Danilo Medina en la ONU

[Escrito el 22 de septiembre de 2016]

Hoy visité una sucursal bancaria y el encargado de su seguridad, un querido amigo que le da seguimiento a mis comentarios en NCDN, me señaló que le había gustado el discurso del presidente Danilo Medina en la Asamblea General de la ONU. Y tiene muchas razones para tener esa opinión, pues el discurso fue excelente.

El presidente Medina señaló que para enfrentar la pobreza “es necesario realizar cambios profundos en las formas en que se dan los intercambios comerciales...” Afirmó que hay ocasiones en que los países grandes caen en la hipocresía, pues ejecutan políticas proteccionistas que deterioraran la capacidad de los países pequeños de aprovechar sus ventajas comparativas.

A pesar de los acuerdos de libre comercio, que desmontan los aranceles, se crean medidas no arancelarias que se transforman en barreras que limitan el comercio de bienes. Esto reduce el nivel de producción, empleo y bienestar en los países como la República Dominicana, cuyos mercados se inundan de bienes subsidiados por los países desarrollados.

“Se quiere que nosotros, los países en vías de desarrollo, eliminemos la protección a los bienes industriales, pero ellos no eliminan los subsidios agrícolas,” afirmó el presidente Medina.

La realidad es que ya quedan pocos bienes protegidos en la República Dominicana. Incluso hay sectores, como la industria farmacéutica, que enfrentan una protección efectiva negativa, pues las importaciones gozan de un mejor trato comercial que la producción nacional.

Y sobre los subsidios agrícolas, el primer mandatario les recordó a los Estados Unidos y a la Unión Europea que estos transferirán subsidios por centenares de miles de millones de dólares y euros en los próximos cinco años.

Se necesita igualdad de condiciones en el acceso a los mercados, para que el comercio sea justo. Esto es una condición indispensable para que se pueda reducir la pobreza de manera sostenida. 

Sobre los veriphones exclusivos para pagos en dólares

[Escrito el 19 de septiembre de 2016]

La decisión del Banco Central de la República Dominicana de que se retiren las Terminales de Puntos de Venta exclusivas para pagos en moneda extranjera es correcta.

El consumidor que reside en el país tiene el derecho de poder pagar en pesos dominicanos en cualquier establecimiento comercial. Así lo establece la Constitución de la República y la Ley Monetaria y Financiera 183-02. Los artículos 229 y 230 de la primera indican que el peso dominicano es la unidad monetaria nacional. Y el artículo 23 indica que esa moneda nacional es la única de curso legal para realizar transacciones de bienes y servicios, así como para pagar deudas y obligaciones.

La decisión del Banco Central protege al consumidor. El hecho de que algunos proveedores de bienes y servicios exijan, a través de los veriphones exclusivos en dólares, que los consumidores realicen los pagos en esa moneda es una restricción que reduce la eficiencia del sistema de pagos nacional. En consecuencia, esos veriphones estaban impactando negativamente el bienestar de los consumidores.

En términos macroeconómicos, los veriphones en dólares, al obligar a que el pago se realice en moneda extranjera, eleva innecesariamente la demanda de esa moneda, pues esas transacciones podrían realizarse sin ningún obstáculo en pesos dominicanos.

A partir de la circular del Banco Central, el consumidor podrá pagar en pesos, aun cuando el precio del bien o servicio esté referenciado en moneda extranjera. En ese caso se aplicará la tasa de cambio del día, favoreciendo a las actividades generadoras de divisas, como es el caso del sector turismo. 

Draghi se guarda municiones para diciembre

[Escrito el 9 de septiembre de 2016]

El presidente del Banco Central Europeo dejó sin cambios su programa de compra de bonos. A pesar de que el precio de los bonos está por debajo del objetivo, Mario Draghi decidió dejar para diciembre cualquier modificación a la política monetaria que ejecuta.

A Draghi le preocupa la ausencia de presiones inflacionistas. Pero, a pesar de ello no quiso apretar el acelerador monetario. Prefirió dar un poco más de tiempo al programa de compra de bonos actual, que ya ha provocado que algunas tasas de interés transiten por territorio negativo.

Actualmente el Banco Central Europeo compra al mes 80 mil millones de euros en forma de activos, como son bonos gubernamentales y corporativos. El objetivo es reducir las tasas de interés, estimular la demanda y presionar hacia arriba la tasa de inflación, que sigue en el entorno del 0%.

En lo que llega esa esperada reactivación económica, los bancos están sufriendo. Las bajas tasas de interés han provocado una reducción de sus márgenes de intermediación, disminuyendo su nivel de rentabilidad.

El bajo crecimiento europeo, que se estima para este año en 1.7%, lleva a algunos expertos a recomendar la aplicación de políticas fiscales más activas. De hecho, Draghi señaló que los países que tienen margen fiscal deberían utilizarlo, en clara alusión a la Alemania de Merkel. A esa afirmación los alemanes contestaron con el silencio. 

Bajan los inventarios y sube el precio del petróleo

[Escrito el 8 de septiembre de 2016]

El precio del petróleo subió casi un 4% en el día de hoy después de conocerse la noticia del descenso en el nivel de inventario de ese producto en los Estados Unidos.

De acuerdo al Departamento de Energía de los Estados Unidos, el nivel de inventario del petróleo en ese país descendió en más de 14 millones de barriles la semana pasada. Es la primera caída de los inventarios en las últimas diez semanas y el mayor descenso desde 1999.

