Felicitaciones del FMI

[Escrito el 29 de julio de 2016]

El FMI felicitó a Danilo Medina por haber pagado la deuda del país con esa institución. Alejandro Werner, director del Departamento del Hemisferio Occidental, envió una carta al presidente Medina fechada el 26 de julio, felicitándole por “el pago del crédito pendiente con el FMI.” Este es un reconocimiento a la responsabilidad fiscal que exhibe la presente administración.

La misiva del FMI reconoce el logro de todo el país. Dice el doctor Werner que ese pago “supone que por primera vez desde 1975 su país no tiene obligaciones pendientes frente al FMI y es una muestra del notable progreso logrado por el país bajo su liderazgo.”

Lo más importante es que el presidente Medina es consciente de que falta mucho por hacer. El proceso de consolidación fiscal, iniciado en agosto de 2016, debe continuar. El saldo de las finanzas públicas debe seguir mejorando hasta llegar a un nivel que permita la reducción de la deuda pública como porcentaje del PIB. Esto aseguraría que el país pueda seguir participando en los mercados de capitales, realizando operaciones a menores tasas de interés.

La consolidación fiscal debe acompañarse con el sostenimiento del esfuerzo que tiende a mejorar la calidad del gasto público. En ese contexto, debe continuar el proceso de modernización del sistema de compras públicas, debe racionalizarse el gasto y ejecutarlo con el objetivo de alcanzar resultados que sean compatibles con el desarrollo humano de todo el pueblo dominicano.

Industria, Comercio y MIPYMEs

[Escrito el 28 de julio de 2016]

El Ministerio de Industria y Comercio acaba de cumplir 50 años. Y existe amplia evidencia que revela que, a esa edad, la institución pasa por una extraordinaria renovación y un excelente momento.

En el Foro de Industria, Comercio y MIPYMEs celebrado en el día de ayer participaron expertos extranjeros y dominicanos, quienes presentaron diversos temas de mucho interés para el futuro de la economía dominicana. En ese evento abordaron temas referentes al uso de las nuevas tecnologías en la industria, a la importancia de las zonas francas, a los efectos de las medidas no arancelarias y se presentaron propuestas para elevar el acceso al crédito a las MIPYMEs.

José del Castillo, Ministro de Industria y Comercio, realizó un recuento de las actividades que realiza la institución que dirige y les puedo asegurar que todas son creadoras de valor para las empresas dominicanas. De sus palabras queda claro el papel de ese Ministerio: apoyar al sector productivo nacional para que aumente la competitividad, la producción limpia y se creen puestos de trabajo que permitan mejorar las condiciones de vida de la población.

El MIC es un socio clave del sector privado. La industria nacional se siente complacida con el acceso y apoyo que recibe del Ministerio, lo cual permite la discusión y aprobación de políticas imprescindibles para que el sector productivo nacional acelere su crecimiento y se modernice sostenidamente.  

La expansión del sector manufactura, unido a la mejora de la educación y entrenamiento de los trabajadores, se traducirá en mayores ingresos y bienestar. En consecuencia, se puede afirmar que el apoyo del renovado Ministerio de Industria y Comercio es extremadamente importante para el desarrollo nacional.

Las propuestas económicas de Hillary Clinton

[Escrito el 27 de julio de 2016]

Hillary Clinton, candidata presidencial del Partido Demócrata, tiene un conjunto de propuestas económicas que presento a continuación, basándome en un trabajo elaborado por el Wall Street Journal. 

Para promover el empleo, la Clinton promete aumentar el gasto en entrenamiento para el empleo y la inversión en educación universitaria. Además, afirma que aumentará las inversiones en infraestructura y en energía limpia.

Al mismo tiempo, la candidata demócrata propone el aumento del salario mínimo federal. Y afirma que apoyará medidas -como el cuidado de los niños- para que aumente la fuerza laboral femenina dentro de la población económicamente activa.

Clinton señala también que dará incentivos impositivos a las empresas que aumenten la participación de los empleados en la distribución de beneficios y que inviertan en el entrenamiento de sus empleados. Al mismo tiempo, afirma que aumentará los impuestos a la población de mayores ingresos, así como a las ganancias de capital que se obtengan de activos con plazos de vencimiento entre uno y seis años. El objetivo es promover la inversión de largo plazo.

A pesar de que Hillary tiene preocupaciones con relación a la pérdida de empleo que provocan los acuerdos de libre comercio, ella no se opone totalmente.

