Nvidia y el arte de mantener la ola alta

[Escrito el 28 de septiembre de 2026]

Nvidia necesita que la euforia por la inteligencia artificial no se detenga. Desde la cima de ese auge, la empresa más valiosa del mundo ha tomado dos decisiones para sostenerlo: una recompra récord de acciones y el rechazo a frenar la investigación en IA.

La recompra de Nvidia es, sobre todo, un mensaje al mercado. Con 150,000 millones de dólares, es la mayor en la historia corporativa de Estados Unidos y llega cuando la acción ha perdido impulso. En 2026, sube cerca de un 20%, muy por debajo de años anteriores, mientras crecen las dudas sobre la sostenibilidad del boom. Recomprar acciones sostiene el precio y transmite confianza.

Jensen Huang rechaza frenar la IA porque cualquier freno golpearía sus ventas. OpenAI, Anthropic y SpaceX propusieron hace unos días coordinar una desaceleración de la investigación por razones de seguridad, pero el jefe de Nvidia sostuvo que no hacen falta nuevas leyes ni regulaciones. Una pausa en los grandes modelos de IA, como los que impulsan ChatGPT, Claude o Gemini, reduciría la demanda de sus chips. Además, Nvidia invierte en varios de sus principales clientes, lo que alimenta sospechas de financiación circular.

Mantener vivo el optimismo es la estrategia de Nvidia, cuyo mayor peligro es que aparezca un competidor barato que cambie la narrativa positiva. Si surgiera un chip chino igual de eficiente y a menor precio, Nvidia tendría que sacrificar márgenes, y su valoración, que descuenta años de dominio casi exclusivo en ese mercado, caería con ellos. Ninguna recompra bastaría entonces para sostener la ola actual.

Exitosa gestión de pasivos externos

[Escrito el 25 de septiembre de 2026]

El Ministerio de Hacienda y Economía concluyó una operación de gestión de pasivos externos que, dada la volatilidad del mercado de capitales, elimina el riesgo de refinanciamiento de 2027 y extiende el plazo de esa deuda hasta 2039.

La transacción combinó la recompra de 1,385.2 millones de dólares de bonos soberanos con cupón del 5.95% y vencimiento en enero de 2027, con la colocación de un nuevo bono soberano por 1,600 millones de dólares a una tasa del 6.85% y vencimiento en marzo de 2039.

El nuevo bono se emitió con una prima de riesgo mucho menor que la del bono que se recompró. En enero de 2017, el bono del Tesoro estadounidense a 10 años tenía un rendimiento de 2.46% y el país pagó una prima de riesgo de 349 puntos básicos para una tasa final del 5.95%. Esta semana, con una tasa de rendimiento del Tesoro del 5.04%, la República Dominicana colocó a una tasa del 6.85%, lo que implica una prima de riesgo de apenas 181 puntos básicos, es decir, 168 puntos menos.

Ello significa que la nueva tasa de interés responde al encarecimiento de la deuda estadounidense, no a un mayor riesgo del país. De haberse mantenido la prima de riesgo de 2017, la nueva emisión se habría colocado a una tasa del 8.53%. 

La demanda extraordinaria de los inversionistas ratificó la confianza en el crédito soberano dominicano. Las ofertas para la recompra alcanzaron cerca del 81.5% del monto en circulación y la nueva emisión recibió órdenes por una magnitud equivalente a 4.1 veces el monto colocado.

El resultado puede considerarse exitoso, dada la elevada volatilidad de las tasas de interés, en un contexto marcado por conflictos geopolíticos y por el aumento de los precios de los combustibles. 

Sigue encareciéndose la deuda estadounidense

[Escrito el 24 de septiembre de 2026] 

La tasa de rendimiento de los títulos de deuda estadounidense sigue montada en un sube y baja, aunque con tendencia ascendente. Ayer miércoles, la tasa de la nota a 10 años aumentó 15 puntos básicos y se colocó en un 5.116%, su nivel más alto desde julio de 2007 y su mayor incremento diario en más de un año.

