Crisis fiscal

El presidente Danilo Medina heredará una terrible crisis fiscal. La aprobación del presupuesto complementario confirma la existencia de un déficit del sector público consolidado superior a los 110 mil millones de pesos. El desequilibrio entre ingresos y gastos, que se traduce en mayor deuda gubernamental, se explica por el desbordamiento de los gastos públicos no prioritarios. Las calificadoras de riesgo, los bancos de inversión y los tenedores de bonos soberanos comienzan a mostrar preocupación, lo cual es el preámbulo de un incremento de la prima de riesgo de la deuda dominicana. 

Ese nivel de déficit público es incompatible con el programa monetario del Banco Central. El organismo emisor había diseñado una política monetaria que permitiría alcanzar  metas aceptables de inflación, crecimiento, empleo, tasas de interés y de tipo de cambio siempre y cuando el déficit público de 2012 fuese de 22 mil millones de pesos.

Dado que el déficit fiscal será cinco veces mayor al programado, se producirán movimientos macroeconómicos inesperados. Habrá mayor demanda de divisas que presionará hacia el alza del tipo de cambio y acentuará las expectativas de inflación. Las tasas de interés subirán con el objetivo de  reducir la demanda del sector privado, disminuyendo el consumo,  inversión y empleo.  Muchos negocios, los menos rentables, quebrarán o despedirán personal. En consecuencia, la cartera de la banca se deteriorará, disminuyendo su nivel de solvencia.

El presidente Medina deberá adoptar medidas que eliminen el despilfarro del gasto público y otras que eleven la competitividad de los sectores productivos. El gasto debe reorientarse hacia las áreas de educación, salud e infraestructura, basándose en una evaluación de costo/beneficio. La devaluación fiscal es una medida que mejoraría la competitividad. Así se mantendría estable el tipo de cambio sin sacrificar excesivamente el empleo del sector privado.

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