El costo de la incoherencia económica

El presidente de Francia François Hollande está pagando el costo de la incoherencia de su política económica.

Cuando Hollande llegó al poder en 2012 estableció altos impuestos a los ricos y elevó el gasto público con el objetivo de promover el crecimiento. Esa política fracasó, pues sin inversión empresarial no hay actividad productiva ni empleo.

En enero pasado cambió el rumbo a su política. Anunció medidas de reducción de impuestos y de austeridad en el gasto público, y prometió que apoyaría a los empresarios para que estos elevaran su productividad y crearan nuevos puestos de trabajo.

Para alcanzar esa meta seleccionó el 1 de abril como primer ministro a Manuel Valls, quien es un abanderado de medidas que permitan la expansión de la economía privada.

Lamentablemente, el ministro de Economía Arnaud Montebourg es un defensor de las medidas anti-austeridad.

Esas dos visiones para enfrentar la crisis colisionaron cuando el ministro de Economía ofreció declaraciones recogidas en Le Monde, criticando la política y reformas económicas de Valls.

Ante esa confrontación y la manifiesta incoherencia del equipo económico, el gobierno en pleno renunció, por lo que Valls tendrá la oportunidad de seleccionar a nuevos ministros.

Por el bien de Francia, se espera que el nuevo ministro de Economía sea más racional y esté dispuesto a trabajar junto a su jefe por la recuperación económica, y en especial por la disminución del 10% de desempleo que castiga a los franceses. 

¿Cuánto durará la expansión americana?

La economía dominicana está estrechamente vinculada a la estadounidense. Las exportaciones de bienes y servicios, las remesas, las inversiones, las compras de bonos soberanos, los préstamos comerciales y la cooperación no reembolsable son diferentes vías de influencia de la economía norteamericana sobre la dominicana. Por eso nos interesa saber cuánto durará la etapa de expansión en los Estados Unidos.

De acuerdo a un artículo publicado en la revista The Economist,  el período actual de expansión económica en ese país, medido hasta agosto de 2014, ya tiene 60 meses. La duración promedio de las tres expansiones anteriores a la crisis de 2008 fue de 95 meses. Esto significa que faltarían casi tres años para que la economía de los Estados Unidos volviese a entrar en una etapa recesiva.

En la actualidad la producción estadounidense se encuentra 5% por debajo de su nivel potencial, el cual se define como aquel punto más allá del cual se acelera la tasa de inflación. Hay que recordar que la variación anual de los precios se encuentra por debajo del 2% que es la meta establecida por la Reserva Federal para comenzar a incrementar la tasa de interés.

The Economist también señala que históricamente la expansión dura tres años después de que la tasa de desempleo desciende por debajo de 5.5%; y en la actualidad se encuentra en un 6.2%.

Esto permite concluir que lo más previsible es que la Republica Dominicana goce por dos o tres años más de un buen entorno internacional.  

Lecciones de la Mittelstand alemana

La columna vertebral de la economía alemana son las pequeñas y medianas empresas de manufactura, las Mittelstand. La calidad de sus productos es admirada y envidiada por el resto del mundo. Esas empresas no tienen que alcanzar el mega tamaño de sus contrapartes americanas o japonesas para colocar su producción exitosamente en los mercados internacionales.

Esa columna vertebral se fundamenta en un excelente sistema educativo que crea una oferta laboral altamente productiva y competitiva. El dominio de las matemáticas y de las ciencias en Alemania es el resultado de extraordinarios maestros, bien entrenados y mejor remunerados.

Esa educación se complementa con un dinámico sistema de entrenamiento para jóvenes aprendices dentro de las pequeñas y medianas empresas. Esa formación facilita que los jóvenes puedan insertarse en el mercado laboral. La tasa de desempleo entre las personas menores a 25 años es de un 7.8% en Alemania, lo cual contrasta favorablemente con el 54% de España.

La integración de las empresas alemanas a los mercados internacionales a través de las exportaciones es otro elemento que promueve su desarrollo. Existe evidencia que revela que las empresas que exportan aumentan más su eficiencia y productividad que aquellas que no exportan. Y Alemania lo sabe, por eso ha creado una amplia red de promotores de sus productos a través de sus Embajadas y oficinas comerciales.

Esa política ha permitido a Alemania ser la mejor exportadora del mundo, demostrando que no siempre el tamaño importa.   

El costo del embarazo en adolescentes

Las adolescentes pagan un precio muy elevado por embarazarse prematuramente.  Ese embarazo la perjudica tanto a ella como a la criatura durante toda su vida, aumentando significativamente la probabilidad de que sean pobres. 

Una madre adolescente tiene menos posibilidad de educar adecuadamente a sus hijos y, en consecuencia, estos tendrán menores ingresos durante su vida laboral adulta.

En un estudio elaborado por Kristin A. Moore, Vanessa H. Sacks, Jennifer Manlove e Isabel Sawhill, se aplicó un modelo de simulación de la Brookings Institution y de Child Trends para determinar el beneficio que se produciría si las adolescentes deciden posponer por algunos años su embarazo y aprovechar ese tiempo para obtener un diploma de bachillerato.

Una jovencita que posponga su embarazo en dos años permitiría que el ingreso promedio del hogar de sus hijos, cuando estos alcancen la edad de 29 años, se incremente en 1.4% con relación al escenario base.