Sobre el Sistema de Seguridad Social, la Clinton recomienda que se aumenten los impuestos a los contribuyentes más ricos para financiar el sistema y que se pueda aumentar las pensiones y servicios a los más pobres.

Hay más propuestas, sobre deuda pública, inmigración, política monetaria, entre otras, que presentaré en futuros comentarios. 

Las propuestas económicas de Trump

[Escrito el 26 de julio de 2016]

Las propuestas económicas de Donald Trump no son del agrado de los economistas. No obstante, las describiré objetivamente, guiándome de un trabajo publicado por The Wall Street Journal.  

Para promover el empleo afirma Trump que aumentará la inversión pública en infraestructura. Con relación a los impuestos afirma que los reducirá, específicamente se estima que su propuesta disminuiría la tasa de impuesto sobre la renta de personas físicas de un 39.6% a un 25% y la tasa corporativa de 35% a un 15%. Con esas medidas aumentará la demanda agregada de bienes y servicios y se estimulará la creación de puestos de trabajo, pues, de acuerdo a Trump, no aumentará el déficit público y, en consecuencia, no habrá un incremento de tasas de interés que desplace la inversión privada.

El candidato republicano se opone al libre comercio. Hace unos días Trump prometió que sacaría a los Estados Unidos de la Organización Mundial de Comercio. Esa posición es consistente con sus ideas de restringir el comercio con China, México y cualquier país que se piense haya “robado” empleo estadounidense mediante el aprovechamiento de sus ventajas competitivas. En resumen, su posición con relación al comercio internacional es aumentar los aranceles para proteger la industria estadounidense.

Sobre el Sistema de Seguridad Social, Trump señala que fortalecerá su viabilidad financiera mediante la reducción del despilfarro y del abuso que cometen quienes se aprovechan de ese sistema. No diré nada de lo que dicen los expertos sobre esas ideas. Les remito al Wall Street Journal para que lo lean.

Hay más propuestas, sobre deuda pública, inmigración, política monetaria, entre otras, que presentaré en futuros comentarios. 

Sobre las Medidas No Arancelarias

[Escrito el 25 de julio de 2016]

Hoy se celebró en el país la mesa redonda sobre las Medidas No Arancelarias (MNA) que afectan la República Dominicana. En ese evento se presentaron los resultados de una encuesta empresarial realizada por el Centro de Comercio Internacional (ITC, por sus siglas en inglés) con el objetivo de identificar los obstáculos regulatorios y de procedimientos percibidos por los exportadores e importadores dominicanos.

El Centro de Comercio Internacional es una organización creada por la Organización Mundial del Comercio y la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (la UNCTAD, por sus siglas en inglés). La misión del ITC es ayudar a los países en desarrollo a expandir sus exportaciones. Claudia Uribe, Cristian Ugarte y René Alarcón realizaron interesantes aportes analíticos a nombre de esa institución.

Además del ITC, el evento fue coordinado por la Dirección de Comercio Exterior y Administración de Tratados Comerciales (DICOEX), que estuvo representado por su directora, la doctora Katrina Naut. Durante la reunión se discutieron las principales MNA que impactan negativamente el comercio exterior, en particular las exportaciones. Y se realizaron recomendaciones con el objetivo de que los agentes económicos puedan enfrentar, de la manera más eficiente posible, los obstáculos al comercio y se puedan incrementar sostenidamente las exportaciones de bienes.

Para la República Dominicana esto es muy importante, pues reduciría el déficit de la balanza comercial y se promovería un aumento del empleo. Esto favorecería el desarrollo la sociedad, elevando el nivel de bienestar de la población. 

Importancia de los subagentes bancarios

[Escrito el 22 de julio de 2016]

Los subagentes bancarios se han expandido exitosamente en la República Dominicana. Esas entidades localizadas en farmacias, colmados, supermercados, comercio al por menor de equipos de telecomunicaciones, entre otros establecimientos, pueden realizar diversas operaciones bancarias, facilitando la inclusión financiera de un importante número de dominicanos.

De acuerdo a estadísticas de la Superintendencia de Bancos, a marzo de 2016 existían 3,229 subagentes bancarios localizados en todas las provincias del país. Esto ha permitido que localidades muy pobres, con escasa presencia bancaria, tengan la oportunidad de beneficiarse de los servicios financieros, reduciéndose los costos de realizar transacciones económicas.

