Una nueva y peligrosa estrategia de endeudamiento público

[Escrito el 7 de junio de 2021] 

El ministro de Hacienda Jochi Vicente presentó en tuiter la estrategia de endeudamiento del gobierno de Abinader. De acuerdo con el ministro Vicente, se debe lograr una trayectoria del déficit fiscal en el mediano plazo que permita alcanzar superávits primarios para reducir el stock de la deuda como porcentaje del PIB. Espero que eso se logre sin que sea necesario hacer que colapse la inversión pública. 

De manera sorprendente el ministro Vicente afirma que su administración tiene como preferencia la contratación de deuda con organismos multilaterales, para reducir la dependencia de las emisiones de bonos soberanos. Jochi Vicente justifica ese cambio en el hecho de que la deuda con esos organismos es menos costosa que las demás opciones. Esa afirmación no es correcta, tal como demostró el doctor Andrés Dauhajre, hijo en su artículo de hoy publicado en el Caribe.

Para determinar el costo del financiamiento hay que comparar plazos de duración similares. Además, debe tomarse en cuenta que la condicionalidad de los préstamos de las multilaterales reduce la disponibilidad y el ritmo de desembolso, lo cual eleva la tasa de interés efectiva. Si se quiere una tasa nominal más baja, le recomiendo al ministro de Hacienda que se endeude con los países árabes, cuyos préstamos tienen una tasa de interés igual a cero. La pregunta que le haría al ministro Vicente es si realmente piensa que esa tasa del financiamiento islámico es cero. Después de que responda, le volveré a preguntar si sigue pensando que el costo del financiamiento de los organismos multilaterales es menor al de los bonos soberanos.

Recuerdo durante la crisis bancaria de 2003-2004, la reacción de un banco multilateral ante un préstamo que había otorgado a una empresa que había realizado inversiones en el sector eléctrico nacional. Ante el deterioro de la situación económica, esa entidad financiera ejecutó la garantía y dejó en el aire al sector público.

Lo más grave de la nueva estrategia de endeudamiento del gobierno dominicano es la afirmación que indica que desde Hacienda se irá modificando el perfil de la deuda en cuanto a su composición en moneda extranjera, para reducir el riesgo cambiario. Esa afirmación es peligrosa, pues sugiere que el ministro Vicente no confía en lo que sí tienen confianza 10 millones de dominicanos y los tenedores de bonos soberanos emitidos en pesos: en el Banco Central gestionado por Héctor Valdez, quien es el gobernador que menor volatilidad cambiaria ha logrado. Esa estabilidad macroeconómica es la que ha permitido que la República Dominicana siga siendo vista como la estrella de América Latina en los mercados de capitales internacionales.

La vacunación facilita la creación de empleos

 [Escrito el 4 de junio de 2021]

En los Estados Unidos se está demostrando que la vacunación contra el covid-19 facilita la creación de empleos. Hoy se conoció el dato de que en mayo pasado se crearon 559 mil nuevos puestos de trabajo no agrícolas en esa poderosa nación, cayendo la tasa de desocupación de 6.1% a 5.8%.

Los expertos, que esperaban un aumento de 650 mil empleos, señalan que la expansión no fue mayor debido a la restricción de la oferta laboral. Sostienen que algunas actividades están siendo afectadas por escasez de personas dispuestas a trabajar debido a los siguientes factores: (1) miedo a contagiarse de covid-19; (2) necesidad de cuidar a los niños en el hogar porque las escuelas siguen cerradas; y (3) elevadas transferencias a los desempleados, que desmotivan su entrada al mercado laboral.

El avance de la vacunación contra el covid-19, que sigue a toda marcha en los Estados Unidos, permitirá borrar los dos primeros factores en los próximos meses. Y el tercer factor irá disipándose a partir de septiembre de este año cuando se desmonten las ayudas extraordinarias a los desempleados. Esto significa que habrá un aumento de más personas buscando empleo y menor restricciones para emplearlas, eso expandirá el componente salarial del producto interno bruto.

Hay que destacar que la creación de empleo de mayo superó los 278 mil puestos de trabajo creados en abril. Eso refleja que la recuperación de la economía sigue, aun cuando lo hace sin que haya que pensar que será necesario aumentar la tasa de interés en el corto plazo para enfrentar la tasa de inflación que supera el 4%. De hecho, todavía hay 7.6 millones de personas desempleadas con relación al nivel registrado antes de la pandemia del covid-19.

