Inflación y tasas de interés en los Estados Unidos

[Escrito el lunes 7 de julio de 2014]

La Reserva Federal ha dejado claro que mantendrá los tipos de interés muy bajos hasta que la tasa de inflación se acerque a un 2% anual.

De acuerdo a los estimados del FMI, se prevé que en 2014 la tasa de inflación en los Estados Unidos será de 1.5%; sin embargo, los precios de los alimentos han registrado variaciones muy por encima de la meta de un 2% anual.

El índice de precios de los alimentos se ha elevado en los últimos doce meses en un 3.5%, lo cual contrasta con la inflación de un 1.4% en 2013. En ese resultado influye el incremento de un 6.5% en el precio de la carne de res y de un 4% en el precio de la carne de cerdo.  Además, las frutas y vegetales frescos han aumentado en 6% y 4.7%, respectivamente.

Hay factores puntuales que explican el aumento de esos precios. Se afirma que enfermedades han impactado negativamente la producción de naranjas en la Florida. La sequía en Oklahoma y Texas ha elevado el precio del ganado en esas regiones. Y un virus altamente contagioso ha matado millones de cerditos en todo el país.

Esto significa que el aumento de precios se debe a factores de oferta. Por eso es probable que la Reserva Federal, que actúa cuando la inflación se explica por un exceso de demanda, decida mantener las tasas de interés en niveles muy reducidos para mantener el estímulo al crecimiento económico y a la creación de empleo.  

Sobre los ingresos formales e informales

[Escrito el viernes 4 de julio de 2014]

De acuerdo a un documento elaborado por el Banco Central los trabajadores informales reciben mayores ingresos que los formales, lo cual “contrasta con las afirmaciones del empresariado de que los trabajadores formales ganan más que los informales.”

En realidad, los empresarios quieren decir que el costo de los trabajadores formales es mayor que el de los informales.

Un empleo formal acarrea como costos: el salario que percibe el trabajador antes de impuestos directos; los costos vinculados con el Código Laboral; el costo de la seguridad social, por pensiones y salud; Infotep; impuesto sobre la renta; tarifas excesivas de electricidad; y otros costos vinculados con regulaciones e intervenciones del Estado en la economía.

En cambio, el empleo informal sólo acarrea como costos el salario que percibe el trabajador. Nada más.

El punto óptimo para la empresa es aquel donde se iguala el costo laboral al valor de la productividad laboral marginal. Si se asume que las productividades de los trabajadores informales y formales son iguales, pero el costo laboral formal es superior al costo laboral informal, entonces se tiene como resultado que el salario que podría percibir el trabajador informal es superior al que recibiría el formal.

Esto no significa que la actividad informal pague mejor, sino que debido a la existencia de los costos no salariales se tiene como resultado que el salario que puede pagar la empresa formal está por debajo del que paga la informal.

Esto permite concluir que si se reducen los costos no salariales aumentaría la remuneración del trabajador formal. Esa evidencia justifica la reforma laboral. 

Tasa de interés inalterada, una vez más

El Banco Central decidió mantener inalterada la tasa de interés de política monetaria en 6.25%. Las autoridades monetarias consideraron en su reunión de junio que no hay factores que induzcan a incrementar o a reducir la tasa de interés overnight.

Basándose en el marco de metas de inflación, se afirmó que la variación de precios interanual a mayo se posicionó ligeramente por encima del límite inferior del rango meta que es de 4.5%±1%. Esto significa que la tasa de inflación se encuentra en un nivel que hace innecesario el aumento de la tasa de interés.

Por el lado del crecimiento económico, el Banco Central estima, utilizando el Indicador Mensual de Actividad Económica, que la economía se expande a una tasa anual de un 6%. Ese crecimiento del PIB ha mejorado las condiciones del mercado laboral, creándose entre octubre de 2013 y abril de 2014 casi 131 mil nuevos puestos de trabajo. Esto implica que no es necesario reducir las tasas de interés para acelerar todavía más la tasa de crecimiento económico.

Y sobre el tipo de cambio se puede decir que el mismo evoluciona dentro del rango esperado para que se coloque como promedio del mes de diciembre de 2014 en un nivel de 44.49 pesos por dólar. Ese dato de la evolución cambiaria, unido a la acumulación de reservas internacionales netas del Banco Central, hace comprender la decisión de las autoridades de mantener inalterada, una vez más,  la tasa de interés de política monetaria. 

Sobre reformas laborales

[Escrito el 2 de julio de 2014]

Alemania es un ejemplo de reforma laboral exitosa. Entre 2003 y 2005 se adoptaron las leyes Hartz con el objetivo de flexibilizar el mercado laboral e incentivar a que la población, en particular, los jóvenes y las mujeres pudiesen encontrar un empleo.