Cabe destacar que la presencia de esos subagentes, al elevar la cultura financiera del dominicano, promoverá el establecimiento en el futuro de nuevas sucursales financieras en zonas donde no existían previamente. Con la presencia de los subagentes bancarios en localidades del interior del país se acabó guardar el dinero debajo del colchón, mejorando la protección de los recursos y elevándose el flujo circular del dinero.

La decisión del Banco Central y de la Superintendencia de Bancos de promover el establecimiento de esos subagentes bancarios ha demostrado ser acertada. El desarrollo de esas entidades ha sido vertiginoso. Se calcula que en el primer trimestre de este año se realizaron 318,217 operaciones en esos subagentes bancarios por un monto superior a los 785 millones de pesos, resaltando depósitos en efectivo o cheque, transferencias electrónicas, pagos de préstamos, recibo de remesas y retiro de efectivo.

Los tres grandes bancos dominicanos son los que tienen la mayor presencia de subagentes bancarios.  El Popular, el BanReservas y el BHD León son los que, como siempre, constituyen la vanguardia de la modernización del sistema financiero. ¡Felicitaciones por su aporte al desarrollo nacional!

El costo de la inmigración

[Escrito el 20 de julio de 2016]

La decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea se explica por el interés de los británicos de detener la entrada de flujos migratorios. Al principio de los años noventa, el saldo de entrada y salida de personas en esa nación era igual a cero. El año pasado la inmigración neta fue de 333 mil personas.

Los británicos sienten que esa masiva entrada de personas tiene un elevado costo para ellos. Por un lado, la inmigración deprime el salario promedio de los sectores productivos receptores de esos flujos migratorios. Por otro lado, la inmigración aumenta la demanda de servicios públicos, lo cual deteriora las finanzas públicas y/o reduce los servicios disponibles para la población nativa.

De acuerdo a algunos expertos, ese costo de la inmigración provocó que la gente se dejase convencer de que era mejor abandonar la Unión Europea y cerrar las fronteras a nueva migración.

La inmigración haitiana ha provocado ambos efectos económicos en la República Dominicana. En dos estudios que realicé se determinó que la entrada de haitianos deprime el salario de las actividades donde llegan -como es la construcción y la agricultura- y eleva la demanda de servicios públicos. Esto se explica porque los haitianos que llegan al país son muy parecidos, en términos de capital humano, al segmento de dominicanos de menores ingresos, quienes son demandantes netos de recursos del Estado Dominicano.

El futuro dirá si en la República Dominicana se originan también presiones políticas que intenten detener esos flujos migratorios. 

Bajas tasas de interés e inversión

[Escrito el 19 de julio de 2016]

Las reducidas tasas de interés están disminuyendo los beneficios de la banca internacional. El Bank of America, uno de los mejores bancos de los Estados Unidos, ha declarado que sus beneficios se han reducido en un 17% con relación a sus utilidades del año pasado. El Citigroup también registró un descenso de 14% y se estima que otros grandes bancos tendrán un comportamiento similar.

La decisión de la Reserva Federal de no aumentar la tasa de interés de referencia explica los bajos niveles de tasa de interés. Esto significa que hay dinero disponible para los agentes económicos, públicos y privados, a niveles que pueden permitir el financiamiento de numerosos proyectos de inversión.

Los países emergentes deben mantener su casa en orden para atraer parte de esos capitales. Una sana política económica ayudaría a que los bancos internacionales decidan destinar recursos al financiamiento de proyectos productivos. De invertirse adecuadamente, esto elevaría el nivel de capitalización per cápita y, en consecuencia, el nivel de ingreso promedio de los habitantes de los países en desarrollo.

Un dato importante es que los recursos se inviertan adecuadamente. Esto significa que el flujo de efectivo del proyecto de inversión sea sostenible en el tiempo, con un riesgo controlado incluso en escenarios de estrés financiero. Y, sobre todo, que el valor presente neto de ese flujo de efectivo generado por la empresa sea positivo aun cuando la tasa de interés suba. De esa manera se logrará transformar ese financiamiento en capital productivo eficiente, mejorando las condiciones de vida de la población. 

Proyección cambiaria

[Escrito el 18 de julio de 2016]

En febrero de este año realicé un comentario con mis pronósticos del tipo de cambio para 2016 y 2017. Hoy les compartiré lo que ha sido el desempeño de ese modelo econométrico dada la evolución cambiaria.

