Powell apretó una vez más y lo seguirá haciendo

[Escrito el 27 de julio de 2022]

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, aumentó por segunda ocasión consecutiva la tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos. El objetivo de ese apriete monetario es mantener ancladas las expectativas de inflación y así reducir la tasa de variación de precios, que se colocó en junio -en términos interanuales- en 9.1%, el mayor nivel desde finales de 1981.

El Banco de la Reserva Federal de Cleveland estima en 2.7% la inflación esperada a dos años y en 2.3% la esperada a cinco años. Esto sugiere que los agentes económicos confían en que las autoridades monetarias serán capaces de hacer converger la actual tasa de inflación hacia la meta de un 2%. 

Los tres principales índices bursátiles registraron hoy avances significativos. El Dow se elevó en 1.4%; el S&P 500 se incrementó en 2.6%; y el Nasdaq avanzó 4.1%. La reacción del mercado de acciones fue positiva porque el presidente Powell señaló en una rueda de prensa que, si hay un enfriamiento de la economía, podría ser apropiado desacelerar el aumento de la tasa de interés de referencia.

Debe destacarse que la decisión monetaria tomada hoy se fundamentó en la inflación de junio y dado que el mercado laboral se encuentra prácticamente en pleno empleo, registrando una tasa de desocupación de solo 3.6%. Si la nueva tasa de interés de referencia, que se mueve en el rango que va de 2.25% a 2.5%, enfría la demanda de bienes y servicios en los próximos meses y disminuye el ritmo de creación de nuevos empleos, es altamente probable que no sea necesario aumentos de tasas de interés tan fuertes. En otras palabras, los miembros de la Reserva Federal serían menos propensos a autorizar incrementos de 75 puntos básicos, elevándose la probabilidad de que en las tres próximas reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto se aprueben aumentos que pudiesen ser de 25 puntos básicos.

Por otro lado, la tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a 10 años se redujo a 2.79%, mientras que la tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a dos años se colocó en 3.02%. Esa inversión de la curva de rendimiento, en la cual los títulos de corto plazo tienen mayor tasa de rendimiento que los de más largo plazo, implica que el mercado prevé que ocurra una recesión este año o el que viene.

Así las cosas, es altamente probable que mañana algunos inversionistas decidan vender sus acciones y aprovechar el aumento de precios que hoy se registró, justo cuando se publique el dato del PIB del segundo trimestre del año, que algunos expertos proyectan arrojará una caída.  [Actualizado al 28/7/22: la economía estadounidense cae en 0.9% en el segundo trimestre.]