Mejoran las cuentas externas dominicanas

[Escrito el 29 de octubre de 2015]

El déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos de la República Dominicana se está reduciendo. En el período enero-septiembre de 2015 se registró un déficit de 441 millones de dólares, lo cual implica una mejoría de 704.4 millones de dólares con relación al saldo del mismo período de 2014.

Los ingresos por turismo, componente fundamental de la cuenta corriente, se incrementaron en un 8.5%, colocándose en 4,644 millones de dólares a septiembre de 2015. A ese mes la tasa de crecimiento interanual de llegada de turistas fue de 17.1%. Todas las actividades vinculadas con el turismo se han visto favorecidas, elevándose su valor agregado en un 5.9%.

Las remesas familiares, otro componente de la cuenta corriente de la balanza de pagos, se incrementaron en un 7%, alcanzando los 3,773.9 millones de dólares a septiembre de este año.

La reducción del monto de la factura petrolera también ha favorecido las cuentas externas dominicanas. A septiembre de este año se registró un monto de 2,023 millones de dólares por concepto de importaciones de petróleo y derivados, cifra inferior en 1,067.6 millones de dólares la factura observada al mismo período de 2014.

La mejora del saldo exterior ha favorecido la acumulación de reservas internacionales netas. De acuerdo a las cifras oficiales del Banco Central, al 20 de octubre de este año las reservas se colocaron en 4,437.7 millones de dólares, superando en 223.3 el nivel registrado en la misma fecha del año anterior. Esto ha favorecido la estabilidad del peso dominicano, el cual sólo se ha depreciado alrededor de un 2.1% en lo que va de año. 

La Reserva Federal sigue paciente

[Escrito el 28 de octubre de 2015]

El banco central de los Estados Unidos, la Reserva Federal, decidió en el día de ayer mantener inalterada y cerca de cero la tasa de interés de política monetaria. No obstante, en su comunicado ha dejado claro que la aumentará en la próxima reunión que se celebrará en diciembre.

Los funcionarios de la Reserva señalaron que se han reducido sus preocupaciones por mercados financieros turbulentos y por la incertidumbre económica proveniente del exterior. Esto significa que las decisiones de política monetaria no estarán condicionadas a lo que ocurra con las economías emergentes o industrializadas, sino a lo que suceda con la inflación y el mercado laboral en los Estados Unidos.

En su comunicado señalan que en la reunión de diciembre se evaluará el progreso –tanto el registrado como el esperado- hacia las metas de empleo máximo y 2% de inflación con el objetivo de determinar si ha llegado el momento apropiado para incrementar la tasa de interés de política monetaria.

Un dato a tomar en consideración es que entre la reunión celebrada el 16 de septiembre y la del 27 de octubre de este año, el Dow Jones se incrementó en un 5%. Ese mejor desempeño de los mercados de capitales permite a la Reserva Federal enviar un mensaje más claro de que es altamente probable el aumento de la tasa de interés antes de que finalice el 2015.

Dada esa información, los agentes económicos dominicanos deben estar preparados para un aumento entre 25 y 50 puntos básicos de la tasa de interés a la que toman prestado en los mercados internacionales. 

Tres trimestres de buena actividad

[Escrito el 27 de octubre de 2015]

El Gobernador del Banco Central de la República Dominicana, Héctor Valdez, informó al país que la economía dominicana se expandió en un 6.7% en los primeros nueve meses del año 2015. Ese buen desempeño económico es compatible con lo que se había proyectado en función del favorable entorno internacional.

La recuperación de los Estados Unidos, el reducido precio del petróleo y las bajas tasas de interés en los mercados de capitales han facilitado la expansión económica de la República Dominicana. Cabe destacar que por cada punto porcentual que crece la economía estadounidense la dominicana lo hace entre 1.5 y 1.7 puntos porcentuales.

El crecimiento del PIB se ha traducido en un sustancial aumento del empleo. De acuerdo a las cifras oficinales, en los últimos doce meses se crearon 155,189 nuevos puestos de trabajo. Si a esa cifra se les añade los creados desde octubre 2012 a octubre de 2014, se tiene un total de 390,789 nuevos empleos netos.

La tasa de inflación acumulada en los primeros tres trimestres del 2015 es de apenas 1.3%. Esa variación de precios asegura que la tasa de inflación quedará por debajo del límite inferior del rango meta que es de 3%. No obstante, cabe señalar que debido al impacto negativo de la sequía sobre la producción agropecuaria el grupo de alimentos y bebidas no alcohólicas registró a septiembre una inflación anualizada de un 7.6%.

Por último, es destacable la estabilidad del tipo de cambio, reflejo de la confianza de los agentes económicos en el peso dominicano. 

