La inflación estadounidense sigue aumentando

[Escrito el 12 de abril de 2022] 

La tasa de inflación de los Estados Unidos, cuantificada como la variación relativa del índice de precios al consumidor, sigue incrementándose. Hoy se publicó que al mes de marzo se colocó en términos interanuales en 8.5%, la mayor tasa de inflación desde diciembre de 1981.

Ese aumento de precios es el resultado de una combinación de factores. La disrupción de la cadena de suministros provocada por la pandemia del covid-19 y la invasión de Rusia a Ucrania se han traducido en fuertes aumentos de precios de los combustibles y de los alimentos, empujando los precios hacia arriba de manera exógena. Asimismo, políticas fiscales y monetarias expansivas, ejecutadas para apoyar la demanda agregada durante la fase más crítica de la pandemia del covid-19, crearon un desequilibrio entre la oferta y demanda de bienes que ha estado presionando al alza la tasa de inflación de manera endógena.

En los últimos 12 meses, el precio de la gasolina en los Estados Unidos se incrementó en 48%; el precio de los vehículos usados aumentó 35.3%; el precio de la energía avanzó 32%; el costo de la electricidad subió 11.1%; y el precio de los alimentos se incrementó en 8.8%.

Ante la noticia del aumento de la tasa de inflación, los mercados bursátiles reaccionaron a la baja. El Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq retrocedieron en promedio 0.3%. Por su parte, la tasa de rendimiento de los títulos del Tesoro a 10 años se colocó en el entorno de 2.8%; casi 120 puntos básicos por encima del nivel registrado al inicio de 2022.

Lael Brainard, la próxima vicepresidente de la Reserva Federal, declaró al Wall Street Journal esta mañana que “la inflación es demasiado alta, y reducirla será nuestra tarea más importante.” Y señaló que el banco central estadounidense aumentará de forma rápida la tasa de interés para reducir la inflación galopante, pero sin provocar una recesión económica.

Es altamente probable que en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto se incremente en 50 puntos básicos la tasa de interés de política monetaria; es decir, 25 puntos básicos por encima del ajuste que se anunció en marzo. Además, es casi seguro que se informe en mayo el plan que iniciará la venta gradual de bonos que tiene en posesión la Reserva Federal, que asciende a 9 millones de millones de dólares, lo cual provocará una reducción de la liquidez y un aumento adicional de la tasa de interés. Se prevé que esa política monetaria restrictiva, unida a la mejora de la cadena de suministro, reduzca la tasa de inflación en los Estados Unidos hacia finales de este año.

Macron vs. Le Pen: Algunas lecciones

 [Escrito el 11 de abril de 2022]

Emmanuel Macron debe ganar nuevamente las elecciones presidenciales en Francia, por el bien de Europa y de muchos países, pero tendrá que hacer un gran esfuerzo. En la primera vuelta celebrada ayer, recibió alrededor del 27.6% de los votos, mientras su contrincante, Marine Le Pen, obtuvo 23.4%.

Esos datos revelan que la representante de la extrema derecha nacionalista nunca había estado tan cerca de ganar las elecciones presidenciales. De hecho, las encuestas sugieren para la segunda vuelta, a celebrarse el próximo 24 de abril, un resultado 52-48 a favor del actual presidente francés, pronósticos que pudiese cambiar en los próximos días. Esto contrasta con el resultado de las elecciones de 2017 cuando Macron obtuvo el 66% y Le Pen el 34%.

¿Por qué se le ha dificultado a Macron obtener una reelección holgada?

El centrista Macron prometió reformas para mejorar las condiciones de vida de los franceses -mayor ingreso, menor desigualdad, más empleo- y no ha podido ejecutarlas en cinco años. El aumento de los precios de los bienes de primera necesidad y de los combustibles ha cobrado un alto precio a la popularidad del presidente francés. En esta ocasión vuelve a prometer progreso y pleno empleo, basado en reformas, recortes de impuestos, promoción de la inversión extranjera y medidas para modernizar la economía, para lo cual solicita al electorado cinco años más, pero gran parte de la población no cree en su capacidad de lograr esos objetivos. Con relación a las pensiones, plantea aumentar de 62 a 65 años la edad para pensionarse, lo cual, aunque es clave para la sostenibilidad del sistema, le ha reducido popularidad.

Le Pen promete, al igual que Trump en Estados Unidos, recuperar la “prosperidad y grandeza” de Francia. Además, afirma que reducirá el precio de los alimentos y de los combustibles, mensaje que le encanta a los populistas. Y es muy probable que obtenga, basándose en sus ideas contra los inmigrantes, el 7.1% de los votos recibidos por Eric Zemmour, un candidato con un discurso extremista antinmigración.

