La pobreza se reduce, pero sigue elevada

[Escrito el 29 de mayo de 2023]

Recientemente el Ministerio de Economía, Planificación y Desarrollo puso a circular el Boletín de Estadísticas Oficiales de Pobreza Monetaria en República Dominicana 2022. En ese informe se actualiza la metodología de estimación de la pobreza y desigualdad de ingresos y se obtiene como resultado que la incidencia de la pobreza monetaria se redujo de 30.7% en 2021 a 27.7% en 2022.

Ese nivel de pobreza registrado el año anterior es superior al prepandémico, específicamente al correspondiente a 2019, que se situó en 25.8%. Esto demuestra que la incidencia de pobreza, aun cuando se ha reducido, sigue siendo más elevada que antes de que el covid-19 golpeara la economía nacional. 

La metodología que se utilizaba anteriormente se elaboró en 2012, fundamentándose en la Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares de 2007. La metodología actual utiliza la Encuesta Nacional de Gastos e Ingresos de los Hogares realizada en 2018 y publicada por el Banco Central en 2020. Esto implica la inclusión de un nuevo patrón de consumo e ingresos de los hogares, incluyendo transferencias en especie, como el Programa de Alimentación Escolar.

Esos nuevos datos de consumo permitieron cuantificar nuevas líneas de pobreza, no sólo a nivel nacional, urbano y rural, como existía previamente, sino a nivel de macrorregiones con mayor precisión. Esa nueva información permite determinar con mayor precisión cuál es la cantidad de hogares que tienen ingresos por debajo de la línea de pobreza y, por tanto, son considerados como pobres. A nivel nacional, la línea de pobreza general por hogar para 2022 se colocó en 22,176 pesos mensuales. Y al hacer el cálculo a nivel de macrorregiones se obtiene que la región norte o Cibao es la que tiene menor incidencia de pobreza con 21.3% y la región Ozama es la que presenta mayor pobreza con 34.1%.

La reducción de la pobreza registrada entre 2021 y 2022 se explica por la disminución de la desigualdad de ingresos y por el aumento del ingreso laboral promedio de los hogares. Esto se logró mediante el incremento del empleo en ese período, lo cual le brindó la oportunidad a las personas de un mismo hogar a una fuente adicional de ingresos laborales.

Quiero concluir señalando que, para que la pobreza se reduzca de manera acelerada y permanente hay que mejorar el nivel educativo de la población. El reto comienza en elevar la calidad del magisterio. Un buen maestro se mide por lo que aprenden los estudiantes. El pobre desempeño que alcanzan los estudiantes dominicanos en las pruebas estandarizadas internacionales, como la prueba PISA que evalúa el conocimiento de matemáticas, ciencias y lectura comprensiva, revela que hay un gran camino por recorrer.

Se acerca un evento económico muy peligroso

[Escrito el 25 de mayo de 2023]

A pesar de que no hay un acuerdo con la Casa Blanca sobre el techo de la deuda federal, los miembros de la Cámara de Representantes se fueron de receso de fin de semana largo correspondiente al Día de los Caídos que se conmemora el 29 de mayo. Lamentablemente unos días después, hacia el primero de junio, se pudiera registrar un evento económico terrible: el incumplimiento de la deuda pública y la incapacidad de realizar gastos regulares, como los correspondientes a la seguridad social.

El efecto inmediato de ese evento sería la degradación de la calificación crediticia de esos títulos financieros. Es muy probable que las principales firmas calificadoras no sólo degraden su calificación, sino que le mantengan una mala calificación aun cuando se llegue a un acuerdo días después.

El presidente Joe Biden ha señalado que el incumplimiento de la deuda nacional no es una opción y que ha estado sosteniendo conversaciones productivas con el presidente de la Cámara de Representantes, el republicano Kevin McCarthy. Janet Yellen, la secretaria del Tesoro declaró que el impago de la deuda sería un evento catastrófico, no solo a nivel nacional sino global. Imagínense el impacto que tendría sobre el portafolio de los agentes económicos individuales e institucionales, como la banca, que los títulos del Tesoro considerados -hasta ahora- libre de riesgo registren una pérdida sustancial de su valor debido a un aumento significativo de su nivel de riesgo. 

La Casa Blanca y el Congreso no se han puesto de acuerdo en los recortes de gastos que exigen los republicanos a cambio de aprobar un aumento del techo de la deuda federal, que se sitúa en 31.4 millones de millones de dólares. Los republicanos quieren que se adopten medidas por el lado de los gastos que permitan reducir el déficit público y generar una trayectoria descendente de la deuda. Biden ofrece dejar constante el gasto no militar el año próximo, mientras que los republicanos quieren un recorte.

