Políticas de desarrollo productivo

[Escrito el 26 de septiembre de 2014]

En vez de política industrial, ahora se utiliza el término “políticas de desarrollo productivo.” Así se puede leer en un documento del Banco Interamericano de Desarrollo, reseñado por la revista The Economist, y que lleva por título “Repensando el Desarrollo Productivo.”

En ese estudio se analizan los fallos del mercado que impiden la transformación productiva y se estudian los fallos de las intervenciones del Estado que pueden provocar que el remedio sea peor que la enfermedad.  

Uno de los elementos más importantes para alcanzar un elevado nivel de desarrollo productivo es el fortalecimiento institucional, que obviamente se sustenta sobre una población bien educada. Esas instituciones deben ser capaces de estimular el ahorro, la inversión, el empleo y la producción. Esto permitiría mejorar la productividad, condición indispensable para reducir la pobreza y mejorar la equidad de la distribución de la renta.

De acuerdo a Gustavo Crespi, Eduardo Fernández-Arias y Ernesto Stein, autores de la investigación del BID, a Latinoamérica le falta innovar. Para promover esa innovación se pueden y deben aplicar incentivos impositivos que estimulen la investigación conjunta de las empresas y las universidades.

Asimismo, es indispensable la cooperación entre los sectores público y privado. El Estado debe reducir el costo de hacer negocios con el objetivo de promover un uso eficiente de recursos y la creación de empleo. De esa manera la economía iría generando mayor dinamismo, innovación y capacidad de mejorar la calidad de vida de toda la población.

Impacto del comercio ilícito de cigarrillos

[Escrito el 25 de septiembre de 2014]

En el día de hoy las principales federaciones comerciales dominicanas y la Asociación Dominicana de la Industria de Cigarrillos expusieron sobre el impacto del comercio ilícito de cigarrillos.

De acuerdo a sus estimados, presentados por Manuel Cabral, presidente de Asocigar, el Estado Dominicano dejará de percibir este año 2014 recaudaciones por un total de mil millones de pesos debido al creciente contrabando.  En ese contexto, se señaló que en el año 2012 las marcas ilícitas de cigarrillos representaban un 0.4% del mercado doméstico, en el año 2013 subió  a un 9% y en el presente año se han colocado en un 15%, mostrando un crecimiento exponencial.

El contrabando reduce las ventas y los beneficios del negocio formal. Esto implica que puede tener un impacto negativo sobre los salarios, pues alrededor de 7,500 dominicanos son empleados por la industria nacional de tabaco.

Los comerciantes y la Asocigar advirtieron que los consumidores también son perjudicados por el contrabando de cigarrillos, debido a la falta de control de calidad de esos productos.

El contrabando es el resultado de la combinación de tres factores. El primero, los elevados impuestos que se cobran en el mercado nacional. El segundo, la porosidad de la frontera que permite el fácil trasiego de esos productos hacia el territorio dominicano. El tercero, la ausencia de sanciones lo suficientemente severas como para disuadir a los contrabandistas y a aquellos que comercialicen ese tipo de productos.

A mi entender la solución requiere un enfoque que tome en consideración esos tres factores simultáneamente. 

El Dow sube, una vez más

[Escrito el 24 de septiembre de 2014]

Tal como pronostiqué el pasado lunes, los índices bursátiles de Wall Street  retomaron en el día de hoy su trayectoria ascendente.  El Dow Jones subió en 154 puntos, equivalente a un 0.9%, cerrando en los 17,210 puntos. El S&P 500 se incrementó en 0.8% y el Nasdaq, que agrupa principalmente a empresas tecnológicas, subió en 1%.

Ese comportamiento se explica por la política monetaria de la Reserva Federal, que mantiene las tasas de interés en niveles cercanos a cero. Esa política de Janet Yellen favorece la demanda de bienes y servicios en los Estados Unidos, aumentando los beneficios de las empresas, lo cual tiende a elevar el valor esperado del precio de las acciones. Ante esa expectativa, los inversionistas deciden adquirir acciones, lo cual eleva efectivamente su precio.

Las bajas tasas de interés también favorecen a los países emergentes, como la República Dominicana. Este país ha logrado colocar deuda soberana en los mercados de capitales internacionales con plazo de vencimiento a 30 años y a tasas de interés extraordinariamente reducidas, disminuyendo el  costo financiero del Gobierno Central.

Lamentablemente, no todo fue positivo para la economía dominicana. En el día de hoy el precio del petróleo se colocó en 92.90 dólares,  aumentando en 1.5%. Y el precio del oro, producto que constituye una de las principales fuentes de divisas de la República Dominicana, descendió en 0.4%, cerrando la onza troy en 1,217 dólares.

Como siempre, unas van de cal y otras van de arena. 

El éxito de los países pequeños

[Escrito el 23 de septiembre de 2014]

En un documento del Instituto de Investigaciones del Credit Suisse, preparado por Michael O’Sullivan y Stefano Natella,  se analizan los determinantes del éxito de los países pequeños, como Suiza, Singapur, Dubai, Islandia, Dinamarca, Hong Kong e Irlanda. Y yo colocaría en esa lista a Quebec, Cataluña y Escocia, entre otras regiones cuyas características son semejantes a la de un país pequeño independiente.

De acuerdo a estos autores, los países pequeños son, por lo general, más educados, con mejor salud, más homogéneos –en términos socioeconómicos y étnicos-,  más especializados en términos productivos y más interesados por la globalización. 

