es trágica. El comportamiento de las burbujas del dot com en 2000 y la de los créditos hipotecarios en 2007 constituye un buen ejemplo de lo que sucede cuando los agentes económicos se percatan de que la música que habían estado bailando felizmente se detiene de forma súbita y quedan pocas sillas para sentarse. 

El despliegue de los modelos de inteligencia artificial elevará la productividad, pero los precios que se observan actualmente están por encima de la ganancia de valoración que será explicada de forma permanente por la expansión de productividad. Cuando inicie la corrección de precios a la baja ocurrirá una significativa pérdida de riqueza financiera que elevará la probabilidad de que la economía caiga en recesión.  

Influencia del margen cambiario sobre el ahorro

[Escrito el 13 de marzo de 2024]

El margen entre la tasa de cambio de venta y compra se encuentra en un nivel excesivamente alto. Esto reduce la competencia entre los instrumentos financieros denominados en pesos y dólares emitidos en la República Dominicana, perjudicando a los inversionistas locales.

De acuerdo con las estadísticas del Banco Central, el margen registrado en febrero entre las dos tasas de cambio se colocó alrededor de los 33 centavos de peso, superando significativamente el promedio histórico de 14 centavos de peso. En la página del organismo emisor se observa que ayer la tasa de cambio spot de compra fue de 58.91 pesos por dólar y la tasa de venta se situó en 59.21 pesos por dólar, para un margen de 30 centavos de peso.

El margen cambiario es mucho mayor en los bancos comerciales. Tomando un banco al azar se tiene que la tasa de cambio de compra es de 57.40 pesos por dólar y la tasa de venta asciende a 59.25 pesos por dólar. El margen es 1.85 pesos por dólar, equivalente a un 3.2% de la tasa de compra.

Ese elevadísimo e inexplicable margen reduce el retorno que se obtiene al invertir en dólares. Asuma que usted tiene un millón de pesos y lo cambia a dólares al 59.25 pesos por dólar, para invertirlo a una tasa anual de 5% y aprovechar también la depreciación del peso estimada en 4% anual.

Al hacer los cálculos se tiene como resultado que dentro de un año cuando usted vuelva a cambiar de dólares a pesos su inversión, la tasa de retorno denominada en pesos en vez de ser cercana a 9% será de solo 5.8%. Esto significa que cualquier instrumento financiero emitido en pesos con una tasa de interés anual superior al 5.8% sería mejor inversión que la que usted tendría en dólares a 5%.

El resultado sería muy diferente si el margen cambiario fuese el histórico de 14 centavos en vez de 1.85 pesos por dólar actualmente vigente en bancos comerciales. En ese caso, la tasa de retorno en pesos del instrumento que usted adquirió en dólares y que paga una tasa de 5% anual más la depreciación del 4% sería de 8.9%. Esto pone claro que los bancos comerciales locales tendrían que pagar por lo menos 8.9% para que los agentes económicos decidan dejar sus recursos en instrumentos financieros emitidos en pesos.

Este ejercicio permite concluir que una política que ayude a reducir el margen cambiario seria beneficiosa para el ahorrante dominicano.

A pesar de la inflación obstinada, el mercado bursátil sube

Escrito el 12 de marzo de 2024; actualizado el 15 de marzo de 2024]

Existe una relación inversa entre la tasa de interés y el precio de los instrumentos financieros, como las acciones. Los inversionistas esperan que a partir de junio la Reserva Federal de Estados Unidos comience el ciclo de reducción de su tasa de interés de referencia, expectativa que ha estado elevando los precios de las acciones desde finales del año pasado.

La evolución de la tasa de inflación condiciona la decisión del banco central estadounidense de reducir la tasa de interés de referencia. Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, ha señalado que esa institución está esperando nueva información que les permita estar confiados de que la tasa de inflación se está acercando sostenidamente hacia la meta del 2%.