Nuevo reto para la industria cárnica

[Escrito el 26 de octubre de 2015]

La Organización Mundial de la Salud (OMS) ha publicado hoy que comer carne procesada, como salchichón, salchichas o hamburguesas eleva el riesgo de contraer cáncer. De acuerdo a un panel de expertos de la Agencia Internacional para la Investigación del Cáncer (IARC) ese tipo de productos es carcinógeno para los humanos, incluyéndolos en el mismo grupo de alimentos y sustancias muy peligrosas como el tabaco y el alcohol.

Para la industria cárnica de la República Dominicana esa información constituye un nuevo reto. Para evitar una estrepitosa caída de la demanda de sus productos es indispensable que inicie una campaña que dé a conocer que el peligro no está en el consumo de esos alimentos, sino en su consumo excesivo.

El cáncer colorrectal es el que tiene mayor correlación o asociación con el consumo de carne procesada. De acuerdo a los estudios realizados por la IARC por cada 50 gramos de carne procesada que se ingiera diariamente el riesgo de cáncer colorrectal aumenta en un 18%. Además, se ha demostrado la existencia de una relación positiva con el cáncer de estómago.

Los estudios arrojan que el consumo excesivo de carne roja también puede provocar cáncer, en particular, colorrectal, páncreas y próstata. En ese contexto, se estima que por cada 100 gramos de carne roja consumida al día aumenta en 17% el riesgo de cáncer colorrectal.

Esa evidencia permite recomendar un consumo inteligente de esos alimentos, como sería el no comer más de 500 gramos a la semana de carne roja. 

Recomendaciones del FMI para acelerar el crecimiento

[Escrito el 23 de octubre de 2015]

El Fondo Monetario Internacional en su documento de pronósticos macroeconómicos de octubre de 2015 identifica factores que son clave para acelerar el crecimiento económico global.

El aumento de la productividad del capital y de la mano de obra es indispensable para crear más valor agregado y riqueza. De acuerdo a Maurice Obstfeld, el Consejero Económico del FMI, “la persistencia de un bajo crecimiento de la productividad parece indicar que el crecimiento potencial del producto a largo plazo puede haber caído en todas las economías.”

Del documento del Fondo se desprende también que un aumento de la inversión se traduciría en un incremento de la productividad de la mano de obra y de los salarios. Para estimular la inversión es indispensable mejorar la demanda agregada para que el flujo de efectivo de las empresas justifique la ejecución de nuevos proyectos de inversión.

Una expansión de la inversión, que estimule la productividad, permitiría elevar el producto potencial creando un círculo virtuoso. Ese entorno favorecería el empleo, mejorando el nivel de bienestar de la población.

Reformas estructurales focalizadas, la estabilidad política, el fortalecimiento institucional –léase el enfrentamiento de la corrupción-  y la aplicación de medidas económicas –fiscales, monetarias y cambiarias- saludables son elementos indispensables para que la inversión se incremente y se acelere el ritmo de crecimiento económico. Y concluye Obstfeld señalando que “Estas reformas no solo ayudan a impulsar el crecimiento en el futuro, sino que también mejoran la resiliencia del crecimiento.” Es decir, su capacidad de enfrentar los choques internos y externos. 

Perspectivas económicas globales

[Escrito el 22 de octubre de 2015]

El Fondo Monetario Internacional actualizó su documento de perspectivas económicas globales y dejó claro la existencia de diferencias en el ritmo de recuperación económica. Los países industrializados acelerarían su crecimiento de 1.8% en 2014 a 2.0% en 2015, mientras que los emergentes se desacelerarían al pasar de 4.6% a 4.0% en el mismo período.

Dice el profesor Maurice Obstfeld, Consejero Económico del FMI, que la recuperación se encuentra más avanzada en  los Estados Unidos (2.6%) y el Reino Unido (2.5%). Ese resultado económico es el producto de la combinación de una política monetaria flexible y una política fiscal relativamente neutral. Esto ha permitido bajas tasas de interés, estimulando la inversión y el consumo de los agentes económicos privados.

Japón (0.6%) y la zona euro (1.5%), dentro de los países industrializados, constituyen un signo de interrogación. El primero tiene dos décadas en búsqueda del camino que le permita acelerar su ritmo de crecimiento económico. Y los países de la zona euro comenzaron con mucho retraso la inyección de liquidez del Banco Central Europeo, lo cual ha limitado su capacidad de recuperación.

El FMI identifica el descenso de los precios de los bienes básicos, el sobreendeudamiento del sector privado y las turbulencias políticas como tres factores que impactan negativamente sobre el desempeño de los países emergentes. Entre estos resalta China que después de crecer muchos años por encima del 10%, se prevé que en 2015 lo haga en 6.8%. Peor aún, se proyecta que Latinoamérica retrocederá en 0.3% en este año. 

Política fiscal y el ciclo económico

[Escrito el 20 de octubre de 2015]

El ciclo económico se define como la evolución de la economía alrededor de una trayectoria de largo plazo. Cuando el producto interno bruto se expande de manera sostenida respecto a los períodos anteriores la economía se encuentra en la fase de recuperación o expansión. Y cuando el PIB se reduce se encuentra en la fase de contracción o recesión.

