Pronósticos cambiarios 2014

[Escrito el 11 de noviembre de 2014]

Algunas personas me han estado preguntando sobre la evolución del tipo  de cambio. Están preocupados porque ha superado los 44 pesos por dólar. Y mi respuesta a su inquietud es la siguiente: el tipo de cambio actual, que ronda los 44.16 pesos por dólar, está ligeramente por debajo del nivel proyectado para el mes de noviembre.

En febrero de este año publiqué mis pronósticos cambiarios. Señalé que para diciembre de 2014 el tipo de cambio promedio mensual sería de 44.49 pesos por dólar. Mientras, el gobierno proyectó que se colocaría en 45.48 y otro gran analista financiero dominicano estimó que llegaría a 45.29 pesos por dólar. Ambos se equivocaron por mucho.

Desde febrero he ido comentando mis proyecciones cada mes, verificándose que el tipo de cambio observado como promedio en cada uno de los meses está dentro de los límites, inferior y superior, que con un nivel de certeza de un 95% elaboré a principios de año.

Un dato a resaltar es que desde agosto de 2014 el tipo de cambio observado ha estado ligeramente por debajo del nivel proyectado por mi modelo econométrico. De mantenerse esa trayectoria es muy probable que el tipo de cambio promedio a diciembre quede alrededor de los 44.27 pesos por dólar, un 0.5% más apreciado que la cifra proyectada inicialmente en febrero.

Así que duerma tranquilo. El tipo de cambio peso/dólar está reflejando adecuadamente los fundamentos macroeconómicos actuales. No hay de qué preocuparse. 

Nuevos requerimientos de capital a la banca internacional

[Escrito el 10 de noviembre de 2014]

El Consejo de Estabilidad Financiera, entidad con sede en Basilea y que agrupa a los supervisores de los grandes bancos internacionales, ha publicado un plan que obligaría a esas entidades financieras a elevar su nivel de capital para proteger a los contribuyentes ante eventuales crisis bancarias.

La regla establece que, hacia el año 2019, los grandes bancos internacionales deberán mantener un capital equivalente a una suma comprendida entre un 16% y un 20% del total de activos ponderados por riesgo. Para alcanzar ese nuevo capital los bancos podrían emitir deuda que sea fácilmente convertible en capital si ocurriese una crisis.

El objetivo de ese mayor capital es evitar que la caída y rescate de un banco –de los que tienen poder de influir sobre todo el sistema financiero- provoque costos que deban ser pagados por los contribuyentes. Se prevé que con esa medida los bancos serán más cautelosos al momento de invertir los recursos de los depositantes, sea en préstamos o en otros instrumentos financieros emitidos por el sector privado.

Además se afirma que ese colchón de capital adicional evitará la existencia de bancos demasiado grandes para dejarlos caer. Si tienen suficiente capital para enfrentar la pérdida de valor de sus activos no habrá miedo alguno en permitir que un banco en problemas pueda ser liquidado o cerrado. Los costos de ese cierre serían cubiertos únicamente por los accionistas y no por los contribuyentes ni los depositantes.

La propuesta está abierta a discusión hasta febrero de 2015. 

Empresarios contra el paro español

[Escrito el 7 de noviembre de 2014]

Los grandes empresarios de España han hecho una propuesta a su gobierno para reducir el paro de un 25% a un 11% hacia 2018. Esa meta implica crear 2.3 millones de empleos en los próximos tres años, algo difícil, pero no imposible.

El Consejo Empresarial para la Competitividad (CEC), organización que agrupa a las 18 principales empresas españolas, ha preparado el Informe España 2018, donde se presentan las medidas necesarias para reducir el paro en esa economía.

Algunas de las medidas intentan promover el tamaño de las empresas para elevar la competitividad y la productividad. Para esto recomiendan al gobierno menores impuestos y mayor flexibilidad laboral.  

También exhortan al gobierno que disminuya el gasto público, en particular el corriente. Y recomiendan medidas que reduzcan los costos de la energía.

César Alierta, presidente de ese Consejo y actual presidente de Telefónica, señaló que la lucha contra la evasión fiscal y laboral permitiría que 827 mil empleos informales se conviertan en formales, mejorando la calidad de los mismos.

Cabe preguntarse si esos empleos, que actualmente son informales, podrán enfrentar las elevadísimas cargas impositivas y laborales, o si en cambio desaparecerían. De hecho esos grandes empresarios señalan que 275 mil de esos empleos son de inmigrantes ilegales. Se debe recordar que hay más de 120 mil dominicanos en España, de los cuales hay quienes trabajan en el mercado informal o “en negro.”

Hay que estar atentos a esas recomendaciones. 

El desempeño externo de la República Dominicana

[Escrito el 6 de noviembre de 2014]

Las estadísticas más recientes revelan un buen desempeño externo de la economía nacional.

De acuerdo a los datos, suministrados por el Gobernador Héctor Valdez, las exportaciones nacionales se incrementarán en un 6.1%, colocándose al final de este año en casi 4,900 millones de dólares. Las exportaciones de oro han ayudado significativamente a obtener esos resultados. Mientras, las exportaciones de Zonas Francas crecerán en un 3.9%, llegando a  los 5,142 millones de dólares.

El sector turismo arroja un crecimiento proyectado de un 10.6%. Esto hace que esa actividad genere un total de 5,601 millones de dólares, manteniéndose como la principal fuente de divisas del país.