Hoy se publicó que la tasa de inflación interanual a febrero subió a 3.2%, superando ligeramente la tasa de 3.1% esperada por los economistas. Dado que es el segundo mes de aumento de la inflación interanual por encima del 3%, se puede decir que la evolución de la tasa de inflación se encuentra en una etapa considerada como de rigidez a la baja, manteniendo la inflación un nivel “obstinadamente alto.” Debe destacarse que la tasa de inflación de febrero fue de 0.4%, lo cual en términos anualizados equivalente a una tasa de 4.9%, muy por encima de la meta. [Actualización: El 14 de marzo se publicó que la variación del índice de precios al productor de febrero se colocó en 0.6%, lo cual en términos anualizados equivale a 7.4%.]

Algunos analistas, ahora los menos, piensan que para reducir la distancia entre la meta del 2% y la tasa de inflación actualmente observada se tendrá que mantener sin cambios la tasa de interés hasta que disminuya la tasa de crecimiento económico y se eleve la tasa de desempleo, que subió de 3.7% a 3.9% entre enero y febrero.

Debe destacarse que a pesar del incremento de la tasa de inflación en Estados Unidos, los tres principales índices bursátiles continuaron su ruta ascendente. El Dow avanzó 236 puntos, equivalente a un incremento de 0.6%; el S&P 500 se elevó 1.1%; y el Nasdaq, dominado por las empresas tecnológicas, aumentó 1.5%.

Ese desempeño bursátil puede estar asociado al hecho de que el aumento de la tasa de inflación no influyó significativamente sobre el comportamiento esperado de la Reserva Federal. Actualmente el mercado estima en 70% la probabilidad de que en junio se reducirá en 25 puntos básicos la tasa de interés de política monetaria, colocándola en el rango que va de 5% a 5.25%. Y se pronostica que antes de finalizar el año se realizarán dos reducciones adicionales de 25 puntos básicos cada una. Con esas expectativas de la tasa de interés, los precios de las acciones seguirán hacia arriba dentro de un contexto de irracionalidad exuberante.

Impacto de la crisis haitiana sobre la República Dominicana

[Escrito el 11 de marzo de 2024]

El agravamiento de la crisis política, social, económica e institucional de Haití repercutirá negativamente sobre la República Dominicana.

El poder político representado por el primer ministro Ariel Henry ha sido decapitado por las bandas de delincuentes y el narcotráfico. Esos delincuentes hacen y deshacen por doquier, roban, secuestran, asesinan y destruyen a su antojo. Ninguna institución estatal, sea el ejército o la policía, tiene la capacidad de recuperar las zonas que dominan los delincuentes. La reacción de Estados Unidos y de Europa ha sido evacuar a sus diplomáticos, pues no hay posibilidad de controlar o neutralizar a  Jimmy Chérizier, mejor conocido como Barbecue.

El agravamiento de la delincuencia reducirá la actividad económica y la capacidad de generación de empleos en Haití. Además, los precios de bienes y servicios se elevarán, haciendo más difícil la adquisición de los bienes esenciales. La crisis de ingresos haitiana aumentará la incidencia de la pobreza y el hambre.

El fallido Estado haitiano no podrá operar ni a mínima capacidad los servicios sociales básicos, como los de salud. Esto provocará una mayor demanda de esos servicios en los hospitales dominicanos localizados en las provincias fronterizas, presionando negativamente las deficitarias finanzas públicas dominicanas.

La inestabilidad política provocará movimientos migratorios de la población haitiana. Dado que es más difícil emigrar por vía marítima, los haitianos tenderán a moverse hacia la República Dominicana.

La entrada de inmigrantes haitianos impactará negativamente sobre el mercado laboral dominicano, especialmente en las actividades de construcción, agricultura, comercio informal y turismo. Se ha demostrado empíricamente que la presencia de esa mano de obra reduce la remuneración del dominicano de menores ingresos que compite con esa mano de obra extranjera, incrementando la desigualdad en la distribución de la renta.

Las potencias relacionadas históricamente con Haití, encabezadas por Estados Unidos, pondrán sobre la mesa nuevamente la necesidad de crear campamentos de refugiados en territorio dominicano, elevando la tensión política en la República Dominicana. Ojalá que ante la negativa del gobierno del presidente Abinader de aceptar esos campos de refugiados no provoque acusaciones de parte de organizaciones de afrodescendientes que imputen al país ser racista o esclavista; acusaciones que podrían desembocar en sanciones al turismo, a las exportaciones de azúcar o a las operaciones de las zonas francas industriales.