Los gobiernos tienden a ajustar su política fiscal al ciclo económico. Carlos Vegh, profesor de Economía de la Universidad de Johns Hopkins, y Guillermo Vuletin, de la Brookings Institution de Washington, publicaron recientemente un artículo que estudia la relación de la política fiscal y el ciclo económico para diversos países en el período 1960-2009.

Los autores señalan que se ha demostrado que el gasto público se mueve contra el ciclo en los países industrializados y procíclicamente en los países en desarrollo. Esto significa que cuando la economía se está expandiendo los gobiernos de los países menos avanzados deciden aumentar su gasto público y cuando la economía se está contrayendo esos gobiernos reducen el gasto público. Ese tipo de política refuerza la intensidad del ciclo económico.

En el caso de las tasas impositivas, los autores afirman que éstas son más volátiles en los países en desarrollo que en los industrializados. Y señalan que la política tributaria en los países menos avanzados también es procíclica. Cuando la cosa va buena, suben las tasas impositivas.

La República Dominicana, que está incluida en el estudio de Vegh y Vuletin, también tiene una correlación procíclica tanto para los gastos públicos como para las tasas impositivas.

Credibilidad y tipo de cambio

[Escrito el 19 de octubre de 2015]

El tipo de cambio, medido como la cantidad de pesos que cuesta un dólar, es una variable clave para los agentes económicos. Los dominicanos valoran mucho su estabilidad, pues la vinculan con la estabilidad de precios. Si la volatilidad cambiaria es baja, los precios se moverán de forma predecible.

Héctor Valdez ha sido el mejor Gobernador del Banco Central. Su éxito se mide por haber ejecutado una política monetaria que se traduce en un entorno adecuado para el crecimiento del PIB y una reducida tasa de inflación.

Valdez es sinónimo de credibilidad. Los agentes económicos confían en sus decisiones monetarias y, en consecuencia, confían en el peso dominicano. Eso mantiene muy estable el tipo de cambio del peso con relación al dólar.

Hace meses comenté que el dólar se cotizaría en diciembre de 2015 –en promedio- en el entorno de los 45.85 pesos, lo cual equivale a una depreciación anual de 3.6%. Y tal como van las cifras cambiarias creo que la predicción del modelo será bastante acertada.

El promedio del tipo de cambio en septiembre fue de 45.23 pesos por dólar. El modelo econométrico proyectó para ese mes 45.37 pesos, es decir, 14 centavos de pesos por encima de lo observado.

Al día de hoy, el mercado cambiario cerró en 45.32 pesos por dólar, lo cual permite señalar que la trayectoria de esa variable económica, bajo el mandato de Valdez, puede proyectarse con bastante precisión. Algo muy valioso para la toma de decisiones económicas y financieras. 

La próxima crisis financiera según Reinhart

[Escrito el 16 de octubre de 2015]

Carmen Reinhart, profesora de Economía Internacional en la Universidad de Harvard, ha escrito un interesante artículo donde afirma que los países emergentes tienen todos los síntomas previos a una crisis financiera.

Reinhart sostiene que, en grados diferentes, los países emergentes están siendo afectados por la reducción del ritmo de crecimiento económico y de sus exportaciones; desmonte del boom de precios de los activos; déficits fiscales y externos crecientes; endeudamiento creciente; y reducción o reversión de los flujos de capitales. Si se toma el caso de Brasil se puede concluir que tiene todos los números para sacarse el premio mayor que consiste en una crisis financiera.

Dice la profesora de Harvard que todo comenzó a cambiar a partir de 2013 cuando el banco central de los Estados Unidos dejó claro que aumentaría sus tasas de interés, lo cual repercutiría negativamente sobre los flujos de capitales hacia los países emergentes. La desaceleración de China es otro aspecto que influye, como lo dijo recientemente Christine Lagarde del FMI, sobre la incertidumbre de la economía global.

Reinhart señala que otro elemento que puede agravar la situación económica de los países emergentes es la deuda oculta. Por esta se entiende aquellos compromisos financieros que no aparecen en las hojas de balance. A ese tipo de endeudamiento me referí hace unos días cuando comenté sobre la crisis Tequila en México en 1994.

La preocupación de Carmen Reinhart aumenta al tomar en cuenta el grado de opacidad de las transacciones financieras chinas. Y no es para menos, una crisis financiera proveniente de ese gigante asiático sería catastrófica. 

Recomendaciones del FMI para América Latina

[Escrito el 15 de octubre de 2015]

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, ofreció en Perú un conjunto de recomendaciones para América Latina. El objetivo de esas ideas es promover la equidad y el desarrollo sostenible en la región.

El primer punto es la inclusión. Dice Lagarde que América Latina, a pesar de su reciente progreso que se ha expresado en una significativa reducción de la incidencia de la pobreza, sigue siendo la región más desigual del mundo. De acuerdo a los estimados del Fondo, por cada punto porcentual que se incremente la participación del ingreso del 20% más pobre, el ritmo de crecimiento del PIB subiría en 0.4 puntos porcentuales. Esto implica que la creación de oportunidades de empleo y de generación de ingresos para los pobres se traduce en mejoras para toda la sociedad.