Al mismo tiempo, el Tesoro colocó notas por 70,000 millones de dólares a una tasa de 5.03%, la más elevada en una subasta desde junio de 2006. La demanda fue débil, ya que la relación de ofertas sobre lo adjudicado se ubicó en 2.21, por debajo del promedio de 2.33 observado durante los últimos seis meses. 

Varios factores explican la subida de la tasa de interés de la deuda estadounidense. El primero es el comportamiento del precio del petróleo, que ha estado alrededor de los 100 dólares por barril. El segundo es la fortaleza de la actividad económica. Según el índice PMI, la economía alcanzó su ritmo de expansión más acelerado en más de cinco años. Además, los costos de los insumos empresariales se elevaron a un ritmo muy acelerado, lo que apunta a nuevas presiones inflacionarias.

El tercer factor es la política monetaria. El gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr, afirmó que la Reserva Federal probablemente tendrá que aumentar de nuevo su tasa de interés con el fin de asegurar el retorno de la inflación a su meta de largo plazo.  

La subida de las tasas de rendimiento estadounidenses constituye una advertencia para las economías emergentes. El financiamiento será más caro, la competencia por los capitales más intensa y el margen de maniobra de la política económica más estrecho. La República Dominicana no será la excepción.

El costo energético de la guerra

[Escrito el 21 de septiembre de 2026]

Como consecuencia del aumento de los precios del crudo y de sus derivados, el Ministerio de Industria y Comercio anunció el viernes pasado ajustes en los precios de los combustibles en el mercado local. En particular, la gasolina premium y del gasoil óptimo subieron 9 pesos por galón, mientras que sus versiones regulares aumentaron 5 pesos. 

A pesar de esos ajustes, el subsidio para la semana del 19 al 25 de septiembre ascenderá 1,986 millones de pesos. En lo que va de año, el gobierno ha utilizado casi 34 mil millones de pesos para amortiguar las alzas de precios internacionales, una cifra tres veces superior al monto presupuestado para 2026.  

En septiembre, el precio del crudo WTI ha estado oscilando alrededor de los 100 dólares por barril, lo cual contrasta con los 69 dólares registrados en julio. Peor aún ha sido el comportamiento de los derivados. En Estados Unidos, el precio del diésel subió a un nivel récord al colocarse en 6.50 dólares por galón, muy por encima de los 3.71 dólares del año pasado. 

Los conflictos bélicos en Medio Oriente y entre Rusia y Ucrania explican las alzas de los costos de la energía. El cierre del estrecho de Ormuz, los ataques hutíes a puertos que controlan el tránsito por el mar Rojo y el el estrecho de Bab al-Mandeb, el bombardeo al importantísimo oleocuto Este-Oeste de Arabia Saudita y los ataques con drones a refinerías rusas por Ucrania han desestabilizado el mercado y empujan al alza los precios de los combustibles. 

A menos que la paz llegue a esas zonas, el choque de oferta negativo seguirá activo y la calidad de vida de la población mundial se deteriorará aún más. 

Canadá se acerca a Europa

[Comentario Noti 18 de septiembre de 2026]

El primer ministro de Canadá, Mark Carney, se dirigió el jueves de esta semana al Parlamento Europeo en Estrasburgo con un llamado a construir lo que definió como una "alianza para el futuro" entre Canadá y la Unión Europea. Sus palabras constituyen la reacción a la propuesta de la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, de convertir a Canadá en el primer “miembro asociado” de la Unión Europea. 

Carney planteó una cooperación estrecha en minerales críticos, defensa, inteligencia artificial, energía y sistemas financieros, además de facilitar la movilidad para los jóvenes entre Canadá y Europa. Entre los puntos más específicos, el primer ministro Carney propuso el suministro de gas natural licuado e hidrógeno canadienses para reforzar la seguridad energética europea.

