Medidas para acelerar el crecimiento en 2023

[Escrito el 12 de diciembre de 2022]

Uno de los principales retos macroeconómicos en el año 2023 es mantener el crecimiento del producto interno bruto real cerca del potencial. Este año, con el apoyo de la recuperación de las actividades turísticas, el incremento del valor agregado de las zonas francas industriales y el aumento de las remesas familiares provenientes principalmente de los Estados Unidos se ha logrado registrar un crecimiento económico que cerrará en el entorno del 5%.

El año que viene será más difícil. El crecimiento del turismo será menor, pues se proyecta que Estados Unidos y Europa registren una fuerte desaceleración económica o, peor aún, entren en una fase recesiva. El aumento de la tasa de interés a nivel internacional, que implica mayores tasas de rendimiento de los bonos soberanos dominicanos, y la reducción del ahorro generado por los ingresos extraordinarios recibidos a través de transferencias gubernamentales durante la pandemia del covid-19 se traducirán en menores remesas y menor demanda de bienes y servicios, en particular de ocio y turismo.

Ante esa situación, el gobierno dominicano debe tomar algunas medidas internas que amortigüen el efecto negativo que tendrá ese entorno internacional recesivo.

Por el lado del gasto público, el gobierno debe mejorar la inversión en infraestructura. En lo que va de año se registra una subejecución de un 31% del gasto de capital con relación al monto presupuestado. De acuerdo con un interesante artículo publicado hoy por el doctor Andrés Dauhajre hijo en el periódico El Caribe, solo el Ministerio de la Vivienda y Edificaciones, con una relación del gasto de capital a gasto corriente de 8.1, muestra un nivel de eficiencia en la ejecución de inversiones públicas comparable con los mejores países de América Latina. Las demás instituciones públicas, como el Indrhi, 2.5; Obras Públicas, 2; Inapa, 1.3; y CAASD, 0.9, podrían mejorar significativamente su capacidad de ejecución de inversión pública. Mientras lo hacen, no cabe duda de que el gobierno pudiese apoyar el crecimiento de la economía en 2023 a través del aumento de la construcción de viviendas que ejecuta el MIVED.

Por otro lado, es necesario orientar el gasto corriente hacia los suplidores nacionales, en particular pequeñas y medianas empresas, para así aumentar el efecto de expansión o multiplicador del valor agregado nacional. Esto se traduciría en un aumento de la productividad, de la producción y del empleo, mejorando el nivel de ingresos promedio de segmentos de población de menores rentas.

El caso de los medicamentos es ilustrador. La industria farmacéutica nacional suple en la actualidad el 60% del mercado nacional, pero una parte significativa de las compras del Programa de Medicamentos Esenciales (PROMESE) es suplida por empresas farmacéuticas de la India. Si el gobierno dominicano redirige esas compras hacia la industria farmacéutica nacional, al igual que se hace en otros países, se estaría acelerando el ritmo de crecimiento y modernización de ese importante sector productivo nacional, que demostró ser fundamental durante la pandemia del covid-19, mejorando su productividad, competitividad y aporte al bienestar de la sociedad.

Selección adversa de funcionarios públicos

[Escrito el 8 de diciembre de 2022]

Las redes sociales y varios medios de comunicación se ven tentados a difundir información falsa, imprecisa o incompleta con el objetivo de ganar tráfico y “me gusta.” Lamentablemente, esa práctica, que se ha generalizado en años recientes, provoca que muchos agentes económicos o electores tomen decisiones claramente subóptimas, perjudicando a la sociedad.

La selección adversa se agrava si esa información falsa, incompleta y asimétrica, difundida por las redes y los medios de comunicación hace que personas eficientes y honestas, que podrían ganar elecciones o ser nombrados funcionarios y hacer un trabajo excelente, decidan por su bienestar y tranquilidad quedarse laborando en el sector privado.