Esa reforma laboral permitió que Alemania, a diferencia de otros países, lograse incrementar su nivel de empleo, a pesar de la crisis financiera de 2009. Ese buen desempeño se ha traducido en una tasa de desempleo de 6.7%, lo cual contrasta con el promedio de la zona euro de 11.7%.

La flexibilidad laboral posibilitó que en vez de perder el empleo los trabajadores pudiesen aceptar una reducción de la cantidad de horas trabajadas. Esto permitió que las personas pudiesen mantener un ingreso superior al que obtendrían desempleados.

La República Dominicana iniciará en poco tiempo el proceso de reforma del Código Laboral. Los empresarios y los sindicatos deben tener como meta realizar una reforma que permita la creación de nuevos puestos de trabajo, principalmente formales.

Hay que entender, como se entendió en un país rico como Alemania, que para alcanzar un mayor ritmo de crecimiento económico  hay que tener a la población trabajando. Si ese mayor empleo se complementa con programas de formación en la empresa, que facilite el aumento de la productividad de los más jóvenes, se registraría un crecimiento superior al 6% anual.

Estoy convencido de que si llega a un acuerdo obrero-patronal para la flexibilización del mercado laboral, las generaciones futuras estarán muy agradecidas. 

Sobre el índice de miseria de Argentarium

El índice de miseria de Argentarium se calcula sumando la devaluación interanual, la tasa de interés activa promedio de la banca y restando el ritmo de crecimiento del crédito al sector privado en moneda local.

En realidad ese índice mide la evolución de la tasa de interés activa en pesos, pues la devaluación interanual y el ritmo de crecimiento del crédito son dos variables que pueden sustituirse por la tasa de interés activa. A continuación presento la demostración.

BNP Paribas: Multa record

[Escrito el 30 de junio de 2014]

Hace un mes el sistema judicial estadounidense condenó al expresidente de Guatemala Alfonso Portillo a cinco años y diez meses de cárcel por haber utilizado bancos americanos para lavar 2.5 millones de dólares. Ese resultado fue una victoria contra la corrupción pública.

Hoy, la Suprema Corte del Estado de Nueva York logró otra gran victoria, esta vez contra malas acciones del sector privado. El banco francés BNP Paribas se declaró culpable de los cargos criminales originados por haber violado hace unos años las sanciones establecidas por los Estados Unidos en contra de Sudan e Irán.

Esa declaración de culpabilidad es parte de un acuerdo en el cual el banco tendrá que pagar una multa record de 8,834 millones de dólares.

El acuerdo de culpabilidad también le impedirá realizar operaciones de pagos en dólares en transacciones realizadas en el sector petróleo y gas. Ese impedimento, que durará un año, se debe a que el banco francés utilizó esa moneda para montar desde China y otros países asiáticos una operación que facilitaba el flujo financiero necesario para permitir la comercialización de petróleo de Sudan e Irán, violando el embargo estadounidense.

Este es otro ejemplo del poderoso brazo de la justicia norteamericana. Basta con el uso de uno de sus bancos, o de su moneda o de su territorio para llamar la atención a sus agentes federales y, sobre todo, de su justicia. Una de las más transparentes y poderosas del mundo. 

Determinantes de la caída de la pobreza

[Escrito el viernes 27 de junio de 2014]

El presidente Danilo Medina anunció al país que en los últimos 18 meses la incidencia de la pobreza descendió significativamente. De acuerdo a las cifras oficiales, más de 528 mil dominicanos dejaron de ser pobres.

La pobreza monetaria depende del ingreso per cápita del hogar y de la línea de pobreza. Esa línea se define como el nivel de ingreso mínimo necesario para que una persona tenga sus necesidades básicas satisfechas.

Si el ingreso per cápita del hogar es inferior a la línea de pobreza se dice que la persona es pobre.

Los factores que influyen sobre los ingresos son los que explican la pobreza. A mayor crecimiento del PIB, mayor ingreso. A mayor empleo, mayor ingreso. Por lo tanto, a mayor crecimiento del PIB y mayor empleo menor pobreza.

Desde el segundo trimestre de 2013, la economía dominicana ha estado acelerándose. En la actualidad el PIB crece a un ritmo anualizado superior a un 5.5%, lo cual supera considerablemente el 3.9% registrado en 2012.

Cabe resaltar además que, entre octubre de 2012 y marzo 2014 se crearon 141,804 puestos de trabajo, la mayoría formales, y se incrementó el salario mínimo en un 14%.

El aumento del PIB, del empleo y del salario se ha combinado con un gasto social más equitativo. En ese contexto, el aumento de las transferencias monetarias que reciben los grupos de población más vulnerables también explica parte de la reducción de la pobreza en la República Dominicana.