El segundo punto es la buena gestión de los recursos naturales. La directora del FMI señala que los recursos naturales constituyen un importante activo que, correctamente gestionado, puede transformar la calidad de vida de las futuras generaciones. El buen manejo de Loma Miranda es un ejemplo.

El tercer punto es la inversión en infraestructura. Lagarde afirma que la inversión en carreteras, puertos, aeropuertos, escuelas, hospitales es indispensable para el crecimiento sostenido y la creación de condiciones favorables al desarrollo económico y social. La solución del caos que existe en el transporte urbano y del deficiente servicio eléctrico nacional es un buen ejemplo de lo que se lograría con la inversión adecuada en la República Dominicana. 

Lagarde y las políticas correctas

[Escrito el 14 de octubre de 2015]

Christine Lagarde, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, pronunció en Perú, en las Reuniones Anuales del Fondo y del Banco Mundial, un discurso lleno de recomendaciones para reducir la incertidumbre en la economía global. Específicamente señaló que se deben combinar políticas de apoyo a la demanda, medidas que fortalezcan la estabilidad financiera y reformas estructurales.

Los bancos centrales, en particular la Reserva Federal, deben tomar en consideración los riesgos de derrame de sus decisiones de política sobre el resto del mundo. Esto sugiere que el banco central estadounidense debe tomar en cuenta la situación de desaceleración del crecimiento económico, el cual se espera sea de sólo 3.1% en 2015, a la hora de decidir si aumenta o no su tasa de interés de política monetaria.

A los países emergentes, Christine Lagarde le recomienda que reduzcan el nivel de deuda de las empresas, así como la deuda pública externa. Alcanzar ese objetivo implica continuar con la consolidación fiscal y con la internalización del riesgo que implicaría un aumento de tasas de interés y del tipo de cambio en la deuda que mantiene en su balance el sector privado.

La directora gerente del FMI también recomienda la integración de las implicaciones del cambio climático en las condiciones macroeconómicas. En el caso de la República Dominicana la presencia de una gran cantidad de algas flotando frente a las playas es un recordatorio del impacto que podría tener el cambio climático sobre los ingresos del turismo. 

Nace la Titularizadora Dominicana

[Escrito el 13 de octubre de 2015]

La semana pasada se dio a conocer el nacimiento de la Titularizadora Dominicana. Esa empresa, creada por un grupo de importantes entidades financieras, tiene como objetivo contribuir a dinamizar el mercado hipotecario a través de la emisión de títulos de valores respaldados por créditos hipotecarios.

Carlos Marranzini, de amplia experiencia en el mercado financiero nacional, es el gerente general de la primera titularizadora de la República Dominicana. Esa nueva entidad financiera es el producto de la alianza de Tenedora BanReservas, el Centro Financiero BHD León, la Asociación La Nacional de Ahorros y Préstamos, GAM Capital del Grupo Rizek y Titularizadora Colombiana. Esta última tiene 14 años de experiencia y tiene en su haber ser la primera titularizadora en Colombia.  

La Titularizadora Dominicana permitirá convertir los préstamos hipotecarios en títulos financieros, creando una nueva oferta de instrumentos para los inversionistas institucionales y público en general. Esto facilitaría liquidez a los originadores de los préstamos hipotecarios, los cuales podrán  incrementar la disponibilidad de fondos prestables para el sector construcción y la adquisición de viviendas, favoreciendo a centenares de miles de dominicanos que todavía no tienen casa propia. 

Las operaciones de la Titularizadora Dominicana aumentarán el efecto multiplicador del sistema financiero sobre las actividades productivas. En términos macroeconómicos esto significa mayor creación de empleo y de valor agregado, elementos indispensables para mejorar las condiciones de vida de la población. Sea bienvenida esa nueva entidad financiera, a la cual le deseo que tenga éxito.  

Plátanos e inflación

[Escrito el 12 de octubre de 2015]

El descenso de la oferta de plátanos ha colocado su precio en el entorno de los 25 pesos. Esto es grave para un pueblo que tiene como grito de batalla el “Plátano power.” Por eso las redes sociales se han llenado de chistes que reflejan la carestía de ese producto.

El aumento del precio del plátano será transitorio. Su nivel actual se debe a la contracción de la oferta explicada por la sequía y la destrucción de platanales provocada por la tormenta Erika. Eso sugiere que en los próximos meses, cuando la oferta se acerque a los niveles de demanda, el precio del plátano volverá a descender.

El Gobierno Dominicano, en lo que se logra cerrar la brecha entre la demanda y la oferta nacional, decidió permitir la importación de plátanos. La entrada de esos productos reducirá de forma inmediata su  precio promedio colocándolo en una trayectoria convergente hacia su nivel de equilibrio, que es considerablemente menor que el precio actual de 25 pesos.

