Las recomendaciones de Ocampo

(Escrito el 28 de agosto de 2015)

Actualmente, José Antonio Ocampo es un profesor de temas internacionales en la Universidad de Columbia. Previamente fue Sub Secretario General de Asuntos Económicos y Sociales de las Naciones Unidas, Director Ejecutivo de la CEPAL y Ministro de Finanzas en Colombia.

 

Ocampo escribió un interesante artículo sobre Latinoamérica en la revista Finanzas & Desarrollo del Fondo Monetario Internacional. De acuerdo a sus planteamientos esa región ha pasado de un éxito excepcional registrado en el período 2004-2013 a ser percibida desde el año 2014 como una promesa desaprovechada. La causa del deterioro del ritmo de crecimiento per cápita se debe, según Ocampo, a la reducción de los precios de los bienes básicos y a la moderación del comercio global.

Y aquí viene su primera recomendación. Latinoamérica debe ejecutar reformas que diversifiquen su economía y que aumenten el grado tecnológico de su estructura productiva. “De esa manera no dependerá únicamente de condiciones externas favorables.”

Recomienda también la reindustrialización que permita diversificar su comercio con China. El uso de nuevas tecnologías permitiría a Latinoamérica mejorar su competitividad, y hacerse paso en un entorno de menor comercio global.  En términos macroeconómicos afirma que se requiere de un tipo de cambio real más competitivo y menos volátil.

Además, Ocampo recomienda a la región mejorar la calidad de la educación para incrementar la productividad laboral. Y exhorta a que se lleve a cabo una sociedad público-privada para aumentar  la inversión en infraestructura. 

Por último, señala que esas reformas deben tener como meta consolidar el progreso social, el cual considera como el logro más importante de la pasada década. 

Sube y baja bursátil

(Escrito el 27 de agosto de 2015)

El día de hoy fue un sube y baja bursátil. Entre 9 y 10 de la mañana el Dow Jones subió y bajó. Entre 10 y 11 de la mañana subió. Entre 11 y 12 bajó y subió. Entre 12 meridiano y 1 de la tarde subió. Entre 1 y 2 de la tarde se mantuvo relativamente estable. Entre 2 y 3 de la tarde cayó en picada. Y a partir de las 3 de la tarde subió de manera acelerada hasta cerrar con un alza de 369 puntos, equivalente a un 2.27%.

Asimismo, el S&P 500 subió en 2.43% y el Nasdaq, que agrupa las acciones tecnológicas, avanzó en un 2.45%. Ese comportamiento marca el segundo día consecutivo de alzas de los índices bursátiles estadounidenses.

Una noticia positiva que estimuló a los inversionistas es que el PIB de los Estados Unidos se expandió en 3.7% en el segundo trimestre de este año, corrigiéndose al alza el estimado de 2.3%. Para la República Dominicana eso es bueno, pues existe una relación estrecha entre el crecimiento estadounidense y el dominicano.

Una noticia no positiva es que el precio del petróleo NYMEX se incrementó en 10.8%, colocándose el barril en 42.76 dólares. Para poner en contexto esos números, el incremento de 4.17 dólares observado en el día de hoy representa un aumento de casi 209 millones de dólares en la factura petrolera anual de la República Dominicana.

Wall Street rebota y da un respiro

(Escrito el 26 de agosto de 2015)

El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, William Dudley, afirmó hoy que la posibilidad de que el banco central de los Estados Unidos incremente su tasa de interés en septiembre se ha reducido debido a la volatilidad de los mercados de capitales.

 Y no es para menos. En los últimos días los principales indicadores bursátiles estadounidenses han retrocedido en más de un 12%, provocando pérdidas de miles de millones de dólares a los inversionistas. Además, la incertidumbre sobre el crecimiento de China ha incrementado el riesgo a la baja de la actividad económica en todo el mundo.

Afortunadamente, el mercado en los Estados Unidos registró hoy un comportamiento positivo. El Dow Jones subió 619 puntos, equivalente a un 3.95%, cerrando en los 16,285 puntos. El S&P 500 se incrementó 3.9% y el Nasdaq avanzó 4.24%.

Ese rebote es el incremento más grande en un solo día en casi cuatro años. Esa subida es el típico comportamiento de un mercado que ha estado afectado por las ventas masivas de inversionistas nerviosos por informaciones exógenas a su economía y que, si bien son importantes, no son determinantes para el desempeño de los Estados Unidos.

La subida de hoy no significa que no se registrarán futuras caídas en los índices bursátiles. Mi pronóstico es que el precio de las acciones tendrá un movimiento sinusoidal que tenderá a estabilizarse después de varias subidas y bajadas, como olas en el mar. 

El sector financiero y el crecimiento económico

(Escrito el 25 de agosto de 2015)

Existe amplia evidencia internacional que revela que el sector financiero es una pieza clave para el desarrollo económico. La actividad financiera transforma el ahorro en inversión, elevándose la capacidad de crecimiento del PIB real. Esto incrementa el nivel de ingreso de la población, mejorando las condiciones de vida de la población.

La estabilidad macroeconómica y una buena supervisión bancaria son condiciones indispensables para que el sistema financiero opere adecuadamente. La confianza de los agentes económicos les lleva a colocar su excedente de recursos en la banca, lo cual permite satisfacer la demanda de préstamos de consumo e inversión que se crea cuando existe confianza en el futuro de las ventas. Si se proyecta un crecimiento de la economía los negocios toman préstamos para capital de trabajo y para expandirse.