Cada vez que Biden y McCarthy salen de una reunión y declaran que no hay acuerdo los mercados bursátiles retroceden, destruyéndose riqueza financiera. Y se prevé que si llega el primero de junio sin acuerdo sobre el techo de la deuda es muy probable que se produzca un impacto tan negativo que la economía y los mercados tardarán mucho tiempo en recuperarse, sobre todo porque sería una muestra de la irresponsabilidad e incapacidad de llegar a acuerdos de la clase política estadounidense.

La inflación dominicana llega al rango meta

[Escrito el 24 de mayo de 2023] 

Héctor Valdez Albizu, gobernador del Banco Central, anunció hoy que la tasa de inflación interanual a mayo se colocaría dentro del rango meta de 4%±1%. Ese resultado se alcanzó un mes antes de lo proyectado inicialmente por las autoridades monetarias y abre la posibilidad de que se adopten medidas monetarias que estimulen el crecimiento de la economía en la segunda parte de este año.

En un discurso pronunciado frente a los miembros de la Asociación de Industriales de la Región Norte, el gobernador Valdez indicó que ese logro “otorgaría los espacios necesarios para que el Banco Central adopte oportunamente medidas que contribuyan a relanzar el crecimiento durante el resto del año, preservando la estabilidad macroeconómica.”

Esa afirmación cobra una gran importancia dado que durante el primer trimestre del año el producto interno bruto registró un crecimiento de 1.4%. Para que se alcance un crecimiento anual de 4%, cifra proyectada por el Banco Central y por el FMI, habría que crecer en los próximos tres trimestres alrededor de 4.9% en promedio. Esa cifra se encuentra en torno al ritmo de crecimiento potencial, objetivo que requeriría para ser alcanzado la flexibilización de la  política monetaria y que se registre simultáneamente un aumento de la inversión pública, manteniéndose ancladas las expectativas de inflación.

Ese cambio de postura monetaria del Banco Central se facilitaría si la Reserva Federal mantiene inalterada su tasa de interés de referencia. Actualmente, la probabilidad de que en la reunión de junio la Reserva Federal mantenga su tasa entre 5% y 5.25% es de casi 73%. La semana pasada Jerome Powell señaló que la crisis de la banca regional y la reducción del crédito bancario acentuarían la desaceleración del crecimiento económico estadounidense, lo cual le permite estimar a las autoridades que el nivel de tasa de interés requerido para hacer converger la tasa de inflación a la meta es menor al que previamente habían proyectado.

Ese entorno monetario que se observa en los Estados Unidos, unido a la incertidumbre creada por el desacuerdo entre la Casa Blanca y el Congreso sobre el aumento del techo de la deuda federal, hace que mantener la tasa de interés de referencia sin cambios en la reunión de junio de la Reserva Federal sea un evento casi seguro.

Así las cosas, imagínese que usted tiene en el plato a un bateador de poder, como Albert Pujols o Alex Rodriguez, quien encuentra a un hombre en primera base y el juego se pierde por una carrera, ¿qué tipo de swing piensa que haría el bateador? ¿Un simple toque de contacto? Conociendo al gobernador Héctor Valdez, pienso que, con la cautela que lo caracteriza, se irá a lo profundo.

Las recomendaciones del FMI para enfrentar la inflación

[Escrito el 23 de mayo de 2023] 

En su más reciente visita al país, el Fondo Monetario Internacional reconoció el éxito del Banco Central en su lucha contra la inflación, destacando el régimen de metas de inflación, y recomienda que continúe aplicándose una política monetaria adecuada que garantice que la inflación siga convergiendo hacia el rango meta.

En una reciente presentación realizada en Brasil por la profesora Gita Gopinath, la segunda a bordo del FMI, indicó que los países de economías emergentes y en desarrollo iniciaron el ciclo de apriete monetario antes y de manera más agresiva que las economías avanzadas. Esto le ha permitido un buen comportamiento macroeconómico, pero sugiere mantener una política monetaria restrictiva que permita enfrentar la persistencia de la inflación que es generada por la inflación de segunda ronda proveniente de mercados laborales muy apretados. Además recomienda que se ejecute un apriete fiscal que ayude a reducir la inflación y disminuir la deuda pública.