Esa decisión gubernamental tiene una gran importancia, pues el Banco Central publicó que la sequía de este año, la más intensa desde 1997, ha provocado a septiembre una inflación interanual en el componente de Alimentos y Bebidas No Alcohólicas de 7.6%. Afortunadamente, la reducción de los precios de los hidrocarburos ha amortiguado ese aumento de precios, colocándose la inflación acumulada entre enero y septiembre en 1.33%. Esto permite prever que la variación de precios en 2015 quedará por debajo del límite inferior del rango meta de inflación de 4%±1%.    

Ideas para mejorar el Corbynismo

[Escrito el 9 de octubre de 2015]

Mariana Mazzucato, profesora de Economía en la Universidad de Essex, escribió un interesante artículo sobre la agenda necesaria para Jeremy Corby, el líder del Partido Laborista del Reino Unido, que muchas veces ha estado equivocado en temas económicos.

La profesora Mazzucato señala que una agenda progresista debe reconocer que la creación de riqueza es un proceso colectivo, que incluye las empresas, los trabajadores, las instituciones públicas y las organizaciones de la sociedad civil. Y afirma que la política debe crear y dar forma a los mercados, y no solamente corregir sus fallas.

Un aspecto interesante de sus recomendaciones es la necesaria unión público-privada para la expansión económica. En ese contexto, señala que hay que evitar que las exenciones fiscales –o el gasto tributario en general, que en la República Dominicana representa 6.7% del PIB- sean tan grandes que impidan a los gobiernos ejecutar los programas de inversión –en educación, salud, tecnología e investigación-  necesarios para el aumento de la productividad y el desarrollo económico y social.

Mazzucato también recomienda que la banca sea paciente. Esto permitiría el financiamiento de proyectos privados que tienen un plazo de maduración de largo plazo. Y afirma que las empresas deberían ser recompensadas por reinvertir sus beneficios en la producción, innovación y en la formación de capital humano. Además, sostiene que se vuelva asociar la evolución de los salarios a la trayectoria de la productividad, para mejorar las condiciones de vida de la población.

Ella escribió mucho más. Y todo lo que dijo es interesante y mucho mejor que el Corbynismo tradicional. 

El FMI advierte sobre endeudamiento privado

[Escrito el 8 de octubre de 2015]

El FMI advirtió sobre el excesivo endeudamiento del sector privado en los países emergentes. Al organismo financiero internacional le preocupa el nivel de deuda en moneda extranjera colocado en el balance de las empresas privadas. De acuerdo al Fondo esto podría tener repercusiones negativas sobre la estabilidad del sistema financiero de esos países.

En la asamblea del FMI y del Banco Mundial que se celebra en Lima, Perú, el español José Viñals, director del departamento de Asuntos Monetarios y Mercados de Capitales, estimó en tres mil millones de dólares el sobreendeudamiento de las empresas localizadas en países emergentes, como China, Tailandia, Turquía y Brasil, entre otros.  Cabe recordar que la crisis de México de 1994, conocida como la crisis Tequila, fue agravada por la existencia de un elevado endeudamiento privado –y público- en dólares, lo cual expandió el impacto negativo de la devaluación del peso mexicano.

José Viñals advierte que la deuda actual del sector privado aumenta la exposición de las empresas a los movimientos de las tasas de interés en los mercados de capitales internacionales. Esto puede provocar una desaceleración más pronunciada en la actividad productiva de la región e incluso una crisis bancaria.

El Fondo también señala que la crisis de deuda privada puede desembocar en una crisis de deuda soberana. Esto repercutiría negativamente sobre las finanzas públicas, disminuyendo el ritmo de crecimiento económico.

Ante este panorama global, José Viñals recomendó a la Reserva Federal que posponga el aumento de las tasas de interés, hasta que “haya mayores signos de subida de la inflación y mayor fortaleza del mercado laboral.”

Evaluación de las visitas sorpresa

[Escrito el 7 de octubre de 2015]

El Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) publicó hoy el informe de evaluación de impacto de 50 proyectos de visitas presidenciales. El principal hallazgo es que todos los proyectos tienen un impacto positivo sobre las condiciones de vida de los beneficiarios. En ese contexto puede señalarse que las visitas sorpresa colaboran con la reducción de la incidencia de la pobreza en la República Dominicana.

Lorenzo Jiménez, Representante del PNUD, afirmó que la metodología utilizada para evaluar el impacto de esos proyectos es similar a la que aplica el Banco Mundial, el Instituto Tecnológico de Massachusetts y la Universidad de Harvard. Esto le permitió señalar que los resultados son el producto de la aplicación de herramientas rigurosas, tanto cuantitativas como cualitativas.

El informe del PNUD revela que las visitas sorpresa se concentran en las zonas geográficas de mayor cantidad de pobres. El 55.5% de los beneficiarios de los proyectos evaluados reside en las 10 provincias más pobres del país. 

