viernes, 29 de abril de 2016

Promese: competencia, precios y calidad

[Escrito el 29 de abril de 2016]

La directora del Programa de Medicamentos Esenciales (Promese/Cal), doctora Elena Fernández, ha dado a conocer esta semana una larga lista de medicamentos que bajarán de precio a partir de mayo. De un total de 349 renglones farmacéuticos, 142 se venderán a menor precio y 108 mantendrán el mismo costo.

De acuerdo a la doctora Fernández, los medicamentos que bajarán de precio lo harán en un rango comprendido entre un 7% y un 56%. Estos menores precios se traducen en un aumento del ingreso disponible de la población más vulnerable, aportando positivamente a la reducción de la incidencia de la pobreza y a la disminución de la desigualdad de ingresos.

La centralización de las compras públicas de medicamentos en Promese posibilita el aprovechamiento de economías de escala. Esto permite a la industria farmacéutica nacional reducir el costo medio de producción, lo cual le facilita competir exitosamente contra los suplidores de medicamentos fabricados en el extranjero.

La eficiencia de la industria farmacéutica nacional hace que pueda suplir alrededor del 50% de los medicamentos que adquiere Promese a través de concursos caracterizados por una intensa competencia.


Cabe destacar que, de acuerdo a informaciones de la dirección de Promese, el 99.8% de los medicamentos entregados a esa institución cumple con los estándares de calidad exigidos para asegurar la salud del pueblo dominicano. Esto implica que los miembros de INFADOMI realizan un aporte significativo al bienestar de la gente, creando una oferta de medicamentos a precios altamente competitivos y de calidad internacional. 

Se desacelera el PIB de los Estados Unidos

[Escrito el 28 de abril de 2016]

El producto interno bruto de los Estados Unidos se desaceleró en el primer trimestre de 2016, lo cual es algo que ocurre al principio de cada año desde 2008. De acuerdo a los datos preliminares del Departamento de Comercio, durante los primeros tres meses del año el PIB creció a una tasa anualizada de 0.5%. Esto contrasta con las tasas anualizadas de 2% y de 1.4% a las cuales se expandió la economía estadounidense en el tercer y cuarto trimestre de 2015, respectivamente.

El comportamiento económico de los primeros meses de este año se explica por la desaceleración del consumo y el retroceso de la inversión empresarial, dos componentes fundamentales del PIB. Cabe destacar que el consumo, que representa alrededor de dos terceras partes del PIB, sólo se expandió en 1.9%, manteniendo su desaceleración por tercer trimestre consecutivo. Al mismo tiempo, la inversión empresarial, que es clave para el crecimiento del PIB potencial, retrocedió en un 5.9%, debido al deterioro del precio de los bienes básicos como el petróleo. 


 Esa información y la preocupación de la posible salida del Reino Unido de la Unión Europea influyeron sobre las recientes decisiones de la Reserva Federal. En esta semana, el principal banco central del mundo decidió no aumentar las tasas de interés e incluso dejó entrever que es poco probable que la aumente en la reunión de junio. La tasa de interés de los fondos federales, que es la tasa de interés de referencia, se mantuvo entre 0.25% y 0.5%. 

Determinantes de la seguridad ciudadana

[Escrito el 27 de abril de 2016]

La seguridad ciudadana se manifiesta en un entorno de convivencia pacífica de la sociedad, que permite a la población disfrutar adecuadamente de los espacios públicos. Las tasas de homicidios, robos, violaciones, secuestros por cada 100 mil habitantes son algunos indicadores que se utilizan para determinar las condiciones de seguridad ciudadana.

En los Estados Unidos se ha estudiado mucho cuáles factores influyen sobre la seguridad ciudadana. Específicamente se ha analizado el descenso en la tasa homicidios que se registró durante los años noventa.

Algunos autores afirman que el crecimiento económico ayuda a reducir la criminalidad. Una población empleada disminuye la propensión a cometer delitos de diversas índoles. En la ciudad de Nueva York por cada punto en que se redujo el desempleo entre 1992 y 1999 se logró disminuir en 2.2 puntos porcentuales la tasa de robos. El aumento del salario real también ayuda a reducir los asesinatos y los robos.

Otros autores señalan que el aumento de la tasa de arresto -y la eficiencia de la Policía- también explica la reducción de la tasa de robos y de homicidios. En ese contexto, Steven Levitt, profesor de Economía de la Universidad de Chicago, sostiene que el incremento en el número de policías -bien entrenados, bien remunerados y con tecnología avanzada- es un factor clave a favor de la reducción del crimen.


Esos estudios permiten concluir afirmando que políticas que promuevan el empleo y el crecimiento económico, unidas a una estrategia de modernización de la Policía, se traducirán en fuerzas que tiendan a mejorar la seguridad ciudadana en la República Dominicana. Un resultado de alto impacto en una economía basada en el turismo. 

La Superintendencia de Bancos y la modernización financiera

[Escrito el 26 de abril de 2016]

La Superintendencia de Bancos de la República Dominicana está aportando al desarrollo y modernización del sistema financiero del país. De acuerdo al Fondo Monetario Internacional, el sistema financiero es solvente, rentable y líquido, lo cual ha sido promovido por una correcta gestión de la supervisión basada en riesgos financieros llevada por la Superintendencia de Bancos.
En esta ocasión quiero referirme al aporte de ese organismo al fortalecimiento del capital humano que labora en el sistema financiero nacional.