Lamentablemente, para Estados Unidos es más fácil proponer y presionar para que se instalen esos campamentos en territorio dominicano que intervenir militarmente para someter a la obediencia a los delincuentes haitianos. Además, la solución dominicana es mucho mejor para Estados Unidos que la que sería permitir la llegada barcazas llenas de haitianos a las costas de la Florida a solo meses de las elecciones presidenciales entre Biden y Trump.

¿Se enfría el mercado laboral de Estados Unidos?

[Escrito el 8 de marzo de 2024]

La información más reciente sobre el mercado laboral estadounidense sugiere que se está registrando un debilitamiento del proceso de creación de empleos no agrícolas. De ser cierto ese proceso se fortalecería la posición de los funcionarios de la Reserva Federal que desean iniciar el ciclo de reducción de la tasa de interés de referencia a partir de junio próximo.

De acuerdo con estimados del Departamento de Trabajo, en febrero se crearon 275 mil puestos de trabajo, cifra superior a lo esperado. Pero se corrigió hacia abajo el número correspondientes a los empleos creados en enero, llevándolo de 353 mil personas a 229 mil personas, lo cual parecería indicar que el mercado laboral no está tan caliente como se pensaba hace un mes.

La tasa de desocupación se incrementó de 3.7% en enero a 3.9% en febrero. También se registró una desaceleración del ritmo de crecimiento de los salarios, al pasar de 0.5% en enero a 0.1% en febrero. Este menor crecimiento de los salarios significa una menor presión sobre la variación de los precios de los servicios, lo cual ayuda a reducir la tasa de inflación.

A pesar de estos datos de variación mensual, el incremento interanual de los salarios a febrero se sitúa en 4.3%, nivel que se encuentra por encima del 3.5% que se considera compatible con una tasa de inflación de 2%. 

Ante los datos del mercado laboral, el mercado bursátil reaccionó a la baja. El Dow retrocedió 0.2%; el S&P 500 cayó 0.7%; y el Nasdaq descendió 1.2%. Mientras, la tasa de rendimiento de las notas del Tesoro bajó ligeramente colocándose en 4.08%.

La tasa de inflación sigue bajo control

[Escrito el 7 de marzo de 2024]

De acuerdo con estimados del Banco Central de la República Dominicana, la tasa de inflación, medida por la variación del índice de precios al consumidor, se encuentra bajo control. La variación interanual cuantificada entre febrero de 2023 y el mismo mes de 2024 se colocó en 3.3%, por debajo del centro del rango meta de inflación de 4%±1%.

La tasa de inflación subyacente, la que excluye alimentos, combustibles y servicios regulados, se situó en 3.95%. Esto sugiere que la política monetaria ha permitido mantener la inflación en el entorno de la meta, lo cual es mu positivo para la toma de decisiones de los agentes económicos.

Un dato que debe ser destacado con relación a la variación de precios es que la inflación mensual, la correspondiente a la comparación del índice de precios de febrero con el registrado en enero de este año, fue de apenas 0.09%, equivalente a una tasa anualizada de 1.1%. Ese dato permite inferir que los precios de algunos bienes y servicios registraron reducciones entre enero y febrero.

Según el informe del Banco Central, el grupo de Alimentos y Bebidas no alcohólicas arrojó una variación negativa de 0.4%. Ese comportamiento es explicado por la disminución de los precios de los plátanos, pollo fresco, huevos, y yuca, entre otros alimentos fundamentales de la dieta del dominicano. Lamentablemente, el arroz, las habichuelas, la berenjena, la carne de cerdo, el salami, el arenque, y la leche, entre otros, subieron de precio.

Al separar la población por niveles de ingreso se tiene como resultado que la inflación impactó más a los más pobres y a los más rico. Las personas que pertenecen al primer quintil, el 20% más pobre, enfrentó una variación mensual del índice de precios de 0.11%. Los más ricos, pertenecientes al quintil número cinco, fueron afectados con una variación de 0.17% en los precios de los bienes y servicios que consumen. La población perteneciente al segundo, tercer y cuarto quintil enfrentaron variaciones de precios de 0.03%, 0.02% y 0.04%, resultados inferiores al promedio de la tasa de inflación de febrero.