Hoy circuló en la prensa un caso de los que provoca que buenos profesionales decidan no participar en política o en la administración del Estado. Me refiero a un titular, publicado en la primera página de un prestigioso medio de prensa diaria, en el que se establece “Empresa vinculada al ministro de Vivienda compró al Estado los terrenos del Canódromo.” Y se añade como subtítulo “El negocio se cerró dos meses después de su designación.” A primera vista esa noticia insinúa que la operación fue, por lo menos, producto del tráfico de influencias.

El caso se trata de un terreno de 154 mil metros cuadrados que había sido adquirido en marzo de 1994 por el Banco Central de una financiera en liquidación. El Comité de Políticas para la Realización de Activos del Banco Central (COPRA) encargado de vender ese tipo de activos lo tasó en 298 millones de pesos y publicó el 6 de septiembre de 2017 su intención de venta.

En el medio de comunicación donde se publicó la noticia se indicó que la venta ocurrió en octubre de 2021 dos meses después de que el ingeniero Carlos Bonilla, uno de los socios de la empresa que lo adquirió, la CBS Developments, SRL, fuese designado como ministro del Ministerio de la Vivienda y Edificaciones.

Lo que no se publicó en esa noticia es que la empresa CBS Developments presentó el 22 de noviembre de 2019 su interés de adquirir ese terreno, el cual se encontraba en condición de deslinde y ocupado. Interés que fue reiterado en diversas comunicaciones escritas hasta que el 21 de febrero de 2020 realizó una propuesta de compra por el monto solicitado por el Banco Central y al contado. El 6 de agosto de 2020, agotado un proceso transparente, eficiente y competitivo ejecutado por el COPRA se aprobó la oferta de compra, firmándose el contrato el 8 de octubre de 2021.

Para evitar que se promueva la selección adversa que saca de la administración pública a profesionales eficientes y exitosos, espero que, dada la seriedad que se le reconoce al periódico que publicó ese escrito, se complete la noticia con la información disponible sobre este caso. Además, se debe tomar en consideración que la contraparte de esa operación de compra-venta de terreno lo es el COPRA, que pertenece al Banco Central, entidad que atesora una extraordinaria reputación y credibilidad en el país y en el extranjero.

La economía dominicana sigue expandiéndose

[Escrito el 6 de diciembre de 2022]

El producto interno bruto (PIB) real, una variable que refleja el nivel de actividad económica en un período determinado creció en el entorno de su potencial en los primeros diez meses del año. Esto confirma la extraordinaria capacidad de ajuste de la economía dominicana que aprovecha la parte positiva del entorno internacional y se protege de la parte turbulenta y negativa.

De acuerdo con los estimados del Banco Central, el PIB se expandió en 5.2% en el período enero-octubre. Ese resultado lleva a las autoridades monetarias a proyectar un crecimiento anual en torno a 5% cercano a su ritmo potencial. Una expansión interanual promedio de 3.8% en los meses de noviembre y diciembre, que es igual al nivel registrado en el mes de octubre, permitiría alcanzar el crecimiento de 5% al cierre de 2022.

Esa expansión económica en la República Dominicana se estaría logrando en un entorno con tendencia recesiva. El Fondo Monetario Internacional registra la desaceleración de la actividad económica a nivel global y se prevé con elevada probabilidad que muchos países, entre ellos socios comerciales de la República Dominicana, entrarán en recesión en 2023.

A pesar de ese entorno negativo, la economía dominicana ha logrado sacar provecho a la demanda de bienes y servicios internacionales. La actividad hoteles, bares y restaurantes se expandió en los primeros diez meses de este año a un ritmo promedio de 26.8% y la manufactura de zonas francas se elevó en 6.3%, dejando claro la capacidad de la estructura productiva doméstica de insertarse exitosamente en los mercados internacionales. A esto se añadió el flujo de remesas familiares, que se proyecta cerrará el año en casi 10 mil millones de dólares, apoyando la demanda agregada nacional.

