El tipo de cambio en el entorno previsto

[Escrito el 19 de marzo de 2015]

El 9 de febrero pasado, el Gobernador del Banco Central, Héctor Valdez, anunció el aumento del coeficiente de encaje legal en 2 puntos porcentuales para todas las instituciones financieras. Señalé en ese momento que esa medida restringiría la cantidad de fondos prestables y, en consecuencia, quitaría presión al tipo de cambio.

El 10 de febrero señalé que la tasa del 45.04 pesos por dólar se encontraba en un nivel superior al previsto por un modelo econométrico que regularmente utilizo para realizar predicciones cambiarias. Y añadí que las medidas adoptadas por el Banco Central reducirían el tipo de cambio hasta colocarlo en el entorno de 44.65 pesos por dólar. Y así ocurrió.

El tipo de cambio peso/dólar se cotizó en el día de hoy entre 44.64 y 44.73 pesos por dólar. Ese rango cambiario engloba la predicción de 44.65 pesos por dólar que es compatible con la política monetaria anunciada en febrero.

Lo más interesante es que el modelo econométrico arroja como resultado que en marzo la cotización del dólar con relación al peso deberá oscilar, en promedio, alrededor de los 44.72 pesos por dólar. Y así ha estado sucediendo, pues en lo que va de mes el tipo de cambio promedió 44.76 pesos por dólar.

Y, para aquellos olvidadizos, les recuerdo que para diciembre de este año el tipo de cambio se colocará en el entorno de los 45.92 pesos por dólar.

Utilicen esa información de la mejor forma posible. Ese es mi consejo.

La caída del Banco Madrid

[Escrito el 17 de marzo de 2015]

El Banco Madrid colapsó en medio de un escándalo de lavado de activos que involucra a clientes rusos, chinos, venezolanos y mexicanos.

El Banco Madrid es la filial española de la Banca Privada de Andorra (BPA). Para España, ese banco apenas representa el 0.01% del sistema financiero, por lo cual no implica riesgo sistémico. Para Andorra representa el 20% del sistema, por lo cual hay mucho nerviosismo e interés de coordinar medidas entre las autoridades españolas y las del Principado de Andorra.

El Banco de España, organismo encargado de la supervisión del sistema financiero español, ha decidido liquidar ese banco. Esta decisión se tomó porque no apareció ningún comprador interesado en una entidad cuyo nombre está asociado al lavado de activos.

La primera medida en España ha sido suspender las operaciones de la entidad. El principal objetivo es proteger a los depositantes, quienes tienen asegurado sus recursos hasta los 100 mil euros. Mientras, en Andorra –debido a su magnitud relativa- se decidió limitar el retiro de los depósitos a los 2,500 euros semanales.

El director del Banco de Madrid ya está detenido y el costo principal de la liquidación recaerá sobre sus accionistas. De acuerdo las autoridades españolas no será necesario utilizar dinero público para rescatar a los depositantes.

Este caso confirma un comentario que realicé el pasado 5 de diciembre. “La experiencia internacional revela que es imposible evitar que un banco quiebre. Lo que si hay que evitar es que los responsables queden sin la sanción correspondiente.” 

La rebelión de las masas

[Escrito el 16 de marzo de 2015]

Los gobiernos brasileños de Lula y Dilma, del Partido de los Trabajadores, crearon un sistema de apoyo a los segmentos más vulnerables de la sociedad. Esto les granjeó una elevada popularidad, que permitió que la población no le diera seguimiento a la forma en que se administraba el Estado.

La crisis económica y el destape de recientes escándalos de corrupción, como el billonario caso de sobrevaluación de contratos en Petrobras, han provocado la rebelión de las masas. El día de ayer pasará a la historia como el día en que más de un millón de personas tomó las calles para solicitar un juicio político contra la presidenta Rouseff.

El aumento de precios de alimentos de la canasta básica, el deterioro de los servicios públicos y la disminución de los ingresos reales ha comenzado a pasar factura al gobierno. La gente está nerviosa y molesta.  