Hace unos meses, Luis Armando Asunción, Superintendente de Bancos, anunció la firma de un convenio entre la institución que dirige y la Universidad de la República de Uruguay para que ésta impartiese en el país su prestigioso “Diplomado Internacional en Gestión Bancaria.”

El pasado 14 de marzo, 28 profesionales, que laboran en el sistema financiero dominicano, en la Superintendencia de Bancos y en el Banco Central de la República Dominicana, iniciaron ese diplomado, cuyo contenido es tan amplio y profundo como el de una maestría especializada en gestión bancaria. Entre los cursos a ser abordados se encuentran: Microeconomía Bancaria, Gestión Bancaria, Regulación y Supervisión Bancaria y Administración de Riesgos, entre otros.

Estoy convencido de que ese tipo de diplomado constituye un aporte significativo a la modernización del sistema financiero dominicano. Conozco la calidad de los profesores que impartirán los cursos y puedo afirmar que lograrán una transferencia significativa de conocimientos hacia la República Dominicana.


Mis felicitaciones a la Superintendencia de Bancos. 

viernes, 22 de abril de 2016

Coordinación, reestructuración y recuperación económica

[Escrito el 22 de abril de 2016]

Los ministros de finanzas y gobernadores de los bancos centrales de los países desarrollados, reunidos hace unos días en Washington, DC, señalan que una mayor coordinación de políticas públicas aceleraría la recuperación económica.

Los ministros y gobernadores analizaron también la necesidad de aumentar el estímulo fiscal, como política complementaria al esfuerzo que está llevando a cabo la política monetaria para acelerar el crecimiento de la demanda agregada y el empleo en los países avanzados.  

A esos planteamientos reacciona Carmen Reinhart, profesora de Economía de Harvard, afirmando que los elevados niveles de deuda pública y privada crean la necesidad de que se lleve a cabo un proceso de reestructuración de las mismas. Ella sostiene que la acumulación de deuda impide que los consumidores aumenten su demanda y que los bancos vuelvan a prestar.


De acuerdo a los cálculos de Reinhart, a un grupo de 11 países desarrollados le tomará en promedio 10 años llegar al nivel de ingreso per cápita existente justo antes de la crisis financiera de 2008. Esto contrasta con 7 años que, en promedio, le tomó después de otras crisis financieras volver al nivel de ingreso per cápita previo. Y afirma que esa diferencia se explica porque en el pasado los procesos de reducción de deuda se llevaron a cabo de manera más acelerada que en el presente. Por eso recomienda la reestructuración de deuda como una política clave para la recuperación económica de los países avanzados. 

Draghi: Obedece la ley, no a los políticos

[Escrito el 21 de abril de 2016]

Mario Draghi, el presidente del Banco Central Europeo, declaró que “obedece la ley, no a los políticos.” Hoy afirmó que esa institución está preparada para utilizar todos los instrumentos monetarios que se necesiten para lograr que la tasa de inflación alcance la meta deseada de un 2% anual.

En la actualidad, la tasa de interés de política monetaria es igual a 0% y la tasa sobre los depósitos es de -0.4%. Esto último significa que los bancos que deseen depositar el exceso de reservas en el Banco Central Europeo deberán pagar por hacerlo.

En la reunión de hoy, los directivos del BCE decidieron dejar sin cambios esas tasas de interés, así como el resto de los componentes del estímulo monetario, entre los que resalta el programa de compra de bonos públicos y privados. Esto constituye una confirmación de la independencia de ese banco central con relación a las autoridades alemanas, quienes desean que la política monetaria se haga menos flexible.

La decisión del equipo de Mario Draghi se fundamenta en el hecho de que se proyecta que la inflación en la eurozona en 2016 será de 0.1%. Las autoridades monetarias europeas quieren evitar que vuelva a ocurrir un proceso de deflación que tienda a contraer la demanda agregada y el empleo, pues eso deterioraría las condiciones de vida de los europeos.


A la República Dominicana le conviene que se mantenga esa política monetaria del Banco Central Europeo, pues -a pesar de la ligera depreciación del euro con relación al euro- estimularía la llegada de turistas europeos hacia el territorio dominicano.  

jueves, 21 de abril de 2016

Lecciones de Economía en Colores

[Escrito el 20 de abril de 2016]

Xavier Sala i Martin, Catedrático de Economía de la Universidad de Columbia, publicó recientemente un libro que lleva por título Economía en Colores. Como todo lo que escribe Xavier, a quien conocí en Barcelona hace ya muchos años en uno de sus cursos sobre crecimiento económico, este ensayo es un aporte extraordinario al conocimiento de la Economía.


El libro Economía en Colores lo leí de una sola sentada. Esa lectura la realicé con el objetivo de extraer lecciones de política económica que puedan ayudar al desarrollo de la República Dominicana.

El profesor Sala i Martin inicia con una brillante explicación sobre los factores que determinan la riqueza de las naciones. Para disminuir la pobreza es imprescindible incrementar el producto interior bruto (PIB). Y para que el PIB crezca es necesario que existan instituciones que estimulen la competencia y el libre intercambio de bienes y servicios.

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El conocimiento, tal como enseña el profesor Robert Lucas, es clave para el desarrollo económico y social. La conectividad, el intercambio de ideas y la innovación -no sólo la investigación y desarrollo- son elementos que se traducen en un mayor ritmo de crecimiento económico. Y éste puede ser distribuido equitativamente si las oportunidades de educación son ofrecidas adecuadamente a todos los niños, en particular a los provenientes de los hogares más pobres.