La orientación antieuropea de Le Pen y su intención de sacar a Francia de la OTAN son dos aspectos que juegan a favor de Macron. Asimismo, la invasión rusa a Ucrania, y el hecho de que en el pasado la líder de la extrema derecha mostró un sesgo a favor del líder ruso Vladimir Putin, puede hacer que los seguidores de Jean-Luc Mélenchon, que obtuvo un 22% en la primera vuelta, se decidan apoyar a Macron.  

Ya se verá el próximo 24 de abril si ese componente negativo de Le Pen es suficiente para que Macron pueda seguir calzándose los zapatos de Napoleón.

VINCI Airports, un gigante francés que aporta al desarrollo nacional

[Escrito el 7 de abril de 2022]

Para aquellos que llevan anotaciones, será fácil recordar cuando llegó al país VINCI Airports. El titular de la portada del período Hoy del 14 de diciembre de 2015 decía: “Gigante aeroportuario francés operará seis aeropuertos de Aerodom.” Esa empresa, parte del Grupo VINCI, uno de los principales líderes a nivel mundial en concesiones, energía, construcciones y movilidad, se comprometió a seguir modernizando el sistema aeroportuario nacional, al tomar el testigo que había dejado bien alto la empresa Advent International como operadora de los seis aeropuertos propiedad del Estado Dominicano, en el marco de una concesión con vigencia hasta 2030. Y ha cumplido su compromiso exitosamente.

Alrededor de las 11 de la mañana de hoy, el presidente Luis Abinader y los principales ejecutivos de VINCI Airports y de Aerodom, dejaron inaugurado la remodelación del atrio central de la terminal de pasajeros del Aeropuerto Internacional de las Américas José Francisco Peña Gómez, incluyendo una nueva y moderna área comercial y siete nuevos restaurantes de marcas internacionales reconocidas, con una inversión superior a los mil millones de pesos.

Un enfoque de servicio al cliente y el compromiso de mejorar el trato a los viajeros, de acuerdo con las palabras de Nicolás Notebaert, presidente de VINCI Airports y principal ejecutivo de Concesiones VINCI, es clave en las decisiones de inversión de ese poderoso grupo francés. Mónika Infante, directora de Aerodom, resaltó la prioridad que le asigna esa empresa a la infraestructura como elemento fundamental para ofrecer servicios aeroportuarios de calidad mundial. Ese enfoque sustenta las continuas inversiones que realiza VINCI, a través de Aerodom, en los aeropuertos del Estado, para brindar al turista o viajero de negocios un servicio cada vez mejor.

La impresión que se desprende al visitar las nuevas instalaciones del AILA es sencillamente espectacular. Pero, además de instalaciones que no tienen nada que envidiar a espacios que se encuentran en los mejores aeropuertos del mundo, la inversión realizada por Aerodom incluye la reubicación y modernización de los servicios de seguridad y migración saliente. Específicamente, a partir de hoy existen cinco puestos de chequeo de seguridad y 18 estaciones de control de pasaportes por migración. Esas modernas instalaciones crearán las condiciones para que el proceso de salida sea el más eficiente posible.

Aquellos que hoy visiten la terminal del Aeropuerto Internacional de las Américas podrán confirmar las bondades de la inversión del Grupo VINCI, que estoy convencido será un aporte adicional al proceso de modernización y desarrollo de la República Dominicana. País que es un centro de atracción de inversión extranjera por la estabilidad macroeconómica, el adecuado respeto de los contratos y el continuo fortalecimiento del régimen de propiedad.  

El apriete monetario en Estados Unidos será más fuerte

 [Escrito el 6 de abril de 2022]

Los mensajes provenientes del banco central más importante del mundo, la Reserva Federal de los Estados Unidos, permiten prever un apriete monetario más fuerte con el objetivo de enfrentar la inflación, que se encuentra en su mayor nivel desde 1982.

En la más reciente reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, que define la política monetaria, varios de sus miembros consideraron que era adecuado incrementar la tasa de interés de referencia en medio punto porcentual. Sin embargo, en esa ocasión, para evitar que se ampliaran las turbulencias derivadas de la invasión de Rusia a Ucrania, se decidió aumentar la tasa en solo 25 puntos básicos.

Para la reunión que se celebrará en mayo la situación será muy distinta. De acuerdo con declaraciones de la gobernadora Lael Brainard, que se espera sea confirmada por el Senado como vicepresidenta de ese organismo monetario, se justifica una rápida reducción del portafolio de bonos porque la inflación actual se ha colocado muy por encima de la meta de 2%. Se prevé que en mayo se comience a reducir en 95 mil millones de dólares al mes el monto de bonos registrado en el balance general de la Reserva, que asciende en la actualidad a 9 millones de millones de dólares.