En ese contexto, el creciente déficit primario del sector público obligará a las autoridades a desmontar beneficios sociales, perjudicando a quienes habían ascendido de la pobreza a la clase media.

Asimismo, la necesidad de consolidar las finanzas públicas llevaría a las autoridades a adoptar medidas impositivas, cuyo costo político será muy elevado. Lamentablemente, Dilma ganó con un margen muy estrecho, por lo cual tendrá serias dificultades para convencer a la gente de que acepte ese sacrificio.

Que sirva el caso brasileño de lección para el resto de Latinoamérica y, en particular, para la República Dominicana. 

Se acentúan los movimientos financieros

[Escrito el 12 de marzo de 2015]

La decisión del Banco Central Europeo de inyectar billones de euros mensualmente ha provocado diversos movimientos en los mercados de capitales.

Europa experimenta una fuerte depreciación de su moneda, cotizándose el euro en el día de hoy a  1.06 dólares.

Mientras, Wall Street subió significativamente, a pesar de que el fortalecimiento del dólar reducirá las exportaciones y el crecimiento económico de los Estados Unidos. El Dow subió hoy en 260 puntos, equivalente a un 1.5%; el S&P 500 mejoró en 1.3%; y el Nasdaq se incrementó en 0.9%.

Esas alzas compensan parte de la caída de más de 300 puntos registrada el pasado martes y es previsible que al cierre de la semana el Dow termine en territorio positivo.

El alza bursátil en los Estados Unidos se explica por el reporte sobre las ventas al por menor, que reveló que éstas cayeron un 0.6% en febrero. Ese comportamiento de las ventas se explica por las bajas temperaturas, algo que también ocurrió el año pasado.

Algunos inversionistas afirman que esa “mala” noticia podría influir sobre la decisión de la Reserva Federal sobre la tasa de interés. Estos señalan que si la economía no está creciendo tanto como se piensa entonces las autoridades monetarias podrían no incrementar las tasas de interés en junio próximo, prologando por más tiempo la subida del precio de las acciones.

Y ante esa expectativa, siguen invirtiendo en acciones, lo cual ha demostrado ser un excelente negocio. 

El euro sigue cayendo

[Escrito el 11 de marzo de 2015]

Tal como habíamos previsto, el euro sigue depreciándose frente al dólar. En lo que va de 2015 la moneda única europea ha perdido un 13% respecto al dólar. Esa depreciación se añade a la caída de un 14% registrada durante el año pasado. 

La cotización del euro cerró hoy a 1.05 dólares. Ese nivel contrasta con el tipo de cambio de 1.39 dólares por euro registrado en el primer trimestre de 2014.

El colapso del euro se explica por el inicio de la expansión monetaria que ejecuta el Banco Central Europeo de Mario Draghi.  

Para que tengan una idea clara del movimiento brusco del euro les diré que sería igual a que el dólar subiera de 44.75 a 59.24 pesos en doce meses.

La fuerte caída del euro provoca un encarecimiento de los destinos turísticos dolarizados, como es el caso de la República Dominicana. Ante esa realidad he estado recomendando que se ejecuten medidas que eleven la cantidad de servicios que ofrecen los hoteles en el país por cada euro pagado. Esto equivaldría a una reducción del precio en dólares de los servicios turísticos que adquieren los europeos.

Alemania será el país que mayor provecho sacará de la depreciación del euro. El aumento de competitividad incrementará sus exportaciones y reducirá su tasa de desempleo.  Mientras, las exportaciones de los Estados Unidos se encarecerán, lo cual disminuirá el ritmo de crecimiento de esa poderosa nación. 

Sobre la Educación Económica y Financiera

[Escrito el 10 de marzo de 2015]

El Gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu, inauguró el día de ayer la II Semana Económica y Financiera. En su discurso comentó que se está elaborando una Estrategia Nacional de Educación Económica y Financiera con el objetivo de elevar el nivel de comprensión de esos temas.

Opino que el conocimiento de temas económicos y financieros mejorará la capacidad de toma de decisiones de los agentes económicos.

