Política monetaria y tasa de interés activa

 [Escrito el 7 de septiembre de 2020]

El Banco Central de la República Dominicana ha estado ejecutando una política monetaria expansiva, con el objetivo de amortiguar el efecto recesivo de la pandemia del Covid-19. El aumento de la liquidez, a bajas tasas de interés, influye positivamente sobre la actividad económica, en particular sobre el consumo y la inversión. Esa expansión de la demanda agregada es clave para evitar el cierre de empresas y un mayor nivel de desocupación.

La tasa de interés de política monetaria es uno de los instrumentos que ha utilizado el Banco Central para reducir la tasa de interés activa, que es la que enfrentan los agentes económicos privados al tomar un préstamo. Diversos modelos econométricos han demostrado que la tasa de interés de política monetaria ejerce una influencia estadísticamente significativa sobre la tasa de interés activa. De acuerdo con esas estimaciones la reducción de la tasa de política en 100 puntos básicos reduciría en ese mismo mes la tasa activa en casi 50 puntos básicos, pero en un período de seis meses la disminución de la tasa activa sería de 200 puntos básicos. Es decir, la reducción de la tasa de interés que se paga al tomar un préstamo es más que proporcional a la disminución de la tasa de interés de política monetaria.

Entre marzo y agosto de 2020, las autoridades monetarias redujeron en 150 puntos básicos la tasa de interés de política monetaria, llevándola de 4.5% a 3%. La reacción de la tasa de interés activa ponderada fue inmediata, pasando de 13.28% como promedio de marzo a 10.19% a inicios de septiembre, una disminución de 309 puntos básicos.

Ese comportamiento de la tasa de interés activa favorecerá la recuperación de la actividad productiva. Ese resultado será muy positivo, pues, aun cuando algunos economistas locales dicen que no basta tener crecimiento del PIB real para reducir la pobreza, les puedo asegurar que sin crecimiento de esa variable no hay mejora de las condiciones de vida de la población. Es más, la evidencia empírica demuestra que la reducción de la incidencia de la pobreza registrada entre 2012 y 2019 se explica principalmente por el aumento del ingreso promedio de la población, lo cual es equivalente a decir que ha sido por el crecimiento del PIB real. En conclusión, es importante seguir haciendo todo lo necesario para lograr que se expanda la actividad productiva.