El gobierno aumenta el valor de la concesión aeroportuaria

[Escrito el 14 de noviembre de 2023]

El presidente Luis Abinader anunció al país que su administración renegoció exitosamente la concesión de los aeropuertos propiedad del Estado operados por Aerodom. De acuerdo con sus palabras, el gobierno logró un acuerdo mediante el cual el país recibirá cuantiosos recursos por diversos conceptos que serán utilizados para expandir la infraestructura aeroportuaria nacional, así como para realizar obras a favor del pueblo dominicano.

El primer monto que será recibido por el gobierno a partir de esta renegociación corresponde a un canon o pago inicial de 775 millones de dólares por el derecho a la operación por el plazo extendido de la concesión. Entre las obras a ejecutarse con esos recursos se encuentran: asfaltado de las calles de las comunidades de La Caleta, Boca Chica, zonas aledañas al Aeropuerto de las Américas José Francisco Peña Gómez, el Gran Santo Domingo y otros municipios; la vía expresa desde la Plaza de la Bandera hasta la avenida 6 de Noviembre; una solución vial expresa desde la avenida de los Próceres hasta la avenida Jacobo Majluta; una solución vial desde la avenida República de Colombia a la avenida Monumental; un puente levadizo sobre el río Ozama; y otro paralelo al puente Francisco J. Peynado; entre otras.

El acuerdo también incluye una inversión de 830 millones de dólares a ser realizada por Aerodom que se utilizarán para mejorar la infraestructura de los seis aeropuertos concesionados. Entre esas inversiones se destaca la construcción de una nueva terminal por la suma de 250 millones de dólares en el Aeropuerto Internacional de las Américas José Francisco Peña Gómez, buque insignia del sistema aeroportuario dominicano, que le permitirá manejar holgadamente los 8.5 millones de pasajeros que se estima llegarán al país hacia el 2030 por ese aeropuerto.

A las cifras anteriores hay que añadir los recursos que recibirá el Estado correspondientes hasta el 20% de los ingresos brutos anuales de la concesión aeroportuaria, partida que logró obtener el gobierno en la renegociación. Y si se añaden los ingresos por concepto del 27% de impuesto sobre la renta, se puede estimar que el gobierno recibirá durante la concesión más de tres mil millones de dólares.

A partir de hoy toda concesión aeroportuaria, sea de aeropuertos públicos o privados, tiene un nuevo valor a favor del Estado Dominicano, lo cual representa un incremento de la riqueza del pueblo dominicano. En consecuencia, esta renegociación marca el inicio de un nuevo formato de otorgamiento y valorización de las concesiones aeroportuarias en la República Dominicana.

Agarrando la reforma laboral por los cuernos

[Escrito el 13 de noviembre de 2023]

En la República Dominicana existe un mercado laboral segmentado. Por un lado se encuentra el mercado de trabajo formal en el cual los agentes económicos deben cumplir con las regulaciones establecidas en la Ley No. 16-92, Código de Trabajo; con la normativa tributaria impuesta en la Ley 11-92, Código Tributario; y con las regulaciones de la Ley No.87-01, que crea el Sistema Dominicano de Seguridad Social, entre otras normativas. Por otro lado se encuentra el mercado de trabajo informal, donde el grado de cumplimiento de lo establecido en esas leyes es casi nulo.

Actualmente, más del 55% de los perceptores de ingresos se gana la vida en el mercado laboral informal. De esa realidad se desprende que la economía dominicana necesite realizar modificaciones a las normativas laborales, tributarias y de seguridad social si se desea que un mayor porcentaje de los agentes económicos pasen de operar en el mundo informal hacia el formal.  

Específicamente, la reforma laboral implica cambios al Código de Trabajo con el objetivo de hacer más flexible el mercado de trabajo. Una mayor facilidad de contratación y despido del personal se traduciría en mayor nivel de empleo y en una productividad laboral más alta. La reducción del costo de transacción en el proceso de movimiento de un puesto de trabajo a otro haría que las personas se desplacen hacia otras ocupaciones que les permitan alcanzar una mayor productividad y, por tanto, ingresos laborales más altos.

La modificación del régimen actual de auxilio de cesantía es un componente indispensable de la reforma laboral. Ese régimen tal como existe ata excesivamente a las personas al puesto de trabajo, aumentando el costo de su movilidad hacia otro empleo donde pudiese tener una mayor productividad e ingreso.