A diciembre de 2015 el tipo de cambio de venta se colocó en promedio en 45.53 pesos por dólar. Y con la información disponible hasta ese mes el modelo pronosticó el tipo de cambio mensual por los próximos dos años. Además, el modelo cuantificó un rango definido por un límite inferior y uno superior de la cotización del dólar, de manera que con un 95% de confianza se puede afirmar que rangos de esa magnitud incluirían el tipo de cambio observado.

Al graficar los resultados reales y los estimados por el modelo se observa que en lo que va de año el tipo de cambio de venta ha estado ligeramente por debajo del estimado. Por ejemplo, para abril se estimó que el tipo de cambio sería de 45.94 pesos por dólar y el observado en ese mes fue de 45.85 pesos, una diferencia de 9 centavos.

Lo que es más importante aún es que durante todo el período el tipo de cambio observado ha estado dentro de los límites -inferior y superior- calculados. Por lo tanto, se puede decir que el modelo está pronosticando adecuadamente el valor del dólar en la República Dominicana.

Me imagino que quieren saber en cuánto cerrará esa variable en diciembre. Pues les diré que cerrará entre 46.53 y 47.38 pesos por dólar. Y si quieren un solo número les diré que quedará cerca de 46.96 pesos por dólar. 

Biosimilares y el bienestar de los pacientes

[Escrito el 15 de julio de 2016]

Los medicamentos biológicos constituyen la frontera de la innovación farmacéutica. Estos surgen del tratamiento de células vivas a diferencia de los medicamentos químicos que se origen de la síntesis de moléculas.

El mercado de esos productos es inmenso. Humira, un antiinflamatorio, representa ventas globales de 14 mil millones de dólares al año. Debido a que está protegido por una patente, el precio de dos inyecciones de ese medicamento se mueve alrededor de los 4 mil dólares. 

De acuerdo al Financial Times, la Administración de Medicamentos y Alimentos de los Estados Unidos (FDA, por sus siglas en inglés) ha recibido la recomendación de que se apruebe la producción de copias de ese producto. Dado que son productos biológicos, de los cuales no se puede hacer una copia exacta del original, a los que son casi iguales se les denomina biosimilares.

Esta decisión coloca a los Estados Unidos en la trayectoria, más transitada por los europeos, de permitir la existencia de biosimilares en el mercado para asegurar que los precios sean más competitivos. De esa manera se lograría que los pacientes puedan adquirir los medicamentos más modernos, pero a precios accesibles.

La industria farmacéutica de la República Dominicana todavía no tiene ese tipo de producción.  Pero es importante que la tenga, por eso es imprescindible que toda normativa que se apruebe sobre biosimilares en el país estimule su fabricación. Para esto será necesario importar tecnologías y conocimientos, e invertir grandes sumas de dinero, pero el bienestar del paciente dominicano vale ese esfuerzo. 

Estabilidad cambiaria

[Escrito el 14 de julio de 2016]

La República Dominicana goza del mejor de los mundos en materia cambiaria. Un tipo de cambio flexible con una volatilidad muy reducida. Esto significa que el movimiento del precio de la moneda nacional con relación al dólar refleja los fundamentos macroeconómicos y lo hace sin que haya sobresaltos excesivos.

Cabe destacar que el tipo de cambio, definido como la cantidad de moneda local que se intercambia por una unidad de moneda extranjera, es un precio que puede exhibir movimientos bruscos. Recientemente la cotización de la libra esterlina con relación al dólar se depreció en más de un 10% en un solo día. Esa variación significaría que la cotización peso/dólar pasara de 46 pesos a 50.60 pesos por un dólar en un día.

Afortunadamente la República Dominicana combina una adecuada política fiscal con una política monetaria compatible con una baja volatilidad cambiaria. En ese contexto se puede afirmar que la trayectoria de la cotización del peso/dólar se encuentra dentro del rango establecido por modelos econométricos de proyección de esa variable. Esto arroja tranquilidad a los inversionistas locales e internacionales quienes encuentran muy atractivo invertir en el sector real de la República Dominicana.

La política monetaria fundamentada en metas de inflación ayuda a mantener la confianza en la moneda nacional. La tasa de inflación se ha mantenido por varios años en niveles muy bajos, lo cual provoca que la depreciación del peso -que refleja el diferencial de inflación con los Estados Unidos- sea también un número muy pequeño. Esto crea un entorno favorable a la inversión y a la expansión productiva de la nación. 