En el libro Economía en Colores también se resalta la importancia de la estabilidad de precios. Los argumentos y evidencias allí presentadas apoyan el trabajo que ha estado realizando desde 2004 el Banco Central de la República Dominicana, con el objetivo de mantener la estabilidad de precios y estimular la inversión y consumo de los agentes económicos.


En fin, recomiendo la lectura de Economía en Colores a todos los hacedores de política económica -y estudiantes de Economía- de la República Dominicana. 

[Véase el video del comentario en Enfoque Final de NCDN aquí.]

Brasil al borde del precipicio

[Escrito el 20 de abril de 2016]

Comenté hace años, cuando gobernaba Lula da Silva, que la política económica brasileña era insostenible. El excesivo nivel de gasto público, fundamentado en un coyuntural boom de exportaciones de bienes básicos, acabaría en un déficit fiscal insostenible. En la actualidad éste supera el 11% del PIB, llegando la deuda pública a un 70% del PIB. Esto significa que Brasil está al borde del precipicio.

La decisión del Congreso Nacional de votar a favor de que continúe el proceso que iniciaría un juicio político contra Dilma Rousseff es un paso hacia adelante. Dilma será enjuiciada no por corrupción, sino por haber ocultado información sobre gastos públicos con el objetivo de subestimar el nivel del déficit fiscal, en lo que se ha denominado “pedaleo fiscal.”

Ante esa dramática situación de la presidenta Rousseff, es muy probable que Michel Temer se convierta en el primer mandatario de la nación. Cabe preguntar si sus actuaciones serán lo suficientemente positivas y contundentes como para recuperar la confianza de su pueblo y de los mercados de capitales internacionales.

Los desequilibrios macroeconómicos de Brasil obligarán a Temer a adoptar medidas dolorosas. El ajuste fiscal implica aumentos de impuestos y reducción de gastos públicos.
 La reforma del sistema de pensiones también es necesaria. Esto lo obligará a llevar la edad de retiro de 60 a 65 años.  

El aumento de la productividad y competitividad requiere de una reforma laboral, que a pocos agradará. 


No cabe duda de que lo que tiene que hacer el vicepresidente Temer hace temer a cualquier político populista. Espero que el futuro presidente no lo sea. 

El Dow toca los 18 mil puntos

[Escrito el 18 de abril de 2016]

El Dow Jones tocó hoy los 18 mil puntos por primera vez desde julio del año pasado. Al momento del cierre, ese índice bursátil se colocó en los 18,004 puntos, representando un aumento de un 0.6%. En lo que va de año el Dow Jones se ha incrementado en un 3.3%.

El S&P 500 y el Nasdaq subieron también en 0.7% y 0.4%, respectivamente. Este es un reflejo de que los agentes económicos confían en la recuperación de la economía de los Estados Unidos.
Por otra parte, durante el día de hoy el precio del petróleo descendió debido a la incapacidad de los países de la OPEP y Rusia de ponerse de acuerdo para congelar los volúmenes de producción. Ante la noticia del colapso de las conversaciones que sostenían los productores de petróleo en Doha, el pasado fin de semana, el precio del crudo retrocedió en 1.2%, colocándose el barril en 39.89 dólares.

La huelga de trabajadores en Kuwait que afectó la producción de esa nación evitó un mayor retroceso en el precio del crudo. Kuwait Oil Co. Anunció que su producción cayó en 1.1 millones de barriles diarios, equivalente a una tercera parte de su producción diaria total.


Cabe recordar que la cuenta corriente de la balanza de pagos de la República Dominicana mejora en 50 millones de dólares por cada dólar que se reduce el precio del petróleo. De esto se desprende que esas noticias, tanto la caída del precio del crudo como el aumento del Dow Jones, son positivas para el país. 

La llegada de Vinci Airports

[Escrito el 13 de abril de 2016]

Vinci Airports, filial del Grupo Vinci, con sede en Francia, completó el proceso de adquisición de la totalidad del capital accionario de Aeropuertos Dominicanos Siglo XXI (Aredom). Esa adquisición permitirá a los franceses operar los seis aeropuertos propiedad del Estado Dominicano, entre los que se encuentra el Aeropuerto Internacional de las Américas José Francisco Peña Gómez, considerado uno de los mejores aeropuertos de toda América Latina.

La llegada de Vinci Airports colocará al país en un estadio superior en la gestión aeroportuaria. Cabe destacar que ese grupo francés atiende a más de 100 millones de pasajeros por año, servidos por más de 140 líneas áreas, siendo considerado como uno de los principales operadores aeroportuarios a nivel global.

Estoy convencido de que Aerodom y los pasajeros que utilizan los aeropuertos concesionados por el Estado Dominicano se beneficiarán mucho de la experiencia del Grupo Vinci. Por un lado, su experiencia en la gestión de 33 aeropuertos gestionados en Francia, Portugal, Camboya, Chile y Japón se traduciría en mejores servicios para las líneas áreas y pasajeros. Por otro lado, el tamaño económico de ese grupo francés asegurará la realización de las inversiones requeridas para mejorar la capacidad operativa de los aeropuertos del Estado Dominicano, lo cual es un elemento indispensable para que el país pueda alcanzar la meta de recibir 10 millones de turistas anualmente.


Como economista considero que la llegada de Vinci Airports será muy positiva para la República Dominicana. 

En búsqueda de nuevos ingresos tributarios

[Escrito el 12 de abril de 2016]

El caso conocido como los Papeles de Panamá se ha utilizado para cuestionar la existencia de territorios que se utilizan para evadir o eludir impuestos. Tome nota. Evadir significa dejar de pagar impuestos violando las leyes tributarias. Eludir significa utilizar las leyes -o los agujeros que contienen- para reducir el monto de impuestos a ser pagados. Esto significa que no todo el que aparezca en los Papeles de Panamá ha hecho algo malo.

