El aporte de Punta Catalina a la administración de Abinader

 [Escrito el 25 de mayo de 2021]

El presidente Luis Abinader señaló recientemente que en su gobierno se está suministrando más energía eléctrica que antes. Esa afirmación es, lamentablemente, incorrecta, pues, después del traspaso de las dos unidades de la Central Termoeléctrica Punta Catalina a la CDEEE, se produjo en promedio mensual más electricidad en el gobierno de Danilo Medina que en este gobierno.

Los datos del Organismo Coordinador son objetivos y contundentes. El promedio mensual de la electricidad suministrada a través del Sistema Eléctrico Nacional Interconectado (SENI) en el trimestre mayo-julio 2020 fue de 1,705 GwH, mientras que el promedio mensual de septiembre 2020 a abril de 2021 fue de 1,658 GwH. Esto equivale a decir que durante el gobierno de Abinader se ha suministrado, como promedio mensual, casi 3% menos que la energía que se suministró mensualmente en el gobierno anterior después de la entrada en operación de ambas unidades de Punta Catalina.

Por otra parte, el presidente Abinader olvidó mencionar en su entrevista que la principal fuente de electricidad bajo su administración es la Central Termoeléctrica Punta Catalina (CTPC). Entre septiembre de 2020 y abril de 2021, se suplió a través del SENI un total de 13,267 GwH, de los cuales Punta Catalina generó 3,162 GwH, equivalente a un 23.8% del total. Para que se entienda lo que esto significa basta con señalar que Punta Catalina generó 2.4 veces más electricidad que AES Andrés; 2.5 veces más que Los Mina; 3.2 veces más que CESPM; 3.3 veces más que Quisqueya 2; y 4 veces más que Itabo, para solo mencionar las principales centrales de generación del país.

Debe destacarse que Punta Catalina tiene capacidad de suplir una mayor cantidad electricidad de lo que se ha generado bajo la administración de Abinader. En el trimestre mayo-julio de 2020, esa poderosa y moderna central suplió como promedio mensual 504.6 GwH, representando un 30% de toda la electricidad del SENI. Lamentablemente, bajo la actual gestión que va de septiembre 2020 a abril de 2021, el promedio de generación mensual de Punta Catalina ha sido de 395.3 GwH. Esto revela que esa central pudiera incrementar su promedio de generación mensual en un 27.6%, subiendo en 6 puntos porcentuales su participación en el total de la electricidad del SENI.

En resumen, señor Presidente, Punta Catalina, que genera electricidad a precios muy competitivos, es un aporte extraordinario al sector eléctrico y a las finanzas públicas. Espero que algún día lo reconozca. 

Incertidumbre inflacionaria y precio de las acciones

 [Escrito el 21 de mayo de 2021]

Ante el aumento de precios que se registra a nivel global y su posible impacto sobre la economía, la gran pregunta que hay que hacer es si la inflación es o no es transitoria. Si los agentes económicos la perciben como transitoria, pensarán que las autoridades monetarias no aumentarán las tasas de interés. En contraste, si perciben que los precios seguirán subiendo, pensarán que las tasas de interés aumentarán, lo cual repercutirá negativamente sobre el desempeño económico.

La Reserva Federal y el Banco Central Europeo, las dos principales autoridades monetarias, han señalado que mantendrán una política monetaria flexible en los próximos meses. Esto implica que las tasas de interés no aumentarán. No obstante, los mercados bursátiles comienzan a reflejar en el precio de los instrumentos financieros la posibilidad de que la tasa de interés suba. Por eso en las semanas recientes se observa un preocupante nerviosismo bursátil y una mayor cantidad de episodios de retroceso de los principales índices bursátiles.

Larry Summers, profesor de la Universidad de Harvard, ha sido un crítico de la política fiscal del presidente Biden. El brillante profesor sostiene que los diversos planes de expansión fiscal provocarán un exceso de demanda en la economía estadounidense, sobrecalentando diversos mercados. Esto implica un aumento de la tasa de inflación, la cual llegó al 4.2% en abril.