En el caso de la República Dominicana, el Banco Central inició el proceso de alza de su tasa de interés en noviembre de 2021, cuatro meses antes que la Reserva Federal, lo cual permitió mantener ancladas las expectativas de inflación, acumular reservas internacionales y acentuar la credibilidad en el peso dominicano. Esa adecuada y oportuna política monetaria logró reducir la tasa de inflación interanual de un pico de 9.64% en abril de 2022 a 5.15% en abril de 2023, una variación muy cercana al límite superior de la meta de inflación. Actualmente la tasa de interés de referencia en términos reales es mayor a 3.5%, nivel que ha reducido la demanda agregada, lo que se manifiesta en un ritmo de crecimiento económico actual por debajo del potencial, quitándole presión a la tasa de inflación.

Estados Unidos también ha logrado alcanzar una tasa de interés de referencia real positiva, al situarse su tasa de política en 5.25% y tener una expectativa de inflación por debajo de 3%. Esa situación monetaria, y la restricción crediticia provocada por la incertidumbre que arropa a su banca regional, ha elevado la probabilidad de que en la reunión de junio la Reserva Federal decida mantener inalterada su tasa de interés.

En contraste, en el Reino Unido, afectado por una acentuada inflación de segunda ronda, se registra una variación de precios interanual de 10.1% y la expectativa de inflación se sitúa por encima de 5%. Un agravante es que la tasa de interés de referencia es de apenas 4.5%, lo cual arroja como resultado que la tasa de interés de referencia en términos reales se encuentra en territorio negativo. Algo similar sucede en la eurozona con la tasa de interés real, por lo cual, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo deberán seguir aumentando su tasa de interés, tal como sugiere el Fondo Monetario Internacional.

Una reforma previsional catastrófica

[Escrito el 22 de mayo de 2023]

La Comisión Bicameral para la revisión de la Ley 87-01 que crea el Sistema Dominicano de Seguridad Social ha evacuado un informe con reformas que provocarán la quiebra del sistema de pensiones de la República Dominicana.

Los senadores y diputados que conforman esa Comisión proponen, mediante la modificación del artículo 35 de la Ley 87-01, que se establezca “un sistema de pensiones público, basado en la modalidad de prestaciones definidas [de reparto] que será administrado por el Ministerio de Hacienda.” Y se indica que dicho sistema afiliará de forma obligatoria a los trabajadores con bajos ingresos. Los trabajadores que pertenecerán al nuevo sistema de reparto serán aquellos que reciben ingresos de hasta cuatro salarios mínimos del sector público, alrededor de 40 mil pesos al mes, quienes representan más del 80% del total de trabajadores.

De acuerdo con el informe de la Comisión, el aporte de los trabajadores al sistema de reparto será de 10.01% del salario cotizable. ¿Y cuáles beneficios supuestamente recibirán? El artículo 45 modificado establece que el sistema de pensiones otorgará prestaciones definidas con tasas de reemplazo que van de 70% a 100% del salario promedio de los últimos doce meses y en función de los años de cotización y de la edad de retiro que inicia a partir de 55 años.

Las tasas de reemplazo que promete el sistema de reparto de esos legisladores no son viables en términos financieros. No existe ningún país en el mundo que otorgue ese porcentaje de prestaciones definidas aportando al sistema de pensiones de reparto un 10.01% del salario cotizable.  

Para que tengan una idea, utilizaré los datos de tasas de reemplazo y de tasas de cotización presentados por el doctor Andrés Dauhajre hijo en un interesante artículo publicado en el periódico El Caribe: Italia, 77% de tasa de reemplazo y 33% de tasa de cotización; Bélgica, 60% y 16.4%; Francia, 59% y 27.5%; Austria, 59% y 22.8%; Suecia, 56% y 21.7%; Noruega, 56% y 20.1%; Holanda, 52% y 25.6%; Alemania, 47% y 18.6%; y Finlandia, 50% de tasa de reemplazo y 24.4% de tasa de cotización; entre otros. Debo mencionar que en esos países la edad de retiro promedio es superior a los 65 años.

Esos datos confirman que la tasa de reemplazo que prometen los miembros de la Comisión Bilateral no se cumplirá, pues obligaría al gobierno a tener que incrementar significativamente la presión tributaria. Basta con señalar que España y Francia destinan el 14% del PIB al sistema de reparto; es decir, un porcentaje igual a la presión tributaria de la República Dominicana.

La aprobación de esas modificaciones al sistema de pensiones tendría graves consecuencias macroeconómicas. Por eso me gustaría que tanto el Ministerio de Hacienda como el Banco Central presenten sus estimaciones del impacto sobre el crecimiento económico, la creación de empleo, la sostenibilidad de las finanzas públicas, la tasa de interés de equilibrio, la viabilidad del refinanciamiento de la deuda pública, la tasa de inflación y la estabilidad cambiaria. Estoy convencido de que el choque económico sería catastrófico.

