viernes, 10 de junio de 2016

El combustible se pone feo

[Escrito el 7 de junio de 2016]

Muchas personas han comenzado a decir que los precios de los combustibles comienzan a perder su belleza. No es lo mismo un barril del petróleo a 27 dólares que a 50 dólares. Por eso cuando el dominicano va a la estación de expendio de combustibles dice que “la cosa se está poniendo fea.”

El aumento de los precios del crudo reduce el poder adquisitivo de la población. Esa variación de precios hacia arriba es equivalente a un efecto riqueza negativo. Los consumidores tienen que utilizar una mayor parte de sus ingresos para adquirir la misma cantidad de gasolina o gasoil, disminuyendo la cantidad de otros bienes y servicios que puede adquirir. En consecuencia, se reduce la demanda agregada y se contrae el ritmo de actividad económica.

Los aumentos de precios del crudo se explican por la reducción de la oferta internacional. Específicamente, debido a problemas en Canadá y Nigeria se ha reducido en 3 millones de barriles diarios la oferta de crudo. Dada la demanda de combustibles, la menor oferta presiona hacia arriba el nivel de precios.


De acuerdo a los expertos internacionales el precio del petróleo se mantendrá oscilando entre 50 y 60 dólares. Es poco probable que supere ese rango porque a partir de los 50 dólares entra al mercado la oferta de petróleo esquisto, que tiene un costo de producción entre 30 y 50 dólares por barril. Esto sugiere que, si bien el petróleo puede encarecerse algo más, lo hará en menor porcentaje de lo que aumentó entre enero y junio de este año. 

Hasta que se aclare el horizonte

[Escrito el 6 de junio de 2016]

Janet Yellen, la presidenta de la Reserva Federal, afirmó que ese organismo no aumentará la tasa de interés hasta que la incertidumbre sobre el futuro económico se haya resuelto. En otras palabras, hasta que se aclare el horizonte, la tasa de interés de los fondos federales se mantendrá entre 0.25% y 0.5%.

El señalamiento de la Yellen se explica por el dato de empleo creado en el pasado mes de mayo. De acuerdo a las estadísticas oficiales en ese mes solamente se crearon 38 mil empleos, una cifra considerablemente menor a los 150 mil empleos que esperan los analistas.

Ese pobre desempeño laboral podría reflejar un debilitamiento del proceso de recuperación económica. Y ante esa posibilidad, las autoridades monetarias -que están encabezadas por una economista Keynesiana- no aumentarán la tasa de interés en junio. Esto evitaría que el consumo y la inversión se desaceleren y continúen aportando al crecimiento de los Estados Unidos.

Debe destacarse que la afirmación de Yellen contrasta con su posición de hace unos días. Ella, al igual que otros altos funcionarios de la Reserva Federal, habían señalado que existía la posibilidad de que la tasa de interés de referencia fuese incrementada en este mes. En ese entonces la probabilidad de que se registrase ese aumento era de un 60%.


En la actualidad pocos piensan que la tasa de interés de los fondos federales subirá en junio y se transfiere a julio el posible incremento. Esa posposición beneficia a la República Dominicana.  

viernes, 3 de junio de 2016

FMI reconoce buen desempeño económico

[Escrito el 3 de junio de 2016]

El Fondo Monetario Internacional, en la persona de Christine Lagarde, directora gerente, afirma que las políticas económicas ejecutadas por el presidente Danilo Medina son responsables del buen desempeño económico que exhibe la República Dominicana.

La política fiscal se ha traducido en una significativa reducción del déficit del sector público consolidado. Esto ha creado el espacio adecuado para que el sector privado expanda su inversión, consumo y exportaciones, estimulando la creación de empleo y bienestar. Cabe destacar que en 2012 el déficit era de 6.7% del PIB y en 2015 se colocó en el entorno del 3% del PIB.

Lagarde también le recomendó al presidente Medina que continúe impulsando políticas y reformas económicas que promuevan un crecimiento sostenible e inclusivo. Esto implica medidas que promuevan la competencia, la innovación y la productividad de los sectores productivos. Al mismo tiempo que ejecute medidas que ofrezcan más oportunidades a los segmentos vulnerables de la sociedad, para que puedan elevar sus ingresos de manera permanente y productiva por encima de la línea de pobreza.


La directora gerente del Fondo también afirmó que su institución está preparada para colaborar con el gobierno del presidente Medina. Ese mensaje es muy importante, pues aumenta la confianza de los inversionistas internacionales en el crédito de la República Dominicana. Y es un reconocimiento al esfuerzo del gobierno para lograr que la sociedad tenga la capacidad de mejorar sostenidamente su calidad de vida.  

Economía dominicana, a toda marcha

[Escrito el 2 de junio de 2016]

La economía dominicana sigue creciendo de manera acelerada. El Banco Central de la República Dominicana publicó que en el período enero-abril de 2016 el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE) se expandió de forma acumulada en un 7.1% en comparación con el mismo período del año pasado.

De acuerdo al organismo emisor, todos los sectores registraron variaciones positivas. Las actividades de construcción (36.2%), servicios financieros (13.3%), manufactura local (11.7%) y comercio (11.1%) fueron las que exhibieron mayor ritmo de crecimiento interanual al mes de abril.
Esos datos revelan que la economía dominicana está creciendo por encima del ritmo potencial, el cual se ha estimado en un 5% anual.

