¿Es la variante Ómicron la vacuna definitiva?

[Escrito el 29 de diciembre de 2021]

La variante Ómicron del covid-19 avanza aceleradamente por lo cual se convertirá en la variante dominante a nivel global. Su capacidad de transmisión y contagio desafía la protección que brinda la vacuna actual y la inmunidad que se obtiene por haber sido contagiado por otras variantes.

Un dato esperanzador es que la Ómicron es mucho menos letal que las anteriores. Algunos expertos afirman que su impacto sobre el sistema respiratorio es más leve, lo cual hace que aquellos que son contagiados puedan transitar la enfermedad sin tener que asistir al hospital en estado de emergencia. Esto implica que esa variante pudiese ayudar a que se alcance, a nivel global, la inmunidad de rebaño más rápido y con menor costo en términos de vidas humanas.

El hecho de que la variante Ómicron sea menos letal reduce la probabilidad de que haya que declarar el estado de emergencia y cerrar las actividades económicas. La reacción de los mercados bursátiles a esa menor probabilidad ha sido positiva. Basta analizar la evolución del Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq en los Estados Unidos, y otros índices en diversas partes del mundo, para darse cuenta de que los mercados están asumiendo que la economía seguirá recuperándose a pesar del elevado grado de contagio de la Ómicron.

En el caso de la República Dominicana, los datos pronto comenzarán a registrar el aumento de la cantidad de casos activos y del promedio móvil de siete días del ritmo de contagio diario. El Gabinete de Salud, encabezado por la vicepresidenta Raquel Peña, debe estar preparado para amortiguar y enfrentar ese pico. Primero, tratará de minimizar el contagio, asegurándose que la mayor parte de la población tenga su tercera o cuarta dosis. Segundo, seguirá exigiendo el uso de mascarillas y promoviendo el distanciamiento social. Y tercero, estará preparado para seguir atendiendo oportunamente a los pacientes que tengan la necesidad de ser hospitalizados.

De mi parte, les recomendaría a las autoridades del Gabinete de Salud que pongan mucho énfasis en la adquisición de la cantidad necesaria de pruebas de covid-19, pues la experiencia de Estados Unidos es que el aumento de los posibles casos de la Ómicron es tan rápido que desborda la disponibilidad de esas pruebas, lo cual crea incertidumbre y malestar entre la población afectada por los síntomas de esa enfermedad.

El debate sobre la inflación seguirá en 2022

[Escrito el 28 de diciembre de 2021] 

Es muy probable que la tasa de inflación en la República Dominicana cierre en el entorno del 8.5%. Ese nivel, afectado en buena parte por la inflación importada, se encuentra por encima del rango meta que es 4%±1%. Lo mismo sucederá en los Estados Unidos, que con una tasa de inflación en el entorno del 7% cerrará con una variación del IPC 3.5 veces superior a su meta; o en la zona euro o en el Reino Unido, que concluirán el año con variaciones de precios 2.5 veces por encima de sus metas.

La tasa de inflación se explica por el desajuste entre oferta y demanda de bienes y servicios. En 2021, la disrupción de la cadena de suministro, el aumento de los precios de los combustibles y de los fletes, el incremento de los precios de los insumos necesarios para la producción de alimentos han sido factores que han restringido a nivel internacional la recuperación de la oferta.

Por otra parte, la combinación de políticas fiscal y monetaria expansivas han ayudado a recuperar la demanda a niveles cercanos a los pre pandémicos. Los programas fiscales de ayuda a los segmentos de población más vulnerables y a las empresas ayudaron a que se acumularan recursos líquidos, que comenzaron a transformarse en consumo e inversión tan pronto se abrieron las actividades económicas. Asimismo, los programas de estímulo monetario, junto a tasas de interés cercanas a cero en los principales bancos centrales del mundo, inundaron los mercados de capitales en la magnitud necesaria para que se pudiera recuperar la demanda de manera rápida.

Una oferta restringida y una demanda creciente se traduce en inflación, que será un tema del cuál se seguirá hablando mucho durante todo el año próximo. Para enfrentarla, los bancos centrales han iniciado el desmonte de los programas de estímulo monetario, anunciando también aumentos de las tasas de política monetaria a partir de la primavera del año próximo. Lo importante es que esa nueva estrategia monetaria sea gradual y permita la reducción de la tasa de inflación hasta su meta, sin que se produzca una recesión económica o el colapso de los indicadores bursátiles. [Actualizado al 30 de diciembre de 2021: El Banco Central aumentó en 100 puntos básicos la tasa de política monetaria, llevándola de 3.5% a 4.5% anual. El objetivo es hacer que la tasa de inflación converja a la meta en el horizonte  de política.]

