La menor inflación estadounidense es buena noticia

[Escrito el 15 de noviembre de 2023]

La disminución de la inflación en Estados Unidos se acentuó en octubre. En términos interanuales la variación del índice de precios de esa poderosa economía se situó en 3.2%, medio punto porcentual por debajo de la cifra registrada en septiembre. Ese comportamiento le envía un mensaje a las autoridades de la Reserva Federal de que la inflación sigue su camino hacia la meta del 2%, por lo que no será necesario seguir elevando la tasa de interés de política monetaria.

La reacción del mercado bursátil a la desaceleración de la variación de los precios fue positiva. El Dow, el S&P 500 y el Nasdaq avanzaron significativamente, pues los agentes económicos perciben que el ciclo de aumentos de tasas de interés ha llegado a su fin. En consecuencia, se prevé que a partir de ahora aumente el valor presente de los flujos de caja que generan los instrumentos financieros y, por tanto, que su valor tienda a subir. Esa expectativa se traduce en mayor demanda de instrumentos financieros, elevando su precio en el mercado.

La probabilidad de que la Reserva Federal deje inalterada la tasa de interés de referencia en su reunión del 13 de diciembre es de casi 95%; una probabilidad similar tiene de que se mantenga sin cambios en la reunión del 31 de enero de 2024. La gran pregunta por responder es, ¿Para cuándo se prevé que comenzará a bajar esa tasa de interés de política, que influye sobre la tasa de rendimiento del resto de los instrumentos financieros? El mercado le asigna una probabilidad de 70% a que comience a bajar a partir de mayo de 2024.

Para el Banco Central de la República Dominicana esa trayectoria de la tasa de inflación de Estados Unidos es muy positivo. Que se detenga definitivamente el ciclo de aumentos de tasas de interés le quitaría presión a la tasa de interés en el país, facilitándole el trabajo a las autoridades monetarias dominicanas, quienes pudieran manejar su arsenal monetario de manera flexible con el objetivo de seguir estimulando el crecimiento de la economía.

Espero que la bipolaridad monetaria, que se manifiesta en declaraciones contradictorias de parte de algunos miembros de la Reserva Federal que encabeza Jerome Powell, desaparezca del escenario. Insistir en que es posible que se necesite un nuevo aumento de la tasa de interés de política crea incertidumbre que se traduce en una volatilidad excesiva de la tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a 10 años; instrumento financiero que es la referencia para la mayoría de los bonos a nivel mundial, entre ellos el bono soberano dominicano.