El auxilio de cesantía, cuyo monto se otorga cuando el empleador ejerce el desahucio y en función de la cantidad de años laborados y del salario promedio de los doce meses más recientes, debe ser eliminado y sustituido por un seguro de desempleo, a ser pagado por el empleador.

Dado que el auxilio de cesantía no es un evento cierto, sino que depende de la probabilidad de ser despedido, se pudieran reconocer los años trabajados bajo el régimen laboral actual y calcular una suma a ser pagada al trabajador por el empleador como un bono que tomará en consideración: el salario promedio de los doce meses más recientes; la cantidad de años trabajados; la regla de días a ser pagados por cada año trabajado según el artículo 80 del Código de Trabajo; y un factor menor a la unidad que refleje la probabilidad de ser despedido.

Esa suma sería depositada por el empleador en un período de dos años en una cuenta a ser gestionada por una entidad especializada en inversiones con el objetivo de que el trabajador pueda aumentar su nivel de riqueza financiera. Ese monto, a diferencia del ahorro previsional, pudiera ser utilizado por el trabajador cuando quiera o lo necesite, ya sea para iniciar un negocio o para consumir bienes y servicios.

Además de la eliminación del auxilio de cesantía, hay otras modificaciones a realizarse al Código de Trabajo, pero esas las presentaré en comentarios futuros. Marquen la página.

Una superintendencia de bancos más cercana a la gente

[Escrito el 8 de noviembre de 2023]

Alejandro Fernández W. era muy conocido cuando fue nombrado Superintendente de Bancos. En agosto de 2020 tenía centenares de miles de seguidores en sus redes sociales, lo cual le permitía llevar a cabo de manera impactante una intensa actividad de educación financiera.

En tres años como líder de la Superintendencia de Bancos ha logrado diversos hitos. Entre ellos se puede citar el crecimiento sostenido de la banca, que en base a diversas métricas es actualmente más grande, rentable, solvente, líquida y con mayor capacidad de manejar adecuadamente los riesgos de crédito, mercado, cambiario, liquidez y operativo. Basta con leer el más reciente informe sobre la estabilidad financiera elaborado por el Banco Central para confirmar que el sistema financiero nacional es resiliente ante choques adversos, severos y extremos.

Esos resultados que acabo de citar son los que todo Superintendente de Bancos, responsable de una supervisión que promueva una buena gestión operativa y de riesgos, debe tratar de alcanzar. Pero Alejandro Fernández W. quiere que su legado lo complemente otros hitos importantes: una Superintendencia institucionalmente más técnica y fuerte, más cercana al usuario de servicios financieros y, sobre todo, protectora de sus derechos.

En ese contexto cabe destacar la puesta en marcha de ProUsuario Digital, que es una aplicación web y móvil que facilita el acceso a la información de los productos financieros y a los servicios ofrecidos por ProUsuario. Esa aplicación, que ya tiene alrededor de 225 mil usuarios registrados, le permite a las personas comparar sus indicadores financieros con el promedio de otros usuarios del sistema financiero que tienen características similares a las que posee el solicitante de la información. Además, le brinda a los clientes una orientación financiera objetiva y técnica, le facilita el contacto con la Superintendencia, por ejemplo para que el cliente sepa si tiene alguna cuenta inactiva olvidada, y permite presentar fácilmente reclamaciones, quejas y denuncias. En general, desde agosto de 2020 la Superintendencia de Bancos ha realizado 253 mil contactos con usuarios, por todos los canales de comunicación disponibles, y se han recibido casi 15 mil reclamaciones, arrojando una opinión favorable en el 70% de los casos.

Por último, la gestión de Alejandro Fernández W. se ha enfocado en devolver dinero a los depositantes de entidades quebradas e intervenidas en el pasado. En tres años se ha devuelto a 2,579 depositantes una suma de 325 millones de pesos. Y esto se ha logrado mediante una buena disposición de los activos que se habían recibido cuando quebraron esas instituciones financieras. Me imagino la cara de sorpresa y la gran satisfacción que exhibieron los depositantes de bancos quebrados en los años ochenta o en los noventa cuando recibieron la noticia de que la Superintendencia de Bancos les iba a devolver sus chelitos. Seguro fue un evento inolvidable.

