lunes, 27 de febrero de 2017

El inmenso Kenneth J. Arrow

[Escrito el 24 de febrero de 2017]

La ciencia económica despidió esta semana a uno de sus más grandes representantes. El profesor Kenneth J. Arrow de la Universidad de Stanford falleció a los 95 años como quería, rodeado de sus libros.

Arrow fue galardonado con el Premio Nobel de Economía a los 51 años, hasta ahora el más joven en recibirlo en esa rama, por sus contribuciones a la teoría del Equilibrio General y la Economía del Bienestar, entre otros tópicos.  

Los modelos de Arrow permiten demostrar que la competencia conduce a precios que equilibran los mercados y promueven el uso eficiente de los recursos productivos. Eso se traduce en bienestar para la sociedad.

Por otro lado, el Teorema de la Imposibilidad de Arrow es un aporte extraordinario a los temas de las decisiones de la colectividad. Ese teorema, que lo expuso en 1951 en su libro Elección Social y Valores Individuales, establece que, basado en determinados supuestos, un grupo de personas no puede tomar decisiones que reflejen las preferencias individuales, a menos que una persona imponga sus preferencias a los demás como un dictador. 

El New York Times, reseñó recientemente que Paul Samuelson, quien recibió el Premio Nobel en 1970, señaló al momento en que se galardonaba con ese premio a Kenneth Arrow en 1972 que la economía del seguro, la atención médica y la prescripción de pruebas de medicamentos no serán iguales después de los aportes de Arrow.


Estoy plenamente convencido de esas palabras de Samuelson.  

¿Deuda del Tesoro a 100 años?

[Escrito el 23 de febrero de 2017]

El Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Steven Mnuchin, declaró hoy que se estudia la posibilidad realizar emisiones de títulos del Tesoro con vencimiento de 50 años o 100 años.

La reacción inicial fue un aumento de la tasa de interés de los bonos a 30 años. Esto significa que los agentes económicos redujeron la participación de ese tipo de bonos de su portafolio de inversiones, lo cual redujo su precio y elevó su tasa de rendimiento. El mercado luego revertió el comportamiento de la tasa de interés cerrando con una ligera reducción, colocándose en 3.023%. (Cabe recordar que la tasa de interés y el precio de los bonos se mueven inversamente.)

Será interesante ver a qué tasa se colocarán los bonos a 100 años. Ese título funcionaría casi como una perpetuidad, pues quien lo compre no tendrá que preocuparse recibir el capital a vencimiento. Sólo le interesará que le paguen sus intereses oportunamente. Y si necesita el capital, pues deberá venderlo en el mercado secundario.

En la actualidad el título del Tesoro americano de mayor vencimiento es a 30 años. Estoy convencido de que las compañías de seguros y las administradoras de fondos de pensiones estarían muy interesadas en adquirir esos títulos con vencimientos a 100 años. 

Política monetaria y pleno empleo

[Escrito el 17 de febrero de 2017]

Stanley Fischer, el segundo a bordo de la Reserva Federal, ha señalado que la economía estadounidense se encuentra cerca del pleno empleo. Además, la tasa de inflación se encuentra cerca del 2% que es la meta de ese banco central.

Fischer afirma que esa situación económica eleva la probabilidad de que aumente la tasa de interés de política monetaria. Algo similar afirmó también la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, al señalar que la mejora de la economía hace que no sea recomendable posponer por mucho tiempo la aplicación de una política monetaria más restrictiva.

La pregunta clave es, ¿qué tan rápido aumentará la tasa de interés? Fischer, pasado profesor del Instituto Tecnológico de Massachusetts, declaró que el ajuste hacia arriba se haría gradualmente. “Será un asunto de años, no de semanas o meses.” Cabe recordar que el pasado mes de diciembre la Reserva aumentó la tasa de interés de referencia de 0.5% a 0.75%.

Mayor incertidumbre sobre el mercado de capitales crea la posibilidad de que en los próximos 18 meses los miembros votantes en la Reserva Federal respondan a los lineamientos del presidente Donald Trump. En la actualidad hay dos sillas vacantes en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y en abril quedará vacante una tercera. Más aún, el año que viene se abre la posibilidad de que tanto Yellen como Fischer salgan del banco central estadounidense.


Los analistas financieros y los inversionistas se preguntan si Trump aprovechará esa situación para  tomar el control de la Reserva Federal nombrando a su gente. Eso puede que no sea positivo. 

Avances en la gestión de las finanzas públicas

[Escrito el 16 de febrero de 2017]

Hoy el Banco Mundial y la Unión Europea se unieron para dar a conocer el Informe sobre la Sostenibilidad Fiscal y Avance en las Finanzas Públicas en la República Dominicana.

En un acto celebrado en el INTEC, Blanca Moreno-Dodson, Economista Líder del Banco Mundial, realizó la presentación oficial del informe describiendo la situación de las finanzas públicas en 2012 y los avances registrados desde entonces.

El Banco Mundial reconoce que se ha logrado mejorar el grado de transparencia en la gestión de las finanzas estatales. Y con relación a la sostenibilidad de la deuda pública, Blanca Moreno-Dodson afirmó que para asegurarla es imprescindible alcanzar superávits primarios por varios años. Ella también apuntó que un reto de las finanzas públicas es mejorar la eficiencia en la recaudación de los impuestos. Esto implica una disminución de la evasión del ITBIS y del Impuesto sobre la Renta, tanto de personas jurídicas como físicas.