Los consumidores podrán distribuir sus ingresos en consumo y ahorro de manera que optimice su nivel de bienestar. Quienes ahorran no se dejarán engañar de quienes prometen elevadísimos retornos sin ningún riesgo, basándose en esquemas piramidales o Ponzi. Además, podrán colocar sus ahorros en instrumentos que sean consistentes con la evolución de su ciclo de ingresos a lo largo de su vida. Así sabrán cuánto ahorrar cuando se es joven para poder disfrutar del ocio cuando se ha envejecido.

Los empresarios sabrán evaluar adecuadamente cuáles proyectos o ideas económicas son financieramente viables y crean riqueza. El conocimiento de las finanzas permitirá que las decisiones sean guiadas por el concepto de valor presente neto positivo. Así crecerá el valor agregado y el bienestar.

El conocimiento de los temas económicos y financieros requiere de un buen dominio de las matemáticas. Así que mi recomendación es que esa Estrategia Nacional de Educación Económica y Financiera incluya también un conjunto de propuestas que enseñen las escuelas matemáticas aplicadas a las finanzas. 

Cuando el débil se convierte en abusador

[Escrito el 9 de marzo de 2015]

No cabe duda de que Alemania es un país poderoso. Su economía es la más grande de Europa y ocupa la cuarta posición a nivel mundial. En contraste, Grecia ocupa la posición número 43 en la lista del PIB global.

A pesar de esa diferencia de tamaño Grecia está jugando el papel de un país respondón e irrespetuoso frente al gigante germano.

El gobierno griego de Alexis Tsipras debe 170% de su PIB al resto de Europa y a los mercados de capitales, y se resiste a cumplir la reducción de gasto público pactada en los planes de rescate. Incluso el ministro de Finanzas, Yanis Varoufakis,  habla de una posible reestructuración de la deuda.

Por otra parte, el gobierno griego acusó a España y a Portugal de querer derrocarlo, al mantener posiciones a favor de la consolidación fiscal. La respuesta del presidente español Mariano Rajoy fue sencilla: España no es responsable de la incapacidad de la izquierda griega de cumplir lo prometido en las elecciones.

Y con los humos subidos a la cabeza, la administración griega, en voz de su ministro de Defensa, Panos Kameno, ha señalado que su gobierno podría enviar a Alemania a todos los inmigrantes ilegales que lleguen a su país.

Esto es una muestra de cómo ser débil brinda una sensación de que el grande no lo atacará, lo cual lleva al pequeño a convertirse en abusador.

La República Dominicana también ha sido víctima de negociar con un país más débil y que está afectado por el síndrome del abusador. 

Dinámica del desempleo

[Escrito el 5 de marzo de 2015]

Hoy participé en un seminario sobre la dinámica del desempleo en la República Dominicana. Ese evento fue organizado por el Centro Universitario de Estudios Políticos y Sociales, que dirige la profesora Ramonina Brea.  Jeffrey Lizardo, Miguel Ceara y Francisco Ramírez presentaron los resultados de sus investigaciones sobre la evolución de la tasa de desempleo y sus determinantes.

Miguel Ceara opina que la falta de demanda efectiva explica en buena parte la trayectoria del desempleo. De acuerdo a sus cálculos, para reducir el desempleo la economía dominicana, medida por el PIB real, debe crecer por encima del 6%. Esto significa que el impacto del crecimiento sobre la creación de puestos de trabajo es relativamente bajo.

Franciso Ramírez, joven economista del Banco Central, caracteriza el desempleo, concluyendo que las personas jóvenes, con bajo nivel educativo, mujeres y que viven en las zonas urbanas tienen una mayor probabilidad de estar desempleadas.

El hecho de que la mujer joven tiene una mayor probabilidad de no tener empleo se agrava por la discriminación que existe contra ella por el lado del ingreso. En la República Dominicana una mujer recibe -en promedio- un ingreso 25% menor que el hombre, a pesar de tener el mismo nivel educativo.

Espero que los resultados de esos estudios sirvan a las autoridades para que puedan elaborar y ejecutar políticas que promuevan la creación de empleo y mayores ingresos a favor de todo el pueblo dominicano. 