Las remesas siguen aportando al crecimiento económico

 [Escrito el 18 de mayo de 2023]

Los dominicanos que viven en el exterior son clave para el crecimiento económico de la República Dominicana. El año pasado enviaron un total de 9,857 millones de dólares, una cifra que supera en 2,770 millones de dólares el monto alcanzado en 2019, es decir, antes de la pandemia. Ese resultado confirma que a partir de ese evento se registró un cambio estructural importante en el nivel de esas transferencias familiares.

El promedio mensual de las remesas recibidas en el primer cuatrimestre de 2019 fue de 582 millones de dólares. En contraste, en este año el promedio mensual en ese mismo período ascendió a 823 millones de dólares. En términos acumulados, al mes de abril de 2023 ha llegado al país un total de 3,292 millones de dólares. Esa suma supera en 41% los 2,328 millones de dólares registrado antes de la pandemia e incluso es superior en 2.7% el monto de las remesas familiares que llegaron al país en esos cuatro meses el año pasado.

La evolución de las remesas familiares está estrechamente vinculada con el desempeño del mercado laboral de los Estados Unidos, fuente del 85% de esas transferencias que llegan al país. Actualmente, la tasa de desocupación es de apenas 3.4%, nivel consistente con una situación de pleno empleo. Esa condición eleva la probabilidad de que los dominicanos puedan insertarse en el mercado laboral y obtener mayores ingresos, traduciéndose esto en mayor capacidad de envío de remesas a su gente en el país.

En términos macroeconómicos, las remesas tienen una gran importancia. La magnitud alcanzada en 2022 es equivalente a 8.6% del PIB, una cifra muy significativa que se convierte en demanda agregada. Basta con destacar que ese porcentaje solo es superado por la ponderación que tiene la construcción (15.2%), la manufactura local (11.6%) y el comercio (10.8%) en el PIB. El resto de las actividades productivas tiene una ponderación inferior al que tienen las remesas familiares.

Las remesas también influyen significativamente sobre la estabilidad cambiaria. Su volumen ayuda a financiar una parte significativa del déficit de la balanza comercial, reduciendo el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Eso le quita presión al mercado de divisas, tiende a fortalecer el peso frente al dólar y coopera con el control de la tasa de inflación.

Ante esa realidad, no hay suficientes palabras para agradecer a nuestros hermanos que viven y trabajan en el extranjero, dejando su corazón clavado en tierra dominicana. 

El peligro de la inflación de segunda ronda

[Escrito el 17 de mayo de 2023]

La persistencia de la inflación, o el sostenimiento de una variación elevada de los precios por un tiempo prolongado, está asociada a los incrementos salariales que se originan como reacción a la inflación. A ese efecto se le denomina inflación de segunda ronda (o segunda vuelta) y es un fenómeno económico peligroso, por el costo social que implica su eliminación.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, reconoció que el Reino Unido está luchando contra una espiral de salarios y precios, la cual ayuda a mantener elevada la tasa de inflación. De acuerdo con el gobernador Bailey, los aumentos de precios de la energía y alimentos se han trasladado a incrementos de los salarios, que en promedio ascienden en términos interanuales a 5.8%. Una variación casi tres veces superior a la meta de inflación de 2%.

La tasa de inflación interanual a marzo se colocó en 10.1%, cinco veces superior a la meta de inflación. La tasa de inflación subyacente, que excluye los precios de la energía y alimentos, se situó en 6.2%, tres veces superior a la meta. La expectativa de inflación se mantiene por encima de 5%, lo cual significa que la tasa de interés de referencia en términos reales se mantiene en territorio negativo. En consecuencia, no hay otro camino que no sea aumentar la tasa de interés nominal para reducir la demanda agregada, específicamente los componentes de consumo e inversión. Esto implica una caída de la actividad económica, un aumento de desempleo y empeoramiento de las condiciones de vida de los británicos.

Cabe destacar que en la reunión del Comité de Política Monetaria celebrada el 10 de mayo se decidió aumentar en 25 puntos básicos su tasa de interés de referencia, situándola en 4.5%. Y ante la existencia de inflación de segunda ronda, el gobernador Bailey señaló que seguirá subiendo la tasa de interés hasta llevar la inflación a la meta del 2%. Viendo esos números, queda claro que al Banco de Inglaterra le falta mucho camino por recorrer en su lucha contra la inflación.