De acuerdo a estadísticas de la Superintendencia de Bancos, el crédito al sector privado registró un crecimiento interanual al mes de junio de un 14.5%. Los sectores que mayor dinamismo alcanzaron en la expansión de la cartera de crédito son construcción (38%), comercio (13.7%) e industrias manufactureras (12.6%). 

En la República Dominicana se ha demostrado que el financiamiento tiende a expandir a las micro, pequeñas y medianas empresas. En ese contexto, queda claro que, además de la estabilidad macroeconómica y la buena supervisión bancaria, los programas públicos que promueven el acceso al financiamiento son clave para que las mipymes aumenten su nivel de producción, ventas y capacidad de creación de empleo. Algo indispensable para el desarrollo económico y social. 

Una semana de locura bursátil

(Escrito el 24 de agosto de 2015)

Hoy el Dow Jones llegó a caer casi 1,100 puntos por la incertidumbre china. Al cierre, el retroceso fue de 588 puntos (-3.6%), colocándose en 15,871 puntos, el nivel más bajo en los últimos 18 meses.  El S&P 500 retrocedió 3.9% y el Nasdaq lo hizo en -3.8%. Mientras el VIX, que mide la volatilidad o incertidumbre, subió en 12.7 puntos, hasta llegar a los 40.74 puntos.

Ese comportamiento representa un colapso bursátil y una pérdida inmensa de riqueza financiera. Si se toma en consideración las caídas registradas en los índices bursátiles desde la semana pasada se llega a la conclusión de que su variación se encuentra en el terreno de corrección, que significa una caída de más de 10%.

Pienso que este comportamiento es un claro mensaje a la Reserva Federal. “No aumenten la tasa de interés de política monetaria el próximo septiembre.” La semana pasada comenté que algunos miembros del banco central estadounidense piensan que la subida de la tasa de interés sería un error. Narayana Kocherlakota, presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, afirmó hace unos días que el aumento de la tasa de interés provocaría una contracción de la actividad económica, provocando un retroceso en el precio de las acciones.

Los inversionistas se movieron hacia los títulos menos riesgosos. El rendimiento del bono del Tesoro de los Estados Unidos cayó a 1.997%, debido al fuerte aumento de su demanda. Mientras, los países desarrollados y emergentes fueron muy golpeados. El Shanghai Composite de China se desplomó en 8.5%, el Nikkei de Japón cayó en 4.6%, el Ibex de España retrocedió 5%.

A pesar de esas caídas, tengo fe en que los mercados se recuperarán pronto. 

Supervisión y regulación prudente

(Escrito el 21 de agosto de 2015)

La Asociación de Bancos de Ahorro y Crédito y Corporaciones de Crédito (ABANCORD) emitió un comunicado el día de hoy en el cual apoya el trabajo de la Superintendencia de Bancos “a favor de asegurar la estabilidad, solvencia y eficiencia del Sistema Financiero Nacional.”

Ese apoyo es un reconocimiento al trabajo que está realizando Luis Armando Asunción,  actual Superintendente de Bancos, quien ha fortalecido significativamente su equipo técnico. Tal como señalan los miembros de la ABANCORD, el personal de la  Superintendencia goza de un “alto nivel de profesionalidad” que es “fruto de combinados esfuerzos en entrenamiento y capacitación, de la mano de reconocidos facilitadores nacionales e internacionales.”

Yo, que conozco a muchos de esos profesionales, puedo dar testimonio de la capacidad lograda en la supervisión y gestión de los riesgos financieros. En particular, conozco el nivel técnico del personal del Departamento de Gestión de Riesgos y Estudios quienes han elaborado modelos para cuantificar los riesgos de mercado, crédito, liquidez y operativo con el objetivo de realizar recomendaciones oportunas que permitan minimizar esos riesgos en el Sistema Financiero Nacional.

Los resultados positivos de la actual gestión de la Superintendencia de Bancos están a la vista. El sistema financiero dominicano es solvente, líquido, rentable y seguro. Esto brinda confianza a los agentes económicos quienes diariamente realizan operaciones con las entidades financieras, las cuales han demostrado ser un insumo clave para la expansión de sus actividades económicas. 

Proyecciones cambiarias 2015-2016

(Escrito el 20 de agosto de 2015)

Una de las variables económicas más importantes es el tipo de cambio. Esta mide la cantidad de moneda nacional que hay que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera. En el caso dominicano el tipo de cambio fundamental es el peso/dólar. Conocer su trayectoria es clave para realizar proyecciones de ingresos, egresos y beneficios. En este comentario les daré a conocer mi proyección del tipo de cambio para finales de 2015 y de 2016.

El instrumento de proyección es un modelo econométrico, que permite cuantificar la trayectoria de la cantidad de pesos que costaría un dólar en el futuro. Específicamente, a diciembre de 2015 el tipo de cambio promedio será de 45.85 pesos por dólar. Si se quiere una medida con un límite superior les puedo decir que para ese mes se calcula que existe un 95% de probabilidad de que el tipo de cambio quede por debajo de 46.24 pesos por dólar.

También tengo el dato para quienes deseen una proyección más lejana. En diciembre del año 2016, el tipo de cambio se colocará en promedio en 47.36 pesos por dólar. Y puedo decirles que existe un 95% de probabilidad de que para esa fecha esa variable quede por debajo de 47.80 pesos por dólar. 

Si no hay sorpresas internacionales, el déficit fiscal se mantiene bajo control y continúa la ejecución de la política monetaria basada en esquemas de metas de inflación, estoy seguro de que mis pronósticos se cumplirán.