Tasas de interés en mínimos históricos

[Escrito el 25 de febrero de 2015]

La política monetaria de los países desarrollados ha creado un exceso de liquidez que ha colocado las tasas de interés en niveles históricamente bajos.

En el día de hoy el gobierno alemán emitió deuda soberana a cinco años a una tasa de interés de -0.08%. Esto significa que los agentes económicos en vez de recibir un premio por posponer su consumo, tendrán que pagar por hacerlo. Específicamente, las personas que ahorren hoy 100 euros en esos bonos alemanes recibirán 99 euros dentro de 5 años.

Por otra parte, las autoridades monetarias internacionales también han adoptado algunas medidas que han incrementado el nivel de liquidez que deben guardar en forma de activos por cada 100 dolares mantenidos en depósitos no asegurados. Esto ha elevado el costo de la gestión de liquidez, lo cual ha hecho que JP Morgan, el banco estadounidense más grande por activos, esté llamando a sus grandes clientes financieros para pedirle que retiren sus depósitos o que acepten pagar una comisión por sus depósitos.

Esas medidas monetarias incrementarán el exceso de liquidez en manos de las personas, incrementando la demanda de acciones. En el día de hoy el Dow Jones volvió a marcar máximos históricos subiendo a los 18,225 puntos. Y se prevé que siga subiendo en los próximos meses a pesar de que la Reserva Federal de Janet Yellen decida incrementar sus tasas a partir de junio próximo. Así que las acciones siguen siendo una buena opción de inversión. 

España se recupera

[Escrito el 4 de marzo de 2015]

En promedio, los estudiantes que obtienen mejores calificaciones son los que dedican mayor cantidad de horas a estudiar y a realizar sus tareas. Eso mismo sucede en economía. Los países que hacen su tarea y aplican medidas para mantener los equilibrios macroeconómicos fundamentales son lo que lograr crecer a un mayor ritmo y con menor tasa de inflación.

El caso de España es ilustrador. Esa economía ha estado haciendo su tarea, que consiste en la reducción del déficit público y la flexibilización de su mercado laboral.

El beneficio de haber hecho la tarea ya comienza a percibirse. España ha logrado crecer en los seis últimos trimestres, lo cual lleva a los expertos a pronosticar que el PIB anual se expandirá en 2.7%

España también comienza a crear empleo. Algunos señalan que se trata de empleo de baja remuneración y con pocas horas por semana. No obstante, les aseguro que un empleo parcial es mucho mejor que estar desempleado. No sólo por el dinero, sino por la influencia sobre la autoestima que significa salir de su casa todos los días con el entusiasmo de ir a ganarse el sustento a través del esfuerzo propio.

La Madre Patria es un ejemplo de que si se ejecutan las medidas de política económica correctas se puede lograr la recuperación económica.

En la República Dominicana también sucedió algo similar a partir de 2012, y por ese motivo en 2014 el PIB se expandió en un 7.3%. 

El Nasdaq sobre los 5000 puntos

[Escrito el 2 de marzo de 2015]

El Nasdaq, el mercado de las empresas tecnológicas, cruzó en el día de hoy los cinco mil puntos. Ese nivel es el más alto desde que estalló la burbuja de las empresas punto com en marzo de 2000. Específicamente, cerró en 5,008 puntos al subir un 0.9% hoy lunes.

Los otros índices bursátiles también mostraron un buen comportamiento. El Dow Jones se incrementó en 156 puntos (0.9%), cerrando en los 18,289 puntos. Y el S&P 500 se incrementó en 0.61%.

El alza del Nasdaq estuvo motivada por la noticia de la fusión de dos mega empresas de semiconductores, que juntas tendrán un valor de mercado superior a los 30 mil millones de dólares. Los precios de las acciones de esas empresas, NXP Semiconductors NV y la Freescale, se incrementaron en 17% y 12%, respectivamente.

Ese mercado tecnológico también ha estado impactado por el excelente desempeño de Apple, empresa con mayor valoración del mundo. El aumento de sus beneficios y dividendos es una pieza clave en la determinación del precio de las acciones, favoreciendo su alza.