El mandatario canadiense aclaró que su propuesta no busca formar un tercer bloque geopolítico ni convertirse en un "rival de gran potencia." Sin embargo, queda claro que esa alianza reduciría la dependencia comercial, financiera, tecnológica y militar respecto a Estados Unidos. 

De ser exitoso el acercamiento entre Canadá y Europa, la República Dominicana podría beneficiarse.  El país ya es uno de los principales destinos vacacionales para viajeros canadienses y europeos, y cualquier profundización de los vínculos entre ambos bloques podría traducirse en más facilidades de viaje y en flujos de capital adicionales hacia sectores donde República Dominicana ya tiene una presencia consolidada, como el hotelero y el inmobiliario turístico. 

Warsh cumplió como un halcón

[Escrito el 17 de septiembre de 2026]

Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, demostró que es un halcón monetario que tiene como objetivo reducir la inflación. En la más reciente reunión de política, la Fed incrementó en 25 puntos básicos la tasa de interés de referencia y la colocó en el rango que va del 3.75% al 4%.

A pesar de que el presidente Donald Trump deseaba que se redujese la tasa de interés, la elevada inflación, que en términos interanuales se situó en agosto en un 3.4%, llevó a las autoridades del Comité Federal de Mercado Abierto a aprobar de manera unánime el alza de la tasa de interés. Además, el mercado prevé que antes de que cierre el año se apruebe un segundo incremento y otro a inicios de 2027. 

La reacción inmediata del mercado bursátil fue a la baja, pero un día después se recuperó. Hoy jueves el Dow subió 0.6%, el S&P 500 avanzó 1.1% y el Nasdaq se incrementó un notable 1.7%. 

La decisión de la Reserva Federal llevará al Banco Central de la República Dominicana a iniciar un ciclo de alzas de su tasa de interés de política, que se encuentra en la actualidad en un 5.25%. En diversas ocasiones he señalado que, dada la tasa de interés real neutral del 1.5% y la expectativa de inflación de un 4.5%, la tasa de interés de referencia debería ser igual a un 6%. Ello implica que en los próximos meses será imprescindible que dicha tasa suba en 75 puntos básicos, con el fin de mantener la credibilidad del organismo emisor y asegurar el anclaje de las expectativas de inflación. 

La importancia de la educación secundaria

[Comentario escrito el 16 de septiembre de 2026] 

De acuerdo con Jaime Saavedra, Andreas Blom y Verónica Díaz, expertos del Banco Mundial, los resultados de PISA 2025 confirman un retroceso de la calidad de la educación en Latinoamérica. El resultado revela que uno de cada dos estudiantes latinoamericanos de 15 años está por debajo del nivel mínimo en lectura, matemática y ciencias. La brecha con los países de la OCDE ya equivale a entre cuatro y cinco años de aprendizaje. 

En el caso de República Dominicana, el panorama entre 2022 y 2025 es de estancamiento en el progreso educativo. Solo el 26% de los estudiantes dominicanos alcanza el nivel mínimo en ciencias, el 23% en lectura y apenas el 9% en matemática. Ello contrasta con los promedios de OCDE que se colocan en 74%, 69% y 65%, respectivamente. 

Para revertir la caída regional, los expertos del Banco Mundial insisten en detectar a tiempo las señales tempranas de abandono escolar, como la inasistencia recurrente y el bajo rendimiento sostenido. Ello permitiría intervenir antes de que el estudiante quede fuera del sistema, algo muy crítico en la secundaria, donde se concentra la mayor parte de la deserción.

El Banco Mundial también recomienda tender puentes más claros entre la secundaria y la formación técnica, de modo que los jóvenes que no continúan a la universidad salgan con competencias aprovechables en el mercado laboral. 

Por último, destacan la importancia de dignificar la carrera docente. Hay que implementar programas que incluyan formación continua, materiales adecuados y acompañamiento pedagógico sostenido en el tiempo. Esas condiciones son indispensables para alcanzar mejor desempeño de los estudiantes.