Powell sube la tasa de interés e insinúa que seguirá haciéndolo

[Escrito el 26 de julio de 2023]

La Reserva Federal de Jerome Powell volvió a la carga. Después de haber pausado en la reunión de junio el alza de la tasa de interés de política monetaria, la Reserva incrementó en 25 puntos básicos esa tasa, situándola en el rango que va de 5.25% a 5.5%. En realidad, el mercado ya había descontado ese movimiento, pues la probabilidad de que subiera 25 puntos básicos era de 99%. Lo que el mercado no prevé, por lo menos hasta hoy, es que se registren más incrementos de la tasa de interés de referencia en lo que queda de año. Lamentablemente, Powell no dejó eso claro.

De acuerdo con el presidente de la Reserva Federal, se le dará seguimiento a los nuevos datos macroeconómicos que llegarán antes de la reunión de septiembre, para determinar si será necesario o no un nuevo aumento de la tasa de interés. A pesar de que la inflación a junio se colocó en términos interanuales en 3%, medida como la variación relativa del índice de precios al consumidor, Powell desea que en las próximas ocho semanas se observe un debilitamiento de la economía y un deterioro del mercado laboral que presione hacia abajo la variación de los salarios y, en consecuencia, la inflación subyacente de servicios. Esto es equivalente a caminar sobre el filo de la navaja que pudiera desembocar en una recesión.

Aquí cabe preguntar, ¿con los datos macroeconómicos actuales, es necesario que siga subiendo la tasa de interés de referencia? Dada la inflación de 3% o la expectativa de inflación de los próximos doce meses de 2.47%, se puede determinar que la tasa de interés de referencia en términos reales supera de manera holgada la tasa de 2% que se requiere para mantener la estabilidad de precios.

Por otro lado, si se utiliza la Regla de Taylor para determinar la tasa de interés de referencia necesaria para reducir la inflación se puede concluir que, con el más reciente aumento de 25 puntos básicos, la tasa de interés ha llegado a un nivel lo suficientemente restrictivo como para seguir empujando la tasa de inflación del 3% registrada a junio hacia la meta del 2%.

Así las cosas, a mi entender no sería necesario incrementar más la tasa de interés de política monetaria; la cual se colocó en el mayor nivel de los más recientes 22 años.

La posibilidad de que Powell aumente en septiembre la tasa de interés condiciona la política monetaria de los países emergentes y en desarrollo, entre ellos, la República Dominicana. Específicamente, coloca una restricción al proceso de normalización de la política monetaria que inició en mayo pasado el Banco Central con el objetivo estimular el crecimiento de la economía dominicana. Por ese motivo, concluyo señalando que la ambigüedad de Powell es una perturbación de alto costo para los dominicanos.