De las Notas del Tesoro al Bitcoin

[Escrito el 24 de octubre de 2023]

Los mercados financieros, conformados por seres humanos, exhiben periodos de irracionalidad. Durante ese período los precios de algunos instrumentos financieros pueden convertirse en burbujas, al crecer como la espuma sin tener un fundamento sólido que lo sustente. Por otro lado, otros instrumentos financieros, incluso con muy poco nivel de riesgo, pueden perder valor hasta llegar a provocar la quiebra de los tenedores de esos títulos, como pasó hace unos meses con algunos bancos regionales estadounidenses.

El rápido incremento de la tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a diez años, que se colocó la semana pasada en 5%, el mayor nivel desde 2007, pone de manifiesto que se vive actualmente uno de esos períodos de irracionalidad. Lamentablemente, esa irracionalidad ha sido alimentada por la incertidumbre creada por la bipolaridad monetaria de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal. Cada vez que Powell habla después de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto aumenta el nerviosismo del mercado de capitales, pues no se puede determinar hacia dónde va la política monetaria del banco más importante del mundo.

Debe recordarse que cuando aumenta la tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro, que son instrumentos financieros libre de riesgo, se reduce su precio del mercado. En otras palabras, lo que se está registrando desde finales de mayo es que los agentes económicos tienden a desprenderse de esos títulos, lo cual reduce su precio, obligando a las autoridades del Tesoro a tener que elevar la tasa de interés de los nuevos títulos a ser emitidos.

La irracionalidad no se queda en vender los títulos que están libre de riesgo como las Notas del Tesoro, pues muchos agentes económicos que componen el mercado de capitales han estado comprando bitcoins. Están comprando un instrumento financiero que se dice ser moneda, pero no lo es, pues debido a su volatilidad excesiva no es un buen depósito de valor ni tampoco una adecuada unidad de cuenta.

Esos inversionistas irracionales están comprando bitcoins, elevando su precio significativamente, a pesar de todo el riesgo que tiene ese y todos aquellos que se denominan cripto activos, como los que desapareció Sam Bankman-Fried, el antiguo jefe de FTX y, por lo cual, irá preso. Para que tengan una idea, hoy el precio del bitcoin se movió alrededor de los 33,849 dólares el mayor nivel en 17 meses. Ya se verá si la irracionalidad coloca su precio nuevamente en el entorno de los 64 mil dólares que registró en noviembre de 2021 o si vuelve a explotar como lo hacen todas las burbujas.