Si pospone su embarazo en cinco años, permitiría que el ingreso promedio de sus hijos se incremente en 3.7%.

Y si decide posponer en dos años su embarazo y graduarse de bachiller, permitiría que sus hijos puedan percibir un ingreso promedio en su hogar superior en 13.2% al escenario base.

Esos resultados revelan que el mayor costo que se desprende de ser madre adolescente se produce cuando éstas abandonan la escuela. La conclusión es que una madre con mayor escolaridad criará hijos más educados, saludables y productivos. 

Los índices bursátiles reaccionan positivamente

[Escrito el lunes 18 de agosto de 2014] 

El fin de semana los ministros de relaciones exteriores de Alemania, Rusia, Ucrania y Francia se reunieron en Berlín con el objetivo de buscar la paz en Ucrania. Los mercados bursátiles acogieron esa noticita favorablemente.

Primero subieron los índices europeos. El DAX alemán se incrementó en 1.7%; el CAC francés en 1.4%; y el  IBEX español en 1.3%, entre otros.

Más tarde subieron los índices estadounidenses. El Dow  lo hizo en más de 175 puntos, equivalente a 1.1%; el Nasdaq subió en 1%; y el S&P 500 en 0.9%.

La contraparte de la subida del precio de las acciones fue la venta de bonos soberanos, como el americano y el alemán, que son utilizados como inversiones seguras en tiempos de incertidumbre y turbulencias. Y como es obvio también descendió la demanda de oro, lo cual provocó en el día de hoy una reducción de 0.6% en su precio.

Los  analistas afirman que esa reacción de los índices bursátiles también es un reflejo de las expectativas de los inversionistas ante la conferencia de bancos centrales que se celebrará a partir del próximo jueves en Jackson Hole, Wyoming.

Allí se espera que Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal, hable sobre el mercado laboral estadounidense y arroje luces sobre el comportamiento de las tasas de interés en los próximos meses. Si la Yellen reitera que la tasa de desempleo se encuentra en un nivel demasiado elevado, las tasas de interés seguirán bajas y el mercado bursátil continuará subiendo. 

[Actualización: El día 19 de agosto los mercados en EEUU volvieron a subir. El Dow en 0.48%; Nasdaq, 0.43%; y el S&P 500, 0.50%] 

Por grandes maestros

En ocasión del inicio del año escolar les reitero que la educación es la principal fuente de desarrollo económico y social. Los países más avanzados son los que tienen una mano de obra más calificada. Y se reconoce que un buen maestro es una condición indispensable para que los niños puedan absorber los conocimientos y aprender a pensar mediante la solución de problemas.

En un estudio publicado recientemente por el Banco Mundial, y coordinado por Barbara Bruns, se demuestra que la calidad del magisterio de Latino América y el Caribe explica el desempeño académico de cada país.  En resumen señalan: “La baja calidad promedio de los maestros…es la restricción limitante del progreso educativo de la región y, consecuentemente, de la contribución del gasto en educación a la reducción de la pobreza y la prosperidad compartida.”

Un paso importante para tener buenos maestros es atraerse al magisterio a los mejores estudiantes del bachillerato. En una investigación que realicé para el caso dominicano junto a Andy Dauhajre para el BID, hace ya 15 años, se demostró que en ese entonces los peores bachilleres eran quienes –al no poder estudiar una carrera más difícil- seleccionaban el magisterio  como educación universitaria. Para atraerse a los mejores bachilleres hay que pagarles a los maestros como si fueran los principales funcionarios del país.

A mí no me cabe la menor duda, si se quiere que este país avance hay que luchar por tener grandes maestros en las escuelas dominicanas. 

Necesidad de mejorar la calificación crediticia

Al comparar los indicadores macroeconómicos de la República Dominicana con los países centroamericanos se observa que el crédito soberano dominicano tiene una calificación crediticia más baja de la que debería tener.

La agencia calificadora de riesgo Moody’s califica al Gobierno Dominicano B1, mientras que Costa Rica  (Baa3), Panamá (Baa2), El Salvador (Ba3) poseen mejores calificaciones. Y esto ocurre a pesar de que la República Dominicana tiene mayor ingreso per cápita, menor inflación y menor nivel de deuda pública que muchos de los países centroamericanos.

La calificación soberana afecta al sector privado, pues un título financiero emitido por éste no puede tener mejor rating que el soberano. Esto significa que una empresa privada que se merece tener una calificación Ba3 no puede recibirla si se localiza en la República Dominicana.

Para que una empresa con negocios en  la República Dominicana emita bonos corporativos en el extranjero con una calificación superior a B1 tendría que estar vinculada a una casa matriz que genere ingresos en otro país con una calificación soberana superior a B1. De esa manera, “el promedio” del riesgo de los flujos de efectivo, el generado en la República Dominicana y el generado en el extranjero, permitirían que esa empresa con operaciones en territorio dominicano pueda tener una calificación crediticia superior al soberano que es B1.

Afortunadamente el Ministerio de Hacienda, cuyo personal es altamente calificado, está trabajando intensamente para que se mejore la calificación del riesgo soberano. Cuando esto se alcance se reducirá el costo del financiamiento, tanto para el gobierno como para el sector privado.