[Escrito el 8 de septiembre de 2020]
Hoy [8/9/2020] el mercado de capitales en los Estados
Unidos retrocedió, debido principalmente al descenso del precio de las acciones
de las empresas de tecnología. Específicamente, el Nasdaq varió en -4.1%, el
S& P 500, -2.8%, y el Dow Jones, -2.3%.
Una de las empresas tecnológicas que mayor descenso
registró fue Tesla. En efecto, el precio de la acción de esa empresa, que ha
ganado popularidad en el país debido a la decisión del presidente Abinader de
utilizar uno de esos automóviles eléctricos, retrocedió en un 21% durante la
sesión de hoy, pasando su precio de 418.32 dólares a 330.21 dólares. [La siguiente gráfica del precio de la acción de Tesla fue tomada del WSJ.]
Para entender ese comportamiento es
indispensable recordar que el precio de la acción se puede dividir en dos
componentes. El primero es el valor fundamental, que se origina por la
evolución de los dividendos que pagará la empresa a lo largo de su existencia.
El segundo término es un valor transitorio, cuyo comportamiento pudiera ser el
de una burbuja que podría crecer y crecer, pero que, tarde o temprano,
terminaría por explotar. El problema para los inversionistas, quienes compran
las acciones, es que es difícil identificar qué parte de un determinado precio
corresponde al valor de sus fundamentos y cuánto a una burbuja.
Debe destacarse que la burbuja es alimentada
por las expectativas. Cuando los agentes económicos piensan que la empresa será
super rentable y que, por lo tanto, otorgará dividendos elevados, el componente
de la burbuja crece y crece por varios meses. Posteriormente, cuando los
agentes económicos perciben que la evolución de los precios es un simple
“bluff” o engaño, se desprenderían rápidamente de esas acciones, provocando el
colapso de su precio. El inversionista que no pueda vender esa acción perderá
su dinero.
En el mundo financiero se utiliza una métrica
que le da una señal a los inversionistas sobre la existencia o no de una
burbuja. La ratio P/E es el precio de la acción dividido entre el beneficio de
la empresa por acción. Esto significa que el indicador P/E es el número de años
que tomaría a la empresa generar un nivel de beneficios equivalente al precio
que está pagando el inversionista por la acción.
Hoy, el P/E de Tesla es igual a 859, el cual es
significativamente mayor a las empresas competidoras. Por ejemplo, el P/E de
Toyota es de 13; BMW, 14; y Porsche, 10. Esto sugiere que una parte
significativa del precio de Tesla es una burbuja, la cual, tarde o temprano,
estallará. Espero equivocarme.
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