Recomendaciones del FMI para elevar el crecimiento económico

[Escrito el 7 de noviembre de 2023]

Hoy el Fondo Monetario Internacional recomendó a los países del G20 un conjunto de medidas económicas para elevar el ritmo de crecimiento económico. En ese grupo, que representan alrededor del 85% del producto interno bruto global, se encuentran países muy avanzados, como Estados Unidos, Alemania y Japón, y economías emergentes y en desarrollo muy grandes y pobladas, como China, India, y Brasil. 

Importantes y oportunas son las propuestas realizadas por ese organismo internacional, pues se deberán ejecutar en un entorno económico en que la política monetaria sigue siendo restrictiva. De hecho, la mayoría de esos países mantendrán elevadas por un tiempo relativamente prolongado sus tasas de interés en términos reales para llevar la tasa de inflación hacia su meta. Ante la existencia de un entorno de altas tasas de interés, el Fondo recomienda a los países del G20 que adopten medidas que permitan el fortalecimiento de sus finanzas públicas, reduciendo los gastos y aumentando los ingresos tributarios, para crear colchones que aseguren la sostenibilidad de la deuda pública.

Las reformas estructurales deben incluir las que mejoren el nivel de eficiencia de los mercados de bienes y de trabajo. La reforma laboral debe traducirse en mayor flexibilidad de entrada y salida del mercado de trabajo, con el objetivo de incrementar la productividad laboral y reducir los costos laborales unitarios. Esa reforma laboral, unida a reformas que permitan un mayor grado de competencia en los mercados de bienes, estimulará el crecimiento económico. 

De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, los impedimentos estructurales como la ineficiencia en la gestión pública, una gobernabilidad débil y la corrupción deben ser enfrentados. Al mismo tiempo recomienda que se eliminen las regulaciones excesivas para que así pueda ser más fácil abrir y operar negocios en un ambiente que promueva el comercio internacional, la inversión extranjera y la competitividad.

A los países en desarrollo, pero más pequeños, como la República Dominicana, también les convendría seguir esas recomendaciones, pues son indispensables para lograr un crecimiento económico sostenido. Cabe recordar que el incremento de los ingresos es una condición necesaria para mejorar la calidad de vida de la población, en particular, de los grupos más vulnerables.

Sobre la estabilidad del sistema financiero dominicano

[Escrito el 6 de noviembre de 2023]

El Banco Central de la República Dominicana elaboró un estudio que revela que el sistema financiero dominicano es resiliente ante choques adversos, severos y extremos. Esos resultados se obtuvieron a partir de la aplicación de pruebas de estrés a las entidades financieras que sugieren que “están adecuadamente capitalizadas y no presentan evidencia de vulnerabilidades significativas que puedan conducir a la interrupción generalizada de la prestación de servicios financieros en el corto plazo.”

En el estudio elaborado por el Banco Central se indica que las entidades de intermediación financiera disponen de un capital que supera los 387 mil millones de pesos, equivalente a un 5.7% del producto interno bruto. De acuerdo con el informe, ese nivel de capital es suficiente para enfrentar situaciones de choques extremos, brindándole tranquilidad a los depositantes.

Esos resultados implican que el trabajo de la Superintendencia de Bancos tiende a fortalecer el sistema financiero. Específicamente, la supervisión basada en riesgos que ejecuta la Superintendencia lleva a la banca a adoptar medidas que reducen el riesgo de crédito, de mercado, de liquidez, cambiario, de tasa de interés y operativo. Esto es fundamental para que el sistema financiero cumpla eficientemente y de manera sostenible su papel de ayudar a la transformación del ahorro en inversión, lo cual es un elemento indispensable para el crecimiento económico y el desarrollo de la nación. 

Por otro lado, el informe evalúa el efecto de la política macroprudencial sobre el sistema financiero, concluyendo que las medidas monetarias adoptadas por el Banco Central dentro del contexto de metas de inflación han favorecido la estabilidad financiera. Esto cobra una gran importancia en un entorno internacional en el cual, en el caso de Estados Unidos, algunas entidades financieras regionales confrontaron problemas por un manejo inadecuado de su gestión de riesgo y una política macroprudencial que no evaluó correctamente el efecto que cambios bruscos en la tasa de interés tendría sobre la liquidez y la solvencia bancaria.