Este es un dato a resaltar. En esta oportunidad la expansión del Nasdaq se debe al auge de empresas con productos reales, con buenos rendimientos y capacidad de generación de efectivo. Hacia el año 2000, el boom del Nasdaq se debió a empresas de internet, muchas de las cuales ya desaparecidas, cuya capacidad de generación de efectivo era casi nula y que sólo sirvieron para crear una gigantesca burbuja de especulación financiera. 

Política monetaria neutral

[Escrito el 3 de marzo de 2015]

En la reunión de política monetaria de febrero de este año, el Banco Central de la República Dominicana mantuvo inalterada su tasa de interés. Esto revela que las autoridades monetarias tienen certeza de que la política económica y el entorno externo permitirán alcanzar la meta de inflación sin ninguna dificultad.

Además, al mantener constante la tasa de interés las autoridades piensan que el tipo de cambio no exhibirá un comportamiento excesivamente volátil. En otras palabras, la decisión del Banco Central permite prever que el tipo de cambio mantendrá su típica trayectoria de movimientos suaves durante los próximos meses.

Con relación a la demanda de divisas, el comunicado expresa que el descenso de los precios del petróleo y su oscilación alrededor de 55 dólares el barril se traducirá en un ahorro de 1,550 millones de dólares en la factura de combustibles. Esto reducirá el déficit de cuenta corriente de la balanza de pagos a un nivel de 2% del PIB, lo cual facilitará que el tipo de cambio se mantenga sin variaciones bruscas.

Y, por el lado de la oferta de divisas, el comunicado resalta la recuperación económica de los Estados Unidos. Esto estimulará las exportaciones de bienes y servicios, elevará las remesas de los dominicanos residentes en ese territorio y expandirá las inversiones extranjeras directas.

A ese favorable entorno internacional se le añade una política fiscal que reducirá a un 2.4% del PIB el déficit del Gobierno Central, facilitando de esa manera que el Banco Central pueda mantener su política monetaria neutral.

El e-Factoring del Reservas

[Escrito el 23 de febrero de 2015]

El Banco de Reservas sigue innovando y modernizando el sistema financiero nacional. Su Administrador General, Enrique Ramírez Paniagua, anunció la semana pasada el lanzamiento de un servicio que facilitará liquidez a exportadores, agroindustriales y empresas de zonas francas.

El e-Factoring permitirá que esas empresas, en especial las pequeñas y medianas, puedan descontar sus facturas rápidamente. Con esa liquidez podrán realizar nuevas transacciones comerciales que acelerarán su ritmo de crecimiento y de creación de valor agregado.

Los suplidores del Estado también podrán utilizar el e-Factoring para descontar sus facturas. Aun cuando se reconoce que desde el año 2012 el plazo de pago de las instituciones públicas se ha reducido significativamente, este servicio del Banco de Reservas permitirá a los suplidores del Estado tener su liquidez tan pronto tengan su factura en la mano.

Dado que el servicio se ofrecerá a través de una plataforma electrónica, me permito recomendarles a las autoridades del Banco de Reservas que completen ese mercado de facturas. Esto se haría facilitando que personas que dispongan liquidez y que estén interesadas en adquirir esas facturas, o títulos emitidos por el Reservas que tengan el respaldo del flujo de efectivo generado por la operación de Factoring, puedan hacerlo.

Cuando analizo ese tipo de innovaciones del Banco de Reservas, llego a la conclusión de que esa entidad financiera está realizando aportes significativos al desarrollo económico y social de la República Dominicana.

Mis felicitaciones. 

Se calienta el mercado laboral de Estados Unidos

[Escrito el 20 de febrero de 2015]

La decisión de Walmart, principal empleador privado de los Estados Unidos, de incrementar el salario mínimo es un reflejo de que el mercado laboral de ese país se calienta.

A partir de abril, el nuevo salario mínimo de Walmart será de nueve dólares, lo cual representa un incremento de 1.75 dólares con relación al nivel actual. Y se prevé que en febrero del año próximo subirá nuevamente el salario, colocándose en 10 dólares. Ese es el nivel de salario mínimo que ha estado promoviendo el presidente Barack Obama.