Ese nivel de inflación es una marca que los mercados bursátiles observan con cautela. Por lo general, cada vez que la tasa de inflación sube por encima del 4%, el precio promedio de las acciones, por ejemplo, el cuantificado bajo el índice S&P 500, se reduce. Esto significa pérdida de riqueza financiera y, por lo tanto, menor nivel de consumo del sector privado.

La caída del precio de las acciones sería más acentuada en función de su nivel de sobrevaluación y si aumentan las tasas de interés. Dado que el mercado bursátil ha estado en ascenso desde enero de 2009, multiplicándose por más de cuatro veces el S&P 500, pudiera ser que algunos agentes económicos decidan apostar a la baja y se desprendan de sus acciones en las próximas semanas, lo cual haría que efectivamente descienda el precio de esos instrumentos financieros. Por eso, el mundo entero tiene los ojos puestos sobre la decisión de la Reserva Federal respecto a las tasas de interés.     

Dos problemas que Abinader debe enfrentar

 [Escrito el 20 de mayo de 2021]

En su más reciente entrevista, en ocasión del noveno mes de gobierno, el presidente Luis Abinader abordó, entre otros, dos problemas que deben ser enfrentados a la brevedad posible. El primero, el desbordamiento de la demanda de servicios de salud relacionada con la pandemia del covid-19. El segundo, la necesidad de ejecutar una reforma tributaria que mejore la sostenibilidad de las finanzas públicas.

A pesar de que la tercera ola del covid-19 afecta a la población dominicana, el presidente Abinader piensa que es muy difícil endurecer las restricciones que se mantienen vigentes para controlar la pandemia. Según el primer mandatario, solo se endurecerían en situaciones muy extremas. Eso significa que el sistema de salud podría colapsar antes de que se adopten las medidas necesarias para restringir la movilidad de las personas.  

La efectividad de la vacuna china para prevenir el covid-19 sintomático es de solo 67%, en contraste con la efectividad de la vacuna de Pfizer que es de 97%. Esto significa que muchos vacunados que no se cuiden, usando su mascarilla y respetando el distanciamiento social, pueden contraer la enfermedad y contagiar a otros. Por eso la flexibilización del toque de queda, que ha permitido la apertura de centros nocturnos y otras fuentes de contagio, ha sido una decisión incorrecta de parte del gobierno.

Hoy la probabilidad de conseguir una cama de unidad de cuidado intensivo es muy baja, en particular en el Gran Santo Domingo. Esto es preocupante y, aun cuando el Presidente piensa que la solución es habilitar más camas en esas salas, la realidad es que hay una restricción física que limita la oferta disponible de esos servicios de salud. Por tanto, el gobierno debe enfrentar la propagación del covid-19, agarrando el toro por los cuernos y no mirándolo desde el burladero de la plaza.

El otro tema que debe enfrentar la administración de Abinader es la consolidación de las finanzas públicas. Eso implica una reforma tributaria, aun cuando algunos de sus funcionarios piensen que las finanzas públicas se pueden ajustar mediante la contracción de la inversión pública presupuestada.

La opinión del presidente Abinader es que en este momento no hay condiciones para ejecutar la reforma tributaria, pero tampoco indica una fecha específica para llevarla a cabo. Afirmó en su entrevista que no se debe presentar una reforma en medio de un rebrote de la pandemia. Esto implica que, mientras tanto, seguirá el endeudamiento y la reducción de las obras públicas. Ante esa decisión presidencial, veremos la opinión de las calificadoras de crédito.

Endeudamiento excesivo e inestabilidad financiera

[Escrito el 19 de mayo de 2021] 

La pandemia del covid-19 ha impactado las finanzas públicas a nivel global, elevando significativamente la deuda pública. Las consecuencias económicas futuras pueden ser negativas, a menos que se adopten medidas que reduzcan el déficit fiscal.

El Banco Central Europeo estima que el endeudamiento excesivo puede desembocar en inestabilidad financiera. El deterioro de la posición patrimonial de las empresas, que han sido apoyadas por los gobiernos y las autoridades monetarias, aumentará la probabilidad de incumplimiento de la deuda corporativa. Esto puede crear una relación directa entre la caída de deuda privada, el aumento del déficit fiscal y el deterioro de la calificación de la deuda soberana.