El informe clasifica los proyectos de acuerdo a su impacto sobre el empleo, la producción y las ventas. También se tomó en consideración las perspectivas y sostenibilidad de los beneficios. El análisis arrojó como resultado que el 74% de los proyectos tiene impacto alto o medio. Y que un 16% tiene impacto bajo, pero con perspectiva positiva.

Cabe destacar que la variación en el ingreso promedio de los beneficiarios fue positiva en el 90% de los proyectos evaluados. Y se afirma que en algunos casos la magnitud de la variación posibilitó que los beneficiarios abandonaran la pobreza. 

El cierre de la OISOE

[Escrito el 6 de octubre de 2015]

En una encuesta realizada en el portal del periódico Hoy, el 85% de las personas declaró estar de acuerdo con el cierre de la Oficina de Ingenieros Supervisores de las Obras del Estado. Yo también opino que la OISOE debe ser clausurada y que sus construcciones sean traspasadas a una unidad o departamento del Ministerio de Obras Públicas.

En el libro “El lado Oscuro de la SunLand” señalé que el caso SunLand, que constituyó la violación de la Constitución, de la ley de Crédito Público, de la Ley de Presupuesto y de otras normativas más, no hubiese ocurrido si el contrato firmado con esa empresa lo hubiese ejecutado el Ministerio de Obras Públicas. Mi conclusión se desprende del hecho de que ese Ministerio tiene una mayor institucionalidad que la OISOE.

Los proyectos ejecutados por esa oficina se han caracterizado por estar exageradamente abultados. Entre 2006 y 2011, la OISOE construyó un parqueo en la UASD por 26.9 millones de dólares, una cifra superior al monto invertido en el proyecto Boca de Cachón en Jimaní, provincia Independencia. Este proyecto social ejecutado en el gobierno del presidente Danilo Medina consistió en 550 viviendas, un politécnico, una escuela básica e intermedia, una estancia infantil, un centro de salud, una funeraria, y una estación de bomberos, entre otras infraestructuras.

La existencia de una mafia en la OISOE que financia a tasas de interés de usura a los ingenieros contratistas es una muestra adicional de que esa institución debe ser cerrada. Espero que se tome esa decisión antes de que ocurran nuevas desgracias.  

El Dow ruge y sube más de 300 puntos

[Escrito el 5 de octubre de 2015]

El Dow Jones Industrial Average rugió en el día de hoy. Desde la apertura de los mercados bursátiles se tenía la expectativa de que subiría y así lo hizo, al avanzar 304 puntos, equivalente a 1.85%, y cerrar en los 16,776 puntos.

El factor que motivó ese aumento del Dow es el reporte sobre el mercado laboral, que reveló que la economía estadounidense creó en septiembre menos empleo de lo esperado. Ese resultado provocó que los inversionistas asumieran que la Reserva Federal no elevará la tasa de interés en su próxima reunión. Algunos analistas piensan que el apriete monetario podría ser pospuesto para el año 2016.

Debo señalar que el comportamiento del mercado bursátil del día de hoy es el típico resultado de las decisiones de especuladores que compran y venden acciones diariamente. Los inversionistas de largo plazo toman sus decisiones observando la evolución de los fundamentos macroeconómicos, que influyen de una forma determinante sobre la generación de flujo de efectivo de las empresas. Esto lo digo porque así como pudo subir hoy el Dow podría bajar mañana.

De esto se desprende mi recomendación: Invierta en sectores que tengan capacidad de generar continuamente ventas, utilidades y efectivo. Y cuando tenga una cartera de acciones lo suficientemente diversificada dele seguimiento, pero sin entrar en la peligrosa compra y venta diaria. Eso es para especuladores, quienes muchas veces invierten el dinero ajeno y no el suyo. 

Ideas para mejorar el Corbynismo

[Escrito el 2 de octubre de 2015]

Mariana Mazzucato, profesora de Economía en la Universidad de Essex, escribió un interesante artículo sobre la agenda necesaria para Jeremy Corby, el líder del Partido Laborista del Reino Unido, que muchas veces ha estado equivocado en temas económicos.

La profesora Mazzucato señala que una agenda progresista debe reconocer que la creación de riqueza es un proceso colectivo, que incluye las empresas, los trabajadores, las instituciones públicas y las organizaciones de la sociedad civil. Y afirma que la política debe crear y dar forma a los mercados, y no solamente corregir sus fallas.

Un aspecto interesante de sus recomendaciones es la necesaria unión público-privada para la expansión económica. En ese contexto, señala que hay que evitar que las exenciones fiscales –o el gasto tributario en general, que en la República Dominicana representa 6.7% del PIB- sean tan grandes que impidan a los gobiernos ejecutar los programas de inversión –en educación, salud, tecnología e investigación-  necesarios para el aumento de la productividad y el desarrollo económico y social.