Esa noticia provocó que el precio del crudo West Texas para entrega en octubre subiese 1.68 dólares, colocándose en 47.18 dólares por barril.

Para la República Dominicana esa es una mala noticia. Cabe recordar que por cada dólar que sube el precio del crudo la factura petrolera se incrementa en 50 millones de dólares al año.

Los precios a futuro de los derivados también subieron. Específicamente, los contratos a octubre registraron un aumento de 4.81% en el precio de la gasolina y de 3.06% en el precio del gasoil.

Afortunadamente, los analistas piensan que el efecto del descenso de los inventarios sobre el precio del crudo será transitorio. Y estiman que ese precio seguirá moviéndose en el rango comprendido entre 40 y 50 dólares por barril. 

Sobre la distribución del crecimiento económico

[Escrito el 7 de septiembre de 2016]

El crecimiento económico, medido por la variación positiva del producto interno bruto, no se distribuye equitativamente. Por eso muchas personas afirman que el crecimiento de un 7.4%, como el registrado en el primer semestre de 2016, no les está beneficiando.

El crecimiento del PIB se distribuye en función de la dotación de factores que tengan las personas. Esto significa que quienes tienen más capital, ya sea en empresas o en instrumentos financieros, reciben una mayor parte del crecimiento que los que tienen menos capital.

Cabe señalar que el retorno del capital es distinto para cada una de las actividades productivas. No todos los sectores crecieron en un 7.4% en el primer semestre del año. La actividad de construcción se expandió en un 17.7%, mientras que la de comunicaciones lo hizo en un 4.1%.

Por otra parte, las personas que tienen más capital humano son las que tienen mayor capacidad de recibir ingresos más altos. Se ha demostrado empíricamente que las personas con mayor educación obtienen mayores salarios que los menos calificados.

Además, la entrada al país de mano de obra poco calificada, como la haitiana, tiende a presionar hacia la baja el nivel de salarios de los dominicanos de menores ingresos. Esto se explica por el hecho de que el nivel de educación de esos dos tipos de trabajadores es muy parecido, por lo que la mayor oferta de mano de obra deprime su salario.

Esos son factores que explican el porqué el crecimiento económico del 7.4% no favorece a los más pobres al igual que favorece a los ricos. 

Banco Central mantiene constante su tasa de interés

[Escrito el 6 de septiembre de 2016]

Desde mayo del año 2015 el Banco Central mantiene constante su tasa de interés de política monetaria. En su más reciente reunión de política monetaria, el organismo emisor decidió dejar en un 5% la tasa de interés de referencia, la cual tiene una influencia directa sobre las tasas de interés activa y pasiva de los bancos de servicios múltiples.

La decisión de mantener constante la tasa de interés se puede explicar por factores domésticos e internacionales.

En el contexto de la República Dominicana se puede señalar que la tasa de inflación se encuentra por debajo del límite inferior de la meta de inflación, que es de un 3%. Específicamente, la tasa de inflación interanual a julio pasado fue de 1.85%. Esto permitiría recomendar la reducción de la tasa de interés de política monetaria. No obstante, cabe destacar que en el primer semestre del año el producto interno bruto se expandió en un 7.4%, cifra superior en más de dos puntos porcentuales a la tasa de crecimiento potencial. Esto permitiría recomendar el aumento de la tasa de interés. Ante esas dos condiciones es lógico que el Banco Central haya decidido mantener la política monetaria en una posición neutral.

Con relación al contexto internacional, la desaceleración del ritmo de crecimiento de los Estados Unidos hace que se mantenga la incertidumbre sobre el posible aumento de la tasa de referencia de la Reserva Federal. Esto lleva a las autoridades monetarias dominicanas a monitorear la evolución de los indicadores económicos globales con el objetivo de minimizar el posible impacto negativo sobre la economía nacional. 

Sobre el aumento del peaje

[Escrito el 5 de septiembre de 2016]

El Gobierno Dominicano ha ajustado el peaje de las tres principales autopistas, llevándolo de 30 pesos a 60 pesos. Ese peaje es el precio que hay que pagar para tener derecho a transitar por esas vías.

El último ajuste en el peaje fue realizado en julio de 2002, cuando pasó de 5 a 15 pesos por cada trayecto, equivalente al peaje de 30 pesos actual.

Para realizar el análisis sobre si se justifica o no el incremento de 30 a 60 pesos debe tomarse en consideración la tasa de inflación acumulada entre julio de 2002 y julio de 2016. En ese período el factor de variación de precios, que refleja la inflación acumulada, es de 3.46.

Al multiplicar ese factor por el peaje de 30 pesos se obtiene el valor del peaje ajustado a los precios actuales.  En este caso el cálculo arroja que el peaje de 30 pesos de julio de 2002 es igual a un peaje de 103.88 pesos a precios de julio de 2016. Esto permite señalar que el ajuste realizado por el gobierno quedó por debajo en un 42% del nivel equivalente al peaje de julio de 2002.

Por otra parte, debe tomarse en consideración que la contraparte del aumento del peaje es la mejora de la calidad de los servicios que se brindan en esas autopistas. En ese contexto, cabe destacar que aquellos que las utilizan reconocen que el servicio que brinda el Ministerio de Obras Públicas a los conductores que confrontan inconvenientes o sufren accidentes es verdaderamente excelente.