Sobre la proyección del crecimiento económico de 2021 & 2022

[Escrito el 27 de diciembre de 2021]

El 11 de noviembre pasado comenté que la tasa de crecimiento del PIB proyectada para 2021 quedaría en el entorno del 11.1%. Señalé también que esa expansión de las actividades productivas se explicaba fundamentalmente por la política monetaria ejecutada por el Banco Central de la República Dominicana y por un conjunto de factores externos, como es el extraordinario aporte de las remesas a la demanda agregada nacional. 

Esa predicción de la evolución del PIB se realizó con la información disponible hasta el mes de octubre de este año. Hoy se tiene acceso a un conjunto de indicadores preliminares que permite incluir en el análisis del PIB información correspondiente a los meses de noviembre y diciembre. Queda claro que en esos dos meses se ha acelerado la demanda agregada, tanto la privada como la pública.

Vista esa información, se puede señalar que la tasa de crecimiento del PIB real proyectada se ha movido hacia arriba, quedando su centro en 11.5%. Esto implica que la tasa que se observará al final de período 2021, cuando el dato del IMAE de diciembre se publique en enero de 2022, podría quedar en el entorno de 11.1% y 11.9%. Con relación al año de 2019, la recuperación de 2021 colocará el PIB cuatro puntos porcentuales por encima del observado en ese año pre pandémico. Un logro muy significativo. [Actualización al 29 de diciembre de 2021: El gobernador del Banco Central, Héctor Valdez, informó que la economía dominicana se expandió en 13.1% en noviembre y que se proyecta una tasa de crecimiento anual del PIB real superior al 12%.]

El reto para 2022 es que se pueda sostener una política económica, monetaria y fiscal, que permita crecer por encima del potencial del 5% con el objetivo de acercarse más a la tendencia de crecimiento que existía antes de la pandemia. Por ejemplo, si se creciera a una tasa promedio anual de 8% en los dos años siguientes, el PIB alcanzaría a finales de 2023 la magnitud que se hubiese registrado si el covid-19 no hubiese impactado a la economía dominicana. Es posible alcanzar esas tasas de crecimiento en el período 2022-2023, pero ese beneficio tendría un costo asociado con el tiempo adicional que tomaría lograr que la tasa de inflación observada converja al rango meta de 4%±1%.

Conociendo la regla de política que subyace en las decisiones del Banco Central, pienso que es mucho más probable que la tasa de crecimiento del año próximo se coloque entre 5% y 5.5%, lo cual desaceleraría de forma más acentuada la tasa de inflación doméstica, asumiendo que no haya sobresaltos referentes a la inflación importada. Aquí cabe recordar que la estabilidad de precios es el principal objetivo del Banco Central.  [Actualización al 30 de diciembre de 2021: El Banco Central incrementó en 100 puntos básicos su tasa de interés de política, llevándola de 3.5% a 4.5% anual.] 

Pfizer recibe luz verde para su tableta contra el covid-19

[Escrito el 23 de diciembre de 2021]

La FDA de los Estados Unidos autorizó a la farmacéutica Pfizer una nueva tableta contra el covid-19. De acuerdo con el regulador estadounidense, el antiviral Paxlovid es un medicamento seguro y eficaz, por lo cual se puede prescribir a los pacientes de alto riesgo mayores de 12 años tan pronto sean diagnosticados con esa enfermedad. El medicamento reduce la necesidad de que el paciente sea ingresado al hospital, disminuyendo también la mortalidad del covid-19 en un 89%.

Esa noticia es muy positiva, pues los Estados Unidos, y muchos otros países, están siendo impactados por la variante Ómicron, que, hasta el presente, es la más contagiosa. Se prevé que Pfizer pueda suplir el Paxlovid en el mercado estadounidense en los próximos días. Y para facilitar el acceso a nivel internacional, la empresa ha firmado un acuerdo con la organización Medicines Patent Pool, mediante el cual le otorga una licencia que permitirá la producción y distribución en 95 países de ese poderoso y efectivo antiviral.