Powell dice que bajará la tasa de interés, pero no pronto

[Escrito el 6 de marzo de 2024]

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, declaró frente a miembros del Congreso que la tasa de interés de referencia será reducida cuando las autoridades hayan ganado mayor confianza de que la inflación se está moviendo sostenidamente hacia la meta del 2%. Esto significa que las autoridades esperan ver evidencia empírica que sugiera que el mercado laboral se está enfriando y que no existe riesgo de que se acelere la variación de los salarios y precios.

A enero la tasa de inflación medida por la variación del índice de precios de gastos de consumo, la medida preferida por la Reserva Federal, se situó en términos interanuales en 2.4%. Mientras, la inflación medida por la variación del índice de precios al consumidor se situó en 3.1% en el mismo periodo. Esos datos sugieren que aun cuando se ha reducido, la tasa de inflación actual se encuentra por encima de la meta, a lo cual se añade la existencia de un ritmo de crecimiento económico que cerró 2023 por encima del 3%. Esa evidencia lleva a Powell a señalar que no tiene ninguna razón para pensar que la economía estadounidense enfrenta un riesgo inmediato de caer en recesión y que, por lo tanto, no hay prisa en reducir la tasa de interés de referencia.

Actualmente el mercado estima que será a partir de junio que iniciará el ciclo de reducción de esa tasa de interés. Específicamente, la probabilidad de que la tasa de interés se reduzca en la reunión de la Reserva del 20 de marzo es de apenas 6%; la probabilidad de que lo haga en la reunión del 1 de mayo es de 20%; y la probabilidad de que se reduzca en la reunión del 12 de junio es de 72%.

Sobre la magnitud del ajuste a la baja, lo más probable que ocurra es que a partir de junio o julio se realicen tres recortes de la tasa de interés que la llevarán de un promedio de 5.3% a 4.6% hacia finales de año. Mientras tanto, el mercado de capitales sigue mostrando una exuberancia irracional, adelantándose por mucho a lo que sería el efecto positivo que tendría un entorno de menores tasas de interés sobre el precio de las acciones y títulos de renta fija.

Nvidia, una nueva burbuja financiera

[Escrito el 4 de marzo de 2024]

Hace un tiempo escribí que el precio de las acciones de Tesla se había convertido en una burbuja financiera. Con el paso del tiempo, ese fabricante de vehículos eléctricos, que se había subido sobre la ola de la inteligencia artificial, ha sido desplazado por la empresa china BYD como el principal fabricante de vehículos eléctricos del mundo. Después de un ascenso exponencial, el precio de las acciones de Tesla ha registrado un descenso de casi 54% respecto a su pico, colocándose en la actualidad en 188.42 dólares, una cifra por debajo del nivel que tenía en noviembre de 2020.

Hoy les comento que el precio de las acciones Nvidia, un fabricante de chips para videojuegos, también es una burbuja. Eso significa que tarde o temprano habrá una corrección a la baja que puede atrapar a mucha gente que ha invertido sus chelitos en acciones de ese negocio.

Nvidia ha sabido aprovechar la ola de la inteligencia artificial porque sus chips para videojuegos demostraron ser muy buenos para la etapa de entrenamiento de los modelos econométricos que sirven de soporte al aprendizaje automático (machine learning, en inglés). El incremento del uso de esos modelos econométricos en diversas aplicaciones y empresas ha generado un aumento de la demanda de ese tipo de chips, el cual tenía disponible Nvidia y no otros fabricantes de chips más grandes como Intel o AMD.

Ese golpe de suerte elevó los precios y los ingresos de Nvidia de manera exponencial, generando una expectativa de que seguirá obteniendo en el futuro grandes beneficios. La realidad es que a Nvidia, como le pasó a Tesla con BYD, le alcanzarán Intel y AMD cuando comiencen a fabricar chips especializados en los requerimientos de los modelos de inteligencia artificial. A mí no me cabe la menor duda de que cuando esos competidores suplan el mercado con chips iguales o mejores a los de Nvidia se reducirán los precios de esos chips y, por tanto, los beneficios esperados de esa empresa.

