La Reserva Federal pausa nuevamente

[Escrito el 1 de noviembre de 2023]

El banco central más importante del mundo, la Reserva Federal de Estados Unidos, dejó inalterada su tasa de interés de referencia por segunda ocasión consecutiva. Al mismo tiempo quedó claro que se pudieran aprobar nuevos aumentos en el futuro y que esa tasa de política monetaria se mantendrá elevada durante el año próximo para asegurar que la inflación interanual, situada a septiembre en 3.7%, converja a la meta del 2%. 

Esa decisión era un evento casi seguro, pues el mercado había estimado en 99% la probabilidad de que la tasa de interés de referencia se mantuviese en el rango que va de 5.25% a 5.5%. Actualmente, la probabilidad de que esa tasa de interés se mantenga sin cambio en la reunión de la Reserva a celebrarse en diciembre se sitúa en el entorno del 75%. Y el mercado pronostica que se mantendrá así hasta la reunión de mayo, cuando se prevé una reducción de 25 puntos básicos.

Esto significa que la afirmación de las autoridades de la Reserva Federal con relación a dejar las puertas abiertas a nuevos aumentos de la tasa de interés es un “por si acaso” la economía se sobrecalienta y se acelera la tasa de inflación. A pesar de que el producto interno bruto se expandió en 4.9% en el tercer trimestre del año con relación al trimestre previo, se proyecta que en el cuarto trimestre apenas crezca 0.9%.

Esa desaceleración de la actividad económica también se proyecta para 2024. Una tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a diez años de 5%, como alcanzó recientemente, debe reducir la inversión y desacelerar el consumo privado, empujando hacia abajo la tasa de crecimiento del producto interno bruto estadounidense.

Ante esa situación la pregunta que habría que hacerse es cuál sería la reacción del banco central de Estados Unidos en caso de que el aumento de la inflación ocurra no por el lado de la demanda, sino por un choque de oferta, como el que provocaría el escalamiento de la guerra Israel-Hamas y el eventual incremento de los precios de los combustibles. En caso de que su decisión fuese subir más la tasa de interés para enfrentar la inflación aumentaría la probabilidad de que la economía entre en recesión. Un entorno económico negativo a nivel global.