La estabilidad macroeconómica, otro rasgo que caracteriza la economía dominicana gracias a la credibilidad en la política monetaria y la confianza en el peso dominicano, ha permitido que otras actividades productivas sigan creciendo sostenidamente. El comercio, estrechamente vinculado al consumo agregado, se expandió en 6.2%; servicios de transporte, 7.1%; servicios financieros, 5.4%; y servicios de comunicaciones, 5.1%. El sector construcción sigue rezagado en comparación al resto de las actividades productivas, registrando un crecimiento de solo 1.6%, lo cual se explica por el aumento de los precios internacionales de los insumos de construcción y el aumento de las tasas de interés. El reto del sector público es acelerar su ritmo de ejecución del gasto de capital, el cual se encuentra un 31% por debajo de lo presupuestado.

Los demócratas ganan el Senado y perderán la presidencia

[Escrito el 7 de diciembre de 2022]

La victoria de los demócratas en el Senado de los Estados Unidos al alcanzar 51 asientos y la sanción por evasión de impuestos a la Organización Trump son dos eventos que acercarán a los republicanos a la presidencia en las elecciones de 2024.

Los candidatos republicanos, apoyados por Donald Trump en Georgia, Arizona, Pensilvania, New Hampshire, Connecticut y Vermont, entre otros, perdieron las elecciones. Ese es un claro mensaje del pueblo estadounidense a los republicanos de que todo lo que toque o se acerque a Trump se hundirá con él.

El intento de Trump de arrebatar a los demócratas las elecciones presidenciales pasadas le ha creado una gran oposición en los Estados Unidos. Los republicanos deben entender que esa mayoría del pueblo estadounidense que lo rechaza no permitirá que Trump vuelva a la presidencia, pues lo perciben como un peligro para la democracia y la Constitución.

La situación de Trump se agrava por la sanción que se le ha impuesto a su organización por concepto de evasión de impuestos. Cabe recordar que el mafioso Al Capone no cayó preso por los múltiples asesinatos y tráfico ilegal de bebidas alcohólicas que ejecutó, sino por evasión de impuestos. Ese delito es imperdonable para la gente y, sobre todo, para el Departamento de Justicia.

La debacle de Trump le allana el paso al casi seguro candidato presidencial republicano, el gobernador de la Florida Ron DeSantis. Graduado de las escuelas de derecho de las universidades de Yale y de Harvard, DeSantis ha acumulado éxitos profesionales que pavimentan su camino a la presidencia. Fue miembro de la Armada de los Estados Unidos, fue enviado a Irak en 2007, trabajó como asesor legal del equipo de los Navy SEALS, laboró como asistente especial de la oficina del Procurador en la Florida, llegó a la Cámara de Representantes en 2012 como candidato del Partido Republicano y en 2018 fue electo como gobernador de la Florida con una ventaja de solo 0.4%. De manera contrastante, en 2022, fue reelecto con casi 20 puntos porcentuales sobre el contrincante demócrata, lo cual lo colocó como el republicano más exitoso en las elecciones del pasado 8 de noviembre.

El único obstáculo que tiene DeSantis para lograr una victoria aplastante en las primarias del Partido Republicano es Donald Trump y, como van las cosas, los demócratas le quitarán esa piedra del camino. 

Sobre la receta de los médicos contra el sistema de pensiones

[Escrito el 5 de diciembre de 2022]

Los médicos constituyen una pieza clave para el bienestar de la sociedad. Su preparación y trabajo permite a la población recuperar su salud mediante el correcto diagnóstico y tratamiento de las enfermedades. Asimismo, sus manos son increíblemente útiles en los procesos de intervención quirúrgica que se requieren para evitar que enfermedades como el cáncer terminen prematuramente la vida de un paciente. Durante la pandemia del covid-19, los médicos fueron la línea de vanguardia en la lucha contra ese terrible virus. Muchos perdieron la vida y, por eso y muchas otras cosas más, se merecen el respeto, admiración y cariño de todo el pueblo.