La burbuja del precio de Nvidia es tan grande que se ha convertido en pocos días en la tercera empresa más grande del mundo en términos de su valor de mercado, con un nivel de 2 millones de millones de dólares, siguiéndole los pasos a Apple y Microsoft. El precio de las acciones de Nvidia, hoy en 872.36 dólares, se ha multiplicado por siete desde octubre de 2022; en sólo dos días su valor de mercado subió en 280 mil millones de dólares, más que el valor de mercado total de empresas tradicionales como Ford, General Motors, Pfizer, entre otras. La pregunta clave a responder es ¿Cuándo explotará la burbuja de Nvidia? Si usted tiene una idea invierta en opciones de venta y gánese un buen dinero cuando descienda el precio de esa acción.

El Banco Central mantiene inalterada su tasa de interés

[Escrito el 1 de marzo de 2024]

De acuerdo con mis comentarios previos, el Banco Central de la República Dominicana decidió mantener inalterada su tasa de interés de política monetaria en 7%. Esa es una decisión prudente, pues la Reserva Federal de Estados Unidos ha dado muestras de que no comenzará el ciclo de reducción de su tasa de interés de referencia hasta junio de este año.

En su decisión, las autoridades monetarias también tomaron en consideración el aumento de los precios de las materias primas y del costo del transporte marítimo de mercancías causado por la combinación de conflictos geopolíticos y factores climáticos.

En ese contexto cabe recordar que el objetivo del Banco Central es la estabilidad de precios, por lo cual querrá minimizar el efecto de choques externos sobre la tasa de inflación. Debe destacarse que a enero la tasa de inflación interanual se situó en 3.3% que cae holgadamente dentro del rango meta de 4%±1%, lo cual pone de manifiesto que las autoridades monetarias han hecho su trabajo y quieren que se mantenga así la inflación. Incluso le gustaría que se redujese el precio de algunos alimentos de la canasta básica, pero eso ya depende del sector agropecuario.

Por otro lado, según las estimaciones más recientes, el producto interno bruto de la República Dominicana se expandió en enero en 4.6%. Esto revela que la economía real se encuentra transitando una ruta cercana al ritmo de crecimiento potencial de 5%, por lo cual no sería necesario, por ahora, seguir reduciendo la tasa de interés de política monetaria para acelerar el crecimiento del PIB. Pienso que lo óptimo es que las autoridades del Banco Central se sienten a esperar a que el mecanismo de transmisión de la expansión monetaria del segundo semestre de 2023 termine de hacer su trabajo.   

La solución al agujero eléctrico

[Escrito el 29 de febrero de 2024]

El agujero eléctrico le cuesta al contribuyente dominicano alrededor de 1,500 millones de dólares anuales. Esa suma es equivalente a 1.3% del producto interno bruto y representa casi la mitad del déficit anual del gobierno dominicano. Después de más de 20 años pienso que hay que agarrar el toro eléctrico por los cuernos y cerrar ese agujero.

El deterioro acentuado de las empresas distribuidoras de electricidad explica la existencia de ese enorme déficit financiero que obliga al gobierno a realizar transferencias para evitar los cortes de electricidad. De cada 100 gigavatios que reciben las EDE de las generadoras de electricidad sólo facturan y cobran 60%, eso significa que tienen pérdidas anuales de 40%. No existe ningún negocio en el mundo, legal por lo menos, que pueda ser financieramente sostenible perdiendo el 40% de lo que recibe para vender. Las EDE no son la excepción, por eso están quebradas.

La solución al agujero eléctrico se encuentra en realizar las inversiones suficientes en la tecnología adecuada. Sobre este último punto se puede señalar que lo ideal es la instalación de medidores inteligentes y un software de gestión que permitan facturar la electricidad que realmente consume cada usuario del servicio.

Esos medidores inteligentes deben estar geolocalizados y permitir la recepción de información -cada 15 minutos- de lo que sucede con relación al consumo de electricidad. Esa información debería permitir determinar de manera continua el balance energético del circuito para determinar si hay pérdidas de energía, lo cual elevaría una bandera roja de detección de un fraude. También permitiría monitorear el consumo de cada cliente, quienes podrían saber también cuál es su consumo real de manera continua.