El deseo de aumentar las recaudaciones lleva a numerosos líderes internacionales a criticar la existencia de ese tipo de territorios. En ese contexto, el ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schauble declaró que ha diseñado un plan para reforzar la lucha contra el blanqueo de capitales y la evasión fiscal. Entre sus ideas se encuentra el registro de todas las empresas en Alemania las cuales deberán identificar todas las personas que están detrás de esas compañías.

Territorios como Panamá, las Islas Vírgenes Británicas, Chipre o Delaware en los Estados Unidos, por sólo mencionar algunos, permiten la creación de empresas que pueden ser utilizadas para reducir las cargar impositivas de los agentes económicos.


La crítica más severa es cuando esas compañías offshore son utilizadas por políticos corruptos para ocultar riqueza obtenida del robo del erario o del aprovechamiento de su poder. En esos casos debe investigarse no sólo a la firma de abogados que vendió ese tipo de empresa, sino también al banco que no realizó la diligencia debida que significa “conocer a su cliente” y que hubiese evitado que ese político corrupto abriese una cuenta en esa entidad financiera. 

viernes, 8 de abril de 2016

Fusiones y competencia

[Escrito el 8 de abril de 2016]

[Escrito el 8 de abril de 2016]

La Administración Obama ha bloqueado fusiones por una suma ascendente a los 370 mil millones de dólares. El objetivo de esas decisiones es proteger la competencia, el empleo y, sobre todo, el bienestar del consumidor.

Las fusiones bloqueadas por el Departamento de Justicia y la Comisión Federal de Competencia se han percibido como transacciones que permitirían el abuso de posición dominante de la nueva empresa. Ese abuso impactaría desfavorablemente sobre la competencia y elevaría el precio promedio que tendrían que pagar los consumidores.

La más reciente transacción empresarial bloqueada por el gobierno fue la adquisición de la empresa farmacéutica Allergan -fabricante de Botox- localizada en Dublin por la multinacional Pfizer -fabricante de Viagra-. El acuerdo entre ambas empresas ascendía a 190 mil millones de dólares, incluyendo deuda. La negativa de las autoridades estadounidenses -en particular del Departamento del Tesoro- se justificó porque la adquisición le permitiría a Pfizer trasladar su casa matriz a Dublin en Irlanda, beneficiándose allí de una menor tasa de impuesto sobre la renta y del hecho de que los Estados Unidos sólo grava los beneficios internacionales de sus empresas cuando son repatriados. Esa ventaja impositiva le daría un aumento de competitividad a Pfizer que perjudicaría la competencia en el sector farmacéutico.

En un reciente artículo del Financial Times se resaltó que Loretta Lynch, Fiscal General de los Estados Unidos, en un discurso pronunciado el pasado miércoles afirmó que: “El Departamento de Justicia no permitiría a los gerentes incrementar el valor de los inversionistas a expensas de los consumidores individuales.” Y posteriormente añadió: “La consolidación entre los principales competidores -sobre todo en industrias ya concentradas- plantea serias preocupaciones acerca de los precios más altos, menor producción, disminución de la calidad y menor innovación.”

Este es un poderoso mensaje a favor de la competencia y del bienestar del consumidor. 

Incertidumbre política y desconfianza

[Escrito el 7 de abril de 2016]

En España la incertidumbre política ha estado reduciendo la confianza de los consumidores en el desempeño de la economía. La incapacidad de los partidos políticos de formar gobierno después de las elecciones generales de diciembre de 2015 ha deteriorado la percepción de los agentes económicos sobre la recuperación de la economía española.

Entre enero y marzo de este año el Índice de Confianza del Consumidor ha caído en tres ocasiones consecutivas. Las elecciones de diciembre -y la incapacidad de formar gobierno- ha generado incertidumbre que tiende a deteriorar el consumo y la inversión. Esto impacta negativamente sobre el crecimiento económico y la generación de empleo, deteriorando las condiciones de vida de la población.

El caso de España debe ser aprendido y tomado muy en cuenta. El futuro de los pueblos depende de la estabilidad de sus instituciones y gobierno. Instituciones eficientes y fuertes son capaces de adoptar y sostener medidas que estimulen al sector privado a utilizar eficientemente los recursos productivos, elevando la competitividad y la productividad. Esto permite incrementar la participación en los mercados al mismo tiempo que aumentan los salarios, el empleo y las ganancias de las empresas.


Los países con incertidumbre política son los que menos crecen. América Latina tiene mucha experiencia con gobiernos populistas que desencadenan las fuerzas de la incertidumbre provocando el deterioro de la capacidad de crecimiento. En consecuencia, es indispensable que los pueblos coloquen en sus preferencias, en un lugar de importancia, la estabilidad política. De esa manera se logrará un avance económico sostenido. 

Grecia y el FMI a punto de ebullición

[Escrito el 5 de abril de 2016]

La filtración de documentos privados puede causar problemas. No me refiero a los Papeles de Panamá que son el resultado del ataque informático a una importante firma de abogados panameña y que ha revelado la existencia de empresas y cuentas de poderosos políticos a nivel mundial. Me refiero a la filtración de la transcripción de una teleconferencia entre funcionarios del FMI sobre la situación económica de Grecia.