Estados Unidos, apuesta segura

[Escrito el 12 de julio de 2016]

Al mismo tiempo que la Unión Europea se llena de incertidumbre, Estados Unidos se convierte en la apuesta más segura para los inversionistas internacionales.

El reporte sobre el mercado laboral publicado el pasado viernes revela que esa economía mejora sostenidamente. En junio se crearon 287 mil puestos de trabajo, cifra que lleva a pensar que el mal comportamiento de mayo -cuando sólo se generaron 11 mil empleos- se debió a una baja transitoria del ritmo de creación de puestos de trabajo de la economía estadounidense.

La tasa de desocupación aumentó de 4.7% en mayo a 4.9% en junio. No obstante, ese incremento se explica por el aumento de la tasa de participación de la fuerza laboral, reflejando el interés de una mayor población de conseguir un empleo. Esto ocurre cuando la economía tiene un dinamismo más acentuado.

La reacción de los mercados de capitales ha sido positiva. De acuerdo a The Wall Street Journal, el S&P 500 ha avanzado en un 16% desde el mínimo de este año registrado en febrero. Esto pone de manifiesto que los inversionistas confían en el proceso de recuperación de los sectores productivos estadounidenses, lo cual debe traducirse en mayores flujos de efectivo de las empresas que cotizan en los mercados bursátiles.

Ese comportamiento positivo de la economía americana contrasta con la incertidumbre que azota a Europa. En particular la que se desprende de la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea. Por eso Estados Unidos es una apuesta segura entre los países más avanzados.

Theresa May, la nueva Thatcher

[Escrito el 11 de julio de 2016]

Ya comienzan a comparar a Theresa May a la Dama de Hierro, Margaret Thatcher. A partir del miércoles próximo May, la nueva líder del Partido Conservador, se convertirá en la primera ministra del Reino Unido. Y ya ha prometido, con voz firme, que ejecutará con éxito la salida de su país de la Unión Europea.

David Cameron, el primer ministro actual, ha señalado que May es “fuerte, competente y más que capaz de proveer el liderazgo que necesitará el país.” Ella ha señalado también que el Reino Unido necesita un liderazgo fuerte y fiable que guie esa nación exitosamente en un momento económico y político incierto. Y en su campaña afirmó, en diversas ocasiones, que a su país le espera un futuro brillante después de abandonar la Unión Europea.

La reacción del mercado de capitales británico a la noticia fue positiva. El FTSE inglés subió en 1.4% y la libra esterlina se apreció alrededor de un 0.3% cuando se conoció que Theresa May, actual ministra del Interior, será la próxima jefa de gobierno.

Algunos analistas la comparan con Margaret Thatcher, aun cuando se desconoce si dará tanta importancia como la Dama de Hierro a las fuerzas del mercado en el diseño de sus políticas económicas. Mientras tanto, lo que sí se sabe es que el pueblo británico quiere de ella estabilidad, solidez y fiabilidad. Espero que lo logre. 

El avance del BanReservas

[Escrito el 7 de julio de 2016]

Cuando Enrique Ramírez Paniagua fue nombrado como Administrador del Banco de Reservas afirmé que había llegado un verdadero banquero a esa institución. Los resultados alcanzados por esa entidad revelan que mi afirmación es correcta.  

La prestigiosa revista Euromoney reconoció al BanReservas en las categorías de “Mejor Transformación para un Banco en Latinoamérica, Centroamérica y el Caribe,” lo cual refleja el extraordinario avance y modernización que ha registrado esa institución desde mediados de 2013.

Ese premio, que lo recibió el BBVA y el Lloyds Bank, en 2014 y 2015, respectivamente, reconoce que el BanReservas ha revolucionado su modelo de negocios, mejorando su oferta con valor agregado a sus clientes. Esto ha permitido que esa poderosa institución financiera sea la más grande y rentable del país, con índices de solvencia y calidad de cartera excelentes.

El avance y modernización del BanReservas llevó a la revista Euromoney a otorgarle también el premio a “Mejor Banco en la República Dominicana.” Esa decisión es un reflejo de los indicadores financieros y operativos alcanzados por el banco en la gestión que encabeza Enrique Ramírez Paniagua, quien ha llevado al BanReservas a ocupar en el país el primer lugar por activos, cartera de créditos, depósitos y rentabilidad.