Lamentablemente, la República Dominicana no se encuentra en el grupo de países a ser beneficiados por el acuerdo firmado por Pfizer con Medicines Patent Pool. Por eso cobra una gran importancia la solicitud de una licencia de interés público que solicitó en la República Dominicana la organización Knowledge Ecology International (KEI), que tiene como objetivo que se pueda producir y distribuir en el país esa tableta que fue aprobada a la Pfizer en los Estados Unidos. La solicitud de licencia de interés público la tiene en sus manos la vicepresidenta Raquel Peña, el ministro de Salud Pública Daniel Rivera y el director de ONAPI, Salvador Ramos.

Ojalá que se pueda otorgar esa licencia a la brevedad posible y se le pueda dar acceso a los dominicanos a ese medicamento contra el covid-19 al menor costo posible, más si se toma en consideración el aumento que se viene registrando de esa enfermedad en territorio dominicano.

¿Cómo enfrentar de manera óptima la variante Ómicron?

[Escrito el 22 de diciembre de 2021]

La variante del covid-19 denominada Ómicron es muy contagiosa, pero menos mortal que las demás variantes, entre ellas la Delta. Con esa información se puede diseñar una estrategia óptima para enfrentarla, que tenga como objetivo minimizar la cantidad de fallecidos por esa variante sin que esto provoque el colapso de las actividades económicas.

Los países más avanzados, tengan o no la presencia de la Ómicron, han decidido reducir la probabilidad de contagio. Israel, Japón y Singapur, entre otros, levantaron barreras a la entrada de personas a sus territorios. Otros países, como el Reino Unido, Alemania y Francia, han reducido las actividades que implican un intenso contacto social, acentuando simultáneamente el uso obligatorio de las mascarillas en interiores.

Aun cuando se ha dado a conocer que la variante Ómicron tiene una gran capacidad de burlar la protección inmunológica que brinda la vacuna, o por haber sido contagiado previamente, se ha comenzado a promover la aplicación de la cuarta dosis de la vacuna contra el covid-19. Israel, siempre a la vanguardia, ha decidido ofrecer esa cuarta dosis a la población con edad superior a los 60 años y a los trabajadores del sector salud. 

Esto cobra una gran importancia, pues hoy se difundieron los resultados de un estudio que demuestra que la variante Ómicron tiene una menor probabilidad de enviar a un infectado al hospital. Investigadores de Sudáfrica han estimado que el riesgo de hospitalización con la Ómicron es 70% a 80% menor que el riesgo asociado a la variante Delta. Debe destacarse que la probabilidad de mortalidad es menor para los vacunados o aquellos que han sido infectados previamente, por eso es imprescindible que toda la población meta se vacune y se coloque también la dosis de refuerzo lo antes posible.

Los datos anteriores sugieren que, dada la elevada transmisibilidad de la Ómicron, la estrategia óptima para enfrentarla incluye combinar el uso de mascarillas con el mantenimiento de un prudente distanciamiento social, y completar el proceso de vacunación de toda la población meta, incluyendo la dosis de refuerzo. Esa estrategia reduciría el ritmo de contagio, mantendría muy baja la cantidad de hospitalizados y minimizaría la mortalidad de la variante Ómicron. Si se logra su implementación oportuna, el impacto económico de esa variante del covid-19 sería también el mínimo posible. 

Tres posibles candidatos al Ministerio de Hacienda de Chile

[Escrito el 21 de diciembre de 2021]

Gabriel Boric es millennial y marxista. Hace diez años comenzó a ganar fama debido a su liderazgo en las protestas estudiantiles que tomaron las calles de Santiago. Ahora, como presidente de Chile, tiene la responsabilidad de adoptar medidas que mejoren el bienestar de su gente, pues de lo contrario su victoria se convertirá en una terrible tragedia.

Chile tiene una cantidad significativa de brillantes economistas. Muchos de ellos, que son graduados de las mejores universidades de los Estados Unidos, gozan de una sólida formación en los principios fundamentales de la economía de mercado. Entre ellos hay tres que se mencionan como su posible ministro de Hacienda.

Andrea Repetto, doctora en economía por el Instituto Tecnológico de Massachusetts, está especializada en finanzas públicas aplicadas. Tiene amplios conocimientos de temas tributarios y sociales. Ha participado en diversos consejos de asesores presidenciales, incluyendo el de lucha contra la corrupción y el de la reforma previsional. Es profesora de economía de la Escuela de Gobierno de la Universidad Adolfo Ibáñez.

Eduardo Engel es doctor en economía por el Instituto Tecnológico de Massachusetts y doctor en estadística por la Universidad de Stanford. Se ha especializado en macroeconomía, finanzas públicas, economía de la infraestructura, alianzas público-privadas y regulación de mercados. Ha sido profesor de las universidades de Harvard, Yale y Chile. Fue presidente del Consejo Asesor Presidencial contra los conflictos de interés, el tráfico de influencias y la corrupción.