El gobierno de Alexis Tsipras acusa al organismo internacional de presionar a Grecia hasta el borde del incumplimiento. De acuerdo a Atenas el Fondo prolongaría las negociaciones hasta julio que es la fecha en que Grecia debe hacer nuevos pagos de deuda soberana. En ese momento, al borde del incumplimiento, tanto Atenas como los acreedores tendrían que realizar concesiones a favor de un nuevo acuerdo que permita el recorte de la deuda. La filtración llevó a Tsipras a afirmar que lo que está en juego es si Grecia puede confiar en el Fondo y si se puede seguir negociando con éste de buena fe.

Christine Lagarde, la directora gerente del FMI, ha defendido la integridad de sus funcionarios y ha señalado que ese argumento de Atenas no tiene sentido. Además, Lagarde ha advertido a Tsipras que “es crítico que sus autoridades aseguren un entorno que respete la privacidad de sus discusiones internas.” Esto es una clara alusión de que el gobierno de Tsipras fue quien filtró la información que era conocida únicamente por los funcionarios del Fondo.


No cabe duda de que las relaciones de Grecia y el Fondo están a punto de ebullición.

Sobre la reducción de la pobreza monetaria

[Comentario Noti 4 de abril de 2016]

Entre marzo de 2013 y marzo de 2015, la incidencia de la pobreza en la República Dominicana se redujo en 8.5 puntos porcentuales, al pasar de 40.6% a 32.1%. Esa variación ha originado un debate sobre si es posible que se registren caídas tan significativas de la pobreza en un período de dos años.

Por un lado, el muy conocido economista dominicano licenciado Miguel Ceara Hatton considera que esa reducción de la incidencia de la pobreza no es verdadera. Este profesor universitario considera que esa variación es “una epopeya casi única en el mundo y digna de un record Guinness.” 

Por otra parte, el doctor Ramón González, director de Cuentas Nacionales y Estadísticas Económicas del Banco Central y quien forma parte de la nueva generación de brillantes economistas dominicanos, publicó varios casos de países donde la incidencia de la pobreza se redujo en varios puntos porcentuales en un plazo relativamente corto. Mencionó Ecuador, que logró disminuir la pobreza en 9.5 puntos porcentuales en un año. Perú, 18.3 puntos en cuatro años. Uruguay, 8.3 puntos porcentuales en dos años. Bolivia, 12.3 puntos porcentuales en tres años. Y otros más.

Un aporte muy interesante del doctor González es el hecho de que en el caso de la República Dominicana se ha logrado reducir la incidencia de la pobreza porque el ingreso real ha aumentado. De acuerdo a los estimados oficinales, entre el 60% y el 80% de las reducciones de pobreza registradas en 2014 y 2015 se explican por el mayor dinamismo económico alcanzado en ese período. Esto demuestra que el crecimiento económico es una pieza clave para mejorar las condiciones de vida de la población. 

lunes, 4 de abril de 2016

El Presidente como candidato

[Escrito el 31 de marzo de 2016]

En el almuerzo de la Cámara Americana de Comercio, el presidente Danilo Medina presentó los elementos fundamentales de su próximo gobierno. Sostenimiento de la estabilidad macroeconómica, modernización de la infraestructura pública y la seguridad ciudadana son clave para mejorar la productividad, competitividad y bienestar de la población.

El presidente Medina no puede prometer lo que no se puede cumplir. Por eso expuso un conjunto de medidas que permitiesen ampliar su obra de gobierno. La estabilidad macroeconómica permite una correcta asignación de recursos y facilita el crecimiento de los sectores productivos. Esto lleva al Presidente a prometer que creará otros 400 mil puestos de trabajo durante el período 2016-2020.

El pacto fiscal es un compromiso de todos. El presidente Medina señaló que es impostergable la revisión de las exenciones tributarias que cuestan 6.5% del PIB. Esto permitiría al gobierno seguir aumentando el gasto social y al mismo tiempo reducir el déficit de las finanzas públicas. El resultado es un mayor nivel de capital humano y un menor nivel de endeudamiento público.

La reforma del sector eléctrico es ineludible. El Presidente señaló que el Ministerio de Energía y Minas será el encargado del sector eléctrico. Y prometió que invertirá 200 millones de dólares al año en medidas que reducirán las pérdidas técnicas y de comercialización. Esto liberará recursos fortaleciendo la sostenibilidad de las finanzas públicas y la política social, brindando mayores oportunidades a los segmentos más vulnerables de la sociedad dominicana.


Por último, el presidente Danilo Medina concluyó ofreciendo su mejor activo, experiencia y humildad para escuchar a la gente, condiciones fundamentales para un buen gobierno. 

Inestabilidad política y desempeño económico

]Escrito el 30 de marzo de 2016]

Los países que exhiben mayor incertidumbre política son lo que tienen peor desempeño económico. La causalidad puede ser doble direccional. La crisis económica tiende a provocar cambios de gobierno, sea en las urnas o mediante golpes de Estado. Asimismo, la volatilidad electoral tiende a deteriorar el comportamiento de los principales agregados económicos, disminuyendo el bienestar de la sociedad.

En un reciente artículo de Michael Spence y David Brady, el primero profesor de Economía de NYU y Premio Nobel de Economía, y el segundo profesor de Ciencias Políticas de la Universidad de Stanford, se comenta sobre la estrecha correlación entre la inestabilidad política y el declive del desempeño económico.

De acuerdo a sus investigaciones, la volatilidad electoral afecta negativamente a los sectores productivos, en particular al industrial. Dado que esa actividad es clave para que mejoren las condiciones de vida de la población, se puede afirmar que la inestabilidad política perjudica a la gente.