El BanReservas es un elemento clave para la competencia en el sector financiero nacional. Su avance ha estimulado a que otros bancos extraordinarios, como el Popular y el BHD León, adopten medidas que modernizan sostenidamente los servicios financieros, elevando su aporte al desarrollo nacional. 

Lecciones de lucha contra la pobreza

[Escrito el 1 de julio de 2016]

Ron Haskins, Director del Centro para Niños y Familias de la Brookings Institution, presentó recientemente un testimonio sobre la efectividad de los programas contra la pobreza a un Comité del Senado de los Estados Unidos. De su exposición se pueden extraer diversas lecciones útiles para la República Dominicana.

Los principales programas contra la pobreza abordan las siguientes categorías: salud, educación, nutrición, vivienda, servicios sociales, entrenamiento y empleo, energía y transferencias en efectivo. En 2013, los servicios de salud que reciben las personas pobres representan el 46% de los 743,700 millones de dólares utilizados en esos programas sociales. Las transferencias en efectivo representan el 20.4% y el programa de asistencia alimentaria alcanza un 14.4%. 

Cabe destacar que esos programas contra la pobreza son independientes a otras transferencias federales como son las Tres Grandes: Seguridad Social, el Medicare y el Medicaid, las cuales exhiben el mayor ritmo de crecimiento en el presente siglo.

La eficiencia de los programas contra la pobreza depende de la focalización y de que su diseño se fundamente en la evidencia. Minimizar los errores de inclusión se traduce en la maximización del impacto a favor de los pobres. Haskins demuestra la eficiencia de esos programas que incrementan el incentivo a trabajar y elevan el nivel de ingreso de los pobres. Específicamente afirma que la incidencia de niños en pobreza se reduce de 29.8% a un 18% al tomar en consideración los programas especiales.

Por último, señala que involucrar a la comunidad en la identificación y ejecución de los programas sociales aumenta considerablemente su impacto a favor de los segmentos más vulnerables de una sociedad. 

Exenciones, empresas zombis y fusiones

[Escrito el 30 de junio de 2016]

Don José Luis Corripio, considerado por muchos como el mejor y más exitoso empresario dominicano, y para mí el mejor microeconomista que he conocido, señaló que el Pacto Fiscal debería considerar la eliminación de las exenciones tributarias para elevar las recaudaciones gubernamentales.

Dejando de lado las exenciones del Itbis, que representan casi la mitad del gasto tributario, el total de exenciones que afectan a sectores empresariales ronda alrededor del 3.3% del PIB. Esas exenciones benefician a zonas francas, hoteles, generadores de energía, la industria del cine, industria en general, agricultura y otras actividades productivas.

Cabe señalar que la eliminación de las exenciones puede producir diversos escenarios sobre la viabilidad financiera de las empresas beneficiarias.

Algunas empresas no necesitan esas exenciones para operar. Ese es el caso de empresas de zonas francas especiales que reciben beneficios impositivos y colocan parte de su producción en el mercado local, mientras que sus competidores nacionales no reciben esas exenciones. Muchas de esas empresas podrían seguir operando sin esos beneficios tributarios.

Otras empresas perderían su viabilidad financiera. Esas son empresas zombis porque son ineficientes y se mantienen abiertas únicamente gracias al sacrificio fiscal. En ese caso es altamente probable que la eliminación de la exención las lleve hacia su liquidación o quiebra, provocando la pérdida de puestos de trabajo. 

Restricciones al crecimiento de los Estados Unidos

[Escrito el 29 de junio de 2016]

A pesar de que está en buena forma, la evaluación de la economía de los Estados Unidos realizada por el FMI identifica riesgos que pueden limitar el crecimiento de esa nación.

Christina Lagarde, directora gerente del Fondo, afirmó que existen cuatro fuerzas que constituyen un reto al crecimiento presente y futuro de esa economía. Una tasa de participación laboral en declive; la caída de la productividad de 1.7% en la década anterior a la crisis de 2007 hasta colocarse en un 0.4% en los últimos cinco años; el aumento de la polarización de la distribución de la renta; y un elevado porcentaje de población viviendo en pobreza (15%) son los factores identificados por el organismo internacional como negativos para la recuperación de los Estados Unidos.