Esa decisión de Walmart es un reflejo del aumento de la demanda de empleo en los Estados Unidos. Ese incremento de salarios aumenta la probabilidad de que en junio de este año la Reserva Federal eleve su tasa de interés de política monetaria.

Esto provocará aumentos de tasas de interés en los mercados internacionales, afectando negativamente a países importadores de capital, como es el caso de la República Dominicana.

Ante ese pronóstico, mi consejo al Gobierno Dominicano es el siguiente: Realicen todas las emisiones de bonos soberanos previstas en el presupuesto de este año antes de junio próximo. Esto evitaría tener que pagar una mayor tasa de interés. Estoy seguro que el Departamento de Tesorería del Banco Central utilizaría eficientemente esa liquidez en dólares en lo que llega el momento en que el Gobierno tenga que utilizarla. 

Sobre la apreciación del peso

[Escrito el 19 de febrero de 2015]

Al día de hoy el tipo de cambio cerró en 44.85 pesos por dólar. Esto representa una reducción de 19 centavos con relación al nivel alcanzado el pasado 9 de febrero, fecha en que el Gobernador del Banco Central anunció medidas para revertir la depreciación cambiaria.

Pienso que la cotización del dólar seguirá bajando, por lo menos hasta 44.65 pesos. Ese es el nivel que debe prevalecer en febrero, según los estimados obtenidos con un modelo econométrico que refleja el patrón de comportamiento del tipo de cambio desde enero de 2007.

Mi confianza en esa trayectoria a la baja del dólar se debe a dos factores.

Primero, el Banco Central dispone de holgura monetaria, que le permite reducir liquidez –mediante el aumento del encaje legal- o  elevar las tasas de interés de política monetaria.

Segundo, el organismo emisor dispone de 4,527 millones de dólares de reservas internacionales netas que le asegura una significativa capacidad de intervención en el mercado cambiario.

Ante esa evidencia es fácil pronosticar que el tipo de cambio seguirá bajando, vuelvo a repetir, por lo menos hasta colocarse en 44.65 pesos por dólar. 

Aquellos que apuesten contra el peso dominicano perderán parte de su capital. Si usted piensa comprar dólares para esperar que suba, pues le diré que espere sentado.

En esta coyuntura es mejor mantener su posición en pesos, invirtiendo en títulos financieros denominados en moneda nacional que pagan tasas de interés muy atractivas. 

Cúbranse ahora que se puede

[Escrito el 18 de febrero de 2015]

La cobertura consiste es el uso de instrumentos financieros que permiten reducir o eliminar el riesgo de los movimientos de los precios de activos o bienes.

A la República Dominicana, como país importador de petróleo, le conviene realizar una operación de cobertura de riesgo ante el posible incremento del precio del crudo a nivel internacional.

La cobertura consiste en la adquisición de un contrato que establece un precio al cual la República Dominicana podría comprar el combustible en un plazo determinado. Si el precio del mercado para esa fecha está por encima del precio contratado, el gobierno podría adquirir el combustible a ese precio acordado y no al del mercado.

A cambio de esa seguridad, el gobierno tendría que pagar una prima a quien emite el contrato, por el hecho de que éste será quien absorberá el riesgo derivado de fluctuaciones ascendentes en el precio del crudo.

Esa cobertura le permitiría a las finanzas públicas un potencial ahorro. Esta eliminaría la incertidumbre sobre cuál sería el costo del combustible para la generación de electricidad, estableciendo un techo al subsidio que anualmente otorga el Estado a ese sector.

Y el beneficio neto sería el monto total del ahorro menos la prima que se pagaría por la compra de ese contrato de cobertura.

Dado que mi aversión al riesgo es elevada, concluyo recomendando a las autoridades del gobierno que se cubran antes de que sea demasiado tarde. 

En búsqueda de una regla fiscal

[Escrito el 16 de febrero de 2015]

El presidente Danilo Medina ha logrado reducir significativamente el déficit del sector público no financiero. Entre 2012 y 2014, ese déficit disminuyó en más de tres puntos porcentuales del PIB, lo cual ha creado las condiciones necesarias para que el sector privado pueda expandir su actividad económica.