Las remesas familiares crecerán en un 8.4%, alcanzando los 4,620 millones de dólares. Esta mejora está muy relacionada con la recuperación de la economía estadounidense, la cual ha logrado disminuir la tasa de desempleo a un 5.9%. Dada la política de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés extremadamente reducidas, se prevé que los Estados Unidos seguirán creciendo, elevándose todavía más su aporte al buen comportamiento del sector externo de la República Dominicana.

El Banco Central también pronostica que hacia finales de 2014 la inversión extranjera se expanda en un 13.1%, superando los 2,250 millones de dólares.

Esa oferta de casi 22,500 millones de dólares en divisas constituye un aporte significativo al crecimiento del PIB nacional, lo que será reforzado por la disminución de 600 millones de dólares de la factura de petróleo prevista para 2015. 

Los riesgos para América Latina y el Caribe

[Escrito el 5 de noviembre de 2014]

En una ponencia del 31 de octubre pasado el señor Przemek Gajdeczka, del Fondo Monetario Internacional, identificó los principales riesgos para América Latina y el Caribe.

A pesar de la recuperación global, se señaló que esa región enfrenta como riesgo el “aumento más rápido de lo esperado en las tasas de los Estados Unidos.” Ese es un evento negativo, por lo que los países emergentes deben estar preparados para que cuando las tasas suban a mediados de 2015 se pueda minimizar su impacto.

Otro riesgo identificado es la debilidad del crecimiento del PIB de la zona euro. Esto repercutiría negativamente sobre el turismo que recibe la República Dominicana. Por eso es recomendable la promoción turística del país en otros mercados, como el estadounidense, el canadiense y el ruso, entre otros.

Un tercer riesgo es el aumento de la volatilidad de los mercados financieros globales, producto de que “los inversores reevalúen el riesgo subyacente.” Esa reevaluación elevaría el costo y dificultaría el acceso al financiamiento externo de los países emergentes. El impacto negativo de ese evento aumenta a mayores déficits público y de cuenta corriente de la balanza de pagos. Ante esa eventualidad es recomendable que los emergentes refinancien, lo antes posible, las deudas que vencen en los próximos años para elevar el plazo de maduración de la deuda pública.

Como punto final el Fondo recomienda la ejecución de “reformas estructurales para aumentar la productividad y el producto potencial.”

Un tema a tomar muy en cuenta. 

Las recomendaciones del FMI a la República Dominicana

[Escrito el 4 de noviembre de 2014]

Przemek Gajdeczka, jefe de la misión del Fondo Monetario Internacional que visita actualmente al país, presentó recientemente algunas recomendaciones a la República Dominicana.

Con relación al sector fiscal recomendó la eliminación del déficit del sector público no financiero en un período de tres años. Eso significa un ajuste promedio anual de casi un punto del PIB entre 2015 y 2018. Para lograr ese ajuste, el FMI recomienda la reducción de las exenciones impositivas, el establecimiento de controles del gasto público y la reducción de las transferencias al sector eléctrico, que representan anualmente casi un 2% del PIB. 

Con relación al sector monetario y financiero, el Fondo recomienda que se mantenga el proceso de capitalización del Banco Central y que se aproveche la mejora de la posición de la balanza de pagos para elevar las reservas internacionales. En la actualidad, las reservas internacionales representan casi 3 meses de importaciones, que es la meta solicitada por el FMI. Si se mantiene el precio del barril de petróleo alrededor de los ochenta dólares el país se ahorraría 600 millones de dólares en 2015, lo cual facilitaría la acumulación de reservas.

Por el lado de la oferta, el Fondo recomienda la reforma del mercado laboral para distribuir mejor los beneficios del crecimiento económico. Además, exhorta a que se lleven a cabo reformas estructurales en el negocio eléctrico que aseguren su viabilidad financiera y la disponibilidad de una oferta competitiva.

Definitivamente, un amplio menú para escoger. 

Posible guerra de monedas en Asia

[Escrito el 3 de noviembre de 2014]

En el día de hoy se conoció que China y Corea del Sur podrían depreciar sus monedas para enfrentar el aumento de la competitividad de Japón.

La decisión del Banco de Japón de ampliar su programa de estímulo monetario provocó una rápida e importante depreciación del yen. Ese movimiento de la moneda japonesa elevó la competitividad de sus fabricantes, con relación a los estadounidenses, chinos y coreanos.

Las noticias de China no son positivas. El sábado se dio a conocer que el índice de producción de manufacturas en China cayó a su nivel más bajo en los últimos cinco meses. Y hoy lunes se señaló que también el índice de producción de bienes no manufacturados registró el menor nivel en los últimos nueve meses.

La desaceleración de China lleva a los analistas a pronosticar que se aplicará una política monetaria más activa. Esto se traduciría en la depreciación del yuan, lo cual revertiría la pérdida de competitividad que se ha registrado con relación a Japón.

Algo similar sucede con la producción en Corea del Sur. El índice sobre la producción de manufacturas descendió ligeramente y, si esa caída no se revierte pronto, se prevé que el Banco de Corea pueda estimular la economía mediante una inyección de liquidez.

Esa información, aunque de países lejanos, debe ser bien monitoreada por el Banco Central de la República Dominicana, para evitar que el peso se aprecie en exceso con relación a esas monedas.