El cerco económico a Rusia, inflación y tasas de interés

[Escrito el 22 de marzo de 2022]

En la Unión Europea se discute sobre una amplia prohibición de la compra de combustibles a Rusia, tal como han hecho los Estados Unidos y el Reino Unido. Esa decisión, si finalmente se aprueba, sería la reacción de Europa a la intensificación del bombardeo ruso a diversas ciudades de Ucrania. Obviamente, el impacto económico será doloroso, pues será muy difícil para la Unión Europea -en particular para Alemania- sustituir el combustible ruso, que equivale a un 28% de demanda de petróleo y el 40% de los requerimientos de gas natural de la Unión.

El golpe sería contundente también para Rusia, pues, de acuerdo con el Wall Street Journal, el sector energía equivale a un 20% de su PIB, representa 40 de cada 100 rublos de ingresos públicos y las exportaciones de petróleo explican el 37% de los ingresos por exportaciones.  

La reacción inmediata de esa posible prohibición, que pudiera sacar de mercado alrededor de 3 millones de barriles de crudo por día, fue el aumento del precio en los mercados internacionales. Específicamente, el crudo West Texas Intermediate se colocó en el entorno de los 112 dólares por barril. El viceprimer ministro ruso, Alexander Novak, advirtió ayer que la prohibición de comprar el petróleo ruso llevaría su precio por encima de los 300 dólares por barril.

El aumento de los precios de los combustibles presionará hacia arriba la tasa de inflación a nivel global, en particular en los Estados Unidos. Por eso no debe sorprender que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, haya señalado ayer que esa institución está preparada para subir de manera más agresiva la tasa de interés para enfrentar la inflación. La semana pasada se aprobó un incremento de un cuarto de punto porcentual y se señaló que se aprobarían seis aumentos adicionales hasta llevar la tasa de referencia a 1.875% a finales de 2022. No obstante, Powell señaló que tomaría “todos los pasos que sean necesarios para asegurar el retorno de la estabilidad de precios,” sugiriendo aumentos de hasta medio punto porcentual en la tasa, aun cuando esto desacelere el ritmo de crecimiento económico. La tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se colocó en casi 2.4%, reduciendo el valor de los títulos de renta fija.

Mayores precios de los combustibles constituyen una mala noticia para la República Dominicana. Cabe recordar que, de acuerdo con recientes disposiciones del gobierno dominicano, a partir de los 115 dólares por barril se traspasaría el costo adicional a los consumidores, pero sin aplicar el impuesto de 16% correspondiente al ad valorem. Por el lado de las cuentas externas se sabe que por cada dólar que sube el crudo se registra un deterioro de 54 millones de dólares anuales. Asimismo, el incremento que se registrará en el costo de los billetes aéreos repercutirá negativamente sobre los flujos de turistas hacia el territorio dominicano. Ese entorno económico hará más difícil el trabajo del Banco Central para controlar la inflación.