Para evitar que el endeudamiento excesivo lleve a la inestabilidad financiera, el Banco Central Europeo recomienda la adopción de medidas que mejoren la posición de las finanzas públicas. La consolidación fiscal es clave para reducir la deuda pública y mejorar su sostenibilidad. Cada país miembro de la Unión Europea, y en particular del euro, deberá presentar un plan de ajuste fiscal que sea creíble, lo cual implicará un incremento de las recaudaciones. Durante ese proceso, se afirma que el Banco Central Europeo seguirá facilitando financiamiento a bajas tasas de interés a gobiernos, empresas y hogares para estimular la recuperación económica.

En el caso de los Estados Unidos, el presidente Joe Biden quiere, para mejorar la sostenibilidad fiscal, gravar a los ricos y a las empresas más rentables, aumentando las tasas impositivas que recaen sobre su renta y ganancia de capital. Apegado a su promesa de campaña, la reforma tributaria no afectará negativamente a la clase media, en particular a quienes tienen ingresos por debajo de los 400 mil dólares al año.

El reto de cualquier reforma tributaria es lograr aumentar las recaudaciones, minimizando simultáneamente los efectos distorsionantes que esos impuestos tendrían sobre el trabajo, la producción, el ahorro y la inversión, entre otras variables que definen el nivel crecimiento del PIB y el nivel del ingreso per cápita. El gran problema de ese tipo de reforma es que siempre es percibida como injusta, a menos que sean otros quienes paguen los nuevos y mayores impuestos.

La tercera ola del covid-19

(Escrito el 18 de mayo de 2021) 

La República Dominicana está siendo impactada por la tercera ola del covid-19. Las instalaciones privadas de salud se encuentran abarrotadas de pacientes afectados por esa enfermedad. El gobierno dominicano inauguró ayer la Ciudad Sanitaria Luis Eduardo Aybar e inmediatamente informó que se utilizarían las unidades de cuidado intensivo para atender a ese tipo de pacientes.

La flexibilización del toque de queda y la irresponsabilidad de numerosos ciudadanos explican el aumento de la población contagiada. Basta con pasearse por el Gran Santo Domingo, sea el Distrito Nacional o la provincia, para darse cuenta de la forma en que se llenan los centros nocturnos de personas que no utilizan mascarillas ni guardan el distanciamiento social. No cabe duda de que esos centros, y otros lugares de esparcimiento, son actualmente el principal foco de contagio del covid-19.

A pesar del avance extraordinario en el proceso de vacunación, las personas siguen contagiándose. Entre inicios de abril y la segunda semana de mayo de este año, el promedio de contagiados diarios subió en 159%. En ese grupo de contagiados se incluye a los no vacunados, pero también a personas que han recibido las dos dosis de la vacuna china. Esto pone de manifiesto que esa vacuna no impide el contagio, sino que solo reduce la probabilidad de que la enfermedad sea mortal o que envíe a la persona en condiciones críticas a un hospital.

La tasa de positividad promedio en los siete días más recientes ascendió a casi 17%. Por eso los médicos, y otros profesionales de la salud, se quejan amargamente en los medios de comunicación y en las redes sociales del aumento del covid-19. Están cansados de ver cómo la población irrespeta su trabajo, bailando teteo y fumando hookah, entre otras actividades que aumentan la probabilidad de contagio. Por eso solicitan medidas más drásticas para prevenir el contagio de esa terrible enfermedad.

Yo entiendo a nuestros médicos y los apoyo. Y concluyo señalando que, ante el comportamiento descontrolado e irracional de parte de nuestra gente, se requieren medidas contundentes, al estilo de Lee Kuan Yew, para prevenir la propagación del covid-19.  

Un gobierno que no sabe invertir

 [Escrito el 17 de mayo de 2021]

El gasto de capital se le escapa entre los dedos al gobierno de Abinader. Al mes de abril el gobierno debió haber invertido alrededor de 41 mil millones de pesos y sólo gastó 14,519 millones de pesos; es decir, la administración actual dejó de invertir casi el 65% de lo que debió ejecutar en forma de gasto de capital. Dado que esa demanda de bienes de capital es complementaria con la inversión del sector privado, la subejecución de ese gasto implica que se dejó de crear innecesariamente valor agregado y empleo en los primeros cuatro meses del año. Digo innecesariamente, pues el gobierno se endeudó para tener los recursos necesarios para realizar las obras presupuestadas y no las ejecutó.

