El costo del endeudamiento sigue subiendo

[Escrito el 2 de mayo de 2022]

El 22 de abril pasado comenté que la tasa de rendimiento de los bonos soberanos dominicanos a diez años había subido 200 puntos básicos en lo que iba de año, colocándose en 6.63%. Asocié ese incremento de la tasa de rendimiento de los bonos a las expectativas de cambio de postura de la política monetaria de los Estados Unidos, que desde finales del año pasado se estaba moviendo de ser expansiva a una más restrictiva. Por eso se elevó la tasa de rendimiento de los títulos del Tesoro a diez años hasta 2.92%; esto es, 130 puntos básicos por encima del nivel de enero.

Hoy la tasa de rendimiento de los títulos del Tesoro a diez años superó el 3%, el mayor nivel desde noviembre de 2018. Esa subida implica que el costo de endeudamiento de la República Dominicana en los mercados internacionales seguirá aumentando. De hecho, el viernes 29 de abril la tasa de rendimiento de los bonos soberanos dominicanos a 10 años subió a 7% y, dado lo ocurrido hoy [2 de mayo] en los mercados de bonos, debe haber superado esa marca. [Al 2 de mayo subió a 7.23%.]

¿Seguirá subiendo la tasa de interés en los Estados Unidos? Lamentablemente, sí. Ese comportamiento ascendente de la tasa de interés refleja el objetivo de la Reserva Federal de controlar la tasa de inflación que afecta a los Estados Unidos, la cual, medida por la variación interanual a marzo del IPC, subió a 8.5%, el mayor nivel desde finales de 1981. Para alcanzar ese objetivo se incrementará esta semana la tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos y quedará claro el mensaje de las autoridades monetarias de que harán todo lo que sea necesario, en materia de tasas de interés y de contracción de liquidez, para reducir la tasa de inflación.

El impacto sobre la actividad económica será más acentuado en la medida en que se prolonguen los choques de oferta, como la cuarentena en China por el covid-19 y la guerra en Ucrania. Esos choques elevan los costos de producción y los precios, haciendo más difícil el trabajo de los bancos centrales, los cuales tendrán que aumentar más la tasa de interés para alcanzar una determinada meta de inflación. Esa tasa de interés de referencia más alta, que se traduce en mayor tasa de interés para todo tipo de préstamos, implica desempleo y pobreza, principalmente en países con mercados laborales que todavía se encuentran en la etapa de recuperación de la contracción económica provocada por las medidas adoptadas para enfrentar la pandemia.