Las noticias positivas sobre la evolución de ese gigantesco mercado laboral son importantes para la República Dominicana. La economía estadounidense es una gran empleadora de dominicanos y, en consecuencia, es la principal fuente de remesas familiares. Cabe recordar que el año pasado las remesas superaron los 8,200 millones de dólares y este año llevan un ritmo de crecimiento que pudiera cerrar por encima de ese récord. Si a ellos les va bien, a nosotros nos va mejor.

Una extraordinaria jornada de vacunación

[Escrito el 3 de junio de 2021]

Loable. Así se puede calificar la extraordinaria jornada de vacunación que ejecutó hoy el gobierno de Abinader en el Gran Santo Domingo. Numerosos empleados públicos fueron convocados para apoyar al equipo médico encargado de la aplicación de las vacunas contra el covid-19. Es altamente probable que hoy se haya logrado inocular a más de 168,871 personas, que fue el récord alcanzado ayer.

La vicepresidenta Raquel Peña, encargada del Gabinete de Salud, y el doctor Daniel Rivera, ministro de Salud Pública, coordinaron exitosamente la Gran Jornada de Vacunación Comunitaria en el Gran Santo Domingo. Al inicio de la jornada la vicepresidenta Peña señaló que hoy, día de Corpus Christi, es “un momento ideal para reflexionar sobre nuestra misión patriótica de vacunarnos, por el bienestar de nuestra familia, por nuestro país.”

Por su parte, el mensaje del presidente Abinader también fue claro y convincente: “La vacuna es para protegernos, para poder volver a abrazar, para compartir con tus seres queridos, y sobre todo para echar el país pa’lante.” Esas palabras deben estimular a la población a que acuda en masa durante los próximos días a recibir la vacuna contra el covid-19.

La experiencia de los países que nos llevan la delantera en ese proceso, como Israel, el Reino Unido o los Estados Unidos, es que la vacuna funciona. La evidencia es transparente y objetiva. Esas naciones con mayor porcentaje de población inoculada exhiben una reducción estadísticamente significativa del ritmo de contagio, de la tasa de hospitalización y del porcentaje de fallecimientos.

Todos los dominicanos deben aprovechar el esfuerzo del gobierno. Se han destinado miles de millones de pesos en la adquisición y aplicación de la vacuna contra el covid-19. La expansión de la economía, expresada en un mayor ritmo de actividad económica y creación de empleo, permitirá recuperar ese dinero, haciendo que la vacuna sea una gran inversión. La mejor inversión que se puede ejecutar en este momento, la que beneficia la salud del pueblo dominicano: la inversión en capital humano.

Desde esta tribuna aprovecho para exhortarles a que vayan a vacunarse, y así lograremos pasar esta triste página de la historia universal.     

Pigou en el derecho laboral dominicano

[Escrito el 2 de junio de 2021] 

La República Dominicana se enfrenta a la más grave crisis de salud del siglo 21. La pandemia del covid-19 ha deteriorado el nivel de bienestar de la población y provocado una terrible crisis económica. El sistema de salud se encuentra al borde del colapso debido al aumento exponencial de los contagiados que necesitan ser hospitalizados y colocados en unidades de cuidado intensivo.

El Fondo Monetario Internacional reconoce que la vacunación de la población a nivel global es la solución a la pandemia del covid-19. En un interesante estudio, elaborado por Ruchir Agarwal y Gita Gopinath, se recomienda a los países avanzados que faciliten el acceso a los países menos desarrollados a una suma de 50 mil millones de dólares para vacunar la mayor parte de su población hacia 2022, lo cual generará beneficios estimados en 9 millones de millones de dólares.

El gobierno del presidente Abinader ha hecho un gran esfuerzo para adquirir y aplicar la vacuna contra el covid-19 a los dominicanos. Lamentablemente, un elevado porcentaje de la población no está dispuesta a vacunarse, principalmente por ignorancia. La consecuencia de no vacunarse es un aumento de la probabilidad de contagiarse y morir, no solo en el caso de los no vacunados, sino también en el de los vacunados.

Varias personas han realizado recomendaciones para promover la vacunación. Entre las medidas presentadas se encuentra exigir a cada empleado de empresas privadas que se vacune y, en caso de que no acepte, pues que sea despedido de manera justificada, pues esto aseguraría un entorno laboral saludable.