Donald Guerrero, Ministro de Hacienda, comentó durante la presentación del informe que la racionalización del gasto público ha permitido aumentar el gasto social. Específicamente facilitó que se cumpliera con el 4% de educación y que aumentase la cobertura de los programas de transferencias condicionadas que benefician a los segmentos más pobres del país.


Luis Reyes, Director de Presupuesto, reveló que el país ha sido reconocido internacionalmente por los avances en la transparencia del gasto público. Reyes afirmó que desde el 2013 las desviaciones del gasto público con relación a lo presupuestado se han minimizado. Y añadió que el reto es ejecutar un presupuesto basado en resultados, lo cual mejoraría la calidad e impacto del gasto público. 

Un veto contra el progreso

[Escrito el 7 de febrero de 2017]

El veto del presidente Donald Trump podría tener un impacto negativo sobre la economía estadounidense. Los expertos afirman que ese veto limitaría la llegada de inmigrantes con un alto capital humano, lo cual afectaría adversamente a las universidades y a los sectores de tecnología de punta.

El programa de visas H-1B estimula la llegada de inmigrantes considerados altamente calificados para que se inserten en el mercado laboral estadounidense. Se afirma que ese tipo de inmigrante acelera el progreso económico, elevando la productividad. El resultado es un aumento del ingreso per cápita y del nivel de bienestar de la sociedad.

En un conversatorio realizado por la escuela de negocios de la Universidad de Chicago, se preguntó a los participantes sobre el impacto que tiene la llegada de esos inmigrantes altamente capacitados. El 94% de los economistas señaló que la contratación de esos profesionales, muchos de ellos científicos, aumenta la producción y el ingreso, elevando el salario real promedio de la sociedad a largo plazo.


En ese encuentro, celebrado hace un año, se señaló que esos trabajadores altamente calificados promueven la innovación y la riqueza. Esto demuestra que ellos no son los únicos que se benefician de llegar a los Estados Unidos, el pueblo estadounidense también lo hace. Y si a ese país le va bien, a Dominicana le iría mejor. 

Draghi vs. Trump

[Escrito el 6 de ferebro de 2017]

Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo, no está de acuerdo con la desregulación financiera de Donald Trump. La semana pasada el presidente estadounidense ordenó que se revisara la legislación Dodd-Frank aprobada con el objetivo de evitar nuevas crisis financieras en los Estados Unidos.

El brillante economista italiano piensa que: “Una de las principales razones de la crisis actual es el desmantelamiento de la regulación del sector bancario en los años previos a la crisis. Lo último que se necesita es relajar la regulación financiera.” Y afirma que eso sería preocupante, muy preocupante.
 
Draghi también rechazó las acusaciones de Peter Navarro, principal economista de Trump, sobre la política monetaria del Banco Central Europeo. De acuerdo a Navarro, el banco ha depreciado el euro para mejorar la competitividad de la eurozona.

El presidente del eurobanco está preocupado por la política proteccionista de Trump. Draghi señaló que le Unión Europea se creó sobre los fundamentos del libre comercio, debido a que se ha demostrado que el aumento de los flujos comerciales crea riqueza y bienestar.


La decisión de Trump de establecer impuestos a las importaciones o de sacar a su país de acuerdos de libre comercio repercutiría negativamente sobre el comercio global, impactando negativamente sobre la recuperación económica. Esto obligaría a los bancos centrales a mantener por más tiempo la política monetaria flexible, aun cuando esto acelere la tasa de inflación. 

Puerto Plata-Navarrete, una autopista esencial

[Escrito el 1 de febrero de 2017]

Puerto Plata fue el primer polo turístico de la República Dominicana. El presidente Joaquín Balaguer lo creó y apoyó con fondos canalizados a través del Banco Central.

Playa Dorada, un enorme y precioso complejo turístico fue el resultado de ese apoyo de Balaguer. En los años ochenta ir a Puerto Plata era el regalo obligado que se daban los graduandos de los colegios de la capital. Allí compartían con centenares de turistas las instalaciones de los hoteles “todo incluido” que se exhibían a lo largo de interminables playas de blanca arena.

El paso del tiempo y la ausencia de inversiones debilitó a Puerto Plata. Punta Cana, de la mano del liderazgo y trabajo perseverante de Frank Rainieri, la ha sustituido. Miles de turistas de todo el mundo conocen República Dominicana gracias a Punta Cana y las zonas turísticas que le rodean.

El Estado Dominicano ha cooperado con ese desarrollo. Pienso que la construcción de la autovía del Este que redujo de cuatro a casi dos horas el trayecto de la capital a Punta Cana es la inversión más importante. Esto ha facilitado que  los conciertos que allí se celebran se llenen de capitaleños que se trasladan fácilmente a través de una autopista moderna y segura.

Puerto Plata también necesita una inversión similar. Pienso que una autopista Puerto Plata-Navarrete de cuatro carriles permitiría a Puerto Plata explotar todo su potencial. Santiago quedaría más cerca. La inversión inmobiliaria y turística aumentaría significativamente. Y los capitaleños podrían llegar en menos de tres horas, favoreciendo el desarrollo de una zona que lo tiene todo: historia y belleza paradisíaca.


Yo, al igual que mi buen amigo senador José Paliza, apoyo la autopista Puerto Plata-Navarrete, ¿y usted?