Mazzucato también recomienda que la banca sea paciente. Esto permitiría el financiamiento de proyectos privados que tienen un plazo de maduración de largo plazo. Y afirma que las empresas deberían ser recompensadas por reinvertir sus beneficios en la producción, innovación y en la formación de capital humano. Además, sostiene que se vuelva asociar la evolución de los salarios a la trayectoria de la productividad, para mejorar las condiciones de vida de la población.

Ella escribió mucho más. Y todo lo que dijo es interesante y mucho mejor que el Corbynismo tradicional. 

Medidas tributarias incluidas en el Presupuesto 2016

[Escrito el 1 de octubre de 2015]

El proyecto de Ley de Presupuesto General del Estado para 2016 incluye medidas tributarias necesarias para reducir el déficit público a 2.3% del PIB.

La Ley No. 253-12 de Reforma Tributaria establece que en el año 2016 la tasa del Impuesto sobre las Transferencias de Bienes Industrializados y Servicios (ITBIS) que aplica de manera reducida a un conjunto de bienes primarios, pasaría de 13% a un 16%.  Esto implica una presión ascendente sobre los precios  de esos bienes de un 2.7%.

También se incrementarían los montos del Impuesto Selectivo al Consumo específico aplicado sobre el consumo de bebidas alcohólicas. En ese contexto, cabe destacar que por litro de alcohol el impuesto específico sobre la cerveza, el vino y el vermut, entre otras bebidas fermentadas, se incrementará en un 5%, al pasar de 540 pesos a 567 pesos. El impuesto específico por litro de alcohol contenido en el Whisky y el ron se incrementará en un 9.7%, pasando de 498.40 pesos a 546.80 pesos.

No todo es malo, pues hay medidas que favorecen al contribuyente. Por un lado, se ajustan los tramos de renta a la inflación al momento de aplicar el Impuesto sobre la Renta de personas físicas. Por otro lado, se reduce la tasa del Impuesto sobre la Renta de personas jurídicas de 28% a27%.

Un aspecto muy negativo es que en 2016 se mantendrá la tasa de un 1% sobre los activos. En otras ocasiones he señalado que ese impuesto tiene la facultad de descapitalizar y, en consecuencia, de quebrar negocios. Es una pena que no se hayan cumplido las condiciones requeridas para su eliminación (i.e., una presión tributaria de un 16%).   

Sobre el Presupuesto 2016

[Escrito el 30 de septiembre de 2015]

El proyecto de Ley de Presupuesto General del Estado para 2016 revela que las autoridades continuarán con la política de consolidación fiscal. Esto implica que el déficit público disminuirá, acercándose la posición financiera de las finanzas públicas hacia el nivel requerido para estabilizar, y posteriormente reducir, la deuda pública.

Alcanzar un déficit público de 2.3% del PIB para 2016 rompería la influencia del ciclo electoral en las finanzas públicas. Cabe recordar que en el año electoral de 2012 se registró un déficit público de 6.7% del PIB.

El monto total del proyecto Ley de Presupuesto General del Estado 2016 asciende a 663,558 millones de pesos. Se prevé que los ingresos fiscales crecerán en un 7.7%, alcanzando la cifra de 490,298.2 millones de pesos. Los gastos públicos se incrementarán en un 7%, colocándose en los 566,191.8 millones de pesos. Cabe destacar que esas variaciones son inferiores al crecimiento esperado del producto interno bruto corriente que se ha calculado en un 9.7%.

En esta ocasión, además de la inversión en educación, resalta el interés del gobierno de invertir en Salud Pública, a la cual le destinó cinco mil millones de pesos adicionales. Asimismo, para la educación preuniversitaria, que tiene una elevada progresividad pues beneficia principalmente a los más pobres, las autoridades incrementaron su presupuesto en 10,510 millones de pesos. Ese tipo de inversiones favorecerá la acumulación de capital humano, principal factor de desarrollo de una sociedad. 

Coletazos de la caída de los bienes básicos

[Escrito el 29 de septiembre de 2015]

La caída del precio de los bienes básicos está provocando cambios significativos en las multinacionales que lideran su producción. Ayer se conoció la noticia de que la Aloca, gran productor mundial de aluminio, ha decidido dividirse en dos empresas públicas. La primera manejaría todo lo que tiene que ver con el aluminio como bien básico. La segunda será una compañía de productos de alto valor añadido utilizados para la industria aeroespacial.

En lo que va de año, el precio de las acciones de la Alcoa ha descendido en un 43%. Ese retroceso se debe al descenso del flujo de efectivo de sus ventas provenientes de sus minas productoras de bauxita y de sus refinerías de aluminio. El descenso de la demanda de China es el factor que explica la caída del precio del aluminio y de la rentabilidad de la Alcoa.

Ante la perspectiva de que los precios de los bienes básicos no se recuperarán en el corto plazo, la gerencia de la Alcoa decidió separar la parte de la compañía que seguirá creciendo en los próximos años. Por eso creará una empresa cuyos clientes se encuentran en industrias de alto contenido tecnológico con precios crecientes. Esto le aseguraría que el precio de las acciones de esa segunda empresa se coloque sobre una trayectoria ascendente.