En un interesante artículo del brillante jurista Nassef Perdomo Cordero se demuestra que, en base a la legislación dominicana, que incluye la Constitución, el Código de Trabajo y la Ley General de Salud, la empresa o empleador puede exigir a sus empleados que se vacunen contra el covid-19.  De su exposición queda claro el derecho que tienen los trabajadores a no ser contagiados por un compañero que no se quiera vacunar. Y concluye señalando que, “desde el punto de vista constitucional, no se violan los derechos de un trabajador si es despedido porque su decisión definitiva de no vacunarse pone en peligro la salud del resto de los empleados.” En ese contexto, debe destacarse que la Constitución establece en su Articulo 62.8 que el empleador tiene la obligación de garantizar a sus empleados condiciones de salud en su ambiente de trabajo.

Ese despido justificado pone de manifiesto que los principios pigouvianos, que sostienen que ante una externalidad negativa se debe aplicar un impuesto o costo al que la provoque, se encuentran inmersos en el derecho laboral dominicano.

La insostenibilidad de la fórmula de Ito

[Escrito el 1 de junio de 2021]

El ministro de Industria y Comercio, Víctor -Ito- Bisonó, realizó una campaña de oposición basándose en una fórmula que le llevó a señalar que el pueblo dominicano, al pagar elevados impuestos al consumir combustibles, es el propietario de la Refinería Dominicana de Petróleo. La decisión del presidente Luis Abinader de nombrarlo en ese ministerio creó expectativas de que el precio de los combustibles se reduciría en el mercado nacional.

En agosto de 2020, el precio de la gasolina premium era de 206.60 pesos por galón. Hoy el precio de ese producto es igual a 252.20 pesos por galón, lo que revela un incremento de 45.60 pesos (22%). En esa variación de precios se incluye el aumento del precio de paridad de importación (39.83 pesos) y de los impuestos (6.37 pesos). La población se ha quedado esperando que Ito Bisonó aplique su famosa fórmula, para reducir así el precio de los combustibles.

El 27 de febrero de 2021, el presidente Abinader le echó una mano a Ito y prometió revisar la legislación que grava el consumo de combustibles. Esa promesa tampoco se ha cumplido, pues los impuestos no se han reducido. El galón de gasolina premium sigue pagando bajo la Ley No. 112-00 una suma fija de 71.85 pesos por galón y por la Ley No. 495-06 un porcentaje de 16% que se aplica sobre el precio de paridad de importación.

Lo que sí ha ocurrido es el congelamiento en diversas ocasiones del precio de los combustibles en el país, con el objetivo de evitar el traspaso del aumento de los precios internacionales del crudo y derivados. Esa decisión del ministro Bisonó es una violación del Reglamento No. 625-11, que establece en su Artículo 5 que cuando las variaciones intersemanales de los precios de los combustibles superen el 1%, se podrá traspasar solo una parte de ese aumento al precio doméstico. Fíjese que en ningún momento permite que se mantengan sin variación los precios, solo que se amortigüe su impacto y que la diferencia se registre como deuda a ser honrada cuando los precios internacionales se reduzcan.

La decisión de Ito Bisonó de congelar los precios no es sostenible, pues impacta desfavorablemente la hacienda pública. Eso significa que, tarde o temprano, la fórmula de Ito provocará un fuerte incremento del precio de los combustibles al reflejar el precio del crudo que hoy alcanzó los 68 dólares por barril, lo cual significa un incremento de 58% respecto al nivel registrado cuando Ito llegó al Ministerio de Industria y Comercio.

Medidas para promover la vacunación

[Escrito el 31 de mayo de 2021]

En la República Dominicana muchas personas han decidido, hasta ahora, no vacunarse contra el covid-19. Eso es grave, pues se requiere que más del 80% de la población sea inoculada para alcanzar la inmunidad de rebaño.

No vacunarse daña a esa persona y también a quienes están a su alrededor. Esto significa que la decisión de no vacunarse crea externalidades negativas, pues perjudica el entorno familiar y laboral de la persona que decide no recibir la vacuna. El economista Arthur C. Pigou enseñó a inicios del siglo 20 que esos daños o externalidades negativas deben ser corregidas mediante el establecimiento de impuestos o costos que recaigan sobre la persona que produce el daño.

