El gobierno inicia la emisión de bonos soberanos

[Escrito el 24 de enero de 2023]

El Ministerio de Hacienda de la República Dominicana anunció la recompra de bonos en pesos que vencen en 2023. El monto del principal del bono a ser adquirido asciende a 40 mil millones de pesos y tiene un cupón de 8.9%.

De acuerdo con el Memorándum de Oferta, el Gobierno Dominicano recomprará ese bono a sus tenedores pagándole en efectivo. No obstante, cabe la posibilidad de que el pago se realice intercambiando el bono actual por otro con una mayor tasa de interés o, de manera equivalente, que se pague en efectivo después de que se emita un nuevo bono soberano que permita obtener esa liquidez.

El 31 de enero próximo las autoridades dominicanas anunciarán el monto del principal que los tenedores de ese bono están dispuestos a vender, así como la tasa de cambio aplicable a la operación. Ese mismo día se anunciará el precio máximo de recompra de bono; el precio de compra total licitado; el monto principal total de las ofertas de bonos existentes aceptadas; y cualquier prorrateo de las ofertas de los bonos existentes. 

Dado que la tasa de rendimiento del bono a comprar está por encima de 8.9%, el valor de mercado actual de ese bono está por debajo del valor facial. No obstante, dado que el plazo de vencimiento es corto, unos pocos meses, el valor de mercado del bono convergerá pronto al valor facial. Por ese motivo, los tenedores de ese bono solo estarían dispuestos a venderlo al gobierno si se les paga un valor superior al precio actual de mercado y cercano al valor facial.

El Ministerio de Hacienda pudiese realizar ese pago mediante el uso de efectivo disponible en sus cuentas bancarias o mediante la emisión de otro bono con mayor vencimiento, pero con un cupón mucho más elevado que el 8.9% que tiene el bono que se estaría recomprando.

En caso de que el pago a los tenedores del bono se realice en efectivo, la operación de recompra de bonos confirmaría que el Gobierno Dominicano cerró el año 2022 con un extraordinario nivel de liquidez, y con la capacidad de amortizar deuda sin que se requiera emitir deuda por la totalidad de la necesidad bruta de financiamiento aprobada en el presupuesto del Gobierno Central de 2023. A inicios de diciembre del pasado año el volumen de depósitos del Gobierno Central en el sistema bancario consolidado osciló alrededor de los 400 mil millones de pesos.

En caso de que el pago a los tenedores se realice mediante la emisión y entrega de nuevos bonos soberanos, esa operación financiera de recompra del bono en pesos con vencimiento a 2023 significaría que el Ministerio de Hacienda inició el proceso de colocación de los 6,600 millones de dólares de deuda pública que fueron aprobados para este año. A mi entender, la recompra del bono se llevará a cabo de esta manera.