Roberto Zahler, candidato a doctor en economía por la Universidad de Chicago, fue presidente del Banco Central de Chile y profesor de la Universidad de Chile. Se ha especializado en temas macroeconómicos y monetarios, ocupando funciones en la CEPAL y el Fondo Monetario Internacional. Ha sido consultor del Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo.

Cualquiera de ellos será bien visto por la clase empresarial chilena y por los mercados de capitales, locales e internacionales. Espero que Boric comprenda que la mejor forma de mantenerse en el poder es con estabilidad macroeconómica y asegurando las condiciones adecuadas para que el sector privado invierta, consuma y cree empleos. Para lograr esa estabilidad debe moverse de la extrema izquierda hacia el centro. Si, en contraste, el presidente electo sigue con las propuestas presentadas en su discurso de campaña, por ejemplo, la que pretende desmontar el sistema de ahorro previsional basado en cuentas individuales, es altamente probable que Repetto, Engel y Zahler prefieran quedarse en sus casas y no ocupar el Ministerio de Hacienda de un gobierno que, al enterrar las lecciones neoliberales, de seguro iría al fracaso.

De El Ladrillo al estallido en Chile

[Escrito el 20 de diciembre de 2021] 

Chile, país considerado como la estrella de América Latina, el milagro económico de la región, enfrenta el mayor reto de su historia. La llegada a la presidencia del líder de las protestas estudiantiles, Gabriel Boric, constituye la transición hacia un tipo de gobierno de izquierda, que podría emular al de Allende, Chávez-Maduro, Ortega o al de Castro. Lo que se verá en los próximos meses es la sustitución de los principios económicos de El ladrillo por las ideas del estallido.

El Ladrillo es un libro que describe las bases de la política económica del gobierno militar del general Augusto Pinochet. Ese libro tuvo su origen en el trabajo de un grupo de jóvenes economistas educados en los principios de la Universidad de Chicago, la cual en 1956 firmó un convenio con la Pontificia Universidad Católica de Chile para entrenar rigurosamente en economía al mayor número posible de personas. En 1969, esos economistas, bajo la coordinación de Sergio de Castro, elaboraron un programa económico y social para el entonces candidato presidencial Jorge Alessandri.

El Ladrillo tenía como propuestas fundamentales: la apertura de la economía, la eliminación de prácticas monopólicas, la liberación del sistema de precios, el establecimiento de un sistema tributario neutral, eficiente y equitativo, la creación y formación de un mercado de capitales, el establecimiento de un nuevo sistema previsional basado en la capitalización individual y la protección de los derechos de propiedad, entre otras.

La victoria de Salvador Allende el 4 de septiembre de 1970 enterró la posibilidad de aplicar la política económica planteada en El Ladrillo. En contraste, se aplicó una política socialista, fundamentada en los principios marxistas, con una clara intervención del Estado en las decisiones económicas, desplazando al individuo del centro del análisis hacia una izquierda distorsionante. Las consecuencias económicas del Gobierno de la Unidad Popular fueron desastrosas.

En septiembre de 1973, un golpe de Estado colocó en el poder al general Pinochet. Parte de su equipo militar había tenido acceso a El Ladrillo y evaluaba la posibilidad de ejecutarlo. El poder demoledor de las ideas planteadas en ese programa de desarrollo económico derrotó los conceptos de centralización que emanaban en ese entonces de las fuerzas armadas. A partir de ese momento comenzaron las reformas estructurales que transformaron a Chile en la mejor economía de la región.

Ayer, con la victoria de Boric, se cerró El Ladrillo y se abrió el estallido. Así se conoce a las revueltas que hace dos años tomaron las calles de Santiago de Chile, y que catapultaron como líder al hoy presidente electo. Boric ha planteado que enterrará el pasado neoliberal y las políticas orientadas hacia el mercado. Por eso señala que aumentará la intervención estatal en la toma de decisiones, elevará los impuestos y los gastos públicos, eliminará el sistema de pensiones de capitalización individual, prohibirá la minería que dañe el medio ambiente, dará más empoderamiento a las minorías, mujer y grupos indígenas, y adoptará medidas para reducir la desigualdad de ingresos y el alto costo de la vida. Ya se verá su desempeño a partir de marzo de 2022.

Le deseo mucha suerte y todo lo mejor al pueblo chileno.