Las recomendaciones del FMI para enfrentar la inflación

[Escrito el 23 de mayo de 2023] 

En su más reciente visita al país, el Fondo Monetario Internacional reconoció el éxito del Banco Central en su lucha contra la inflación, destacando el régimen de metas de inflación, y recomienda que continúe aplicándose una política monetaria adecuada que garantice que la inflación siga convergiendo hacia el rango meta.

En una reciente presentación realizada en Brasil por la profesora Gita Gopinath, la segunda a bordo del FMI, indicó que los países de economías emergentes y en desarrollo iniciaron el ciclo de apriete monetario antes y de manera más agresiva que las economías avanzadas. Esto le ha permitido un buen comportamiento macroeconómico, pero sugiere mantener una política monetaria restrictiva que permita enfrentar la persistencia de la inflación que es generada por la inflación de segunda ronda proveniente de mercados laborales muy apretados. Además recomienda que se ejecute un apriete fiscal que ayude a reducir la inflación y disminuir la deuda pública.

En el caso de la República Dominicana, el Banco Central inició el proceso de alza de su tasa de interés en noviembre de 2021, cuatro meses antes que la Reserva Federal, lo cual permitió mantener ancladas las expectativas de inflación, acumular reservas internacionales y acentuar la credibilidad en el peso dominicano. Esa adecuada y oportuna política monetaria logró reducir la tasa de inflación interanual de un pico de 9.64% en abril de 2022 a 5.15% en abril de 2023, una variación muy cercana al límite superior de la meta de inflación. Actualmente la tasa de interés de referencia en términos reales es mayor a 3.5%, nivel que ha reducido la demanda agregada, lo que se manifiesta en un ritmo de crecimiento económico actual por debajo del potencial, quitándole presión a la tasa de inflación.

Estados Unidos también ha logrado alcanzar una tasa de interés de referencia real positiva, al situarse su tasa de política en 5.25% y tener una expectativa de inflación por debajo de 3%. Esa situación monetaria, y la restricción crediticia provocada por la incertidumbre que arropa a su banca regional, ha elevado la probabilidad de que en la reunión de junio la Reserva Federal decida mantener inalterada su tasa de interés.

En contraste, en el Reino Unido, afectado por una acentuada inflación de segunda ronda, se registra una variación de precios interanual de 10.1% y la expectativa de inflación se sitúa por encima de 5%. Un agravante es que la tasa de interés de referencia es de apenas 4.5%, lo cual arroja como resultado que la tasa de interés de referencia en términos reales se encuentra en territorio negativo. Algo similar sucede en la eurozona con la tasa de interés real, por lo cual, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo deberán seguir aumentando su tasa de interés, tal como sugiere el Fondo Monetario Internacional.