Jerome Powell, presidente del banco central, informó que la reducción del balance que se realizará en un año será equivalente a un incremento de un cuarto de punto porcentual en la tasa de interés. Algunos expertos proyectan que la tasa de interés de referencia se colocará al final de este año entre 2.3% y 2.5%, nivel superior al 1.875% previsto en la reunión de marzo pasado.

Los mercados reaccionaron negativamente a esa nueva información. La tasa de rendimiento de los títulos del Tesoro a diez años se colocó en 2.6%, lo cual significa 90 puntos básicos por encima del nivel registrado al inicio del mes de marzo. Por su parte, los índices bursátiles retrocedieron. El Nasdaq cayó en 2.2%; el S&P 500 retrocedió en 1%; y el Dow Jones descendió en 0.4%.

Para la República Dominicana, el aumento de la tasa de rendimiento de los títulos del Tesoro significa un incremento de la tasa de interés que habrá que pagar cuando se coloquen nuevos bonos soberanos en los mercados internacionales. De hecho, la tasa de rendimiento del bono soberano dominicano a diez años se incrementó en 138 puntos básicos entre el 31 de diciembre de 2021 y el 5 de abril de este año. Con el más acentuado apriete monetario estadounidense, se puede proyectar que la tasa de rendimiento de los bonos soberanos dominicanos seguirá subiendo en los próximos meses. Un evento que debe ser tomado en consideración por el gobierno del presidente Abinader.

La inflación en Europa se acelera por la guerra en Ucrania

[Escrito el 5 de abril de 2022]

En la eurozona, región que agrupa a 19 países con una moneda y política monetaria común, la tasa de inflación a marzo subió a un máximo histórico de 7.5%. Ese comportamiento de los precios se explica por el alza de los costos de los combustibles, de los alimentos y de otros bienes básicos.

Alemania, economía que se caracteriza por tener una muy baja tasa de inflación, registró una variación de precios a marzo de 7.6%, el mayor nivel en 40 años. De acuerdo con el Financial Times, el incremento de casi 40% en el precio de los precios de la energía con relación al nivel de hace un año explica la mayor parte de la inflación alemana.

En España, residencia de casi 190 mil dominicanos y segunda fuente de remesas familiares hacia la República Dominicana, la inflación subió en marzo en términos interanuales a 9.8%, el mayor incremento del índice de precios al consumidor desde mayo de 1985. Con relación a febrero se incrementó en más de dos puntos porcentuales, cuando se colocó en 7.6%.

Ante ese comportamiento de los precios, la presión sobre Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, se hace mayor. En un reciente discurso, Lagarde señaló que la invasión de Rusia a Ucrania ha provocado un choque de oferta significativo, que hace más intenso el desequilibrio entre oferta y demanda creado por el proceso de recuperación registrado durante la etapa final de la pandemia del covid-19. Ella estima que, desde junio de 2021, dos terceras partes de la inflación se explica por los incrementos de precios de la energía -enfatizando el gas natural- y los alimentos.

La pérdida de poder adquisitivo y la transferencia de recursos a los países exportadores de combustibles ha estado deteriorando el ritmo de crecimiento de la eurozona. Se prevé que Alemania, el motor de la eurozona, entre en recesión si se detiene el suministro del gas natural ruso.

Ante esa situación, la presidenta del Banco Central Europeo señaló que, para amortiguar los efectos de corto plazo de esos aumentos de costos, se deben reducir los impuestos y establecer subsidios, con el objetivo de proteger a la población.

Y con relación a la política monetaria, resaltó: “El BCE ha dejado claro que, en el contexto del conflicto en curso, tomaremos todas las medidas necesarias para lograr la estabilidad de precios y salvaguardar la estabilidad financiera.” E indicó que en función de los datos sobre la situación económica se adoptarán las medidas para acelerar el desmonte del programa de estímulo monetario, a partir del cual se realizarán ajustes hacia arriba de la tasa de interés para enfrentar la inflación.

Las actividades de exportación sacan la cara por la economía dominicana

[Escrito el 4 de abril de 2022]

El Banco Central de la República Dominicana publicó hoy las estadísticas relacionadas con el desempeño de las actividades productivas a febrero de este año. De acuerdo con sus estimados, el indicador mensual de actividad económica se expandió en un 6% en enero-febrero.