Debe destacarse que la mayoría de las obras inauguradas por la administración actual fueron iniciadas, y casi terminadas, por el gobierno del presidente Danilo Medina. En la inauguración de la Ciudad Sanitaria Luis Eduardo Aybar, el presidente Abinader así lo reconoció, señalando que, de un presupuesto de 14,861 millones de pesos, su gobierno invirtió alrededor de 500 millones de pesos. Esto significa que su gestión aportó el 3.4% del valor de esa importante obra para la salud del pueblo dominicano.

Con raras excepciones, las instituciones del actual gobierno se ahogan en las turbulentas aguas de la ley 340-06 de Compras y Contrataciones Públicas. Es lamentable que, por la ausencia de una planificación adecuada, esas instituciones no adquieran de manera oportuna los bienes y servicios que son clave para ofrecer un buen servicio a la población.

Si aumentase el gasto de capital, la economía pudiera alcanzar un mayor ritmo de crecimiento. En un interesante artículo del doctor Andrés Dauhajre, hijo, publicado en el periódico El Caribe, se revela que el PIB pudiera expandirse por encima del 8%, si aumentase la inversión pública al nivel presupuestado. La política monetaria está haciendo su trabajo, inyectando la liquidez necesaria, a bajas tasas de interés, para que el sector privado se expanda. Al mismo tiempo ha mantenido la estabilidad macroeconómica, estimulando la inversión productiva privada. Y lo ha logrado, expandiéndose la actividad económica en el mes de marzo de este año en un 10.6%.

Por el bien del país, espero que el gobierno de Abinader aprenda, antes de que cumpla su primer año, cómo ejecutar eficientemente el gasto de capital.

Deuda soberana y el financiamiento post covid

[Escrito el 14 de mayo de 2021]

El Grupo de los 30 publicó hace unos días un trabajo sobre la deuda soberana y el financiamiento post covid que recoge su preocupación sobre la vulnerabilidad macroeconómica en los próximos años. De acuerdo con los expertos que elaboraron ese informe, el extraordinario estímulo económico ejecutado en las economías avanzadas, que se tradujo en bajísimas tasas de interés y disponibilidad de liquidez, redujo la probabilidad de incumplimiento de la deuda soberana de los países emergentes. Dado que ese tipo de política no es sostenible, se puede pensar que choques nuevos vinculados con mutaciones del coronavirus tendrían un impacto muy negativo en la capacidad de pago de la deuda soberana.

El Grupo de los 30 está conformado por líderes del sector público y privado, así como académicos, que tienen como objetivo el estudio de los principales problemas económicos y financieros a nivel global. Entre sus miembros se encuentran Larry Summers (Universidad de Harvard), Jacob A. Frenkel (JP Morgan Chase International) y Guillermo Ortiz (exgobernador del Banco de México), entre otros.

El profesor Summers indicó, al presentar el informe, que la posibilidad de que se registren dificultades en el servicio de la deuda pública es sustancial en el corto plazo. Por eso recomienda la adopción de medidas que permitan la creación de una nueva arquitectura de deuda soberana a nivel internacional, que esté preparada para enfrentar exitosamente posibles choques futuros y facilitar la recuperación económica post covid.

En ese contexto, el Grupo de los 30 recomienda la ampliación de la ventanilla de apoyo ante pandemias del Fondo Monetario Internacional. Este debería ofrecer financiamiento con mayores plazos de vencimiento, a ser destinados principalmente a los países más vulnerables. Asimismo, recomienda a los países más desarrollados, los que se agrupan en el G20, a que expandan los programas de manejo de deuda a favor de los países de bajos y medianos ingresos, para reducir su vulnerabilidad macroeconómica ante una nueva pandemia.  

Todo lo anterior son buenas medidas, pero se sabe que en el largo plazo la sostenibilidad de la deuda implica adoptar medidas fiscales que se traduzcan en un aumento de los ingresos por encima del gasto. Solo así se crearía un superávit primario que permitirá la disminución gradual de la deuda pública con el paso de los años, mejorando sostenidamente la salud de las finanzas públicas.