Cabe recordar que los descensos de los precios de los bienes básicos también han afectado negativamente a países latinoamericanos, como es el caso de Brasil, Argentina, Venezuela, Ecuador y Chile, entre otros. 

Las metas de desarrollo sostenible

[Escrito el 28 de septiembre de 2015]

La semana pasada fue el lanzamiento oficial de las Metas de Desarrollo Sostenible, que constituyen el inicio de la nueva agenda global de desarrollo para los próximos 15 años. El Fondo Monetario Internacional establece que esas metas se fundamentan en la noción de que el desarrollo debe ser económico, social y ambientalmente sostenible.

En ese contexto, el Fondo recomienda la adopción de medidas que promuevan el crecimiento económico sostenible. Para la República Dominicana esas lecciones pueden ser muy útiles.

Específicamente se recomienda la diversificación económica y la transformación estructural en un entorno macroeconómico estable. Esto implica el desarrollo de sectores, como la industria, que permitan un aumento del ingreso disponible de la población. El primer paso es la estabilidad macroeconómica que permita la asignación eficiente de los recursos productivos.

La inclusión financiera, económica y de género es otra política recomendada por el FMI. La adopción de medidas que promuevan la entrada de la mujer en el mercado laboral es indispensable para acelerar el crecimiento de los ingresos familiares y disminuir la pobreza. Asimismo, la inclusión económica y financiera ayudaría a los segmentos más vulnerables a percibir los beneficios que crea la intermediación financiera en una economía de mercado.

La sostenibilidad del clima y del medio ambiente es el tercer conjunto de políticas a favor de las metas de desarrollo sostenible recomendadas por el Fondo. Para la economía dominicana esas medidas son fundamentales, pues el sector turismo depende de qué tan bien se proteja el medio ambiente.

¿Por qué usas esteroides, si eres una superestrella?

[Escrito el 25 de septiembre de 2015]

¿Por qué usas esteroides, si eres una superestrella? Esa es la pregunta que se les hace a famosos jugadores de béisbol considerados como los mejores del negocio. Esa es la pregunta que yo le haría a la Volkswagen que se había convertido en el primer semestre de 2015 en la empresa con mayor nivel de vehículos vendidos en el mundo.

¿Qué le llevó a hacer trampa? El ocultamiento de las emisiones de contaminantes no era necesario, pues podía reducirlas a cambio de disminuir un poco la eficiencia del motor. Es altamente probable que el consumidor de esa marca hubiese adquirido su Volkswagen, aun cuando el uso de combustible fuese un poco mayor.

Los esteroides se utilizan porque no basta con romper records. Hay que ser el mejor cada día. Asimismo, la empresa Volkswagen sentía que debía anunciar a sus clientes una buena noticia cada día. Un avance tecnológico que la pusiera a la vanguardia del resto de los fabricantes de vehículos y, en especial, de la Toyota.

Ahora se dice que los vehículos de esa empresa, aun cuando son económicos, no son tan eficientes como se publicitaron. La confianza se ha perdido en el gigante alemán. Las investigaciones se realizan en todo el mundo. Y las multas se apilarán una arriba de otra, amenazando la viabilidad financiera del fabricante. La probabilidad de quiebra ha dejado de ser un número pequeño.

La recuperación de la Volkswagen pasará por lograr nuevos avances tecnológicos, que enamoren de nuevo a sus clientes, sin que tenga que utilizar esteroides. 

Más caídas bursátiles

[Escrito el 24 de septiembre de 2015]

Por tercer día consecutivo, los índices bursátiles estadounidenses retrocedieron. En esta ocasión las caídas se explican por el ruido creado por la empresa Caterpillar, que anunció una reducción de su nómina debido a la disminución de sus beneficios.

El Dow cayó en 79 puntos, equivalente a -0.48%, y cerró en 16,201 puntos. El S&P 500 descendió en 0.34% y el Nasdaq retrocedió en 0.38%.

El precio de las acciones de la Caterpillar se redujo en 6.3%. Esa empresa anunció que despediría a más de 10 mil personas en los próximos tres años, para recortar costos por 1,500 millones de dólares. El descenso de sus beneficios, que se estima en un 27% con relación a su nivel máximo alcanzado en 2012, se debe a la caída de sus ventas producto de la desaceleración de las actividades de energía y minas a nivel mundial.

Los problemas de la Volkswagen –que provocaron la salida de su principal ejecutivo- también afectaron negativamente a los mercados de capitales. En Japón, el Nikkei cayó en 2.8% debido al descenso de las acciones relacionadas con la industria automotriz. En Europa, el CAC francés varió en -1.9% al igual que lo hizo el DAX alemán y el IBEX español.

Si las cosas siguen así, 2015 será un año muy malo para los inversionistas, pues al día de hoy –si adquirieron acciones en un fondo que replique el Dow- han perdido el 9.1% de su patrimonio financiero.