Aumentos de tasas de interés y pobre desempeño bursátil

[Escrito el 3 de octubre de 2023]

Los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos registraron hoy caídas importantes. El Dow tuvo su peor día desde marzo, retrocediendo 431 puntos, equivalente a una variación de -1.3%; el S&P 500 cayó 1.4%; y el Nasdaq, que refleja el comportamiento de las empresas tecnológicas, descendió 1.9%.

El aumento de las tasas de rendimiento de los títulos de renta fija provocó ese mal desempeño bursátil. La tasa de rendimiento de las Notas del Tesoro a diez años subió hasta 4.8% durante las operaciones del día. Ese es el mayor nivel registrado desde agosto de 2007, lo cual sugiere que la política monetaria de la Reserva Federal se mantendrá en una posición restrictiva por más tiempo de lo proyectado inicialmente. Cabe recordar que cuando sube la tasa de interés se reduce el valor presente del flujo de efectivo de los instrumentos financieros, como son las acciones, cayendo los precios que se cotizan en el mercado. 

El incremento de las tasas de interés de las Notas del Tesoro a diez años ha hecho que la inversión de la curva de rendimiento haya llegado a su menor nivel desde marzo de 2023. Una curva de rendimiento está invertida -o pendiente negativa- cuando la tasa de interés de largo plazo -por ejemplo a diez años- se coloca por debajo de la tasa de interés de una de menor plazo -como es la de dos años. La diferencia entre esas dos tasas de rendimiento llegó en julio a estar por encima de los 100 puntos básicos, situándose hoy en solo 38 puntos básicos.

El repunte del ritmo de creación de empleo en agosto se tradujo en expectativas de mayores tasas de interés. En agosto hubo 9.6 millones de puestos vacantes, superando los 8.9 millones de julio. El mercado tenía previsto que el apriete monetario de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, reduciría en agosto la demanda de trabajo a 8.8 millones y no fue así. Ese resultado del mercado laboral hizo que se proyecte que la tasa de interés seguirá subiendo.

En los próximos días se publicarán más informaciones sobre la evolución del desempeño de la actividad económica en Estados Unidos y se determinará si las expectativas de los agentes económicos sobre el alza de las tasas de interés son correctas o no. Mientras se aclaran las aguas, basta con decir que esos movimientos de las tasas de interés en Estados Unidos constituyen un choque de oferta negativo para la República Dominicana.