Los medidores inteligentes permitirían utilizar el sistema prepago o postpago. El cliente sería quien elegiría el sistema que desea utilizar de acuerdo con sus preferencias y restricción presupuestaria. En caso de que un cliente se atrase en el pago de su factura recibiría un mensaje que le informará oportunamente que está en condición de corte.

Aquí viene lo bueno, los medidores inteligentes permitirían realizar el corte sin que sea necesaria la intervención del ser humano. El corte y la reconexión se haría de manera automática en función de si el cliente está o no al día con su compromiso con la EDE.

El medidor inteligente se instalaría en una caja blindada con conexión fuera de la residencia, a nivel de la calle. En caso de que se intente violar el medidor se recibiría una señal en la central de monitoreo y se enviaría una brigada para evitar el fraude.

En la actualidad existen 2.8 millones de clientes de electricidad, asumiendo que se adquieran e instalen 3 millones de medidores inteligentes a 200 dólares se tiene que el monto de la inversión para cerrar el agujero eléctrico sería 600 millones de dólares. Asuma otros gastos de inversión y lleve la cifra a 900 millones de dólares, esa cifra seguiría siendo menos de lo que se gasta anualmente en el agujero eléctrico de 1,500 millones de dólares.

Punta Catalina la más grande, rentable y eficiente

[Escrito el 27 de febrero de 2024]

El 27 de febrero de 2019 se realizó la sincronización de la primera Unidad de la Central Termoeléctrica Punta Catalina. Ese hito constituyó el nacimiento de la principal fuente de electricidad de la República Dominicana, que se coloca en los primeros lugares de la lista de mérito de las empresas de generación térmica.

Hoy, en su discurso de rendición de cuentas, el presidente Luis Abinader ha señalado que Punta Catalina “generó en 2023, 5,372 gigawatts, un 4% más que en 2022, aportando un beneficio al estado dominicano de 237 millones de dólares.” Esas palabras del presidente Abinader confirman que esa es una empresa clave para el país, pues satisface alrededor del 26% de la demanda del sistema eléctrico nacional interconectado a precios muy competitivos.

A esa rentabilidad directa para el Estado hay que añadir el beneficio que le genera a las empresas distribuidoras de electricidad (EDE). Si no existiera la empresa generadora Punta Catalina, las EDE tendrían que comprar la energía eléctrica en el mercado spot a un precio superior al que le compra bajo contrato, estimándose el ahorro anual en una cifra que oscila entre 200 y 300 millones de dólares. Esto significa que el déficit de las empresas distribuidoras de electricidad se reduce en esa cantidad debido a la presencia de Punta Catalina en el SENI.

El desempeño de Punta Catalina es el previsto. En el informe que entregué en agosto de 2020 a las nuevas autoridades encargadas de su administración, además de dejarles una guía práctica de como gestionar el principal activo productivo del Estado, indiqué que esa poderosa empresa de generación de electricidad alcanzaría un beneficio directo de 240 millones de dólares, mejorando en casi medio punto porcentual el saldo de las finanzas públicas. 

Me da mucha satisfacción que la actual administración, encabezada por el licenciado Celso Marranzini, sea más eficiente que la que inició en agosto de 2020. Me alegra que se esté adquiriendo el carbón mineral para la operación de la planta a través de procesos de compra basados en el sistema de subasta inversa que diseñamos y aplicamos durante nuestra gestión, siguiendo las sugerencias del empresario Pepín Corripio. Ese sistema de compra eleva significativamente la competencia y permite obtener ese combustible al mínimo precio posible.

Asimismo, me alegra que la actual administración haya contratado, tal como sugerí, los servicios de Tecnimont para que le ayudase con las actividades de Operación y Mantenimiento. El apoyo de esa prestigiosa empresa italiana se ha traducido en mayor cantidad de horas de operación y, en consecuencia, mayores ingresos y rentabilidad.

Deseo todo lo mejor al equipo que gestiona Punta Catalina, pues el éxito de esa empresa representa un gran beneficio para todo el país.