Además, un crecimiento del 7.1% permite crear más empleo de lo que aumenta la población económicamente activa. En consecuencia, ayuda a reducir la tasa de desocupación.
La combinación de una política económica correcta y un entorno internacional favorable explica el desempeño económico positivo. La política monetaria, basada en metas de inflación, y una política fiscal que ha logrado mejorar el saldo de las finanzas públicas ha favorecido el aumento de la inversión, el consumo y las exportaciones de bienes y servicios.


Ese buen resultado económico crea un ambiente propicio para iniciar reformas estructurales indispensables para que continúe mejorando la calidad de vida de la población. Pienso que el resultado de las elecciones es un voto de confianza que se puede aprovechar para tomar medidas a favor de la competitividad y la distribución equitativa de las oportunidades de generación de ingresos. 

¿Hacia dónde va el precio del petróleo?

[Escrito el 1 de junio de 2016]

Desde enero de este año el precio del barril de petróleo ha subido en casi un 80%, al pasar de 28 dólares por barril a 50 dólares. Ese aumento de 22 dólares representa un costo anual para la República Dominicana de algo más de mil millones de dólares. Ante ese dato es obvio que las autoridades y la población se pregunten: ¿hacia dónde va el precio del petróleo?

Algunos analistas señalan que ese precio se moverá en lo que queda de año entre 50 y 60 dólares. De acuerdo a sus planteamientos en ese rango de precios entrarán a suplir al mercado los productores de petróleo esquisto (shale oil), cuyos costos de producción son mayores a los de Arabia Saudita, Iran, Irak, Rusia, Nigeria, entre otros países exportadores de petróleo. Dado el nivel de demanda mundial actual, la entrada de los productos de petróleo esquisto impedirá que el precio del petróleo siga subiendo mucho más.


Los expertos en ese mercado señalan que, a diferencia del pasado cuando el mercado se encontraba dominado por el poder del cartel de la OPEP, en la actualidad los precios se rigen por el costo marginal de producir el crudo. Anatole Kaletsky, uno de esos expertos, afirma que, dada la demanda de petróleo, el precio se determinará en función del costo marginal del suplidor del último barril que iguale la oferta con la demanda. De esto se desprende que los 50 dólares podrían convertirse en un precio promedio en los próximos meses. 

El costo de una sobredosis de heterodoxia

[Escrito el 31 de mayo de 2016]

Ricardo Hausmann es un brillante economista venezolano, con todo el potencial de transformar el desastre de Nicolás Maduro en una economía que brinde la oportunidad a su gente de mejorar sus condiciones de vida.

El profesor Hausmann, quien imparte docencia en la Universidad de Harvard, escribió recientemente un artículo que muestra cómo una sobredosis de heterodoxia en materia económica -como la aplicada en Venezuela desde los tiempos del Comandante Chávez- puede destruir el bienestar económico y provocar hambruna y muertes en un país rico.

Hausmann recomienda que sea el mercado la institución que ayude a los agentes económicos a asignar sus recursos -capital y mano de obra- de la mejor manera posible.  La intervención estatal excesiva termina provocando escasez y elevados precios de los productos básicos como alimentos y medicinas.

La política de control de precios aplicada por Maduro destruyó a los productores locales, lo cual se agravó por la expropiación generalizada de empresas privadas, provocando la caída de su productividad. Y los productores extranjeros -incluyendo las líneas áreas- no les suplen bienes y servicios a Venezuela porque no les pagan.

Los subsidios generalizados, como el de la gasolina y electricidad, constituyen otra política heterodoxa peligrosa. Ricardo Hasumann señala que esos subsidios superan la inversión pública en educación y salud. Y, para colmo, son regresivos, pues benefician más a los consumidores de mayores ingresos.

El incremento de los gastos y los menores ingresos tributarios, debido al descenso de los precios del petróleo y al colapso de la producción, han deteriorado las finanzas públicas, aumentando significativamente el endeudamiento estatal. Mientras, la deuda que tienen otros países con Petrocaribe, Maduro la vende con un enorme descuento.


Definitivamente, la heterodoxia económica ha sido un mal negocio para los venezolanos. 

Pasadas las elecciones, reformas necesarias

[Escrito el 30 de mayo de 2016]

El presidente Danilo Medina ganó las elecciones con un 62%, convirtiéndose en el presidente democrático más votado en la República Dominicana. Eso le abre la posibilidad de ejecutar reformas estructurales necesarias para asegurar que la economía continúe acelerando su ritmo de desarrollo.

La modernización de la calidad del magisterio es clave para el éxito económico. El extraordinario esfuerzo que ha llevado el gobierno para modernizar la infraestructura escolar debe ser complementado en los próximos años con la inversión masiva de recursos en la calificación de los maestros. Esto elevará el desempeño de los estudiantes dominicanos que asisten a las escuelas públicas, mejorando su capacidad de avanzar hacia estudios universitarios, lo cual incrementaría su potencial de generar ingresos por encima de la línea de pobreza.

La reforma del sector eléctrico es indispensable para mejorar la competitividad de los sectores productivos. Esa reforma debe lograr la sostenibilidad financiera del negocio eléctrico para que no sea necesario transferir anualmente dinero público por una suma equivalente a más de un punto porcentual del PIB. Además, la reforma debe lograr que la generación de electricidad sea lo más eficiente posible para que los costos de las empresas se reduzcan.

La consolidación fiscal debe asegurar un saldo de las finanzas que permita la reducción de la deuda pública como porcentaje del PIB. Esto debe combinarse con un gasto público orientado a resultados, para mejorar su calidad y eficiencia.

Por último, también se requiere la reforma laboral para flexibilizar el mercado de trabajo y estimular su formalización.


Estoy convencido de que esas reformas colocarán a la economía dominicana en un mayor nivel de desarrollo.