Por otra parte, Lagarde también respaldo el manejo prudente de la política monetaria que realiza Janet Yellen, con el objetivo de evitar aumentos de tasas de interés que pudiesen desacelerar la tasa de crecimiento. En ese contexto cabe destacar que el FMI rebajó de 2.4% a 2.2% la tasa de crecimiento del PIB prevista para este año.

La directora gerente del Fondo recomendó a los Estados Unidos que, si desean estimular la expansión de sus actividades productivas, debe evitar la aplicación de políticas comerciales restrictivas. Aun cuando no lo llamó por su nombre todo parece indicar que se refería al candidato Republicano Donald Trump, que afirma que de llegar a la presidencia restringiría el comercio con China y otros países emergentes, como México. 

¿Qué conviene, la Clinton o Trump?

[Escrito el 28 de junio de 2016]

A la República Dominicana le conviene que gane el candidato presidencial estadounidense que mejor promueva el crecimiento de su economía. Por cada uno por ciento que crecen los Estados Unidos, la República Dominicana crece en uno y medio por ciento.

La pregunta del millón es: ¿cuál de los dos candidatos conviene más, la Clinton o Trump?

Jeffrey Frankel, profesor de Economía en la Universidad de Harvard, ha escrito un interesante artículo que afirma que los presidentes Demócratas son mejores para la economía estadounidense. De acuerdo a Frankel: “La diferencia en el desempeño económico bajo presidentes Demócratas y Republicanos es consistente y sustancial, con disparidades claramente por encima del límite de la significancia estadística.”

El economista de Harvard fundamenta su afirmación en un estudio realizado por los profesores Alan Blinder y Mark Watson de la Universidad de Princeton. Partiendo de datos recopilados desde la Segunda Guerra Mundial, éstos afirman que durante las administraciones Demócratas el PIB creció a una tasa promedio de 4.3% y bajo los gobiernos Republicanos en un 2.5%.

En ese estudio de Blinder y Watson también se afirma que bajo el mandato Republicano el desempleo subió en promedio en 1.1 puntos porcentuales, mientras que durante los períodos Demócratas se redujo en 0.8 puntos porcentuales.

También demuestran que durante los gobiernos Demócratas hay -en promedio- menor déficit fiscal como porcentaje del PIB. Y sostienen que el mercado bursátil, medido por el aumento del retorno del S&P 500, ha tenido mejor comportamiento durante las administraciones de los Demócratas.

Ante ese desempeño, es fácil responder que a la República Dominicana le convendría que Hillary Clinton ganara la presidencia de los Estados Unidos. 

La expansión del Canal de Panamá

[Escrito el 27 de junio de 2016]

Una gigantesca obra de ingeniería. Una expresión de la grandeza del ser humano. El Canal de Panamá es una demostración de que la unión de voluntades permite alcanzar grandes metas. El esfuerzo de miles de hombres se convirtió, hace ya más de cien años, en lo que es hoy la más importante vía marítima para facilitar el intercambio comercial entre diversos continentes. Y justo ayer, se inauguró la expansión de ese canal para bien de toda la humanidad.

Después de nueve años de intensos trabajos y con una inversión de 5,400 millones de dólares, el Canal de Panamá puede ahora recibir embarcaciones más anchas y largas. En el pasado el Canal de Panamá sólo podía recibir embarcaciones con 5 mil contenedores. La expansión permitirá que por sus aguas transiten barcos con 14 mil contenedores. Esto ayudará a reducir el costo unitario del flete marítimo, pues los barcos podrán transportar una mayor cantidad de productos.

El aumento de la competitividad del Canal de Panamá, frente a otras vías de transporte de mercancía de Asia hacia la Costa Este de los Estados Unidos, estimulará el comercio global. Se estima que en el 2020 el Canal de Panamá absorberá el 10% del comercio que va de Asia hacia los Estados Unidos a través de los puertos de la Costa Oeste y del sistema ferroviario y autopistas estadounidenses. Un punto a destacar es que para recibir esos mega buques se requerirá de nuevas inversiones en los puertos de la Costa Este de los Estados Unidos y del Caribe. El resultado será un mayor crecimiento de la economía global. 

Aranceles al acero

[Escrito el 24 de junio de 2016]

Los Estados Unidos impondrán aranceles adicionales por más de un 500% sobre las importaciones de algunos productos del acero provenientes de China. Específicamente el Departamento de Comercio de los Estados Unidos determinó que establecería un arancel de 256.4% anti-subsidio y de un 265.8% anti-dumping sobre las láminas de acero enrollado.