Debe destacarse que, a diferencia de meses anteriores en que la construcción explicaba la mayor parte del crecimiento económico, en esa primera etapa del año el crecimiento se explica principalmente por la recuperación de sectores vinculados con el exterior.

La actividad hoteles, bares y restaurantes, muy golpeada durante la pandemia del covid-19, registró una variación interanual promedio de 37.1% en los meses de enero y febrero. Esa notable expansión, que pone de manifiesto el trabajo realizado por el ministro de Turismo David Collado y su extraordinario equipo, se explica por el aumento de un 171.7% en la llegada de pasajeros no residentes en los dos primeros meses del año. Hay que resaltar también que ese auge del turismo está vinculado con el exitoso proceso de vacunación contra el covid-19 llevado a cabo por el Gabinete de Salud, encabezado por la vicepresidenta Raquel Peña y el ministro de Salud Daniel Rivera.

 El dinamismo de la economía de los Estados Unidos es un factor determinante del crecimiento económico nacional. El valor agregado de las manufacturas de zonas francas se expandió en promedio en 10.2%, registrando sus exportaciones un aumento de 13.2%. Asimismo, el mercado laboral estadounidense, caracterizado por una tasa de desocupación de apenas 3.6% y un rápido incremento del salario promedio, ha favorecido el sostenimiento de las remesas familiares que llegan al país. Específicamente, en los meses de enero y febrero llegaron al país 1,508.1 millones de dólares, cifra ligeramente inferior al nivel de 2021, pero superior en 378 millones al promedio de esos dos meses en 2019 y 2020. Por su parte, las exportaciones nacionales, de productos agropecuarios y minerales, subieron en 17.6%, lo cual refleja la capacidad de la economía dominicana de aprovechar la recuperación internacional.  

Lamentablemente, el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania ha provocado un choque de oferta que reducirá el crecimiento económico en Europa y, probablemente, los Estados Unidos. Esto impactará el crecimiento del PIB de la República Dominicana por varias vías, tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda. Por eso las autoridades monetarias proyectan para los próximos meses una desaceleración del crecimiento económico hasta colocarse en el entorno del 5%, cifra cercana a la parte baja del estimado del crecimiento económico potencial.

Valdez acentúa la lucha contra la inflación

[Escrito el 31 de marzo de 2022]

El Banco Central de la República Dominicana aumentó hoy en 50 puntos básicos la tasa de interés de política monetaria. Esa decisión del organismo emisor, encabezado por el gobernador Héctor Valdez, tiene como meta enfrentar de manera más intensa la inflación que deteriora el poder de compra de los ingresos de los agentes económicos nacionales, al igual que sucede con la inflación a nivel global.

La tasa de interés de referencia anual pasó de 5% a 5.5%. Al mismo tiempo, la tasa de las facilidades de expansión de liquidez, a la cual presta el Banco Central, se incrementó de 5.5% a 6%; y la tasa de interés de depósitos remunerados overnight, a la cual paga el organismo emisor, se elevó de 4.5% a 5%.

Esa decisión del gobernador Héctor Valdez es totalmente compatible con lo que se enseña en los libros de texto sobre lo que debe hacerse para frenar la inflación. Tal como señaló hoy en un tuit el profesor del MIT Olivier Blanchard, al referirse sobre el comportamiento de las tasas de interés en los Estados Unidos: “A menos que la demanda agregada se debilite por sí sola, o que los choques [de oferta] se reviertan por sí solos, la desinflación implica tasas [de interés] más altas durante algún tiempo antes de volver a la tasa neutral a largo plazo. Esa es la forma en que la Fed desacelera la economía.”

Esto demuestra que, en lo que se revierte el impacto de los choques de oferta provocados por la pandemia del covid-19 y la invasión de Rusia a Ucrania, la única forma de controlar la inflación pasa por una disminución del ritmo de crecimiento de la demanda agregada nacional, léase consumo e inversión.

Cabe resaltar que el Banco Central de la República Dominicana quiere mantener ancladas las expectativas de inflación al nivel más cercano posible al rango meta, que es 4%±1%. Por eso no vacila en incrementar la tasa de interés de referencia, pues, al igual que señaló recientemente el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, “el banco central hará lo que sea necesario para controlar los aumentos de precios.”

En el caso de los Estados Unidos, existe un 70% de probabilidad de que en la reunión que se celebre en mayo próximo se ajuste la tasa de referencia en 50 puntos básicos; es decir, el doble de lo previsto inicialmente. Dada la interrelación que existe entre las economías dominicana y estadounidense, es lógico que ante esa expectativa las autoridades del Banco Central hayan decidido aumentar su tasa de interés y acentuar cada vez más la lucha contra la inflación.