[Escrito el 17 de mayo de 2022]
Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, señaló hoy que la
entidad que dirige tiene las herramientas y la determinación para hacer que la
inflación baje. Ese es un mensaje positivo para países que son importadores
netos de una gran cantidad de bienes que condicionan su inflación doméstica.
Lamentablemente, como en economía no hay almuerzo gratis, el proceso de
reducción de la inflación pudiese provocar una recesión, que sería perjudicial
para todo el mundo.
Powell, entrevistado por el Wall Street Journal, dejó claro que la
Reserva seguirá aumentando la tasa de interés de referencia hasta lograr una
reducción convincente de la tasa de inflación. A pesar de que no dijo
exactamente el nivel de tasa de interés de referencia que será necesario
alcanzar, se puede señalar que el mercado tiene como expectativa que se
colocará hacia finales del año próximo en el entorno de 3.25%.
Con relación a la probabilidad de que la nueva postura monetaria más
restrictiva provoque una recesión, Powell afirmó que la economía estadounidense
es saludable. El mercado laboral está cerca del pleno empleo, los salarios
aumentan por encima del nivel consistente con el 2% de meta de inflación, el
consumo privado sigue mostrando un comportamiento positivo y, por tanto, se
proyecta que la economía siga creciendo, aun cuando se haya desacelerado en el
primer trimestre de este año.
Hoy se publicó que, a pesar de la inflación, las ventas al por menor se
incrementaron en abril en 0.9% con relación a marzo. De acuerdo con información
del Departamento del Comercio, es el cuarto mes consecutivo con un mayor nivel
de gasto en ropa, bares y restaurantes, aparatos electrónicos y vehículos,
entre otros productos. Ese buen comportamiento de la demanda agregada aleja el
miedo de recesión, permitiendo a las autoridades monetarias seguir aplicando el
ajuste de tasa de interés para reducir la inflación.
Ante esos datos y las declaraciones de Powell, que se pueden considerar
compatibles con la recuperación del control de la inflación, los mercados bursátiles
reaccionaron de manera positiva. El Dow subió 1.3%; el S&P avanzó 2%; y el
Nasdaq se incrementó 2.7%.
[Actualización al 18 de mayo 2022: Los mercados reanudaron su descenso
-Dow retrocedió más de mil puntos (-3.6%); S&P, -4%; Nasdaq, -4.7%- debido
a la preocupación relacionada con el aumento de los costos y su impacto
negativo sobre los márgenes de beneficios y el consumo privado. Los precios de
las acciones de Target, Walmart y Costco cayeron 24.9%, 6.8%, y 12.5%, respectivamente.]
La gran incertidumbre sigue siendo el lado de la oferta. La disrupción
de la cadena de suministro provocada por el covid-19 y acentuada por la guerra
en Ucrania sigue presionando hacia arriba los precios, haciendo más difícil el
trabajo de la Reserva Federal. En palabras llanas, mientras persista esa guerra
y ocurran eventos de cuarentena por covid-19 la tasa de interés que tendrá que
pagarse a los bancos será más alta. Un resultado que duele en el bolsillo de
los deudores.
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