Buenas noticias bursátiles

[Escrito el 2 de noviembre de 2023]

El mercado bursátil de Estados Unidos ha reaccionado bien a la decisión de la Reserva Federal de dejar inalterada su tasa de interés de política monetaria. Los inversionistas piensan en su gran mayoría que no habrá más aumentos de esa tasa de interés en lo que queda de año, lo cual tiende a elevar el valor de los instrumentos financieros, como las acciones y los bonos.

El Dow Jones avanzó 564 puntos, equivalente a un aumento de 1.7%. El S&P 500 registró el mejor desempeño desde el mes de abril con una variación de 1.9%. El Wall Street Journal indicó que todos los sectores que componen el S&P 500 avanzaron hoy, resaltando el extraordinario incremento de 9% del precio de las acciones de Starbucks debido a sus buenos resultados financieros. Por último, el Nasdaq, que representa el comportamiento de las acciones de empresas tecnológicas, se elevó en 1.8%.

Ese comportamiento bursátil positivo es una reacción a las palabras pronunciadas ayer por Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal. Del contenido de la rueda de prensa en la cual se da a conocer la decisión de política monetaria se percibe que no será necesario aumentar más la tasa de interés para que la tasa de inflación, que se situó en 3.7% a septiembre, converja a la meta de 2%. Esto no significa que la tasa de interés de referencia vaya a bajar pronto, sino que, finalmente, llegó al techo requerido para mantener la estabilidad de precios.

Hay que señalar que la tasa de rendimiento de los bonos se redujo. Específicamente, la tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a 10 años disminuyó en 27 puntos básicos al pasar de 4.93% el pasado 31 de octubre a 4.66% en la tarde de hoy. Cuando baja la tasa de rendimiento sube el precio del bono, por tanto, el precio de mercado de esos instrumentos financieros se elevó generando una ganancia de capital en libros a quienes poseen esos activos en su portafolio de inversiones.

Esas noticias son positivas para la República Dominicana, pues la tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a 10 años sirve como referencia a la tasa de rendimiento de los bonos soberanos dominicanos. Si la tasa de Estados Unidos baja y, asumiendo que se mantiene constante la prima de riesgo de la deuda dominicana, la tasa de rendimiento de los bonos nacionales se reduce. Y ese resultado es compatible con una mejora de la sostenibilidad de la deuda pública.

La Reserva Federal pausa nuevamente

[Escrito el 1 de noviembre de 2023]

El banco central más importante del mundo, la Reserva Federal de Estados Unidos, dejó inalterada su tasa de interés de referencia por segunda ocasión consecutiva. Al mismo tiempo quedó claro que se pudieran aprobar nuevos aumentos en el futuro y que esa tasa de política monetaria se mantendrá elevada durante el año próximo para asegurar que la inflación interanual, situada a septiembre en 3.7%, converja a la meta del 2%. 

Esa decisión era un evento casi seguro, pues el mercado había estimado en 99% la probabilidad de que la tasa de interés de referencia se mantuviese en el rango que va de 5.25% a 5.5%. Actualmente, la probabilidad de que esa tasa de interés se mantenga sin cambio en la reunión de la Reserva a celebrarse en diciembre se sitúa en el entorno del 75%. Y el mercado pronostica que se mantendrá así hasta la reunión de mayo, cuando se prevé una reducción de 25 puntos básicos.

Esto significa que la afirmación de las autoridades de la Reserva Federal con relación a dejar las puertas abiertas a nuevos aumentos de la tasa de interés es un “por si acaso” la economía se sobrecalienta y se acelera la tasa de inflación. A pesar de que el producto interno bruto se expandió en 4.9% en el tercer trimestre del año con relación al trimestre previo, se proyecta que en el cuarto trimestre apenas crezca 0.9%.

Esa desaceleración de la actividad económica también se proyecta para 2024. Una tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a diez años de 5%, como alcanzó recientemente, debe reducir la inversión y desacelerar el consumo privado, empujando hacia abajo la tasa de crecimiento del producto interno bruto estadounidense.

Ante esa situación la pregunta que habría que hacerse es cuál sería la reacción del banco central de Estados Unidos en caso de que el aumento de la inflación ocurra no por el lado de la demanda, sino por un choque de oferta, como el que provocaría el escalamiento de la guerra Israel-Hamas y el eventual incremento de los precios de los combustibles. En caso de que su decisión fuese subir más la tasa de interés para enfrentar la inflación aumentaría la probabilidad de que la economía entre en recesión. Un entorno económico negativo a nivel global.