Recientemente escuché a representantes del Colegio Médico Dominicano solicitar la eliminación del sistema de pensiones basado en la capitalización individual y sustituirlo por uno de reparto. Dado el extraordinario peso que tienen los médicos en la República Dominicana, procedo a aclararles que su posición o receta con relación al sistema de pensiones no es correcta.

El sistema de reparto consiste en un acuerdo donde el trabajador joven le paga la pensión al trabajador que llega a su edad de retiro. Existe una amplia experiencia que demuestra que ese tipo de sistema de pensiones genera un elevado déficit financiero que presiona las finanzas públicas, lo cual obliga a los gobiernos a establecer una presión tributaria entre el 35% y 43%, nivel que contrasta con la dominicana que es menor al 15%.

La sustitución del sistema de capitalización individual por el de reparto, implicaría el traslado de los fondos individuales a una cuenta común -como sucedió en Argentina y quieren hacer en Chile-, manejada por el Estado. El resultado final sería la desaparición de esos fondos ahorrados con mucho esfuerzo por los trabajadores dominicanos.

A diferencia del sistema de reparto, que es equivalente a un agujero financiero, el de capitalización individual permite acumular recursos que se traducen en ahorro previsional propiedad de cada trabajador. En términos macroeconómicos ese ahorro eleva el nivel de inversión y acelera el ritmo de crecimiento económico potencial. En el caso de la República Dominicana, de los 5 puntos porcentuales de crecimiento promedio del PIB alcanzado desde el inicio del sistema de pensiones de capitalización individual, un punto porcentual se explica por el ahorro previsional. Esto significa que el 20% del crecimiento del ingreso promedio de la sociedad está relacionado con la inversión que se logra llevar a cabo gracias al ahorro acumulado en las cuentas individuales.

En vez de querer resucitar el sistema de reparto, los médicos deberían solicitar que se adopten medidas para que el sistema de pensiones basado en capitalización individual mejore. Entre esas recomendaciones se encuentran: el aumento de la tasa de aporte; que se permita que los trabajadores independientes, como los médicos, o cuentapropistas puedan aportar a su cuenta de capitalización individual; y la formalización del mercado laboral; entre otras medidas que elevarían la tasa de reemplazo.

Así como los médicos ayudan a la población a recuperar la salud, estoy en la disposición, como economista y matemático, de ayudarlos a entender a profundidad las bondades del sistema de pensiones en el cual la persona ahorra para cuando sea mayor. Quedo atento a su llamada.

Powell reducirá el ritmo del apriete monetario

[Escrito el 1 de diciembre de 2022] 

Ante la desaceleración de la tasa de inflación estadounidense registrada en octubre, la cual se colocó en 7.7%, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló recientemente que sus colegas y él “no quieren apretar excesivamente…[porque] el recorte de las tasas [de interés de referencia] no es algo que quieren hacer demasiado pronto.” Esto significa que después de cuatro incrementos de 75 puntos básicos en la tasa de interés, el banco central de los Estados Unidos realizará aumentos de menor magnitud.

El mercado prevé, con una probabilidad de 76%, que en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FMOC por sus siglas en inglés), la tasa de interés de política monetaria sea incrementada en 50 puntos básicos. Esto colocaría esa tasa de referencia entre 4.25% y 4.5% al cierre del año.

Ante la expectativa de desaceleración del apriete monetario en los Estados Unidos, diversas tasas de interés y de rendimiento han reaccionado hacia la baja.  La tasa de interés de los préstamos hipotecarios a 30 años se redujo esta semana a 6.5%, lo cual contrasta con el 7.1% que alcanzó a mediados del mes de noviembre. De acuerdo con el Wall Street Journal esa es la mayor caída registrada en un período de tres semanas en 14 años. La tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a diez años, que se colocó el 7 de noviembre en 4.2% descendió hasta 3.5% a la fecha actual. Esto ha favorecido a la República Dominicana, pues la tasa de rendimiento de los bonos soberanos a diez años bajó de 9% a 7.3% entre finales de octubre y el 30 de noviembre.  