Para detener la acumulación de deuda pública es indispensable continuar con la consolidación fiscal, que reduzca entre uno y dos puntos porcentuales adicionales el déficit público. Esto se lograría si se elimina el déficit financiero del sector eléctrico, si se recortan otros gastos corrientes o si se incrementan los ingresos tributarios.

Pienso que la primera medida del próximo gobierno será una reforma fiscal. Para lograr que la población la apruebe recomiendo que la misma contenga reglas fiscales que aseguren la sostenibilidad de la deuda pública.

El uso de reglas fiscales obligaría al gobierno a ahorrar en tiempos de elevados ingresos, y evitar la tentación de incrementar las erogaciones. Esto significa que aumentaría el control de los gastos, reduciéndose el ritmo de endeudamiento.

Además, esas reglas promoverían el uso de herramientas de costo/beneficio que priorizarían los gastos y las inversiones públicas.

El fortalecimiento de las instituciones que manejan las finanzas gubernamentales ayudaría a disminuir la volatilidad e incertidumbre en los resultados de ingresos y egresos.

Esto elevaría la predictibilidad del saldo fiscal y expandiría el impacto de la intervención del Estado en la economía, estimulando el crecimiento económico y la creación de empleo. 

El Banco de Suecia suelta liquidez

[Escrito el 13 de febrero de 2015]

El Banco de Suecia decidió flexibilizar los controles monetarios para evitar que la corona sueca se aprecie frente al euro.

Ayer jueves las autoridades monetarias rebajaron en diez puntos básicos la tasa de interés de política monetaria colocándola en -0.10%. Al mismo tiempo redujo la tasa de interés que paga sobre los depósitos que mantienen los bancos en diez puntos básicos llevándola a -0.85%. Esta estrategia de tasas de interés negativas es similar a la aplicada por Suiza y  Dinamarca.

 Esas medidas aumentarán la liquidez disponible para prestar, lo cual tenderá a depreciar la corona sueca frente al euro y al dólar.

En adición a esas medidas de tasas de interés, el Baco de Suecia anunció que comprará deuda soberana, con un vencimiento de uno a cinco años, por un monto equivalente a 1,185 millones de dólares.

 Esto pone al país nórdico en la modalidad de flexibilización cuantitativa, con el objetivo de evitar la deflación y promover la depreciación de su moneda. La meta de inflación es alcanzar una variación generalizada de precios de un 2% anual, lo cual está muy lejos de la inflación de 0.1% registrada en 2014.  

Mientras eso sucede, el dólar se fortalece frente a la corona sueca, el euro y otras monedas internacionales. 

Y el dólar sigue bajando

[Escrito el 12 de febrero de 2015]

En el día de hoy volvió a bajar la cotización del dólar con relación al peso. Desde la aplicación de las medidas monetarias restrictivas, tomadas el pasado lunes, el tipo de cambio ha retrocedido en 14 centavos de peso, colocándose en 44.90 pesos por dólar. Y estimo que  seguirá cayendo por lo menos 25 centavos más. 

El aumento del encaje legal ha comenzado a reducir la liquidez disponible, lo cual elevará las tasas de interés entre 1 y 1.5 puntos porcentuales. Esto promoverá la demanda de instrumentos financieros denominados en pesos, apreciándose la moneda dominicana.

En la actualidad, el Banco Central dispone de casi 4,500 millones de dólares en reservas internacionales netas, que crean la holgura necesaria para eliminar cualquier burbuja especulativa alrededor del peso. La decisión de las autoridades monetarias de vender entre 150 y 200 millones de dólares de esas reservas es un mensaje a los agentes económicos de que el organismo emisor está dispuesto a intervenir en el mercado de divisas para minimizar la volatilidad cambiaria y así asegurar el objetivo de inflación.

Las declaraciones del Gobernador del Banco Central, Héctor Valdez, sobre el deseo de las autoridades de evitar variaciones excesivas del tipo de cambio que pudiesen atentar contra el bienestar de la población fueron contundentes.

Por eso reitero que el dólar seguirá bajando.