Cuando la Reserva Federal baje su tasa, seguirá bajando la dominicana

[Escrito el 28 de diciembre de 2023]

El 27 de noviembre comenté que las autoridades monetarias del Banco Central no deberían seguir reduciendo la tasa de interés de referencia, actualmente en 7%, hasta que la Reserva Federal de Estados Unidos comenzara a bajar su tasa de interés de política, que se sitúa alrededor de 5.3%. Es muy probable que la Reserva Federal inicie el recorte de tasas a partir de mayo de 2024.

La justificación de la recomendación que realicé es simple. La diferencia actual entre esas dos tasas de interés de política es de apenas 1.7 puntos porcentuales, nivel que se coloca muy por debajo del promedio histórico de esa diferencia de tasas que es igual a 4.5 puntos porcentuales. Debe tomarse en consideración también que la brecha actual entre ambas tasas de interés es menor que la tasa de depreciación promedio anual del peso frente al dólar que es igual a 3.2%.

Ante esa situación, los agentes económicos pudieran verse atraídos a mover sus recursos de instrumentos financieros denominados en pesos hacia instrumentos financieros denominados en dólares. Esto haría que el peso se deprecie frente al dólar además de provocar la pérdida de reservas internacionales del Banco Central, eventos que se han estado registrando desde hace meses y acentuado en diciembre.

El Banco Central decidió en su reunión de diciembre mantener inalterada su tasa de interés de política monetaria en 7% anual. Esa es una decisión prudente, pues evitaría nuevas presiones sobre la tasa de cambio y las reservas internacionales del Banco Central. Esa disposición también debe cerrar el ciclo de expansión de liquidez ejecutado por el organismo emisor para estimular el crecimiento económico. En consecuencia, no habrá nuevas presiones de política monetaria que reduzcan las tasas de interés activas y pasivas en el país hasta que la Reserva Federal inicie su ciclo de reducción de su tasa de interés de referencia.

El comunicado del Banco Central lo deja claro al indicar que esa institución “…se mantendrá dando seguimiento al contexto macroeconómico, especialmente a la flexibilización prevista de las condiciones financieras internacionales, lo que otorgaría mayores espacios para continuar normalizando su postura de política monetaria.” Y concluye destacando que su política monetaria tiene como principal objetivo mantener la inflación dentro del rango meta.