[Escrito el 14 de marzo de 2024]
En un entorno caracterizado por elevadas tasas de interés reales, la
única forma de que se mantenga el crecimiento del precio de las acciones es si
aumenta el flujo de caja esperado de los negocios, para lo cual es
imprescindible que se eleve su productividad.
El despliegue de los modelos econométricos de aprendizaje automáticos,
denominados inteligencia artificial, ha popularizado la idea de que habrá un
aumento generalizado de la eficiencia productiva que compense el mayor nivel de
tasas de interés.
Actualmente, las siete magníficas acciones -que incluyen a la golpeada
Tesla- explican la mayor parte del buen desempeño del mercado bursátil en
Estados Unidos. Esas empresas se han vendido como grandes usuarios y
beneficiarios de la utilización de la inteligencia artificial, por eso se
observa cómo Tesla quiere que la perciban como una empresa de información sobre
cuatro ruedas en vez de un fabricante de vehículos.
Una burbuja no puede mantenerse indefinidamente. El nivel de precios que
se alcanza durante la fase expansiva de las burbujas es transitorio y tenderá,
tarde o temprano, a converger a un nivel de equilibrio mucho menor. El
componente transitorio de la burbuja es alimentado por el optimismo exagerado
de los adquirientes de esas acciones que se creen ciegamente los cuentos que
realizan los dirigentes de esas empresas. Decir que sus productos son los
mejores, que tienen conocimientos que nadie podrá superar, que ningún
competidor los alcanzará, son cantos de sirena que los inversionistas piensan
que se traducirán en mayores y crecientes beneficios futuros.
Cuando se explota una burbuja financiera la caída de los precios de las
acciones es trágica. El comportamiento de las burbujas del dot com en 2000 y la
de los créditos hipotecarios en 2007 constituye un buen ejemplo de lo que
sucede cuando los agentes económicos se percatan de que la música que habían
estado bailando felizmente se detiene de forma súbita y quedan pocas sillas
para sentarse.
El despliegue de los modelos de inteligencia artificial elevará la
productividad, pero los precios que se observan actualmente están por encima de
la ganancia de valoración que será explicada de forma permanente por la
expansión de productividad. Cuando inicie la corrección de precios a la baja ocurrirá
una significativa pérdida de riqueza financiera que elevará la probabilidad de
que la economía caiga en recesión.
No hay comentarios:
Publicar un comentario