Lamentablemente, se observa cómo la crisis económica -o el desencanto del electorado- provoca el avance de candidatos que se montan sobre la ola de la demagogia. Muchas veces esos candidatos llegan al poder y adoptan medidas que distorsionan el proceso de asignación de recursos productivos y reducen el crecimiento económico. En consecuencia, las medidas económicas de los políticos demagogos empeoran las condiciones de vida de la población y acentúan la desigualdad de ingresos.


El caso de Venezuela es ilustrador. Un país con inmensos recursos naturales inmerso en una terrible crisis económica provocada por malas políticas económicas. La lección debe ser aprendida. 

Los economistas versus Trump

[Escrito el 29 de marzo de 2016]

Greg Mankiw, profesor de Economía de la Universidad de Harvard, señala que él no conoce ningún economista convencional -sea de derecha, izquierda o de centro- que tenga algo bueno que decir de los puntos de vista de política económica de Donald Trump.

Alan Blinder, profesor de Economía de la Universidad de Princeton, afirma que las propuestas de política económica del muy probable candidato del Partido Republicano provocarían una depresión global. De acuerdo a Blinder, los recortes impositivos para los ricos provocarán una pérdida de ingresos tributarios por una suma de 9.5 millones de millones de dólares en un período de 10 años. Esto implica un aumento del déficit público y un deterioro de las condiciones económicas de la nación más poderosa de la tierra.

Blinder también critica la propuesta de Trump de construir un muro en la frontera de México para detener la inmigración ilegal. El profesor de Princeton señala que eso provocaría un elevado costo económico y se pregunta sobre quiénes serán los que realizarían los trabajos que actualmente ejecutan esas personas.  

Por otra parte, Glenn Hubbard, profesor de Economía de la Universidad de Columbia, señala que la posición proteccionista de Donald Trump significaría un deterioro del nivel de bienestar de los estadounidenses. Incluso llega a citar que en un reciente estudio se demostró que un acuerdo de libre comercio de China aumentaría las exportaciones anuales de los Estados Unidos en 400 mil millones de dólares, creando 1.7 millones de trabajos en un período de 10 años. Ese logro sería irrealizable si se aplica la política de Trump de aumentar los aranceles al comercio con China.


Tal como señalé hace unos días, el avance de Trump es verdaderamente preocupante. 

Reservas internacionales, tipo de cambio e inflación

[Escrito el 28 de marzo de 2016]

Las reservas internacionales netas del Banco Central volvieron a subir en marzo de este año, colocándose en 5,074 millones de dólares. Al comparar con el mismo mes del año pasado, las reservas se incrementaron en 276 millones de dólares.

En términos de meses de importaciones, las reservas internacionales superan los tres meses de importaciones que recomienda el Fondo Monetario Internacional. Los mayores ingresos provenientes del turismo, las remesas y las exportaciones de bienes explican el proceso de acumulación de reservas en el organismo emisor. Esto significa que la economía dominicana genera las divisas suficientes para que el mercado cambiario funcione adecuadamente.

La estabilidad del tipo de cambio peso/dólar es una muestra del buen comportamiento del mercado de divisas. En lo que va de año el peso dominicano se ha depreciado únicamente en 0.6% con relación al dólar. Esa variación es la menor tasa de depreciación en los primeros tres meses registrada desde hace varios años.


Los consumidores se han beneficiado de la estabilidad cambiaria. En los meses de enero y febrero, el índice de precios al consumidor se redujo en términos acumulados en un 0.6%. En consecuencia, el precio promedio de los bienes y servicios que se adquieren en el país es menor a inicios de marzo de 2016 que lo que era a finales de diciembre de 2015. En términos de poder de compra, esto implica un aumento del salario real de los dominicanos. Una noticia positiva para los consumidores. 

Obama en Cuba (III)

[Escrito el 23 de marzo de 2016]

La visita del presidente Barack Obama a Cuba sembrará una semilla de libertad. Se ha dado a conocer que junto a él llegará inversión privada estadounidense que brindará un mayor acceso al internet al pueblo cubano. Esto es clave para la democracia, pues permitirá una mayor capacidad de asociación y organización de los grupos que propugnan por más libertades públicas en esa nación.

De acuerdo al presidente Obama, la empresa Google, líder mundial en el negocio del internet, invertirá recursos sustanciales para aumentar el acceso al Wi-Fi y a la banda ancha en toda la isla. Y señaló que “aquí cambiarán las cosas, y yo pienso que Raúl Castro lo entiende.”

El acceso a internet también acelerará el ritmo de crecimiento de la economía cubana. Existe evidencia que demuestra que ese servicio eleva el acceso a la información y mejora la formación de las personas, elevando su productividad. Si esto se acompaña con el establecimiento de un régimen de propiedad generalizado y un adecuado sistema de establecimiento de precios -y salarios- basado en la oferta y la demanda, el crecimiento del PIB será mayor, mejorando las condiciones de vida de los cubanos.


Los estadounidenses saben que esas inversiones pueden ser muy positivas, por eso pedirán a cambio más democracia. La gran pregunta es si realmente Raúl Castro lo entiende. Por el bien del pueblo cubano, espero que lo entienda y que a partir de ahora se ejecuten las reformas requeridas para el avance democrático, económico y social de Cuba.  

Obama en Cuba (II)

[Escrito el 22 de marzo de 2016]

El éxito de la visita del presidente Barack Obama a Cuba dependerá de la ejecución de reformas económicas e institucionales.