Esa decisión se originó por el hecho de la entrada de esos productos ha perjudicado la industria del acero estadounidense. Esas importaciones impactaron negativamente el empleo. El año pasado, sólo en el Estado de Ohio, fueron despedidos 1,500 trabajadores del acero por pérdida de mercado frente a las importaciones.

La medida de salvaguardia es el resultado de un caso de antidumping en contra del acero proveniente de China. De acuerdo a los planteamientos estadounidenses, los competidores chinos estaban ejecutando prácticas desleales y deshonestas que se traducían en precios por debajo de los costos, lo cual permitía el desplazamiento de la producción local. Además, US Steel, el mayor productor de ese país, desea que se prohíban totalmente las importaciones chinas bajo el argumento de que éstos le robaron su propiedad intelectual.  

Ese tipo de comportamiento desleal chino es lo que alimenta el discurso de Donald Trump en contra del comercio internacional. Este ha señalado que aumentará los aranceles a los productos provenientes de esa nación para que la industria estadounidense pueda competir exitosamente frente a esas importaciones y se eleve el empleo industrial.

Los chinos están molestos con esa medida. Las próximas semanas serán cruciales para el comercio entre las dos principales economías del mundo. 

La paz llega a Colombia

[Escrito el 23 de junio de 2016]

La firma del acuerdo de paz entre el gobierno de Colombia y las FARC constituye un extraordinario paso de avance hacia un mayor nivel de bienestar en esa nación.

Colombia tiene una economía privilegiada. A pesar del deterioro de sus términos de intercambio, provocado por la caída de los precios del petróleo, la economía ha mantenido un adecuado ritmo de crecimiento al comparar con sus pares.

El descenso de las exportaciones de petróleo deterioró el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos, disminuyó las recaudaciones gubernamentales, provocó la depreciación de la moneda y aceleró la tasa de inflación. El gobierno reaccionó ajustando hacia abajo el gasto público y elevando los impuestos, manteniendo en un nivel adecuado el saldo de las finanzas públicas. Asimismo, el Banco Central de Colombia aplicó una política monetaria restrictiva para anclar las expectativas de inflación, creando las condiciones para que se mantenga la estabilidad macroeconómica.

El Fondo Monetario Internacional estima que Colombia crecerá en un 2.5% en este año. Esa tasa contrasta favorablemente con otros países de la región que han sufrido deterioro de sus términos de intercambio, como es el caso de Venezuela y Brasil.

La paz entre la guerrilla y el gobierno colombiano promoverá la inversión extranjera y el turismo. Colombia tiene todo para ser un país desarrollado, comenzando con su gente, conocimiento y recursos naturales. La paz le dará un empujón que la colocará en las alturas de América Latina, mejorando considerablemente las condiciones de vida de su gente. 

Pacto fiscal: Equidad y eficiencia

[Escrito el 22 de junio de 2016]

El próximo pacto fiscal debe promover la equidad y la eficiencia en la República Dominicana.

La equidad implica el establecimiento de una estructura de impuestos y gastos que, en términos netos, sea progresiva. Esto significa que los impuestos sean lo menos regresivos posible; es decir, que impacten lo menos posible a los más pobres. Y que los gastos sean lo más progresivo posible; es decir, que terminen principalmente en los bolsillos de los segmentos de población con menores ingresos.

Los impuestos directos -como el impuesto sobre la renta- y los selectivos -como el que grava los combustibles- recaen principalmente sobre los más ricos. De esto se desprende que sean impuestos que elevan la progresividad del sistema fiscal.

Las transferencias en especie -como la inversión en salud y educación públicas- son altamente progresivas, pues son recibidas principalmente por los segmentos de población colocados en la parte baja de la distribución de la renta. Las transferencias condicionadas -comer es primero, asistencia escolar, bono luz- también son progresivas y tienden elevar la equidad de la sociedad.

Por otra parte, el pacto fiscal debe promover la eficiencia. Para alcanzar ese objetivo los impuestos deben ser lo menos distorsionante posible de las decisiones de trabajo, ahorro e inversión. Además, los subsidios deben ser focalizados para evitar una asignación por debajo del óptimo de recursos escasos.

La sociedad tiene una gran oportunidad de que el pacto fiscal sea un instrumento de desarrollo. Espero que sea aprovechado al máximo.