El doctor Andrés Dauhajre, hijo, presentó en su artículo de hoy en el periódico El Caribe algunas medidas pigouvianas para promover que la población se vacune. Entre esas medidas se encuentran: (1) el despido justificado a los no vacunados que trabajen en empresas privadas; (2) retención del salario a los empleados públicos no vacunados; (3) suspensión del acceso a los programas de asistencia social; y (4) prohibición de acceso al servicio de pasaporte, licencia y cédula; entre otras. Recomiendo su lectura.

Yo añadiría elementos de la economía conductual o del comportamiento, desarrollada por el Premio Nobel Richard Thaler, profesor de la Universidad de Chicago; algunos de los cuales han sido publicados en forma de memes en las redes (e.g., véase @MentaeGuardia en twitter). Debe tomarse en consideración, que el ser humano no siempre toma racionalmente las decisiones que son óptimas para sus intereses, pues tiene en su cerebro un componente que le lleva a ser emocional, miope y a prestar más atención a las noticias negativas.

Por eso el gobierno debe iniciar una campaña que indique que, a partir del 30 de junio próximo: (1) las vacunas ya no serán gratis; (2) la cantidad de vacunas no será suficiente para inocular al resto de la población; (3) en caso de que una persona fallezca por la aplicación de la vacuna, su familia recibirá un pago de un millón de pesos; (4) en caso de que nadie fallezca, los vacunados recibirán un ticket de la loto para recibir un premio de 20 millones de pesos; y (5) solo los vacunados recibirán servicios de salud en hospitales y clínicas, los demás contagiados no recibirán esos servicios aun cuando tengan los recursos suficientes para pagar. Para evitar las críticas de aquellos que opinan que la salud es un derecho, los contagiados no vacunados deberán acudir para su sanación a los servicios que ofrezcan las personas que han desarrollado las diversas teorías de conspiración o a quienes han difundido absurdas tesis pseudo religiosas relacionadas con la bestia.

Pienso que la combinación de las medidas pigouvianas con las de la economía conductual puede promover que la población se vacune en masa. El bienestar del pueblo dominicano depende de ello.

Sobrecalentamiento económico e inflación transitoria

[Escrito el 28 de mayo de 2021]

Al mes de abril de este año la tasa de inflación en los Estados Unidos, medida por la variación relativa del índice de precios al consumidor, subió a 4.2%. Esa variación representa el doble de la meta de 2% establecida por la Reserva Federal, que es igual al promedio de tasa de inflación registrada desde el año 2000 hasta el presente. Ese comportamiento del índice de precios ha originado una amplia discusión sobre si es transitoria o no.

Por un lado, se encuentran los que afirman que el aumento de precios se explica por la política fiscal excesivamente expansiva. Hoy el presidente Biden presentó un presupuesto con 6 millones de millones de dólares de nuevos gastos a ser ejecutados en los próximos años, lo cual se considera presionará hacia arriba la tasa de inflación.

Por otro lado, otros afirman que la tasa de inflación se explica por desequilibrios transitorios entre la oferta y demanda en algunos mercados. En el primer cuatrimestre de 2021, la mayoría de los precios de los productos básicos alcanzó niveles superiores a los registrados antes de la pandemia del covid-19. Los bienes agropecuarios se incrementaron, en promedio, alrededor de un 24% con relación al nivel pre-pandémico. El incremento de los precios de esos bienes básicos se explica por la reducción de la oferta a nivel internacional, resaltando el caso del maíz, cuyo precio se ha incrementado en un 50% en lo que va de año. Ese comportamiento ha provocado el aumento de los precios de otros alimentos que dependen esencialmente del maíz, como la carne de pollo y los huevos.

A pesar del aumento de la tasa de inflación, la Reserva Federal opina que esa variación de precios será transitoria, por lo cual no se prevé en el corto plazo un incremento de las tasas de interés. De acuerdo con sus estimados, la inflación comenzará a reducirse hacia finales de este año.

En el caso de la República Dominicana, la tasa de inflación local, que incluye un importante componente importado, se ha colocado en el entorno del 9.7%, un poco más del doble de la meta anual. Pero el Banco Central estima que a partir de la segunda mitad del año habrá una desaceleración de la variación de precios que posteriormente hará converger la tasa de inflación a la meta del 4%±1%. Para lograr ese objetivo el gobierno debe promover el abastecimiento adecuado de los mercados de bienes, en particular el agropecuario.