Entre las reformas institucionales se encuentra el fortalecimiento del sistema judicial. Esto, unido al régimen de propiedad privada que debe establecerse, permitiría a los agentes económicos dirimir conflictos que se originarán después de que se generalice la inversión privada. Una justicia eficiente y accesible es clave para que los empresarios, pequeños, medianos y grandes, sepan que existe un ente que sirve de árbitro ante los conflictos que emanen de la proliferación de los negocios privados.

Además, es imprescindible la creación de un verdadero estado de derecho fundamentado en la libertad. El gobierno cubano tiene la obligación de dar más libertad a su gente, para que se asocie y tome decisiones sobre el futuro político de su nación. Algunos pensarán que China ha progresado sin que el Partido Comunista Chino suelte el control del Estado. Eso es cierto, pero lo ideal es que las sociedades progresen económicamente de manera simultánea al avance de la democracia.

Algunos autores, como el economista Robert Barro, argumentan que los países no pueden convertirse en democracia demasiado pronto. Otros, como Casey Mulligan y Xavier Sala-i-Martin señalan que no existe mucha diferencia entre la política económica que puede ejecutarse en una democracia con relación a la que se puede ejecutar en un Estado no democrático.

Sea cual sea la relación, la verdad es que Cuba tiene 57 años sin democracia y pienso que una precondición a exigirse para que reciba nuevas inversiones extranjeras es que el gobierno otorgue más libertad a su pueblo.


Obama en Cuba (I)

[Escrito el 21 de marzo de 2016]

En palabras del presidente Barack Obama, el objetivo de su viaje a Cuba es continuar los esfuerzos que puedan mejorar las condiciones de vida del pueblo cubano. Esto significa que la meta es que los empresarios estadounidenses realicen negocios en esa nación, creando valor agregado que eleve los ingresos de los cubanos.

Para lograr ese objetivo es indispensable ejecutar varias reformas.

La más importante es la creación de un régimen de propiedad privada que permita la acumulación de capital en manos extranjeras y cubanas. Esto permitiría que los capitales internacionales puedan aprovechar la elevada productividad de una mano de obra altamente calificada.

El establecimiento de un sistema de precios libre también es un requisito indispensable para que se puedan hacer buenos negocios. Los precios en Cuba, comenzando con los salarios, están muy distorsionados, pues no reflejan las preferencias del consumidor ni los costos de producción. Basta con observar los salarios de médicos, enfermeras, maestros, ingenieros o jugadores de béisbol para darse cuenta de que no están relacionados con el capital humano acumulado ni con la productividad del perceptor de ingresos.

Un sistema financiero eficiente, que permita la transformación del ahorro en inversión, es necesario para estimular la asignación óptima de los recursos productivos. Las tasas de interés deben reflejar las preferencias intertemporales de los consumidores. Esto ayudaría a que una parte del valor agregado se transforme en nueva inversión, favoreciendo así la acumulación de capital real.

No he dicho nada sobre las reformas institucionales requeridas. Lo haré en el próximo comentario. 

BHD Fondos y la inversión en dólares

[Escrito el 18 de marzo de 2016]

La empresa BHD Fondos, sociedad administradora de fondos de inversión del Centro Financiero BHD León, informó sobre un evento muy interesante para los dominicanos. De acuerdo a su gerente general, Gabriel Tineo, el Consejo Nacional de Valores le aprobó a esa sociedad el primer Fondo Mutuo en dólares del país. Esto aumentará la disponibilidad de instrumentos financieros de inversión para los agentes económicos en la República Dominicana.

En el año 2015, BHD Fondos lanzó el Fondo Mutuo BHD Liquidez en pesos, el cual le ha permitido alcanzar un 78% de participación de mercado de los Fondos Abiertos. Ese fondo tiene un elevado grado de liquidez, pues los inversionistas pueden retirar su dinero en cualquier momento sin penalidad. El BHD Liquidez permite a las personas invertir desde cinco mil pesos y obtener la mayor tasa de rentabilidad posible. Esto implica que ese tipo de fondos promueve la democratización del mercado de valores nacional, permitiendo a la mayoría de los dominicanos la oportunidad de aprovechar las bondades que brindan esos instrumentos de inversión.


Los recursos captados por esos fondos son invertidos en instrumentos de renta fija emitidos por instituciones con calificación de Riesgo A o superior. Ese hecho, unido a la diversificación de las inversiones, minimiza el riesgo para los agentes económicos que colocan sus recursos en el fondo mutuo. En ese contexto, resalta que la empresa BHD Fondos posee una calificación de riesgo AA-af otorgada por Feller Rate, la calificación más alta entre todas las administradoras de fondos del mercado nacional. 

La Reserva Federal suaviza su política

[Escrito el 17 de marzo de 2016]

La Reserva Federal, el banco central de los Estados Unidos, decidió ayer limitar a dos posibles aumentos de un cuarto de punto porcentual la variación de la tasa de interés de política monetaria durante el año 2016. Esto lleva el pronóstico de la tasa de referencia a una mediana de 0.875% hacia final de año.

El organismo emisor, presidido por Janet Yellen, decidió mantener la tasa de interés de los fondos federales sin cambios entre 0.25% y 0.5%. Esa medida se contrapone al aumento de 25 puntos básicos realizado el pasado mes de diciembre y que ha sido responsabilizado del significativo incremento en la volatilidad de los mercados de capitales observado en los primeros meses de este año.