Las autoridades monetarias estadounidenses quieren alcanzar la tasa de interés neutral, que es el nivel que tiende a reducir la tasa de inflación. Por eso seguirán elevando la tasa de interés en 2023, hasta colocarla a finales del año en el entorno de 5%. Después que llegue a ese nivel la mantendrán ahí hasta que el mercado laboral se enfríe lo suficiente y haga que la variación de salarios sea compatible con la meta de inflación de 2%. Ojalá que se llegue a esa meta sin destruir mucho empleo, pues cabe recordar que el mercado laboral estadounidense es la principal fuente de remesas de la República Dominicana.

El éxito de las metas de inflación

[Escrito el 30 de noviembre de 2022] 

El Banco Central celebró hoy, con la puesta en circulación de tres interesantes obras, los 10 años de aplicación del esquema de metas de inflación. En el evento, el gobernador Héctor Valdez resumió el éxito de ese esquema de política monetaria de una manera muy precisa y contundente: “la inflación promedio se redujo de 13% en 2002-2011 a 3.5% durante la última década; en un contexto en el cual el crecimiento promedio fue de 5%, el más alto de América Latina en este período.”

Ese extraordinario desempeño económico confirma la importancia de la estabilidad macroeconómica que se ha logrado con el buen manejo de la política monetaria. Es importante destacar que esos resultados se obtuvieron a pesar de fuertes movimientos de precios de combustibles, bienes básicos alimenticios y la disrupción de la cadena de suministro provocada por la pandemia del Covid-19.

De acuerdo con el gobernador Valdez, el esquema de metas de inflación ayudó a que se pudiese enfrentar la crisis recesiva provocada por la pandemia mediante la flexibilización de los agregados monetarios. Debe destacarse que, en el caso dominicano, los agentes económicos confían en las decisiones y forma de comunicar de las autoridades monetarias. Esto se ha traducido en la credibilidad en el peso dominicano y en el sostenimiento de condiciones propicias para que el sector privado, cuyo comportamiento explica el 85% del crecimiento de la economía, se expanda sostenidamente, creando empleos y bienestar.

Los tres libros presentados por Joel González, director del Departamento de Programación Monetaria y Estudios Económicos, constituyen un interesante aporte a la literatura económica dominicana.

El titulado “Dinámica inflacionaria y política monetaria en la República Dominicana” incluye 17 capítulos que muestran el avance en materia de investigación económica de los técnicos del Banco Central. Joel González señaló durante la puesta en circulación que en esos estudios se “identifican los factores internos y externos que inciden sobre la inflación, el impacto de la incertidumbre sobre su volatilidad, el comportamiento de la inflación durante la pandemia, así como sus efectos redistributivos para los hogares.”

El segundo libro presenta “100 preguntas relevantes para la economía dominicana.” Se trata de un resumen de artículos publicados en los informes de política monetaria durante una década, abordándose temas muy interesantes tales como: la influencia de la política monetaria de Estados Unidos sobre la economía dominicana; el impacto del salario mínimo y el precio del petróleo sobre la inflación doméstica; y la influencia del cambio climático sobre la estabilidad macroeconómica, entre otros.

Por último, la obra “Series de Estudios 2022” presenta tres investigaciones que analizan la influencia de los choques de oferta sobre la política monetaria; el efecto de las variaciones del tipo de cambio sobre los precios bajo el esquema de metas de inflación; y, algo muy interesante, los determinantes fundamentales del tipo de cambio.

Concluyo mi comentario felicitando al equipo de investigadores del Banco Central, cuyos miembros realizan un gran trabajo a favor de la estabilidad macroeconómica.