Además, tienen una infraestructura intangible más generalizada, que se define como el conjunto de factores que desarrollan la capacidad humana y que permiten el crecimiento eficiente y fácil de la actividad empresarial.

La fortaleza de las instituciones, el imperio de la ley y la estabilidad política, más que la democracia, son elementos que han ayudado a los países pequeños a tener éxito económico y social, el cual se expresa en elevados índices de desarrollo humano.

De acuerdos a estos autores, la educación es el principal determinante de la capacidad humana. Esto se demuestra en una estrecha correlación entre el desempeño escolar y el PIB per cápita. En otras palabras, mientras mejor le va a los estudiantes en la academia mejor será, en promedio, su ingreso en el futuro. El reconocimiento de la importancia de la educación explica el porqué los países pequeños son los que más invierten en educación como porcentaje del PIB. 

Un chinazo a Wall Street

[Escrito el 22 de septiembre de 2014]

Los índices bursátiles de Wall Street sufrieron en el día de hoy una significativa caída provocada por la incertidumbre sobre el crecimiento económico de China.

A pesar de que el crecimiento en este año podría quedar por debajo de la meta del 7.5%, el Ministro de Finanzas de China, Lou Jiwei, declaró que las autoridades no contemplan adoptar medidas para acelerar el ritmo de expansión económica.

Ante esa noticia, el Dow Jones descendió en 107 puntos (-0.6%); el S&P 500 bajó en 0.8%; y el Nasdaq descendió en 1.1%.

Asimismo, los precios de los productos básicos se redujeron debido a que se espera una menor demanda. El precio del petróleo cayó en 1%; el del níquel descendió en 4.5%; el cobre bajó en 1.8%; y el precio del oro descendió en 0.2%. Esto provocó que cayeran los precios de las acciones de las principales empresas mineras, como Glencore (-4.3%); Río Tinto (-3.8%); y Barrick Gold (-0.6%).  

A pesar del descenso en Wall Street pienso que, en promedio, esos índices bursátiles seguirán subiendo mientras la Reserva Federal mantenga la tasa de interés de política monetaria en niveles cercanos a cero. Eso no significa que en algunos días, como hoy, los inversionistas aprovechen cualquier noticia local o internacional para salirse del mercado y convertir en líquido algunas ganancias de capital obtenidas del extraordinario mercado ascendente que se registra en los Estados Unidos desde marzo de 2009.

El Dow en máximos históricos

[Escrito el 18 de septiembre de 2014]

Tal como pronostiqué, el Dow Jones registró una importante subida y cerró en el día de hoy en un nuevo record histórico. Ese índice subió 109 puntos, equivalente a una variación de 0.6%, llegando hasta los 17,266 puntos. En lo que va de 2014 el Dow se ha incrementado en un 4.2% y algunos expertos, como el profesor Jeremy Siegel, pronostican que cerrará el año por encima de los 18 mil puntos.

El S&P 500 también registró importantes alzas hasta colocarse en un máximo histórico. Específicamente, en el día de hoy se incrementó en un 0.5%, alcanzando su retorno en lo que va de año un 8.8%.

El comportamiento de esos índices bursátiles fue provocado por la reacción de los inversionistas a la noticia de la Reserva Federal sobre el futuro de las tasas de interés. De acuerdo a su comunicado de ayer, la Reserva mantendrá la tasa de interés de política monetaria cercana a cero por un “tiempo considerable.”

La decisión de los miembros del banco central estadounidense se explica por el hecho de que la tasa de inflación se mantiene por debajo de la meta del 2%. De hecho, en agosto los precios al consumidor se redujeron en un 0.2% con relación al mes anterior, dato que llevó a las autoridades monetarias a enviar un claro mensaje a los agentes económicos sobre el futuro de las tasas de interés.

Una noticia que también es positiva para los países emergentes importadores de capital, como la República Dominicana.  

Crecimiento, educación y desigualdad

En un estudio elaborado por economistas del Fondo Monetario Internacional se verificó que el crecimiento del producto interno bruto reduce la desigualdad. Específicamente, se cuantificó que un 1% de crecimiento del PIB reduce el coeficiente de desigualdad de Gini en 0.08 puntos porcentuales.

Una de las coautoras, Era Dabla-Norris, señaló que la relación entre el crecimiento económico y la desigualdad se verifica tanto en países desarrollados como en los menos avanzados. Sin embargo, se observa que la magnitud del impacto es menor en América Latina y en Asia.

Un aspecto a resaltar de la investigación, que lleva por título “Renta Nacional y su Distribución,” es que la educación es el principal mecanismo de transmisión de los beneficios del crecimiento económico. Incluso se sostiene que la importancia de la educación, para reducir la desigualdad de los ingresos, es superior al gasto público en general o al desarrollo del sistema financiero.

Dabla-Norris indica que “una mejor educación es la mejor política para ayudar a los países a evitar un aumento de la desigualdad que, por lo general, resulta del cambio tecnológico y la globalización.”

Esa afirmación me lleva a recordar un estudio que realicé hacia finales de los años noventa donde estimé, utilizando un modelo de equilibrio general computable, cómo la apertura comercial mejoraría relativamente más los ingresos de los trabajadores más calificados, aumentando la desigualdad. Y recomendé  que se incrementase la inversión en educación para aprovechar así las bondades de la globalización y crear una sociedad más justa.