Janet Yellen señaló que la Reserva Federal procederá de manera cautelosa “para verificar que el mercado laboral continúa fortaleciéndose a pesar de los riesgos provenientes del extranjero,” en clara alusión a la incertidumbre que se desprende de China. Esto implica que, al igual que se argumentó en enero, la Reserva decidió no aumentar la tasa de interés debido a la incertidumbre que se desprende del crecimiento económico y la estabilidad financiera de importantes socios comerciales de los Estados Unidos.


Cabe destacar que el mercado bursátil estadounidense recibió muy bien la decisión de la Reserva. Hoy el Dow Jones subió en 0.9%; el S&P 500 avanzó un 0.7% y el Nasdaq se incrementó en 0.2%. Lamentablemente para la economía dominicana, el petróleo subió un 4.4%, colocándose el barril por encima de los 40 dólares. 

Restricciones al acceso a las compras públicas

[Escrito el 16 de marzo de 2016]

Yokasta Guzmán, directora de la Dirección General de Contrataciones Públicas, ha realizado un trabajo extraordinario a favor de las micro, pequeñas y medianas empresas de la República Dominicana. Ella reconoce lo importante que es el desarrollo de las mipymes para la creación de valor agregado y empleos en el país. Por ese motivo promueve intensamente el acceso de esas empresas al sistema de compras y contrataciones públicas.

En el período comprendido entre septiembre 2012 y febrero de 2016 se inscribieron 40,204 nuevos suplidores en el Registro de Proveedores del Estado, situándose entre estos un significativo número de mipymes, muchas de ellas gestionadas por mujeres. Ese desempeño ha sido estimulado por el aumento de la difusión de los procesos de compra, los cuales pasaron de 6,168 procesos difundidos a 73,367 en el año 2015. El aumento de los proveedores del Estado ha permitido que los montos contratados el año pasado haya sido de 93,450 millones de pesos, una cifra considerablemente superior a los 31,655 millones de pesos contratados en el año 2012.


Debo señalar que una de las más severas restricciones al acceso de las mipymes al sistema de compras públicas es la garantía que se le requiere al proveedor. En numerosas ocasiones el costo de las garantías, otorgadas por bancos o por compañías de seguros, supera el monto de la garantía misma. Esto es irracional. Ante esa situación hago un llamado al sistema financiero para que desarrolle un producto de garantía que se pueda emitir rápidamente -no en diez días laborables- y a precios competitivos. Ese instrumento sería muy positivo para el desarrollo de las mipymes dominicanas.  

Incertidumbre y tasas de interés

[Escrito el 15 de marzo de 2016]

La incertidumbre que ha caracterizado los mercados de capitales desde finales de 2015 se tradujo en un aumento de las tasas de interés de los bonos soberanos. Para los países emergentes, donde se incluye la República Dominicana, esto tiene un impacto negativo, pues deteriora el saldo de las finanzas públicas y dificulta la capacidad de refinanciar la deuda pública externa.



Esa incertidumbre provocó un aumento de más de 100 puntos básicos en la tasa de rendimiento de los bonos soberanos dominicanos. Esto presiona el pago que por concepto de interés debe realizar el Gobierno Dominicano por su deuda pública. Cabe destacar que en 2016 se prevé que ese pago ascenderá a 2.9% del PIB, lo cual revela lo importante que es para las finanzas públicas la evolución de las tasas de interés que se paga sobre la deuda soberana.

Kenneth Rogoff, profesor de Economía de la Universidad de Harvard, escribió un interesante artículo que aborda la influencia del factor miedo sobre los mercados de capitales globales. Y señala que, a pesar de que los fundamentos macroeconómicos no son malos, los agentes económicos desconfían de la capacidad de los hacedores de política de los países avanzados de enfrentar adecuadamente los riesgos externos.


Afortunadamente para la República Dominicana, desde finales de febrero de este año se observa una tendencia descendente de la prima de riesgo de los países emergentes. Esto implica una reducción de la tasa de interés de los bonos soberanos, lo cual impactará positivamente sobre las finanzas públicas y en la capacidad de refinanciamiento de la deuda externa. 

Hillary y el empleo industrial estadounidense

[Escrito el 14 de marzo de 2016]

Hillary Clinton prometió llevar de regreso el empleo industrial hacia los Estados Unidos. A pesar de que esa afirmación puede ser el producto de su revés en Michigan, la realidad es que a muchos estadounidenses les agrada ese mensaje. 

En sus más recientes presentaciones, la Clinton ha criticado los acuerdos comerciales que han estimulado el traslado de empresas manufactureras de los Estados Unidos hacia Asia. Incluso ha criticado el Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP) por su posible impacto negativo sobre la capacidad de mantener el empleo industrial dentro del territorio estadounidense. Ella plantea que en ese acuerdo hay demasiados agujeros que permitirían a algunos empresarios sacar provecho de ellos, en contra de los competidores y los trabajadores.

Hillary también se ha opuesto a las prácticas de dumping de China, en particular sobre el acero. Esa posición de la señora Clinton se fundamenta en el hecho de que ese tipo de práctica es considerada como desleal y muy perjudicial para los países competidores y, sobre todo, para sus empleados.


Ante ese discurso yo le recomendaría a Hillary que tome en consideración que países como México y la República Dominicana son dos eslabones de competitividad de la industria estadounidense. En efecto, las empresas de zonas francas, como el Grupo M-Codevi, ayudan a que las empresas de los Estados Unidos puedan mejorar su capacidad de competir frente a las importaciones asiáticas. Esto significa que estas empresas ayudan a que se pueda mantener una parte del empleo industrial en territorio estadounidense, siendo excelentes socios de la mayor potencia mundial.